Repo vs. Reverse Repo: Ποια είναι η διαφορά;

Η συμφωνία επαναγοράς (repo ή RP) και η σύμβαση reverse repo (RRP) αποτελούν βασικά εργαλεία που χρησιμοποιούνται από πολλά μεγάλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, τράπεζες και ορισμένες επιχειρήσεις. Αυτές οι βραχυπρόθεσμες συμφωνίες παρέχουν ευκαιρίες προσωρινής δανειοδότησης που βοηθούν στη χρηματοδότηση των τρεχουσών πράξεων. Το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό χρησιμοποιεί επίσης τις συμφωνίες repo και reverse repo ως μέθοδο ελέγχου της προσφοράς χρήματος.

Εν ολίγοις, μια επαναγορά είναι μια συμφωνία μεταξύ των μερών όπου ο αγοραστής συμφωνεί να αγοράσει προσωρινά ένα καλάθι ή μια ομάδα αξιών για μια συγκεκριμένη περίοδο. Ο αγοραστής συμφωνεί να πουλήσει τα ίδια αυτά περιουσιακά στοιχεία στον αρχικό ιδιοκτήτη σε ελαφρώς υψηλότερη τιμή χρησιμοποιώντας μια αντιστρεπτέα συμφωνία επαναγοράς.

Αυτές οι συμφωνίες χαρακτηρίζονται ως εξασφαλισμένα δάνεια, επειδή μια ομάδα χρεογράφων - τα πιο συχνά κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ - εξασφαλίζει τη βραχυπρόθεσμη δανειακή σύμβαση. Επιπλέον, προσδιορίζονται και συμφωνούνται τόσο τα τμήματα επαναγοράς όσο και τα ποσά επαναγοράς της σύμβασης κατά την έναρξη της συμφωνίας.

Repo

Μια συμφωνία επαναγοράς (repurchase agreement - RP) είναι βραχυπρόθεσμο δάνειο, όπου αμφότερα τα μέρη συμφωνούν για την πώληση και μελλοντική επαναγορά των περιουσιακών στοιχείων εντός συγκεκριμένης συμβατικής περιόδου. Ο πωλητής πωλεί ένα νομοσχέδιο του Δημοσίου ή άλλη κυβερνητική ασφάλεια με την υπόσχεση να το αγοράσει πίσω σε συγκεκριμένη ημερομηνία και σε τιμή που περιλαμβάνει πληρωμή τόκου.

Οι συμφωνίες επαναγοράς είναι συνήθως βραχυπρόθεσμες συναλλαγές, συχνά κυριολεκτικά διάρκειας μίας ημέρας. Ωστόσο, ορισμένες συμβάσεις είναι ανοικτές και δεν έχουν καθορισμένη ημερομηνία λήξης, αλλά η αντίστροφη συναλλαγή συνήθως συμβαίνει εντός ενός έτους.

Οι αντιπρόσωποι που αγοράζουν συμβάσεις repo γενικά συγκεντρώνουν μετρητά για βραχυπρόθεσμους σκοπούς. Οι διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου και άλλοι μοχλευμένοι λογαριασμοί, οι ασφαλιστικές εταιρείες και τα αμοιβαία κεφάλαια της αγοράς χρήματος είναι μεταξύ εκείνων που δραστηριοποιούνται σε τέτοιες συναλλαγές.

Μια συμφωνία επαναγοράς συνεπάγεται πώληση περιουσιακών στοιχείων. Ωστόσο, για φορολογικούς και λογιστικούς σκοπούς αντιμετωπίζεται ως δάνειο.

Εξασφαλίζοντας το Repo

Το repo είναι μια μορφή εξασφαλισμένου δανεισμού. Ένα καλάθι τίτλων ενεργεί ως υποκείμενη ασφάλεια για το δάνειο. Ο νόμιμος τίτλος των κινητών αξιών περνά από τον πωλητή στον αγοραστή και επιστρέφει στον αρχικό ιδιοκτήτη κατά την ολοκλήρωση της σύμβασης. Οι πιο συνηθισμένες εξασφαλίσεις σε αυτή την αγορά αποτελούνται από χρεόγραφα του αμερικανικού Δημοσίου. Εντούτοις, σε συμφωνίες επαναγοράς μπορούν να χρησιμοποιηθούν οποιεσδήποτε κρατικές ομολογίες, χρεόγραφα γραφείων, τίτλοι που εξασφαλίζονται με υποθήκες, εταιρικά ομόλογα ή ακόμη και μετοχές.

Η αξία της εξασφάλισης είναι γενικά μεγαλύτερη από την τιμή αγοράς των τίτλων. Ο αγοραστής συμφωνεί να μην πωλήσει τις εξασφαλίσεις εκτός εάν ο πωλητής αθετήσει τις υποχρεώσεις του από τη συμφωνία. Τη συγκεκριμένη ημερομηνία της σύμβασης, ο πωλητής πρέπει να επαναγοράσει τους τίτλους, συμπεριλαμβανομένου του συμφωνηθέντος τόκου ή του repo.

Σε ορισμένες περιπτώσεις, η υποκείμενη εξασφάλιση μπορεί να χάσει την αγοραία αξία της κατά την περίοδο της σύμβασης repos. Ο αγοραστής μπορεί να απαιτήσει από τον πωλητή να χρηματοδοτήσει ένα λογαριασμό περιθωρίου κέρδους, όπου η διαφορά στην τιμή συντάσσεται.

Η χρήση των συμφωνιών επαναγοράς από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα

Οι τυποποιημένες και οι αντιστρεπτέες συμφωνίες επαναγοράς είναι τα πιο συχνά χρησιμοποιούμενα μέσα πράξεων ανοικτής αγοράς για την Federal Reserve.

Η Κεντρική Τράπεζα μπορεί να ενισχύσει τη συνολική προσφορά χρήματος αγοράζοντας κρατικά ομόλογα ή άλλα μέσα κρατικού χρέους από εμπορικές τράπεζες. Η ενέργεια αυτή εμπνέει την τράπεζα με μετρητά και αυξάνει τα αποθεματικά της σε μετρητά βραχυπρόθεσμα. Στη συνέχεια, η Κεντρική Τράπεζα θα μεταπωλήσει τις κινητές αξίες πίσω στις τράπεζες.

Όταν η Κεντρική Τράπεζα θέλει να συσφίξει την προσφορά χρήματος - αφαιρώντας τα χρήματα από την ταμειακή ροή - πωλεί τα ομόλογα στις εμπορικές τράπεζες χρησιμοποιώντας μια συμφωνία επαναγοράς ή ένα repo για σύντομο χρονικό διάστημα. Αργότερα, θα αγοράσουν πίσω τους τίτλους μέσω ενός reverse repo, επιστρέφοντας χρήματα στο σύστημα.

Μειονεκτήματα του Repos

Οι συμφωνίες επαναγοράς έχουν ένα προφίλ κινδύνου παρόμοιο με οποιαδήποτε συναλλαγή δανεισμού τίτλων. Δηλαδή, είναι σχετικά ασφαλείς συναλλαγές, καθώς είναι δάνεια που εξασφαλίζουν, χρησιμοποιώντας γενικά έναν τρίτο ως θεματοφύλακα.

Ο πραγματικός κίνδυνος των συναλλαγών με συμφωνίες επαναγοράς είναι ότι η αγορά για αυτούς έχει τη φήμη ότι λειτουργεί μερικές φορές με γρήγορη και χαλαρή βάση χωρίς πολύ έλεγχο της οικονομικής ισχύος των εμπλεκόμενων αντισυμβαλλομένων, συνεπώς, ορισμένος κίνδυνος αθέτησης είναι εγγενής.

Υπάρχει επίσης ο κίνδυνος ότι οι εμπλεκόμενοι τίτλοι θα υποτιμηθούν πριν από την ημερομηνία λήξης, οπότε ο δανειστής μπορεί να χάσει χρήματα για τη συναλλαγή. Αυτός ο κίνδυνος του χρόνου είναι ο λόγος για τον οποίο οι συντομότερες συναλλαγές επαναγοράς έχουν τις πιο ευνοϊκές αποδόσεις.

Αντίστροφη Επαναφορά

Μια συμφωνία επαναγοράς (reverse repurchase agreement - RRP) είναι μια πράξη αγοράς κινητών αξιών με σκοπό την επιστροφή-επαναπώληση - τα ίδια αυτά περιουσιακά στοιχεία στο μέλλον με κέρδος. Αυτή η διαδικασία είναι η αντίθετη πλευρά του νομίσματος στη συμφωνία επαναγοράς και είναι απλά θέμα προοπτικής. Στο συμβαλλόμενο μέρος που πωλεί την ασφάλεια με τη συμφωνία να το αγοράσει πίσω, είναι μια συμφωνία επαναγοράς. Για το συμβαλλόμενο μέρος που αγοράζει την ασφάλεια και συμφωνεί να το πουλήσει πίσω, είναι μια συμφωνία αντίστροφης επαναγοράς. Το αντίστροφο repo είναι το τελευταίο βήμα της σύμβασης επαναγοράς που κλείνει τη σύμβαση.

Σε μια συμφωνία επαναγοράς, ένας αντιπρόσωπος πωλεί τίτλους σε έναν αντισυμβαλλόμενο με τη συμφωνία να τα αγοράσει πίσω σε υψηλότερη τιμή σε μεταγενέστερη ημερομηνία. Ο αντιπρόσωπος κερδίζει βραχυπρόθεσμα κεφάλαια με ευνοϊκό επιτόκιο με μικρό κίνδυνο απώλειας. Η συναλλαγή ολοκληρώνεται με αντίστροφη επαναγορά. Δηλαδή, ο αντισυμβαλλόμενος τα έχει πουλήσει στον αντιπρόσωπο όπως συμφωνήθηκε.

Ο αντισυμβαλλόμενος εισπράττει τόκο επί της συναλλαγής με τη μορφή της υψηλότερης τιμής πώλησης των τίτλων πίσω στον έμπορο. Ο αντισυμβαλλόμενος επίσης λαμβάνει την προσωρινή χρήση των τίτλων.

Ειδικές εκτιμήσεις

Ο σκοπός του repo είναι να δανειστεί χρήματα, αλλά δεν είναι τεχνικά δάνειο. Η κυριότητα των εμπλεκόμενων κινητών αξιών περνάει εμπρός και πίσω μεταξύ των ενδιαφερομένων μερών.

Παρόλα αυτά, είναι πολύ βραχυπρόθεσμες συναλλαγές με εγγύηση επαναγοράς. Έτσι, για φορολογικούς και λογιστικούς σκοπούς οι συμφωνίες repo αντιμετωπίζονται γενικά ως δάνεια.

Λέξεις-κλειδιά:

• Η συμφωνία επαναγοράς είναι μια μορφή βραχυπρόθεσμου δανεισμού που χρησιμοποιείται στις χρηματαγορές.
• Παρόλο που θεωρείται ως δάνειο, η συμφωνία επαναγοράς συνεπάγεται την πώληση ενός περιουσιακού στοιχείου που κατέχεται ως εξασφάλιση μέχρις ότου ο πωλητής τον επαναγοράσει με πριμ.
• Ο πωλητής συνάπτει συμφωνία επαναγοράς. Στις αγοραπωλησίες χρηματαγοράς, ο αγοραστής πραγματοποιεί μια συμφωνία επαναγοράς.