Οι πιο διάσημες εξαγορές με μόχλευση

Μια εξαγορά με μόχλευση αναφέρεται στην απόκτηση ή εξαγορά μιας εταιρείας στην οποία ένα σημαντικό χρηματικό ποσό δανείζεται για να καλύψει το κόστος απόκτησης. Οι εξαγορές με μόχλευση, γνωστές ως LBO, εκτελούνται συνήθως από εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων. Δεδομένου ότι η εταιρεία που πραγματοποιεί την αγορά μπορεί να χρηματοδοτήσει σχεδόν το 90% της αξίας της διαπραγμάτευσης, καθιστά δυνατή την πραγματοποίηση μεγάλων εξαγορών, ακόμη και αν ο αγοραστής έχει ελάχιστα κεφάλαια για να δεσμευτεί.

Τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας-στόχου συνήθως λειτουργούν ως εγγύηση για την αύξηση του δανείου. Μόλις ολοκληρωθεί η συμφωνία, η μελλοντική ταμειακή ροή από τη νεοσυσταθείσα εταιρεία συμβάλλει στην αποπληρωμή του χρέους. Σε ορισμένες περιπτώσεις, το χρέος επιστρέφεται με την πώληση ορισμένων περιουσιακών στοιχείων της αποκτηθείσας επιχείρησης. Τέτοιες συμφωνίες λειτουργούν κερδοφόρες σε περιπτώσεις όπου η απόδοση που παράγει η αποκτώμενη επιχείρηση υπερβαίνει το κόστος του χρέους. (Για περισσότερες πληροφορίες, διαβάστε: "Η κατανόηση των αγορών με μόχλευση")

Οι εξαγορές με μοχλευμένες μετοχές σημείωσαν μαζική δημοτικότητα τη δεκαετία του 1980, η οποία ακολουθήθηκε από μια φάση θανάτου τη δεκαετία του 1990. Η δραστηριότητα ξεκίνησε και πάλι στις αρχές της δεκαετίας του 2000 χάρη στα χαμηλά επιτόκια, τη διαθεσιμότητα δανειακής χρηματοδότησης και την εύκολη δανειοληπτική πολιτική.

Ορισμένες γνωστές εταιρείες ιδιωτικών μετοχών στην επιχείρηση των LBO είναι οι εταιρείες Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group ), Η Bain Capital και η Goldman Sachs Private Equity.

Ακολουθούν επτά από τις μεγαλύτερες και πιο διάσημες εξαγορές με μόχλευση ( χωρίς συγκεκριμένη σειρά ):

Alltel Corp

Η Alltel επιλέχθηκε χειρότερα από την πτέρυγα ιδιωτικών μετοχών της Goldman Sachs (GS) και το Pacific Pacific Group (TPG Capital) το 2007 για περίπου 27, 5 δισεκατομμύρια δολάρια. Η μόχλευση της Alltel, η πέμπτη μεγαλύτερη εταιρεία κινητής τηλεφωνίας, ήταν η μεγαλύτερη εξαγορά στον τηλεπικοινωνιακό χώρο των ΗΠΑ. Η Alltel αξιολογήθηκε μεταξύ των καλύτερων εταιρειών και έτσι θεωρήθηκε ως ένας ελκυστικός στόχος. Η Goldman Sachs και το Texas Pacific Group δεν κράτησαν την Alltel για μεγάλο χρονικό διάστημα και την πώλησαν στην Verizon Wireless, μια κοινή επιχείρηση μεταξύ της Vodafone (NASDAQ: VOD) και της Verizon Communications (NYSE: VZ).

HCA Holdings Inc (NYSE: HCA)

Η Νοσοκομειακή Εταιρεία της Αμερικής, που ιδρύθηκε το 1968, αποκτήθηκε από τον ιδρυτή του HCA Dr. Thomas Frist Jr., τον Kohlberg Kravis Roberts & Co, την Bain Capital και την Merrill Lynch Global Private Equity. Η συμφωνία, που ανακοινώθηκε το 2006, είχε συνολικό κόστος συναλλαγής 33 δισεκατομμυρίων δολαρίων, καθιστώντας τη μεγαλύτερη συμφωνία εξαγοράς εκείνης της εποχής. Η Νοσοκομειακή Εταιρεία της Αμερικής, απλά γνωστή ως HCA Holdings Inc, ξεκίνησε ξανά το 2011 και ασχολείται με το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης (NYSE). Σημειώνεται ότι η Merrill Lynch Global Private Equity εξαγοράστηκε από την Bank of America Corporation ως αποτέλεσμα της εξαγοράς της Merrill Lynch & Co. Inc. τον Ιανουάριο του 2009.

TXU Corp

Η ανακοίνωση του σχεδίου απόκτησης της Texas Power Company TXU Corp, τώρα της Energy Future Holdings Corp, έγινε το 2007 από μια ομάδα εταιρειών ιδιωτικών μετοχών. Η εξαγορά ύψους 31, 8 δισ. Δολ. Κατέστησε το μεγαλύτερο εξαγορές στην ιστορία που εξαπέλυσε την ανάληψη RJR Nabisco που ανακοινώθηκε το 1998 (η RJR Nabisco εξακολουθεί να είναι η μεγαλύτερη όσον αφορά τις διορθωμένες από τον πληθωρισμό τιμές). Η εξαγορά με μόχλευση της TXU θεωρήθηκε τεράστια με μια αξία επιχείρησης ύψους 43, 8 δισ. Δολαρίων. Η συμφωνία φαινόταν τόσο ελπιδοφόρα, που δελεόταν ακόμη και από επενδυτικές τράπεζες όπως η Citigroup (C) και η Lehman Brothers ως μέρος της συμφωνίας μαζί με την Kohlberg Kravis Roberts & Co, το Pacific Pacific Group (TPG Capital) και την Goldman Sachs.

First Data Corp

Η εξαγορά με μόχλευση της First Data Corp το 2007 από την Kohlberg Kravis Roberts & Co εξακολουθεί να είναι μία από τις μεγαλύτερες συμφωνίες τεχνολογίας ιδιωτικών μετοχών. Η συμφωνία διεξήχθη με μια διάταξη που επισυνάπτεται σε αυτήν, γνωστή ως "περίοδος go-shop", η οποία επέτρεψε σε μια εταιρεία να ζητήσει άλλες προτάσεις για περίοδο 50 ημερών. Η συμφωνία αξίας 29 δισεκατομμυρίων δολαρίων συμπεριλαμβάνει το κόστος των περιορισμένων μετοχών, των δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών και του χρέους. Η First Data Corp είναι μια κορυφαία εταιρία ηλεκτρονικής επεξεργασίας μετάβασης. Το 2014, η Kohlberg Kravis Roberts & Co βοήθησε την εταιρεία επεξεργασίας πληρωμών να μειώσει το χρέος της μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης 3, 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Η Harrah's Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)

Η εξαγορά του Harrah's Entertainment το 2006 είναι η μεγαλύτερη απόκτηση ιδιωτικών μετοχών στη βιομηχανία τυχερών παιχνιδιών. Η μεγαλύτερη εταιρεία χαρτοπαικτικών λεσχών δέχθηκε την εξαγορά από δύο εταιρείες ιδιωτικών μετοχών, το Apollo Global Management (NYSE: APO) και το Texas Pacific Group (TPG Capital) για 27, 4 δισεκατομμύρια δολάρια (συμπεριλαμβανομένου χρέους 10, 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων). Η εταιρεία άλλαξε το όνομά της από τη Harrah's Entertainment Inc στο Caesars Entertainment Corp το 2010 με τη Harrah να συνεχίζει ως μία από τις μάρκες της.

Equity Office Properties

Η εξαγορά της Equity Office Properties Trust κέρδισε η Blackstone Group LP (NYSE: BX) μετά από διαγωνισμό με την εταιρεία Vornado Realty Trust (NYSE: VNO). Ο διαγωνισμός ανάγκασε τη Blackstone να αυξήσει την προσφορά της από 48, 50 δολάρια ανά μετοχή στα 55, 5 δολάρια ανά μετοχή. Η Equity Office Properties Trust είχε αποδεχθεί την αρχική προσφορά της Blackstone ύψους 48, 5 δολ. Ανά μετοχή, προτού η Vornado πρότεινε την προσφορά της για $ 52 ανά μετοχή, προκαλώντας έναν πόλεμο διαγωνισμού μεταξύ τους. Το συνολικό κόστος συναλλαγής της συμφωνίας διαμορφώθηκε σε 39 δισεκατομμύρια δολάρια, τοποθετώντας το μεταξύ των μεγαλύτερων εξαγορών με μόχλευση.

RJR Nabisco

Η εξαγορά του RJR Nabisco είναι η μεγαλύτερη, πιο αμφιλεγόμενη, εχθρική και επιθετική ανάληψη στην ιστορία της βιομηχανίας ιδιωτικών μετοχών. Η RJR Nabisco Inc, ένας γίγαντας καπνού και τροφίμων, αγοράστηκε για $ 25 δισεκατομμύρια από τον Kohlberg Kravis Roberts & Co στα τέλη της δεκαετίας του '80 μετά από έναν σκληρό αγώνα εξαγοράς. Η αξία της επιχείρησης εκτιμήθηκε στη συνέχεια σε 31 δισεκατομμύρια δολάρια, τα οποία σήμερα αντιστοιχούν σε περίπου 55 δισεκατομμύρια δολάρια. Το "διαγωνιστικό δράμα" γύρω από την εξαγορά του ήταν τόσο ισχυρό που έχει καταγραφεί σε ένα βιβλίο (και μια ταινία) με τίτλο Βάρβαροι στην Πύλη. (Σχετική ανάγνωση, δείτε: "Εταιρική Κλεπτοκρατία στο RJR Nabisco")

Συμπέρασμα

Μερικές από τις άλλες σημαντικές εξαγορές του παρελθόντος περιλαμβάνουν την Hilton Hotels Corp, την Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (περίπτωση εξαγοράς διαχείρισης), την SLM Corporation (NASDAQ: SLM, γνωστή ως Sallie Mae) Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) και Alliance Boots PLC. Αν και οι περισσότερες από αυτές τις συμφωνίες είναι μεγάλες όσον αφορά την αξία, μόνο μερικοί από αυτούς είναι ιστορίες επιτυχίας.