Οντότητες εκτός ισορροπίας: Εισαγωγή

Τα εκτός ισολογισμού δικαιώματα είναι πολύπλοκες συναλλαγές όπου η θεωρία και η πραγματικότητα συγκρούονται. Για να κατανοήσετε τον τρόπο λειτουργίας των οντοτήτων εκτός ισολογισμού, είναι χρήσιμο να έχετε κατανοήσει τους εταιρικούς ισολογισμούς. Ο ισολογισμός, γνωστός και ως "κατάσταση οικονομικής θέσης", αποκαλύπτει τα περιουσιακά στοιχεία, τις υποχρεώσεις και τα ίδια κεφάλαια (καθαρή θέση) της εταιρείας. (Για λεπτομερέστερη επισκόπηση των ισολογισμών, ανατρέξτε στην ενότητα Ανάγνωση του ισολογισμού και κατάργηση του ισολογισμού .)

TUTORIAL: Οικονομικές έννοιες

Οι επενδυτές χρησιμοποιούν ισολογισμούς για την αξιολόγηση της οικονομικής υγείας μιας επιχείρησης. Θεωρητικά, ο ισολογισμός παρέχει μια έντιμη εικόνα των περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων μιας επιχείρησης, επιτρέποντας στους επενδυτές να αποφασίσουν σχετικά με την υγεία της εταιρείας και να συγκρίνουν τα αποτελέσματα με τους ανταγωνιστές της. Επειδή τα περιουσιακά στοιχεία είναι καλύτερα από τις υποχρεώσεις, οι επιχειρήσεις επιθυμούν να έχουν περισσότερα περιουσιακά στοιχεία και λιγότερες υποχρεώσεις στους ισολογισμούς τους.

Οντότητες εκτός ισολογισμού: Η θεωρία

Οι οντότητες εκτός ισολογισμού είναι περιουσιακά στοιχεία ή χρέη που δεν εμφανίζονται στον ισολογισμό μιας εταιρείας. Για παράδειγμα, οι εταιρείες γεώτρησης πετρελαίου συχνά δημιουργούν εκτός ισολογισμού θυγατρικές ως έναν τρόπο χρηματοδότησης έργων πετρελαϊκής εξερεύνησης. Σε ένα καθαρό και σαφές παράδειγμα, μια μητρική εταιρεία μπορεί να συστήσει μια θυγατρική εταιρεία και να την ξεπεράσει πωλώντας ένα συμφέρον ελέγχου (ή ολόκληρη την εταιρεία) στους επενδυτές. Μια τέτοια πώληση δημιουργεί κέρδη για τη μητρική εταιρεία από την πώληση, μεταβιβάζει τον κίνδυνο να αποτύχει η νέα επιχείρηση στους επενδυτές και αφήνει τη μητρική εταιρεία να αποσύρει τη θυγατρική από τον ισολογισμό της.

Οντότητες εκτός ισορροπίας: Η πραγματικότητα

Πολύ συχνά, όμως, οι οντότητες εκτός ισολογισμού χρησιμοποιούνται για την τεχνητή αύξηση των κερδών και για να καταστήσουν τις επιχειρήσεις πιο ασφαλείς από ό, τι στην πραγματικότητα. Μια σύνθετη και συγκεχυμένη σειρά επενδυτικών οχημάτων, συμπεριλαμβανομένων, μεταξύ άλλων, των εγγυημένων χρεωστικών υποχρεώσεων, των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων και των συμβάσεων αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου χρησιμοποιούνται για την εξάλειψη των χρεών από τους εταιρικούς ισολογισμούς. Η μητρική εταιρεία καταγράφει τα έσοδα από την πώληση αυτών των στοιχείων ως περιουσιακά στοιχεία, αλλά δεν αναφέρει τις χρηματοοικονομικές υποχρεώσεις που συνοδεύουν αυτές ως υποχρεώσεις.

Για παράδειγμα, θεωρήστε τα δάνεια που έχουν γίνει από μια τράπεζα. Όταν εκδίδονται, τα δάνεια παραμένουν συνήθως στα βιβλία της τράπεζας ως περιουσιακό στοιχείο. Αν τα δάνεια αυτά τιτλοποιηθούν και πωληθούν ως επενδύσεις, ωστόσο, το τιτλοποιημένο χρέος (για το οποίο η τράπεζα ευθύνεται) δεν τηρείται στα βιβλία της τράπεζας. Αυτός ο λογιστικός χειρισμός βοηθά την τιμή των μετοχών της εκδότριας εταιρείας και διογκώνει τεχνητά τα κέρδη, επιτρέποντας στους διευθύνοντες συμβούλους να διεκδικούν πίστωση για ένα σωρό ισολογισμό και να αποκομίζουν τεράστια επιδόματα ως αποτέλεσμα. ( Sneaky Subsidiary Tricks μπορεί να Cloud Financials παρέχει μια εικόνα για το πώς η διαδικασία λειτουργεί με τις θυγατρικές, και δεν είναι οι μόνοι εταιρείες που χρησιμοποιούν τέχνασμα).

Μια ιστορία της απάτης

Το σκάνδαλο Enron ήταν μία από τις πρώτες εξελίξεις που προσέφεραν στο κοινό την προσοχή των πολιτών εκτός ισολογισμού. Στην περίπτωση της Enron, η εταιρεία θα οικοδομήσει ένα ενεργητικό όπως ένα εργοστάσιο παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας και θα διεκδικήσει αμέσως το προβλεπόμενο κέρδος στα βιβλία της, παρόλο που δεν είχε κάνει ούτε μια δεκάρα από αυτό. Εάν τα έσοδα από τον σταθμό ηλεκτροπαραγωγής ήταν μικρότερα από το προβλεπόμενο ποσό, αντί να ληφθεί η ζημία, τότε η επιχείρηση θα μεταβίβαζε αυτά τα περιουσιακά στοιχεία σε μια εταιρεία εκτός των βιβλίων, όπου η απώλεια θα παρέμενε άγνωστη. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με αυτό το σκάνδαλο, διαβάστε την κατάρρευση του Enron: Η πτώση ενός δολάριου της Wall Street .)

Βασικά, ολόκληρη η τραπεζική βιομηχανία έχει συμμετάσχει στην ίδια πρακτική, συχνά μέσω της χρήσης συμβάσεων αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου (CDS). Η πρακτική ήταν τόσο συνηθισμένη, που μόλις 10 χρόνια μετά την εισαγωγή του CDS από την JPMorgan το 1997, ανήλθε σε περίπου 45 τρισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με την Διεθνή Ένωση Ανταλλαγών και Παραγώγων. Αυτό είναι περισσότερο από το διπλάσιο του μεγέθους της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς και μόνο η αρχή, καθώς η αγορά CDS θα αναφερθεί αργότερα σε πάνω από 60 τρισεκατομμύρια δολάρια. ( Credit Swap Swaps: Μια Εισαγωγή παρέχει μια πιο προσεκτική ματιά σε αυτά τα προϊόντα.)

Η χρήση μόχλευσης περαιτέρω περιπλέκει το θέμα των ομίλων εκτός ισολογισμού. Εξετάστε μια τράπεζα που έχει $ 1.000 να επενδύσει. Το ποσό αυτό θα μπορούσε να επενδυθεί σε 10 μετοχές ενός μετοχικού κεφαλαίου που πωλεί για $ 100 ανά μετοχή. Ή η τράπεζα θα μπορούσε να επενδύσει τα $ 1.000 σε πέντε συμβάσεις δικαιωμάτων που θα της έδιναν τον έλεγχο πάνω από 500 μετοχές αντί για μόλις 10. Αυτή η πρακτική θα λειτουργούσε αρκετά ευνοϊκά εάν αυξανόταν η τιμή των μετοχών και αρκετά καταστροφική εάν μειωνόταν η τιμή.

Τώρα, εφαρμόστε αυτήν την κατάσταση στις τράπεζες κατά τη διάρκεια της πιστωτικής κρίσης και τη χρήση των μέσων CDS, έχοντας κατά νου ότι ορισμένες επιχειρήσεις είχαν δείκτες μόχλευσης 30 προς 1. Όταν τα στοιχήματά τους κατέστρεψαν, οι Αμερικανοί φορολογούμενοι έπρεπε να εισέλθουν για να απαλλάξουν τις επιχειρήσεις από την αποτυχία τους. Οι οικονομικοί γκουρού που ενορχηστρώνουν τις αποτυχίες διατηρούν τα κέρδη τους και αφήνουν τους φορολογούμενους που κατέχουν το λογαριασμό.

Το μέλλον των οντοτήτων εκτός ισολογισμού

Οι προσπάθειες για την αλλαγή των λογιστικών κανόνων και τη θέσπιση νομοθεσίας για τον περιορισμό της χρήσης των εκτός ισολογισμού οντοτήτων δεν κάνουν τίποτα να αλλάξουν το γεγονός ότι οι εταιρείες εξακολουθούν να επιθυμούν να έχουν περισσότερα περιουσιακά στοιχεία και λιγότερες υποχρεώσεις στους ισολογισμούς τους. Έχοντας αυτό υπόψη, συνεχίζουν να βρίσκουν τρόπους γύρω από τους κανόνες. Η νομοθεσία μπορεί να μειώσει τον αριθμό των οντοτήτων που δεν εμφανίζονται στους ισολογισμούς, αλλά τα κενά θα παραμείνουν σταθερά στη θέση τους.