Στοιχεία της φούσκας του 2008

Το 2007 οι ΗΠΑ βρισκόταν στη μέση μιας οικονομικής έκρηξης. Η φούσκα dotcom ήταν μια μακρινή μνήμη, η ανεργία είχε φθάσει σε μια χαμηλή δεκαετία 4, 4% και το κλίμα μεταξύ των επενδυτών ήταν υψηλό. Ωστόσο, αυτό που οι περισσότεροι επενδυτές δεν συνειδητοποίησαν ήταν ότι η ραγδαία αυξανόμενη τιμή των κατοικιών τους και το αυξανόμενο χαρτοφυλάκιο μετοχών επρόκειτο να χτυπήσει έναν τοίχο από τούβλα.

Οι φυσαλίδες περιουσιακών στοιχείων και οι χρηματοπιστωτικές κρίσεις δεν ήταν ένα νέο φαινόμενο. Επιστρέφοντας στη Βρετανική φλόγα της Μάνιας των Σιδηροδρόμων της δεκαετίας του 1840, οι φυσαλίδες είναι μια περίοδος υπερβολικής ενθουσιασμού στις οικονομικές προοπτικές μιας συγκεκριμένης κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων και το 2008 δεν ήταν διαφορετικό. Όπως αναφέρουν οι ιστορικοί η Μεγάλη ύφεση του 2008 που έφερε εκατοντάδες χιλιάδες ανθρώπους εκτός εργασίας και σκούπισαν τρισεκατομμύρια δολάρια από τις διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές, υπάρχουν περισσότερες από απλές αυξήσεις των τιμών των περιουσιακών στοιχείων και η απληστία των επενδυτών που διαδραμάτισαν ρόλο στη διάλυση της παγκόσμιας οικονομίας το 2008.

Συνήθεις παράγοντες

Εκτός από τα συναισθήματα της απληστίας και του φόβου, μια ανασκόπηση του ιστορικού ρεκόρ δείχνει ότι πολλά στοιχεία οδήγησαν στην οικονομική ύφεση.

1. Αναντιστοιχία στοιχείων ενεργητικού / υποχρέωσης
2. Υπερβολική μόχλευση
3. Υπερβολικός κίνδυνος
4. Εκτίμηση

1. Αναντιστοιχία περιουσιακών στοιχείων / υποχρεώσεων

Η αναντιστοιχία στη σύνθεση των ισολογισμών τόσο της Bear Stearns όσο και της Lehman Brothers διαδραμάτισε σημαντικό ρόλο στην πτώση των δύο αμερικανικών επενδυτικών τραπεζών. Καθώς οι πιστώσεις έγιναν αυστηρότερες, μια αναντιστοιχία διάρκειας όπου οι τράπεζες βασίζονταν σε μεγάλο βαθμό στη βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση και κατείχαν μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία έναντι των απαιτήσεων χρηματοδότησης. Καθώς άρχισε να εκτυλίσσεται η τραπεζική κρίση, αυτά τα μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία κατέστησαν λιγότερο ρευστά, ώστε όταν δεν μπορούσαν πλέον να χρησιμοποιηθούν ως χρηματοδότηση, οι δύο τράπεζες κατέστησαν αφερέγγυες.

2. Υπερβολική μόχλευση

Καθώς άρχισε να εκτυλίσσεται η Μεγάλη Ύφεση, ήταν προφανές ότι οι επενδυτές είχαν μεγάλη μόχλευση. είχαν δανειστεί μεγάλα χρηματικά ποσά για να επενδύσουν σε περιουσιακά στοιχεία, αυξάνοντας ουσιαστικά τα στοιχήματά τους. Παρόλο που επικράτησε σε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, η κατάρρευση της αγοράς κατοικίας ήταν άμεση συνέπεια της μόχλευσης. Οι ιδιοκτήτες σπιτιού δανείζαν μεγάλα χρηματικά ποσά για να επενδύσουν στην έντονη αγορά στέγης, αλλά όταν έπεσε η κρίση και οι τιμές των κατοικιών μειώθηκαν, αυτοί που είχαν μόχλευση αντισταθμίστηκαν αρνητικά και το περιουσιακό στοιχείο δεν μπορούσε πλέον να χρηματοδοτήσει το χρέος. Αυτό κλιμακώθηκε στον αποκλεισμό εκατομμυρίων κατοικιών και η κρίση στη στέγαση ήταν σε εξέλιξη.

3. Υπερβολικός κίνδυνος

Ένα περαιτέρω στοιχείο της κρίσης του 2008 ήταν τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα που αναλάμβαναν υπερβολικό κίνδυνο. Καθώς ξεσπούσε η κρίση των ενυπόθηκων δανείων, ήταν προφανές ότι οι τράπεζες που αγόραζαν χρεόγραφα που είχαν εξασφαλιστεί με υποθήκες είχαν κάνει την υπόθεση με την παραδοχή ότι ήταν ασφαλείς, με ελάχιστο κίνδυνο. Ωστόσο, καθώς τα περιθώρια κέρδους εξαπλώθηκαν και τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία ανατιμήθηκαν, ήταν προφανές ότι δεν ήταν παρά ο κίνδυνος.

4. Αποτίμηση

Καθώς συνεχίστηκε η αισιοδοξία των φούσκων μετά τη συντριπτική πτώση, οι τιμές των μετοχών άρχισαν να εξαντλούνται με την αποτίμησή τους. Ο δείκτης τιμών προς κέρδη του S & P 500 αυξήθηκε πάνω από την φούσκα dotcom σε υψηλά επίπεδα, και στη συνέχεια υπερέβη τις 100, πάνω από 7 φορές τον ιστορικό μέσο όρο. Τόσο γρήγορα όσο αυξήθηκε, η ανάκαμψη ήταν εξίσου δυσάρεστη. Κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2009, ο λόγος P / E μειώθηκε από 120 σε 13.

Οικονομικός αντίκτυπος της φούσκας του 2008

Η πτώση της φούσκας του 2008 δεν μοιάζει με άλλη. Ενώ η ανεργία αυξήθηκε και η χρηματιστηριακή αγορά κατέρρευσε, η κρίση θα θυμηθεί για πάντα για την ασυνήθιστη πολιτική των κεντρικών τραπεζών.

Για να αποτραπεί η πλήρης κατάρρευση του τραπεζικού τομέα, η Federal Reserve και άλλες παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες άρχισαν να αγοράζουν κρατικά ομόλογα και τίτλους που υποστηρίζονται από υποθήκες για να βοηθήσουν στη χρηματοδότηση των προβληματικών τραπεζών. Με τη σειρά του, καταστέλλει τα επιτόκια και ενθαρρύνει το δανεισμό. Ωστόσο, η πολιτική αυτή είχε ανεπιθύμητες συνέπειες. Πρώτον, οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων αυξήθηκαν. η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά εισήλθε σε μια τακτική δεκαετίας ταύρου, καθώς οι επενδυτές συσσωρεύτηκαν σε μετοχές, καθώς τα ομόλογα προσφέρουν ελάχιστη απόδοση. Καθώς η ατομική ιδιοκτησία στις μετοχές μειώθηκε, η ανισότητα αυξήθηκε καθώς οι τιμές των μετοχών ρεκόρ επωφελήθηκαν όλο και λιγότεροι.

Επιπλέον, η πλημμύρα των χρημάτων στο παγκόσμιο οικονομικό σύστημα ώθησε τον παγκόσμιο πληθωρισμό κάτω από τους στόχους των κεντρικών τραπεζών και για σχεδόν μια δεκαετία ο κόσμος αντιμετώπισε τον αποπληθωρισμό.

Πρόληψη και μετριασμός των χρηματοπιστωτικών κρίσεων

Η φούσκα του 2008 δεν ήταν η πρώτη και σίγουρα δεν θα είναι η τελευταία. Οι κρίσεις δεν μπορούν να προληφθούν ούτε να προβλεφθούν. Ωστόσο, όπως εξηγείται στο βιβλίο "Street Lombard" (2005) του Walter Bagehot, υπάρχουν εργαλεία για την άμβλυνση κάποιου από τον πόνο:

• Παροχή επαρκούς ρευστότητας στο χρηματοπιστωτικό σύστημα: Κατά την πιστωτική κρίση του 2008, η Federal Reserve και άλλες παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες μείωσαν επανειλημμένα τα επιτόκια και παρείχαν έκτακτα επίπεδα ρευστότητας στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
• Η εδραίωση της εμπιστοσύνης στην ασφάλεια του τραπεζικού συστήματος: Αυτό εμποδίζει τους καταναλωτές να σπεύσουν στην τράπεζα να αποσύρει τις καταθέσεις τους. Η εμπιστοσύνη μπορεί να εξασφαλιστεί με την παροχή κρατικών εγγυήσεων για τραπεζικές καταθέσεις. στις ΗΠΑ, η εγγύηση αυτή έχει τη μορφή του ασφαλιστικού προγράμματος FDIC.

Η κατώτατη γραμμή

Καθώς η παγκόσμια οικονομία ανέκαμψε από τη Μεγάλη ύφεση, ήταν σαφές ότι τα στοιχεία της κρίσης ήταν κάτι περισσότερο από μια κάμψη της οικονομικής δραστηριότητας και της αισιοδοξίας. Η έλλειψη εποπτείας από τις ρυθμιστικές αρχές έβλεπε ότι οι ισολογισμοί των τραπεζών έπεφταν δομικά από το χτύπημα και καθώς η μόχλευση αυξάνεται, έτσι και οι κίνδυνοι που συνδέονται με οποιαδήποτε διόρθωση. Και όταν ήρθε αυτή η διόρθωση, αυτοί οι κίνδυνοι έγιναν πραγματικότητα.