Μάθετε το Lingo της επένδυσης ιδιωτικών κεφαλαίων

Τα ιδιωτικά κεφάλαια είναι μετοχές κεφαλαίου ή συμμετοχής που δεν αποτελούν αντικείμενο δημόσιας διαπραγμάτευσης ή είναι εισηγμένες σε χρηματιστήριο. Το ιδιωτικό κεφάλαιο είναι συχνά μια επένδυση ή εξαγορά μιας μεγάλης δημόσιας επιχείρησης η οποία στη συνέχεια λαμβάνεται ιδιωτική. Οι επενδυτές αντλούν κεφάλαια για να επενδύσουν σε ιδιωτικές εταιρείες για συγχωνεύσεις και εξαγορές, να εισφέρουν κεφάλαια για να σταθεροποιήσουν τον ισολογισμό ή να επιδιώξουν νέα έργα ή εξελίξεις. Επίσης, ενώ τα ιδιωτικά κεφάλαια ήταν κάποτε μια σφαίρα που μόνο εξελιγμένοι επενδυτές θα μπορούσαν να έχουν πρόσβαση, τώρα, οι κύριοι επενδυτές μπαίνουν στον επενδυτικό τομέα.

Το ποσό του επενδεδυμένου κεφαλαίου είναι συχνά σημαντικό και παρέχεται από διαπιστευμένους ή θεσμικούς επενδυτές. Λόγω της μη δημόσιας φύσης των ιδιωτικών κεφαλαίων, μπορεί να είναι δύσκολο να κατανοηθεί το lingo που χρησιμοποιείται από τους εμπιστευματοδόχους.

Μάθετε το Λινγκ της ιδιωτικής κεφαλαιακής επένδυσης

Private Equity-Speak 101

Προτού μπορέσουμε να συζητήσουμε τους σημαντικούς δείκτες που χρησιμοποιούνται στα ιδιωτικά κεφάλαια, πρέπει πρώτα να εξηγήσουμε ορισμένους από τους βασικούς όρους. Μερικοί από αυτούς τους όρους χρησιμοποιούνται αυστηρά σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, ενώ άλλοι ίσως είναι εξοικειωμένοι με την έκθεσή σας σε εναλλακτικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου.

Περιορισμένοι συνεργάτες

Οι περιορισμένοι εταίροι είναι συνήθως θεσμικοί επενδυτές ή επενδυτές υψηλής αξίας που ενδιαφέρονται να λάβουν τα έσοδα και τα κεφαλαιακά κέρδη που σχετίζονται με την επένδυση σε ένα ιδιωτικό επενδυτικό κεφάλαιο. Οι περιορισμένοι εταίροι δεν συμμετέχουν στην ενεργή διαχείριση του ταμείου. Προστατεύονται από ζημίες πέραν της αρχικής τους επένδυσης, καθώς και από τυχόν νομικές ενέργειες κατά του ταμείου.

Γενικοί Συνεργάτες

Οι γενικοί εταίροι είναι υπεύθυνοι για τη διαχείριση των επενδύσεων στο πλαίσιο του ταμείου ιδιωτικών κεφαλαίων. Μπορούν νομικά να ευθύνονται για τις ενέργειες του ταμείου. Για τις υπηρεσίες τους, κερδίζουν ένα τέλος διαχείρισης, συνήθως το 2% των υποχρεώσεων που καταβάλλονται ετησίως, αν και υπάρχουν εξαιρέσεις όταν το επιτόκιο είναι μικρότερο. Επιπλέον, οι γενικοί εταίροι κερδίζουν ένα ποσοστό των κερδών του αμοιβαίου κεφαλαίου, το οποίο ονομάζεται τόκος. Το μεταφερόμενο ενδιαφέρον είναι το μερίδιο του γενικού εταίρου στα κέρδη των επενδύσεων που πραγματοποιήθηκαν στο πλαίσιο ενός ταμείου ιδιωτικών συμμετοχών. Η μετοχή μπορεί να κυμαίνεται από 5% έως 30% των κερδών.

Προτιμώμενη επιστροφή, μεταφερόμενο ενδιαφέρον

Όπως και οι περισσότερες άλλες εναλλακτικές επενδύσεις, οι δομές αποζημίωσης σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια μπορεί να είναι περίπλοκες και συνήθως περιλαμβάνουν ρήτρες. Δύο από τους κύριους τύπους ρητρών είναι η προτιμώμενη διάταξη επιστροφής και η διάταξη clawback. Η προτιμητέα απόδοση ή το ποσοστό εμποδίων είναι ουσιαστικά μια ελάχιστη ετήσια απόδοση που οι περιορισμένοι εταίροι δικαιούνται πριν οι γενικοί εταίροι να αρχίσουν να λαμβάνουν επιτόκιο.

Εάν υπάρχει εμπόδιο, ο ρυθμός είναι συνήθως γύρω στο 8%. Η διάταξη clawback παρέχει στους περιορι- σμένους εταίρους το δικαίωμα να ζητήσουν την ανάκτηση μέρους του επιτοκίου του γενικού εταίρου σε περίπτωση που ζημίες από μεταγενέστερες επενδύσεις αναγκάσουν τον γενικό εταίρο να παρακρατήσει υπερβολικά υψηλή αξία επιτοκίου.

Αναληφθέν κεφάλαιο, Πρόοδος

Στον κόσμο των ιδιωτικών κεφαλαίων, τα χρήματα που δεσμεύουν οι περιορισμένοι εταίροι σε ένα ταμείο ιδιωτικών κεφαλαίων, το οποίο ονομάζεται επίσης δεσμευμένο κεφάλαιο, συνήθως δεν επενδύονται αμέσως. Αναπτύσσεται και επενδύεται με την πάροδο του χρόνου καθώς προσδιορίζονται οι επενδύσεις.

Οι πληρωμές ή οι κεφαλαιουχικές προσκλήσεις εκδίδονται σε περιορισμένους εταίρους όταν ο γενικός εταίρος έχει προσδιορίσει μια νέα επένδυση και ένα μέρος του δεσμευμένου κεφαλαίου του περιορισμένου εταίρου είναι υποχρεωμένο να πληρώσει για την εν λόγω επένδυση.

Το πρώτο έτος κατά το οποίο το ταμείο ιδιωτικών συμμετοχών καταρτίζει ή καλεί κεφάλαια που δεσμεύονται, είναι γνωστό ως έτος παραγωγής του αμοιβαίου κεφαλαίου. Το καταβεβλημένο κεφάλαιο είναι το σωρευτικό ποσό του κεφαλαίου που έχει αναληφθεί. Το ποσό του καταβεβλημένου κεφαλαίου που έχει πράγματι επενδυθεί στις εταιρείες χαρτοφυλακίου του αμοιβαίου κεφαλαίου αναφέρεται απλώς ως επενδεδυμένο κεφάλαιο.

Αθροιστική διανομή

Όταν οι επενδυτές ιδιωτικών μετοχικών κεφαλαίων θεωρούν ιστορικό επενδύσεων ενός αμοιβαίου κεφαλαίου, πρέπει να γνωρίζουν το ποσό και το χρονοδιάγραμμα των σωρευτικών διανομών του αμοιβαίου κεφαλαίου, το οποίο είναι το συνολικό ποσό μετρητών και μετοχών που έχουν καταβληθεί στους περιοριζόμενους εταίρους.

Υπολειμματική αξία

Η υπολειμματική αξία είναι η αγοραία αξία των υπολοίπων ιδίων κεφαλαίων που έχουν οι περιορισμένοι εταίροι στο ταμείο. Είναι συνηθισμένο να βλέπετε την καθαρή αξία ενεργητικού μιας επένδυσης ιδιωτικών μετοχών ή την ΚΑΕ που αναφέρεται ως υπολειμματική αξία της, καθώς αντιπροσωπεύει την αξία όλων των επενδύσεων που παραμένουν στο χαρτοφυλάκιο των αμοιβαίων κεφαλαίων. Οι ιδιώτες επενδυτές συγκρίνουν την εύλογη αξία τους με την υπολειμματική αξία της τιμής αγοράς της επένδυσης. κάθε διαφορά αντιπροσωπεύει το δυνητικό ή μη πραγματοποιηθέν κέρδος ή ζημία από την πώληση των μετοχών.

Ένας κοινός ορισμός της υπολειμματικής αξίας για επενδύσεις ιδιωτικών κεφαλαίων είναι η αξία των μη εξερχόμενων επενδύσεων που αναφέρθηκαν από τα ταμεία. Τα κεφάλαια που χρηματοδοτούνται από ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια τείνουν να αναφέρουν αυτόν τον αριθμό σε τριμηνιαία βάση. Η υπολειμματική αξία είναι πιο σημαντική για τους περιορισμένους εταίρους από ό, τι για τους γενικούς εταίρους, διότι αποδεικνύει την τρέχουσα αγορά ή την εύλογη αξία των υπολοίπων μετοχών που ανήκουν μόνο σε περιορισμένους εταίρους.

Δείκτες Ιδιωτικών Ιδίων Κεφαλαίων

Τώρα που έχουμε περιγράψει ορισμένους από τους σημαντικούς όρους, θα εξηγήσουμε μερικούς από τους δείκτες που χρησιμοποιούνται για επενδύσεις ιδιωτικών κεφαλαίων. Τα πρότυπα για τις παγκόσμιες επενδυτικές επιδόσεις (GIPS) απαιτούν να υπάρχουν οι ακόλουθοι δείκτες όταν οι εταιρείες ιδιωτικών συμμετοχών παρουσιάζουν την απόδοσή τους σε μελλοντικούς επενδυτές.

Επενδύσεις πολλαπλές

Το επενδυτικό πολλαπλό είναι επίσης γνωστό ως πολλαπλάσιο της συνολικής αξίας των καταβληθέντων (TVPI). Υπολογίζεται διαιρώντας τις σωρευτικές κατανομές και την υπολειμματική αξία του κεφαλαίου με το καταβεβλημένο κεφάλαιο. Παρέχει μια εικόνα της απόδοσης του αμοιβαίου κεφαλαίου, δείχνοντας τη συνολική αξία του αμοιβαίου κεφαλαίου ως πολλαπλή βάση του κόστους. Δεν λαμβάνει υπόψη την χρονική αξία του χρήματος.

Επένδυση πολλαπλών = CD + RVPaid-in Capitalwhere: CD = Αθροιστικές κατανομέςRV = Υπολειπόμενη τιμή \ begin {ευθυγραμμισμένη} & Επενδύσεις \ Πολλαπλές \ text {} = {Plated \ text {-} στο \ Capital} \\ & \ textbf {where:} \\ & CD = \ text {Αθροιστικές διανομές} \\ & RV = \ text {Residual value} = Paid-in CapitalCD + RV όπου: CD = Αθροιστικές κατανομέςRV = Υπολειμματική αξία

Πραγματοποίηση πολλαπλών

Το πολλαπλασιαστικό πολλαπλασιασμό είναι επίσης γνωστό ως το πολλαπλασιασμό των καταβληθέντων (DPI) πολλαπλών. Υπολογίζεται διαιρώντας τις σωρευτικές διανομές με καταβεβλημένο κεφάλαιο. Το πολλαπλασιαστικό πολλαπλασιαστικό αποτέλεσμα, σε συνδυασμό με το επενδυτικό πολλαπλό, δίνει μια πιθανή ιδέα επενδυτών ιδιωτικών μετοχικών κεφαλαίων σχετικά με το πόσο από την απόδοση του αμοιβαίου κεφαλαίου έχει πράγματι «πραγματοποιηθεί» ή καταβληθεί στους επενδυτές.

Υλοποίηση Multiple = Αθροιστικές ΚατανομέςΠαρατηρημένη Κεφαλαιοποίηση \ Πολλαπλές = \ frac {Αθροιστικές \ Διανομές} {Πληρωμένο \ κείμενο {-} Στο \ Κεφάλαιο} Πραγματοποίηση Πολλαπλών = Πληρωμένων ΚεφαλαίωνΣυνολικές Διανομές

RVPI Πολλαπλές

Ο τεχνικός ορισμός του RVPI είναι η τρέχουσα αγοραία αξία των μη πραγματοποιηθεισών επενδύσεων ως ποσοστό του καλούμενου κεφαλαίου. Το πολλαπλό RVPI υπολογίζεται λαμβάνοντας την καθαρή αξία ενεργητικού ή υπολειμματική αξία των συμμετοχών του αμοιβαίου κεφαλαίου και διαιρώντας το με τις ταμειακές ροές που καταβλήθηκαν στο ταμείο. Οι ταμειακές ροές είναι αντιπροσωπευτικές του επενδεδυμένου κεφαλαίου, των καταβληθέντων τελών και των λοιπών εξόδων που πραγματοποίησαν οι περιορισμένοι εταίροι στο ταμείο.

Οι περιορισμένοι συνεργάτες θέλουν να δουν υψηλότερους δείκτες RVPI, οι οποίοι αποδεικνύουν τις συνολικές πολλαπλασιασμένες τιμές του αρχικού κόστους κεφαλαίου τους. Παρέχει μια μέτρηση, σε συνδυασμό με το επενδυτικό πολλαπλάσιο, για το πόσο αποδόσεων του αμοιβαίου κεφαλαίου δεν πραγματοποιείται και εξαρτάται από την αγοραία αξία των επενδύσεών του.

RVPI Πολλαπλά = Υπολειπόμενη τιμή ValuePaid-in CapitalRVPI \ Πολλαπλή = \ frac {Residual \ Value} {Πληρωμένο \ κείμενο {-} στο \ Capital} RVPI Multiple = Paid-in CapitalResidual Value

Πολλαπλή PIC

Το πολλαπλό PIC υπολογίζεται διαιρώντας το καταβεβλημένο κεφάλαιο με το δεσμευμένο κεφάλαιο. Αυτός ο δείκτης δείχνει σε έναν πιθανό επενδυτή το ποσοστό του δεσμευμένου κεφαλαίου ενός ταμείου το οποίο έχει πραγματικά αναληφθεί.

PIC Πολλαπλά = Πληρωμένα CapitalCommitted CapitalPIC \ Πολλαπλά = \ frac {Paid \ text {-} σε \ Capital} {Committed \ Capital} PIC Πολλαπλά = Δέσμευση CapitalPaid-in Capital

Εκτός από τις παραπάνω αναλογίες, ο εσωτερικός συντελεστής απόδοσης του ιδρύματος (IRR) από την αρχή ή το SI-IRR είναι ένας κοινός τύπος που πρέπει να αναγνωρίζουν οι δυνητικοί επενδυτές ιδιωτικών κεφαλαίων. Πρόκειται απλώς για την εσωτερική απόδοση του ταμείου από την πρώτη του επένδυση.

Η κατώτατη γραμμή

Η βιομηχανία ιδιωτικών μετοχών έχει προσελκύσει την προσοχή των καταλαβαίνωτων επενδυτών. Καθώς η επιρροή της βιομηχανίας στην χρηματοπιστωτική μας αγορά μεγαλώνει, θα είναι όλο και πιο σημαντικό για τους επενδυτές να είναι εξοικειωμένοι με το lingo που χρησιμοποιείται στον κλάδο των private equity. Η εξοικείωση και η κατανόηση των όρων και των λόγων που χρησιμοποιούνται στα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια θα βοηθήσουν τους επενδυτές να πάρουν πιο έξυπνες οικονομικές αποφάσεις.