Καθαρή έκθεση
Η καθαρή έκθεση είναι η διαφορά μεταξύ των μακρών θέσεων του αμοιβαίου κεφαλαίου και των βραχυπρόθεσμων θέσεών του. Εκφραζόμενη ως ποσοστό αυτού του αριθμού είναι ένα μέτρο του βαθμού στον οποίο το χαρτοφυλάκιο συναλλαγών ενός αμοιβαίου κεφαλαίου εκτίθεται στις διακυμάνσεις της αγοράς.
Τα βασικά της καθαρής έκθεσης
Η καθαρή έκθεση αντικατοπτρίζει τη διαφορά μεταξύ των δύο τύπων θέσεων που κατέχονται στο χαρτοφυλάκιο του αμοιβαίου κεφαλαίου. Αν το 60% ενός αμοιβαίου κεφαλαίου είναι μακροχρόνιο και το 40% είναι σύντομο, για παράδειγμα, η ακαθάριστη έκθεση του αμοιβαίου κεφαλαίου είναι 100% (60% + 40%) και το καθαρό του άνοιγμα είναι 20% (60% - 40% δεν χρησιμοποιεί μόχλευση (περισσότερα για το παρακάτω). Η ακαθάριστη έκθεση αναφέρεται στο απόλυτο επίπεδο των επενδύσεων ενός αμοιβαίου κεφαλαίου ή στο άθροισμα των μακρών θέσεων και των αρνητικών θέσεων.
Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο έχει καθαρή μακρά έκθεση εάν το ποσοστό του ποσού που επενδύεται σε μακρές θέσεις υπερβαίνει το ποσοστό του ποσού που επενδύεται σε βραχείες θέσεις και έχει μια καθαρή αρνητική θέση εάν οι βραχείες θέσεις υπερβαίνουν τις μακρές θέσεις. Εάν το ποσοστό που επενδύεται σε θέσεις μακρών θέσεων ισούται με το ποσό που επενδύεται σε βραχυπρόθεσμες θέσεις, το καθαρό άνοιγμα είναι μηδενικό.
Ένας διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου θα προσαρμόσει την καθαρή έκθεση σύμφωνα με τις προοπτικές των επενδύσεών τους - διογκώσιμη, μέτρια ή ουδέτερη. Η ύπαρξη καθαρής διάρκειας αντικατοπτρίζει μια βολική στρατηγική. που είναι καθαρό σύντομο, ένα bearish. Η καθαρή έκθεση του 0% είναι μια στρατηγική ουδέτερης αγοράς.
Βασικές τακτικές
- Το καθαρό άνοιγμα είναι η διαφορά μεταξύ των βραχυπρόθεσμων θέσεων και των μακρών θέσεων ενός αμοιβαίου κεφαλαίου αντιστάθμισης, που εκφράζεται ως ποσοστό.
- Ένα χαμηλότερο επίπεδο καθαρού ανοίγματος μειώνει τον κίνδυνο του επηρεασμού του χαρτοφυλακίου του αμοιβαίου κεφαλαίου από τις διακυμάνσεις της αγοράς.
- Η καθαρή έκθεση θα πρέπει ιδανικά να εξεταστεί μαζί με την ακαθάριστη έκθεση ενός ταμείου.
Ακαθάριστη έκθεση και καθαρή έκθεση
Για να πούμε ότι ένα αμοιβαίο κεφάλαιο έχει μια καθαρή μακροπρόθεσμη έκθεση 20%, όπως στο παραπάνω παράδειγμα, θα μπορούσε να αναφέρεται σε οποιονδήποτε συνδυασμό θέσεων μακράς και μικρής θέσης, για παράδειγμα:
- 30% μήκος και 10% σύντομη ισούται με 20%
- 60% μακρύ και 40% σύντομο ισούται με 20%
- Το 80% και το 60% σύντομο ισούται με 20%
Η χαμηλή καθαρή έκθεση δεν υποδηλώνει αναγκαστικά χαμηλό επίπεδο κινδύνου, καθώς το αμοιβαίο κεφάλαιο ενδέχεται να έχει σημαντική μόχλευση. Για το λόγο αυτό, πρέπει επίσης να ληφθεί υπόψη η ακαθάριστη έκθεση (μακροχρόνια έκθεση + σύντομη έκθεση).
Η ακαθάριστη έκθεση δείχνει το ποσοστό των περιουσιακών στοιχείων του ταμείου που έχουν αναπτυχθεί και εάν χρησιμοποιείται μόχλευση (δανειακά κεφάλαια). Εάν η ακαθάριστη έκθεση υπερβαίνει το 100%, σημαίνει ότι το ταμείο χρησιμοποιεί χρήματα δανεισμού ή δανεισμού για την ενίσχυση των αποδόσεων.
Τα δύο μέτρα μαζί παρέχουν μια καλύτερη ένδειξη της συνολικής έκθεσης ενός ταμείου. Ένα ταμείο με καθαρή μακροπρόθεσμη έκθεση 20% και μεικτή έκθεση 100% επενδύεται πλήρως. Ένα τέτοιο ταμείο θα είχε χαμηλότερο επίπεδο κινδύνου από ένα αμοιβαίο κεφάλαιο με καθαρή μακροπρόθεσμη έκθεση 20% και ακαθάριστο άνοιγμα 180%, δηλαδή μακροπρόθεσμη έκθεση 100% μικρότερη έκθεση 80%, δεδομένου ότι το τελευταίο έχει σημαντικό βαθμό μόχλευσης .
Καθαρή έκθεση και κίνδυνος
Ενώ ένα χαμηλότερο επίπεδο καθαρού ανοίγματος μειώνει τον κίνδυνο επηρεασμού του χαρτοφυλακίου του αμοιβαίου κεφαλαίου από τις διακυμάνσεις της αγοράς, ο κίνδυνος αυτός εξαρτάται επίσης από τους τομείς και τις αγορές που αποτελούν τις μακρές και βραχείες θέσεις του αμοιβαίου κεφαλαίου. Στην ιδανική περίπτωση, οι μακρές θέσεις ενός αμοιβαίου κεφαλαίου πρέπει να εκτιμούν, ενώ οι αρνητικές θέσεις του θα πρέπει να μειωθούν στην αξία, επιτρέποντας έτσι τόσο τη μακρά όσο και τη βραχεία θέση να κλείσουν με κέρδος. Ακόμη και αν τόσο οι μακριές όσο και οι αρνητικές θέσεις μετακινούνται προς τα επάνω ή προς τα κάτω - σε περίπτωση ευρείας προώθησης της αγοράς ή μείωσης αντίστοιχα - το αμοιβαίο κεφάλαιο μπορεί να αποφέρει κέρδος στο συνολικό χαρτοφυλάκιό του, ανάλογα με το βαθμό της καθαρής έκθεσής του.
Για παράδειγμα, ένα καθαρό κοντό ταμείο βελτιώνεται σε μια κάτω αγορά, επειδή οι βραχείες θέσεις του υπερβαίνουν τις μακρές θέσεις, επομένως αναμένεται ότι οι αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων θέσεων κατά τη διάρκεια μιας ευρείας πτώσης της αγοράς θα υπερβούν τις απώλειες στις μακρές θέσεις. Ωστόσο, αν οι μακριές θέσεις υποχωρήσουν, ενώ οι βραχείες θέσεις αυξάνουν την αξία, το αμοιβαίο κεφάλαιο μπορεί να βρεθεί σε ζημία, το μέγεθος του οποίου θα εξαρτηθεί και πάλι από την καθαρή του έκθεση.
Πλεονεκτήματα
Μετρούν την εμπειρογνωμοσύνη του διαχειριστή του ταμείου, την απόδοση
Υποδεικνύει την ευπάθεια του ταμείου στην αστάθεια
Μειονεκτήματα
Θα πρέπει να ληφθεί υπόψη παράλληλα με την ακαθάριστη έκθεση
Δεν μπορεί να αντικατοπτρίζει τομεακούς ή άλλους ειδικούς κινδύνους
Παράδειγμα πραγματικού κόσμου της καθαρής έκθεσης
Εξετάζοντας τον τρόπο με τον οποίο η καθαρή έκθεση ενός αμοιβαίου κεφαλαίου ποικίλλει κατά τη διάρκεια των μηνών ή των ετών και η επίδρασή του στις αποδόσεις δίνει μια καλή ένδειξη της δέσμευσης και της εμπειρογνωμοσύνης των διαχειριστών σχετικά με τη βραχυπρόθεσμη πλευρά και την πιθανή έκθεση του ταμείου σε κούνιες στην αγορά.
Το έτος 2018, με τις μεταβλητές κινήσεις της χρηματιστηριακής αγοράς, ήταν δύσκολο για τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου. Το μέσο ταμείο απώλεσε 7% κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου. Ωστόσο, πολλοί περιέλαβαν τη ζημιά μειώνοντας την καθαρή έκθεση από 80% τον Ιανουάριο σε περίπου 60% μέχρι τον Νοέμβριο, σύμφωνα με έρευνα της Goldman Sachs.
Τα ακαθάριστα ανοίγματα μειώθηκαν επίσης, αντανακλώντας τη μείωση της χρήσης μόχλευσης για την τόνωση των αποδόσεων. Ένα κεφάλαιο, η Suvretta Capital Management, συνέχισε να διατηρεί την καθαρή του έκθεση στο 50%, αλλά μείωσε το συνολικό άνοιγμα από 160% σε 60% τον Οκτώβριο, υποδεικνύοντας ότι δεν ήθελε να έχει μεγάλο χρέος στα βιβλία του - μανιτάρι.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.