Το μέτρο του Jensen

Ποιο είναι το μέτρο του Jensen;

Το μέτρο του Jensen ή το alpha του Jensen είναι ένα μέτρο απόδοσης προσαρμοσμένο σε κίνδυνο που αντιπροσωπεύει τη μέση απόδοση ενός χαρτοφυλακίου ή μιας επένδυσης πάνω ή κάτω από την προβλεπόμενη από το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM), λαμβάνοντας υπόψη τη βήτα του χαρτοφυλακίου ή της επένδυσης και τον μέσο όρο απόδοση της αγοράς. Αυτή η μέτρηση αναφέρεται επίσης ως απλά άλφα.

Βασικές τακτικές

• Το μέτρο του Jensen είναι η διαφορά στο πόσο ένα άτομο επιστρέφει έναντι της συνολικής αγοράς.
• Το μέτρο του Jensen αναφέρεται συνήθως ως άλφα. Όταν ένας διαχειριστής ξεπερνά την αγορά ταυτόχρονα με τον κίνδυνο, έχει "παραδώσει άλφα" στους πελάτες του.
• Το μέτρο αντιπροσωπεύει το ποσοστό αποδόσεων χωρίς κίνδυνο για τη χρονική περίοδο.

Κατανόηση του μέτρου του Jensen

Για να αναλύσει με ακρίβεια την απόδοση ενός διαχειριστή επενδύσεων, ο επενδυτής πρέπει να εξετάσει όχι μόνο τη συνολική απόδοση ενός χαρτοφυλακίου αλλά και τον κίνδυνο αυτού του χαρτοφυλακίου να δει αν η απόδοση της επένδυσης αντισταθμίζει τον κίνδυνο που χρειάζεται. Για παράδειγμα, εάν δύο αμοιβαία κεφάλαια έχουν και τα δύο απόδοση 12%, ένας λογικός επενδυτής πρέπει να προτιμά το λιγότερο επικίνδυνο ταμείο. Το μέτρο του Jensen είναι ένας από τους τρόπους να προσδιοριστεί εάν ένα χαρτοφυλάκιο κερδίζει την κατάλληλη απόδοση για το επίπεδο κινδύνου.

Εάν η τιμή είναι θετική, τότε το χαρτοφυλάκιο κερδίζει υπερβολικές αποδόσεις. Με άλλα λόγια, μια θετική αξία για το alpha του Jensen σημαίνει ότι ένας διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων έχει «κερδίσει την αγορά» με τις δεξιότητές του για τη συλλογή αποθεμάτων.

Παράδειγμα του μέτρου του Jensen

Υποθέτοντας ότι το CAPM είναι σωστό, το άλφα του Jensen υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τις ακόλουθες τέσσερις μεταβλητές:

Χρησιμοποιώντας αυτές τις μεταβλητές, ο τύπος για το άλφα του Jensen είναι:

Alpha = R (i) - (R (f) + Bx (R (m) -R (f)))

που:

R (i) = η πραγματοποιηθείσα απόδοση του χαρτοφυλακίου ή της επένδυσης

R (m) = η πραγματοποιηθείσα απόδοση του κατάλληλου δείκτη της αγοράς

R (f) = ο συντελεστής απόδοσης χωρίς κίνδυνο για τη χρονική περίοδο

B = η βήτα του χαρτοφυλακίου επενδύσεων σε σχέση με τον επιλεγμένο δείκτη αγοράς

Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ένα αμοιβαίο κεφάλαιο πραγματοποίησε απόδοση 15% πέρυσι. Ο κατάλληλος δείκτης αγοράς για αυτό το ταμείο επέστρεψε 12%. Η βήτα του ταμείου έναντι αυτού του ίδιου δείκτη είναι 1, 2 και ο συντελεστής άνευ κινδύνου είναι 3%. Το alpha του αμοιβαίου κεφαλαίου υπολογίζεται ως:

Αλφα = 15% - (3% + 1, 2χ (12% - 3%)) = 15% - 13, 8% = 1, 2%.

Δεδομένου ότι η έκδοση beta είναι 1, 2, το αμοιβαίο κεφάλαιο αναμένεται να είναι πιο ριψοκίνδυνο από τον δείκτη και συνεπώς να κερδίσει περισσότερα. Ένα θετικό άλφα σε αυτό το παράδειγμα δείχνει ότι ο διαχειριστής αμοιβαίου κεφαλαίου κέρδισε περισσότερη από αρκετή απόδοση για να αντισταθμιστεί για τον κίνδυνο που ανέλαβε καθ 'όλη τη διάρκεια του έτους. Εάν το αμοιβαίο κεφάλαιο επιστρέψει μόνο 13%, το υπολογιζόμενο alpha θα είναι -0, 8%. Με αρνητικό άλφα, ο διαχειριστής αμοιβαίου κεφαλαίου δεν θα είχε κερδίσει αρκετή απόδοση, δεδομένου του ποσού του κινδύνου που ανέλαβε.

Ειδική παρατήρηση: EMH

Οι κριτικοί του μέτρου του Jensen πιστεύουν γενικά στην υπόθεση της αποδοτικής αγοράς (EMH), που εφευρέθηκε από τον Eugene Fama, και υποστηρίζουν ότι οι υπερβολικές αποδόσεις του διαχειριστή χαρτοφυλακίου προέρχονται από τύχη ή τυχαία πιθανότητα και όχι από δεξιότητες. Επειδή η αγορά έχει ήδη τιμολογηθεί σε όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες, λέγεται ότι είναι "αποδοτική" και ακριβείς τιμές, λέει η θεωρία, αποκλείοντας κάθε ενεργό διευθυντή να φέρει κάτι νέο στο τραπέζι. Περαιτέρω στήριξη της θεωρίας είναι το γεγονός ότι πολλοί ενεργοί διευθυντές αποτυγχάνουν να νικήσουν την αγορά περισσότερο από αυτούς που επενδύουν τα χρήματα των πελατών τους σε κεφάλαια παθητικού δείκτη.

Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.

Σχετικοί όροι

Υπέρβαση Επιστροφές Οι υπερβολικές αποδόσεις είναι επιστροφές που επιτυγχάνονται πάνω και πέρα ​​από την επιστροφή ενός πληρεξουσίου. Οι υπερβολικές αποδόσεις θα εξαρτηθούν από μια συγκεκριμένη σύγκριση της απόδοσης των επενδύσεων για ανάλυση. περισσότερο το Alpha Alpha (α), το οποίο χρησιμοποιείται ως μέτρο απόδοσης ως χρηματοδότηση, είναι η πλεονάζουσα απόδοση μιας επένδυσης σε σχέση με την απόδοση ενός δείκτη αναφοράς. περισσότερες Ανώτερες Επιστροφές Διαφέρουν, Θετικά ή Αρνητικά, από Αναμενόμενες Επιστροφές Η μη φυσιολογική απόδοση περιγράφει τις αποδόσεις που παράγονται από τη δεδομένη ασφάλεια ή το χαρτοφυλάκιο που διαφέρουν από την αναμενόμενη απόδοση σε μια καθορισμένη περίοδο. περισσότερη διαχείριση κινδύνων στη χρηματοδότηση Στον οικονομικό κόσμο, η διαχείριση κινδύνων είναι η διαδικασία ταυτοποίησης, ανάλυσης και αποδοχής ή μετριασμού της αβεβαιότητας στις επενδυτικές αποφάσεις. Η διαχείριση κινδύνων συμβαίνει κάθε φορά που ένας επενδυτής ή διαχειριστής αμοιβαίου κεφαλαίου αναλύει και επιχειρεί να ποσοτικοποιήσει το ενδεχόμενο απώλειας μιας επένδυσης. περισσότερο Fama και ο γαλλικός ορισμός μοντέλου τριών παραγόντων Το μοντέλο Fama και γαλλικού τριών παραγόντων επέκτεινε το CAPM ώστε να συμπεριλάβει τον κίνδυνο μεγέθους και τον κίνδυνο αξίας για να εξηγήσει τις διαφορές στις διαφοροποιημένες αποδόσεις χαρτοφυλακίου. περισσότερο William F. Sharpe Ορισμός και Ιστορία Ο William F. Sharpe είναι Αμερικανός οικονομολόγος που κέρδισε το βραβείο Νόμπελ Οικονομικών Επιστημών του 1990 για την ανάπτυξη μοντέλων που θα βοηθήσουν στις επενδυτικές αποφάσεις. περισσότερες συνδέσεις συνεργατών