Συναλλαγματικές ισοτιμίες: Τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα

Τον Ιούνιο του 2010, η κυβέρνηση της Κίνας αποφάσισε να τερματίσει την ισοτιμία 23 μηνών από το νόμισμά της στο αμερικανικό δολάριο. Η ανακοίνωση, η οποία ακολούθησε μήνες σχολίων και επικρίσεων από πολιτικούς των Ηνωμένων Πολιτειών, εγκωμιάστηκε από παγκόσμιους οικονομικούς ηγέτες. Αλλά τι ώθησε την πολυαναμενόμενη κίνηση; (Για ανάγνωση στο παρασκήνιο, ανατρέξτε στην ενότητα "Γιατί το νόμισμα του κινεζικού νομίσματος με το δολάριο ΗΠΑ.")

Η οικονομική άνθηση της Κίνας την τελευταία δεκαετία έχει αναμορφώσει τη χώρα της και τον κόσμο. Μόλις γνώριζε για την κομμουνιστική κυριαρχία και τις απομονωτικές πολιτικές, η Κίνα άλλαξε ταχύτητες και έγινε παγκόσμια οικονομική δύναμη. Αυτός ο ρυθμός αύξησης απαιτούσε μια αλλαγή στη νομισματική πολιτική προκειμένου να αντιμετωπιστούν αποτελεσματικά ορισμένες πτυχές της οικονομίας - ειδικότερα, το εξαγωγικό εμπόριο και ο πληθωρισμός των τιμών καταναλωτή. Ωστόσο, κανένας από τους ρυθμούς ανάπτυξης της χώρας δεν θα μπορούσε να καθοριστεί χωρίς σταθερή ή σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία του δολαρίου ΗΠΑ.

Και η Κίνα δεν είναι ο μόνος που έχει χρησιμοποιήσει αυτή τη στρατηγική. Οι οικονομίες μεγάλες και μικρές ευνοούν αυτόν τον τύπο συναλλαγματικής ισοτιμίας για διάφορους λόγους. Ας ρίξουμε μια ματιά σε μερικά από τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά της.

Τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα μιας σταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας

TUTORIAL: Νόμισμα Trading

Πλεονεκτήματα ενός σταθερού / Pegged Rate

Οι χώρες προτιμούν ένα καθεστώς σταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας για τους σκοπούς των εξαγωγών και του εμπορίου. Με τον έλεγχο του εγχώριου νομίσματος, μια χώρα μπορεί - και πολύ συχνά - να κρατήσει τη συναλλαγματική της ισοτιμία χαμηλή. Αυτό συμβάλλει στη στήριξη της ανταγωνιστικότητας των αγαθών που πωλούνται στο εξωτερικό. Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε μια συναλλαγματική ισοτιμία ευρώ (EUR) / Βιετνάμ dong (VND). Δεδομένου ότι το ευρώ είναι πολύ ισχυρότερο από το νόμισμα του Βιετνάμ, ένα μπλουζάκι μπορεί να κοστίσει μια εταιρεία πέντε φορές περισσότερο για να κατασκευάσει σε μια χώρα της Ευρωπαϊκής Ένωσης, σε σύγκριση με το Βιετνάμ.

Αλλά το πραγματικό πλεονέκτημα προκύπτει στις εμπορικές σχέσεις μεταξύ χωρών με χαμηλό κόστος παραγωγής (όπως η Ταϊλάνδη και το Βιετνάμ) και οικονομίες με ισχυρότερα συγκριτικά νομίσματα (Ηνωμένες Πολιτείες και Ευρωπαϊκή Ένωση). Όταν οι Κινέζοι και οι Βιετναμέζοι κατασκευαστές μεταφέρουν τα κέρδη τους πίσω στις αντίστοιχες χώρες τους, υπάρχει ακόμα μεγαλύτερο κέρδος που γίνεται μέσω της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Έτσι, η διατήρηση της χαμηλής συναλλαγματικής ισοτιμίας εξασφαλίζει την ανταγωνιστικότητα του εγχώριου προϊόντος στο εξωτερικό και την κερδοφορία στο σπίτι. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα "Ανταλλαγή νομισμάτων: Κυμαινόμενο έναντι σταθερού.")

Το Ρακέτα Προστασίας Νομισμάτων

Η σταθερή δυναμική συναλλαγματική ισοτιμία όχι μόνο προσθέτει στις προοπτικές κερδών μιας εταιρείας, αλλά και υποστηρίζει ένα αυξανόμενο βιοτικό επίπεδο και τη συνολική οικονομική ανάπτυξη. Αλλά αυτό δεν είναι όλα. Οι κυβερνήσεις που έχουν συμμετάσχει στην ιδέα μίας σταθερής ή συνδεδεμένης ισοτιμίας προσπαθούν να προστατεύσουν τις εγχώριες οικονομίες τους. Οι συναλλαγματικές διακυμάνσεις είναι γνωστό ότι επηρεάζουν αρνητικά την οικονομία και τις προοπτικές ανάπτυξής της. Και, προστατεύοντας το εγχώριο νόμισμα από τις μεταβλητές διακυμάνσεις, οι κυβερνήσεις μπορούν να μειώσουν την πιθανότητα μιας νομισματικής κρίσης.

Μετά από λίγα χρόνια με ημιεπίπεδο νόμισμα, η Κίνα αποφάσισε, κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, να επανέλθει σε ένα καθεστώς σταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας. Η απόφαση βοήθησε την κινεζική οικονομία να αναδυθεί δύο χρόνια αργότερα σχετικά αλώβητη. Εν τω μεταξύ, άλλες παγκόσμιες εκβιομηχανισμένες οικονομίες που δεν είχαν μια τέτοια πολιτική στράφηκαν χαμηλότερα πριν ανακάμψουν.

Μειονεκτήματα ενός σταθερού / Pegged Rate

Υπάρχει κάποιο μειονέκτημα σε ένα σταθερό νόμισμα; Ναί. Υπάρχει ένα τίμημα που πληρώνουν οι κυβερνήσεις κατά την εφαρμογή της πολιτικής για τις συναλλαγματικές ισοτιμίες στις χώρες τους.

Ένα κοινό στοιχείο με όλα τα σταθερά ή συνδεδεμένα συστήματα συναλλάγματος είναι η ανάγκη να διατηρηθεί η σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία. Αυτό απαιτεί μεγάλα ποσά αποθεματικών, καθώς η κυβέρνηση ή η κεντρική τράπεζα της χώρας αγοράζει ή πωλεί συνεχώς το εγχώριο νόμισμα. Η Κίνα είναι ένα τέλειο παράδειγμα. Πριν από την κατάργηση του καθεστώτος σταθερού επιτοκίου το 2010, τα κινεζικά συναλλαγματικά αποθέματα αυξήθηκαν σημαντικά κάθε χρόνο προκειμένου να διατηρηθεί το επιτόκιο δολαρίου ΗΠΑ. Ο ρυθμός αύξησης των αποθεμάτων ήταν τόσο γρήγορος που χρειάστηκε η Κίνα να περάσει μόνο μερικά χρόνια για να επισκιάσει τα συναλλαγματικά αποθέματα της Ιαπωνίας. Από τον Ιανουάριο του 2011, ανακοινώθηκε ότι το Πεκίνο ανήκε σε αποθεματικά ύψους 2, 8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων - περισσότερο από το διπλάσιο εκείνου της Ιαπωνίας την εποχή εκείνη. (Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στο "Πώς αποκτούν οι κεντρικές τράπεζες αποθεματικά νομισμάτων και πόσο απαιτείται να κρατηθούν;"

Το πρόβλημα με τα τεράστια συναλλαγματικά αποθέματα είναι ότι το τεράστιο ποσό κεφαλαίων ή κεφαλαίων που δημιουργούνται μπορεί να δημιουργήσει ανεπιθύμητες οικονομικές παρενέργειες - δηλαδή υψηλότερο πληθωρισμό. Όσο περισσότερα νομισματικά αποθέματα υπάρχουν, τόσο μεγαλύτερη είναι η νομισματική προσφορά - προκαλώντας αύξηση των τιμών. Η άνοδος των τιμών μπορεί να προκαλέσει όλεθρο στις χώρες που προσπαθούν να διατηρήσουν τα πράγματα σταθερά. Από τον Δεκέμβριο του 2010, ο πληθωρισμός τιμών καταναλωτή της Κίνας είχε μεταφερθεί σε περίπου 5%. (Μάθετε περισσότερα για τον πληθωρισμό στο Εκπαιδευτικό μας Πρόγραμμα Πληθωρισμού.)

Η ταϊλανδική εμπειρία

Αυτά τα είδη οικονομικών στοιχείων έχουν προκαλέσει την αποτυχία πολλών καθεστώτων σταθερών συναλλαγματικών ισοτιμιών. Αν και αυτές οι οικονομίες είναι σε θέση να υπερασπιστούν τους εαυτούς τους από τις αντίξοες παγκόσμιες καταστάσεις, τείνουν να εκτίθενται στην εγχώρια αγορά. Πολλές φορές, η αναποφασιστικότητα σχετικά με την προσαρμογή του ρήγματος για το νόμισμα μιας οικονομίας μπορεί να συνδυαστεί με την αδυναμία υπεράσπισης του υποκείμενου σταθερού επιτοκίου.

Το ταϊλανδικό baht ήταν ένα τέτοιο νόμισμα.

Το baht ήταν ταυτόχρονα συνδεδεμένο με το αμερικανικό δολάριο. Αφού εξέτασε μια επωφελή επενδυτική συναλλαγματική ισοτιμία, η ταϊλανδική baht δέχθηκε επίθεση μετά από δυσμενή γεγονότα της κεφαλαιαγοράς κατά την περίοδο 1996-1997. Το νόμισμα υποτιμήθηκε και ο μπατ έσκασε γρήγορα, επειδή η κυβέρνηση ήταν απρόθυμη και ανίκανη να υπερασπιστεί τον μπατ με το περιορισμό των αποθεμάτων.

Τον Ιούλιο του 1997, η κυβέρνηση της Ταϊλάνδης αναγκάστηκε να μεταφέρει το νόμισμα πριν δεχτεί τη διάσωση του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου. Παρόλα αυτά, μεταξύ του Ιουλίου του 1997 και του Οκτωβρίου του 1997, ο μπατ μειώθηκε κατά 40%. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τα νομίσματα υπό επίθεση, ανατρέξτε στο "Τα μεγαλύτερα εμπορεύματα νομισμάτων που έγιναν ποτέ").

Η κατώτατη γραμμή

Δεδομένων των πλεονεκτημάτων και των μειονεκτημάτων ενός καθεστώτος σταθερών συναλλαγματικών ισοτιμιών, μπορεί κανείς να δει γιατί τόσο οι μεγάλες όσο και οι δευτερεύουσες οικονομίες ευνοούν μια τέτοια πολιτική επιλογή. Με τη συναρμολόγηση του νομίσματός της, μια χώρα μπορεί να αποκτήσει συγκριτικά πλεονεκτήματα στο εμπόριο προστατεύοντας παράλληλα τα δικά της οικονομικά συμφέροντα. Ωστόσο, αυτά τα πλεονεκτήματα έρχονται επίσης σε τιμή. Τελικά, ωστόσο, το νόμισμα είναι ένα μέτρο πολιτικής που μπορεί να χρησιμοποιηθεί από οποιοδήποτε έθνος και θα παραμείνει πάντα μια βιώσιμη επιλογή.