Πραγματική επιλογή
Μια πραγματική επιλογή είναι μια επιλογή που τίθεται στη διάθεση των διευθυντικών στελεχών μιας εταιρείας σχετικά με τις επιχειρηματικές ευκαιρίες επένδυσης. Αναφέρεται ως "πραγματικό", διότι συνήθως αναφέρεται σε έργα που αφορούν ένα ενσώματο αγαθό αντί για ένα χρηματοπιστωτικό μέσο. Τα ενσώματα περιουσιακά στοιχεία είναι φυσικά περιουσιακά στοιχεία όπως μηχανήματα, γήπεδα και κτίρια, καθώς και απογραφή.
Οι πραγματικές επιλογές εξηγούνται
Οι πραγματικές επιλογές είναι οι επιλογές που κάνει η διοίκηση μιας εταιρείας να επεκτείνει, να αλλάξει ή να περιορίσει τα έργα βάσει μεταβαλλόμενων οικονομικών, τεχνολογικών ή αγοραίων συνθηκών. Ο παράγοντας στις πραγματικές επιλογές επηρεάζει την αποτίμηση των δυνητικών επενδύσεων, αν και οι συνήθεις αποτιμήσεις αποτυγχάνουν να υπολογίσουν τα πιθανά οφέλη που παρέχονται από τις πραγματικές επιλογές. Χρησιμοποιώντας την ανάλυση πραγματικών επιλογών επιλογών (ROV), οι διαχειριστές μπορούν να εκτιμήσουν το κόστος ευκαιρίας για συνέχιση ή εγκατάλειψη ενός έργου και λήψη αποφάσεων ανάλογα.
Είναι σημαντική η διάκριση ότι οι πραγματικές επιλογές δεν αναφέρονται σε παράγωγο χρηματοπιστωτικό μέσο, όπως οι συμβάσεις δικαιωμάτων προαίρεσης, οι οποίες παρέχουν στον κάτοχο το δικαίωμα να αγοράζει ή να πωλεί ένα υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Αντ 'αυτού, οι πραγματικές επιλογές αναφέρονται στις επιλογές ή τις ευκαιρίες που μια επιχείρηση μπορεί ή δεν μπορεί να εκμεταλλευτεί ή να πραγματοποιήσει. Για παράδειγμα, η επένδυση σε μια νέα μονάδα παραγωγής μπορεί να προσφέρει στην εταιρεία πραγματικές επιλογές για την εισαγωγή νέων προϊόντων, την ενοποίηση επιχειρήσεων ή την πραγματοποίηση άλλων προσαρμογών στις μεταβαλλόμενες συνθήκες της αγοράς.
Για να αποφασίσει εάν θα επενδύσει στη νέα διευκόλυνση, η εταιρεία θα πρέπει να εξετάσει την πραγματική αξία των δικαιωμάτων προαίρεσης που παρέχει η εγκατάσταση. Άλλα παραδείγματα πραγματικών επιλογών περιλαμβάνουν δυνατότητες συγχωνεύσεων και εξαγορών (Μ & Α) ή κοινοπραξιών.
Βασικές τακτικές
- Μια πραγματική επιλογή είναι μια επιλογή που τίθεται στη διάθεση των διευθυντικών στελεχών μιας εταιρείας σχετικά με τις επιχειρηματικές ευκαιρίες επένδυσης.
- Οι πραγματικές επιλογές αφορούν έργα που αφορούν ενσώματα πάγια έναντι χρηματοοικονομικών μέσων.
- Οι πραγματικές επιλογές μπορούν να περιλαμβάνουν την απόφαση να επεκταθεί, να αναβληθεί ή να αναμείνει ή να εγκαταλείψει ένα έργο.
- Οι πραγματικές επιλογές αναφέρονται σε εταιρείες που λαμβάνουν αποφάσεις ή επιλογές που τους παρέχουν ευελιξία και πιθανά οφέλη κατά τη λήψη μελλοντικών επιλογών.
Αξιολόγηση πραγματικών επιλογών
Η ακριβής τιμή των πραγματικών επιλογών μπορεί να είναι δύσκολο να καθοριστεί ή να εκτιμηθεί. Η πραγματική αξία των δικαιωμάτων προαίρεσης μπορεί να πραγματοποιηθεί από μια επιχείρηση που αναλαμβάνει κοινωνικά υπεύθυνες δράσεις, όπως η οικοδόμηση ενός κοινοτικού κέντρου. Με τον τρόπο αυτό, η εταιρεία μπορεί να πραγματοποιήσει ένα πλεονέκτημα υπεραξίας που διευκολύνει την απόκτηση των απαραίτητων αδειών ή την έγκριση άλλων έργων.
Ωστόσο, είναι δύσκολο να αποτιμηθεί μια ακριβής οικονομική αξία σε αυτά τα οφέλη. Όταν ασχολείται με τέτοιες πραγματικές επιλογές, η ομάδα διαχείρισης μιας εταιρείας υπολογίζει τη δυνατότητα πραγματικής επιλογής της επιλογής στη διαδικασία λήψης αποφάσεων, παρόλο που η αξία είναι αναγκαστικά κάπως αόριστη και αβέβαιη.
Ωστόσο, οι τεχνικές αποτίμησης για πραγματικές επιλογές συχνά φαίνονται παρόμοιες με την τιμολόγηση των συμβάσεων χρηματοοικονομικών δικαιωμάτων, όπου η άμεση τιμή ή η τρέχουσα αγοραία τιμή αναφέρεται στην τρέχουσα καθαρή παρούσα αξία ενός έργου. Η καθαρή παρούσα αξία είναι η ταμειακή ροή που αναμένεται ως αποτέλεσμα του νέου έργου, αλλά αυτές οι ροές προεξοφλούνται με ένα επιτόκιο που διαφορετικά θα μπορούσε να κερδηθεί για να μην γίνει τίποτα. Το εναλλακτικό επιτόκιο ή το προεξοφλητικό επιτόκιο μπορεί να είναι το ποσοστό ενός ομολογιακού δανείου, για παράδειγμα. Εάν το Treasury πληρώνει το 3%, το έργο ή οι ταμειακές ροές πρέπει να αποφέρουν απόδοση άνω του 3%. διαφορετικά, δεν θα αξίζει να ακολουθήσουμε.
Ορισμένα μοντέλα αποτίμησης χρησιμοποιούν τους όρους από συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης (παράγωγα), όπου η τιμή απεργίας αντιστοιχεί σε μη ανακτήσιμα έξοδα που συνδέονται με το έργο. Συνήθως, η απεργία θα είναι η τιμή που το συμβόλαιο δικαιωμάτων προαιρετικής μετατροπής μετατρέπεται στις υποκείμενες μετοχές ενός τίτλου όπως ένα απόθεμα. Η ημερομηνία λήξης ή η ημερομηνία λήξης της σύμβασης επιλογής θα μπορούσε να αντικατασταθεί με το χρονοδιάγραμμα κατά το οποίο πρέπει να ληφθεί η απόφαση. Τα παράγωγα δικαιωμάτων προαίρεσης έχουν μια συνιστώσα μεταβλητότητας, η οποία μετρά το επίπεδο κινδύνου σε μια επένδυση. Όσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος, τόσο πιο δαπανηρή είναι η επιλογή. Οι πραγματικές επιλογές θα πρέπει επίσης να λαμβάνουν υπόψη τον κίνδυνο που συνεπάγεται και θα μπορούσε να αποδοθεί και μια τιμή παρόμοια με την αστάθεια.
Φυσικά, η βασική διαφορά μεταξύ των πραγματικών δικαιωμάτων προαίρεσης και των συμβάσεων παραγώγων δικαιωμάτων προαίρεσης είναι ότι το τελευταίο διαπραγματεύεται σε μια ανταλλαγή έχει αριθμητική αξία. Οι πραγματικές επιλογές, από την άλλη πλευρά, είναι πολύ πιο δύσκολο να αποδώσουν αξίες. Ωστόσο, χρησιμοποιώντας ένα συνδυασμό εμπειρίας και οικονομικών εκτιμήσεων, η διοίκηση πρέπει να έχει κάποια αίσθηση της αξίας του έργου που εξετάζεται και αν αξίζει τον κίνδυνο. Άλλες μέθοδοι αποτίμησης πραγματικών επιλογών περιλαμβάνουν τις προσομοιώσεις Monte Carlo, οι οποίες χρησιμοποιούν μαθηματικούς υπολογισμούς για να εκχωρήσουν πιθανότητες σε διάφορα αποτελέσματα λαμβάνοντας υπόψη ορισμένες μεταβλητές και κινδύνους.
Ειδικές εκτιμήσεις
Κατανόηση της βάσης των πραγματικών επιλογών
Η πραγματική ανάλυση των επιλογών εξακολουθεί να είναι συχνά ευρετική - ένας κανόνας, ο οποίος επιτρέπει ευελιξία και γρήγορες αποφάσεις σε ένα πολύπλοκο και συνεχώς μεταβαλλόμενο περιβάλλον που βασίζεται σε λογικές οικονομικές επιλογές. Οι πραγματικές ευρετικές επιλογές είναι απλώς η αναγνώριση της αξίας της ευελιξίας και των εναλλακτικών λύσεων παρά το γεγονός ότι η αξία τους δεν μπορεί να ποσοτικοποιηθεί μαθηματικά με κάποια βεβαιότητα. Ακόμη και αν χρησιμοποιείται ένα ποσοτικό μοντέλο για την αξιολόγηση μιας πραγματικής επιλογής, η επιλογή του ίδιου του μοντέλου βασίζεται στην εμπειρία και συχνά σε μια προσέγγιση δοκιμής και σφάλματος, καθώς η επιλογή μπορεί να ποικίλει μεταξύ των εταιρειών και των διαχειριστών έργων.
Η πραγματική συλλογιστική επιλογών βασίζεται σε λογικές οικονομικές επιλογές υπό την έννοια ότι αυτές οι οικονομικές επιλογές δημιουργούν ένα ορισμένο ποσό πολύτιμης ευελιξίας. Έχοντας οικονομικές επιλογές, παρέχεται η ελευθερία να λαμβάνετε τις βέλτιστες επιλογές στις αποφάσεις, όπως πότε και πού να κάνετε συγκεκριμένες κεφαλαιουχικές δαπάνες. Διάφορες επιλογές διαχείρισης για επενδύσεις μπορούν να δώσουν στις εταιρείες πραγματικές επιλογές για να λάβουν πρόσθετες δράσεις στο μέλλον, με βάση τις υπάρχουσες συνθήκες της αγοράς.
Με λίγα λόγια, οι πραγματικές επιλογές αφορούν τις εταιρείες που λαμβάνουν αποφάσεις και επιλογές που τους παρέχουν τη μεγαλύτερη δυνατή ευελιξία και πιθανό όφελος όσον αφορά πιθανές μελλοντικές αποφάσεις ή επιλογές.
Επιλογές που πέφτουν κάτω από τις πραγματικές επιλογές
Οι επιλογές που αντιμετωπίζουν τα εταιρικά διευθυντικά στελέχη που κατά κανόνα εμπίπτουν στην ανάλυση πραγματικών επιλογών βρίσκονται κάτω από τρεις κατηγορίες διαχείρισης έργων. Η πρώτη ομάδα είναι επιλογές που σχετίζονται με το μέγεθος ενός έργου. Ανάλογα με την ανάλυση ROV, ενδέχεται να υπάρχουν εναλλακτικές λύσεις για την επέκταση, τη σύναψη συμβάσεων ή την επέκταση και σύμπραξη του έργου με την πάροδο του χρόνου, δεδομένων των διαφόρων κινδύνων.
Η δεύτερη ομάδα σχετίζεται με τη διάρκεια ενός έργου - την εκκίνηση ενός, την καθυστέρηση έναρξης, την εγκατάλειψη ενός υφιστάμενου ή το σχεδιασμό της ακολουθίας των βημάτων του έργου. Η τρίτη ομάδα πραγματικών επιλογών περιλαμβάνει τις λειτουργίες του έργου: την ευελιξία της διαδικασίας, το μείγμα προϊόντων και την κλίμακα λειτουργίας, μεταξύ άλλων.
Οι πραγματικές επιλογές είναι οι πλέον κατάλληλες όταν το περιβάλλον και οι συνθήκες της αγοράς που σχετίζονται με ένα συγκεκριμένο έργο είναι ιδιαίτερα ευμετάβλητες και ευέλικτες. Σταθερά ή άκαμπτα περιβάλλοντα δεν θα επωφεληθούν πολύ από την ROV και θα πρέπει να χρησιμοποιούν πιο παραδοσιακές τεχνικές εταιρικής χρηματοδότησης. Ομοίως, το ROV ισχύει μόνον όταν η εταιρική στρατηγική μιας επιχείρησης ευνοεί την ευελιξία, διαθέτει επαρκή ροή πληροφοριών και διαθέτει επαρκείς πόρους για να καλύψει τους πιθανούς κινδύνους που σχετίζονται με τις πραγματικές επιλογές.
Παραδείγματα πραγματικών επιλογών σε πραγματικό κόσμο
Η McDonald's Corporation (MCD) διαθέτει εστιατόρια σε περισσότερα από 100 έθνη και ας υποθέσουμε ότι τα στελέχη της εταιρείας εξετάζουν την απόφαση να ανοίξουν επιπλέον εστιατόρια στη Ρωσία. Η επέκταση θα εμπίπτει στην κατηγορία α πραγματική επιλογή επέκτασης. Η επένδυση ή η δαπάνη κεφαλαίου θα πρέπει να υπολογιστεί, συμπεριλαμβανομένου του κόστους των φυσικών κτιρίων, της γης, του προσωπικού και του εξοπλισμού.
Ωστόσο, τα στελέχη της McDonald θα πρέπει να αποφασίσουν εάν τα έσοδα από τα νέα εστιατόρια θα είναι αρκετά για να αντισταθμίσουν κάθε πιθανή χώρα και πολιτικό κίνδυνο, κάτι που είναι δύσκολο να εκτιμηθεί.
Το ίδιο σενάριο θα μπορούσε επίσης να παράγει μια πραγματική επιλογή να περιμένει ή να αναβάλει το άνοιγμα των εστιατορίων μέχρι να ξεπεραστεί μια συγκεκριμένη πολιτική κατάσταση. Ίσως να υπάρχουν επικείμενες εκλογές και το αποτέλεσμα θα μπορούσε να επηρεάσει τη σταθερότητα της χώρας ή το κανονιστικό περιβάλλον.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.