Διαχείριση μακροπρόθεσμων κεφαλαίων (LTCM)
Η διαχείριση μακροπρόθεσμων κεφαλαίων (LTCM) ήταν ένα μεγάλο hedge fund που διεξήχθη από τους οικονομολόγους που κέρδισαν το βραβείο Νόμπελ και τους διάσημους εμπόρους της Wall Street. Η επιχείρηση ήταν άκρως επιτυχημένη από το 1994-1998, προσελκύοντας πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια επενδυτικού κεφαλαίου με την υπόσχεση μιας στρατηγικής αρμπιτράζ που θα μπορούσε να επωφεληθεί από τις προσωρινές αλλαγές στη συμπεριφορά της αγοράς και, θεωρητικά, να μειώσει το επίπεδο κινδύνου στο μηδέν.
Αλλά το ταμείο σχεδόν κατέρρευσε το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα το 1998. Αυτό οφειλόταν στις στρατηγικές διαπραγμάτευσης υψηλής μόχλευσης της LTCM που απέτυχαν να ξεπεράσουν. Τελικά, η LTCM έπρεπε να προστατευθεί από μια κοινοπραξία τραπεζών της Wall Street προκειμένου να αποφευχθεί η συστηματική μόλυνση.
[Γρήγορο γεγονός: Η LTCM ιδρύθηκε το 1993 και ιδρύθηκε από τον γνωστό έμπορο ομολόγων Salomon Brothers John Meriwether μαζί με το βραβευμένο με Νόμπελ βραβείο Myron Scholes του μοντέλου Black-Scholes.]
Κατανόηση της μακροπρόθεσμης διαχείρισης κεφαλαίων
Η LTCM ξεκίνησε με λίγο πάνω από $ 1 δισ. Αρχικά περιουσιακά στοιχεία και επικεντρώθηκε στην εμπορία ομολόγων. Η στρατηγική διαπραγμάτευσης του ταμείου ήταν η πραγματοποίηση συναλλαγών σύγκλισης, οι οποίες περιλαμβάνουν την εκμετάλλευση του αρμπιτράζ μεταξύ τίτλων. Οι τίτλοι αυτοί είναι εσφαλμένοι, σε σχέση με τον άλλο, κατά τη στιγμή του εμπορίου.
Ένα παράδειγμα εμπορίου αρμπιραζ θα είναι μια μεταβολή των επιτοκίων που δεν αντανακλάται επαρκώς στις τιμές των τίτλων. Αυτό θα μπορούσε να ανοίξει ευκαιρίες για το εμπόριο των εν λόγω τίτλων σε αξίες διαφορετικές από αυτές που θα γίνουν σύντομα μετά την τιμολόγηση των νέων επιτοκίων. Η LTCM επίσης διεξήγαγε ανταλλαγές επιτοκίων, οι οποίες συνεπάγονται την ανταλλαγή μίας σειράς μελλοντικών πληρωμών τόκων προς άλλη, βάσει ενός καθορισμένου κεφαλαίου, μεταξύ δύο αντισυμβαλλομένων. Συχνά οι συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων συνίστανται στην αλλαγή σταθερού επιτοκίου για κυμαινόμενο επιτόκιο ή αντιστρόφως, προκειμένου να ελαχιστοποιηθεί η έκθεση στις διακυμάνσεις των γενικών επιτοκίων.
Λόγω της μικρής εξάπλωσης των ευκαιριών αρμπιτράζ, η LTCM έπρεπε να αξιοποιήσει τον εαυτό της για να κερδίσει χρήματα. Στο ύψος του ταμείου το 1998, η LTCM είχε περιουσιακά στοιχεία αξίας περίπου 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ελεγχόταν πάνω από 100 δισεκατομμύρια δολάρια και είχε θέσεις, των οποίων η συνολική αξία υπερέβαινε τα 1 τρισεκατομμύρια δολάρια. Την εποχή εκείνη, η LTCM είχε επίσης δανειστεί περιουσιακά στοιχεία άνω των 120 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Όταν η Ρωσία αθέτησε το χρέος της τον Αύγουστο του 1998, η LTCM κατείχε σημαντική θέση στα ρωσικά κρατικά ομόλογα (γνωστά με το ακρωνύμιο GKO). Παρά την απώλεια εκατοντάδων εκατομμυρίων δολαρίων την ημέρα, τα μοντέλα υπολογιστών της LTCM συνέστησαν να κρατήσει τις θέσεις της. Όταν οι απώλειες πλησίαζαν τα 4 δισεκατομμύρια δολάρια, η ομοσπονδιακή κυβέρνηση των Ηνωμένων Πολιτειών φοβόταν ότι η επικείμενη κατάρρευση του LTCM θα προκαλέσει μια μεγαλύτερη οικονομική κρίση και θα ενορχήστρωσε μια διάσωση για να ηρεμήσει τις αγορές. Δημιουργήθηκε ένα δάνειο ύψους 3, 65 δισεκατομμυρίων δολαρίων, το οποίο έδωσε τη δυνατότητα στην LTCM να επιβιώσει από την αστάθεια της αγοράς και να ρευστοποιηθεί με τρόπο ομαλό στις αρχές του 2000.
Βασικές τακτικές
- Η διαχείριση μακροπρόθεσμων κεφαλαίων (LTCM) ήταν ένα μεγάλο hedge fund που διεξήχθη από τους οικονομολόγους που κέρδισαν το βραβείο Νόμπελ και τους διάσημους εμπόρους της Wall Street.
- Η επιχείρηση ήταν άκρως επιτυχημένη από το 1994-1998, προσελκύοντας πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια επενδυτικού κεφαλαίου με την υπόσχεση μιας στρατηγικής αρμπιτράζ που θα μπορούσε να επωφεληθεί από τις προσωρινές αλλαγές στη συμπεριφορά της αγοράς και, θεωρητικά, να μειώσει το επίπεδο κινδύνου στο μηδέν.
- Το ταμείο σχεδόν κατέρρευσε το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα το 1998 λόγω των στρατηγικών εμπορικών συναλλαγών της LTCM, οι οποίες απέτυχαν να ξεπεράσουν. Τελικά, η LTCM έπρεπε να προστατευθεί από μια κοινοπραξία τραπεζών της Wall Street προκειμένου να αποφευχθεί η συστηματική μόλυνση.
Η πτώση της μακροπρόθεσμης διαχείρισης κεφαλαίων
Λόγω της μεγάλης μόχλευσης της μακροπρόθεσμης διαχείρισης κεφαλαίων, σε συνδυασμό με τη χρηματοπιστωτική κρίση στη Ρωσία (δηλαδή την αδυναμία πληρωμής των κρατικών ομολόγων), η LTCM υπέστη τεράστιες απώλειες και κινδυνεύει να αθετήσει τα δικά της δάνεια. Αυτό δυσκολεύει τη LTCM να μειώσει τις απώλειες στις θέσεις της. Η LTCM κατείχε τεράστιες θέσεις, συνολικού ύψους περίπου 5% της συνολικής παγκόσμιας αγοράς σταθερού εισοδήματος, και δανείστηκε τεράστια χρηματικά ποσά για τη χρηματοδότηση αυτών των μοχλευμένων συναλλαγών.
Εάν η LTCM είχε πάει σε αθέτηση, θα είχε προκαλέσει μια παγκόσμια οικονομική κρίση εξαιτίας των μαζικών διαγραφών που θα έπρεπε να κάνουν οι πιστωτές της. Το Σεπτέμβριο του 1998, το ταμείο, το οποίο εξακολούθησε να διατηρεί ζημίες, διατηρήθηκε με τη βοήθεια της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ. Στη συνέχεια, οι πιστωτές της ανέλαβαν και αποτράπηκε η συστηματική κατάρρευση της αγοράς.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.