Είναι το απόθεμα να πάρει ένα μύθο;

Χρόνο με το χρόνο καθίσταται δυσκολότερο για τα αμοιβαία κεφάλαια να κερδίσουν το δείκτη. Φαίνεται ότι οι κορυφαίοι παραγωγοί μετοχών χτύπησαν ψηλά σημάδια ένα χρόνο και στη συνέχεια εξασθενίζουν στη μετριότητα την επόμενη. Με τις υψηλές αμοιβές που σχετίζονται με τη διαχείριση αμοιβαίων κεφαλαίων και μερικά από τα μεγαλύτερα ταμεία που υποφέρουν κατά πολύ από την αγορά, πρέπει να αναρωτηθείτε εάν οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων μπορούν πραγματικά να επιλέξουν αποθέματα. Για όσους επενδύουν σε αμοιβαία κεφάλαια, είναι μια πολύ καλή ερώτηση: Εάν, με την πάροδο του χρόνου, οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων μπορούν να επιλέξουν με επιτυχία τα αποθέματα, τότε η τιμή της ενεργού διαχείρισης αξίζει τον κόπο - και αν όχι, τα ταμεία δείκτη είναι το καλύτερο στοίχημα; (Δείτε επίσης: Αποτελεσματική Υπόθεση Αγοράς: Είναι αποτελεσματικό το Χρηματιστήριο; )

Αποκομίζοντας αποθέματα σε μια αποτελεσματική αγορά

Για όσους έχουν πάρει το Finance 101, μπορείτε να ανακαλέσετε την αποτελεσματική υπόθεση της αγοράς (EMH). Ο Ευγένιος Φάμα από το Πανεπιστήμιο του Σικάγου παρουσίασε το επιχείρημά του στις αρχές της δεκαετίας του 1960 ότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι ή μπορούν να είναι πολύ αποτελεσματικές. Η ιδέα υποδηλώνει ότι οι συμμετέχοντες στην αγορά είναι περίπλοκοι, ενημερωμένοι και ενεργούν μόνο με βάση τις διαθέσιμες πληροφορίες. Δεδομένου ότι όλοι έχουν την ίδια πρόσβαση σε αυτές τις πληροφορίες, όλες οι αξίες είναι κατάλληλες τιμές ανά πάσα στιγμή. Αυτή η θεωρία δεν αναιρεί απαραιτήτως την έννοια της συλλογής αποθεμάτων, αλλά θέτει υπό αμφισβήτηση τη βιωσιμότητα συνεπών ικανοτήτων για να ξεπεράσει την αγορά εκμεταλλευόμενη τις πληροφορίες που μπορεί να μην αντανακλώνται πλήρως στην τιμή μιας ασφάλειας.

Για παράδειγμα, εάν ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου αγοράζει μια ασφάλεια, αυτός ή αυτή πιστεύει ότι αξίζει περισσότερο από την τιμή που πληρώνεται τώρα ή στο μέλλον. Για να αγοράσει αυτή την ασφάλεια με ένα πεπερασμένο χρηματικό ποσό, ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου θα χρειαστεί επίσης να πουλήσει μια ασφάλεια την οποία θεωρεί ότι αξίζει λιγότερο ή τώρα στο μέλλον, εκμεταλλευόμενοι και πάλι πληροφορίες που δεν αντανακλώνται στην τιμή του στοκ. Η έννοια της αποτελεσματικής αγοράς επεκτάθηκε σε ένα βιβλίο που είναι τώρα ένα βασικό στοιχείο για όσους σπουδάζουν τη χρηματοδότηση: "Μια Τυχαία Πεζοπορία στην Wall Street" του Burton Malkiel.

Δίδεται ότι η ΕΜΗ έρχεται σε τρεις ξεχωριστές μορφές: αδύναμη, ημι-ισχυρή και ισχυρή. Η αδύναμη θεωρία υποδηλώνει ότι οι τρέχουσες τιμές βασίζονται με ακρίβεια στις ιστορικές τιμές. η ημι-ισχυρή υποδηλώνει ότι οι τρέχουσες τιμές αποτελούν ακριβή εικόνα των οικονομικών στοιχείων που είναι διαθέσιμα στους επενδυτές. και ισχυρή μορφή είναι η πιο ισχυρή μορφή, υπονοώντας ότι όλες οι πληροφορίες έχουν βασικά συμπεριληφθεί στην τιμή ενός τίτλου. Εάν ακολουθήσετε την πρώτη φόρμα, είναι πιθανότερο να πιστεύετε ότι η τεχνική ανάλυση είναι ελάχιστη ή καθόλου χρήσιμη. η δεύτερη μορφή σημαίνει ότι μπορείτε να πετάξετε τις βασικές σας τεχνικές αξιολόγησης της ασφάλειας μακριά. εάν εγγραφείτε στην ισχυρή φόρμα, μπορείτε επίσης να κρατήσετε τα χρήματά σας κάτω από το στρώμα σας.

Αγορές στην πραγματικότητα

Παρόλο που είναι σημαντικό να μελετήσουμε τις θεωρίες αποτελεσματικότητας και να αναθεωρήσουμε τις εμπειρικές μελέτες που δίνουν πίστωση, στην πραγματικότητα, οι αγορές είναι γεμάτες αναποτελεσματικότητα. Ένας λόγος για τις ανεπάρκειες είναι το γεγονός ότι κάθε επενδυτής έχει ένα μοναδικό επενδυτικό στυλ και τρόπους αξιολόγησης μιας επένδυσης. Κάποιος μπορεί να χρησιμοποιεί τεχνικές στρατηγικές, ενώ άλλοι βασίζονται σε θεμελιώδεις αρχές, ενώ άλλοι μπορούν να προσφύγουν στη χρήση ενός dartboard. Υπάρχουν επίσης πολλοί άλλοι παράγοντες που επηρεάζουν την τιμή των επενδύσεων, από την συναισθηματική προσκόλληση, τις φήμες, την τιμή της ασφάλειας και την καλή παλιά προσφορά και ζήτηση. Μέρος του λόγου για τον οποίο τέθηκε σε ισχύ η Πράξη Sarbanes-Oxley του 2002 ήταν η μετακίνηση των αγορών σε υψηλότερα επίπεδα αποτελεσματικότητας, επειδή η πρόσβαση σε πληροφορίες για ορισμένα μέρη δεν ήταν αρκετά διαδεδομένη. Είναι δύσκολο να πούμε πόσο αποτελεσματικό ήταν αυτό, αλλά τουλάχιστον έκανε τους ανθρώπους να γνωρίζουν και να λογοδοτούν.

Ενώ η EMH υπονοεί ότι υπάρχουν λίγες ευκαιρίες για την αξιοποίηση των πληροφοριών, δεν αποκλείει τη θεωρία ότι οι διαχειριστές μπορούν να κερδίσουν την αγορά παίρνοντας κάποιο επιπλέον κίνδυνο. Οι περισσότεροι σύγχρονοι συλλέκτες αποθεμάτων πέφτουν στο μέσο του δρόμου. παρόλο που πιστεύουν ότι οι περισσότεροι επενδυτές έχουν την ίδια πρόσβαση στις πληροφορίες, η ερμηνεία και η εφαρμογή αυτών των δεδομένων είναι εκεί όπου ένας συλλέκτης μετοχών μπορεί να προσθέσει κάποια αξία.

Χρηματιστές επιλογής αποθεμάτων

Η διαδικασία συλλογής αποθεμάτων βασίζεται στη στρατηγική που χρησιμοποιεί ένας αναλυτής για να καθορίσει ποια αποθέματα πρέπει να αγοράσουν ή να πουλήσουν και πότε να αγοράσουν ή να πουλήσουν. Ο Peter Lynch ήταν ένας από τους πιο φημισμένους συλλέκτες μετοχών που εφάρμοσαν μια επιτυχημένη στρατηγική για πολλά χρόνια, ενώ στο Fidelity. Ενώ πολλοί πιστεύουν ότι ήταν ένας πολύ έξυπνος διαχειριστής κεφαλαίων και υπερέβη τους συμμαθητές του βάσει των αποφάσεών του, οι χρόνοι ήταν επίσης καλές για τις χρηματιστηριακές αγορές, και είχε λίγη τύχη στο πλευρό του. Ενώ ο Lynch ήταν κυρίως διευθυντής ανάπτυξης, χρησιμοποίησε επίσης μερικές τεχνικές αξίας αναμειγμένες στη στρατηγική του. Αυτή είναι η ομορφιά της συλλογής αποθεμάτων: Δεν υπάρχουν δύο επιλογές συλλογής αποθεμάτων. Ενώ οι κύριες ποικιλίες βρίσκονται στις αρένες ανάπτυξης, οι παραλλαγές και οι συνδυασμοί είναι ατελείωτες και αν δεν έχουν μια στρατηγική που είναι απολύτως γραμμένη σε πέτρα, τα κριτήρια και τα μοντέλα τους μπορούν να αλλάξουν με την πάροδο του χρόνου.

Η δουλειά συλλογής αποθεμάτων;

Ο καλύτερος τρόπος για να απαντήσετε σε αυτή την ερώτηση είναι να αξιολογήσετε πώς έχουν γίνει τα χαρτοφυλάκια που διαχειρίζονται οι διαχειριστές των αποθεμάτων και να ανοίξετε τη συζήτηση σχετικά με την ενεργητική και παθητική διαχείριση. Ανάλογα με τις περιόδους στις οποίες εστιάζετε, το S & P 500 τοποθετείται συνήθως πάνω από το διάμεσο στο ενεργά διαχειριζόμενο σύμπαν. Αυτό σημαίνει ότι συνήθως τουλάχιστον οι μισοί από τους ενεργούς διαχειριστές αποτυγχάνουν να χτυπήσουν την αγορά. Αν σταματήσετε εκεί, είναι πολύ εύκολο να καταλήξουμε στο συμπέρασμα ότι οι διαχειριστές δεν μπορούν να επιλέξουν επαρκώς τα αποθέματα για να κάνουν τη διαδικασία αξίζει τον κόπο. Σε αυτή την περίπτωση, όλες οι επενδύσεις θα πρέπει να τοποθετούνται σε ένα ταμείο.

Λαμβάνοντας υπόψη τις αμοιβές διαχείρισης, το κόστος συναλλαγών για το εμπόριο και την ανάγκη να διατηρηθεί μια στάθμιση σε μετρητά για καθημερινές πράξεις, είναι εύκολο να δούμε πώς ο μέσος διαχειριστής υπολόγισε τον γενικό δείκτη εξαιτίας αυτών των περιορισμών. Οι πιθανότητες ήταν απλά στοιβάζονται εναντίον τους. Όταν αφαιρεθούν όλα τα άλλα κόστη, ο αγώνας είναι πολύ πιο κοντά. Εκ των υστέρων, θα ήταν εύκολο να προτείνατε να επενδύσετε αποκλειστικά σε κεφάλαια δεικτών, αλλά η γοητεία αυτών των κεφαλαίων υψηλού επιπέδου είναι πολύ δύσκολο να αντισταθεί στους περισσότερους επενδυτές. Τρίμηνο μετά το τρίμηνο, τα χρήματα έπεσαν από τα κονδύλια με χαμηλότερη απόδοση στο πιο καυτό ταμείο από το προηγούμενο τρίμηνο, μόνο για να κυνηγήσουν το επόμενο πιο καυτό ταμείο.

Η κατώτατη γραμμή

Η επιτυχία της συλλογής μετοχών συζητήθηκε έντονα, και ανάλογα με το ποιον ζητάτε, θα λάβετε διάφορες απόψεις. Υπάρχουν πολλές ακαδημαϊκές μελέτες και εμπειρικά στοιχεία που υποδηλώνουν ότι είναι δύσκολο να επιλεγεί με επιτυχία τα αποθέματα για να υπερκεραστούν οι αγορές με την πάροδο του χρόνου. Υπάρχουν επίσης στοιχεία που υποδηλώνουν ότι η παθητική επένδυση σε αμοιβαία κεφάλαια δεικτών μπορεί να υπερβεί τα μισά από τα ενεργά διευθυντικά στελέχη σε πολλά χρόνια. Το πρόβλημα με την απόδειξη επιτυχημένων δυνατοτήτων επιλογής μετοχών είναι ότι οι μεμονωμένες επιλογές γίνονται συστατικά της συνολικής απόδοσης σε οποιοδήποτε αμοιβαίο κεφάλαιο. Εκτός από τις καλύτερες επιλογές του διαχειριστή, προκειμένου να επενδύσουν πλήρως, οι επιλογές επιλογής θα καταλήξουν αναμφισβήτητα σε αποθέματα που μπορεί να μην έχουν επιλέξει ή που πρέπει να κατέχουν για να παραμείνουν στις δημοφιλείς τάσεις. Ως επί το πλείστον, είναι ανθρώπινη φύση να πιστεύει ότι υπάρχουν τουλάχιστον ορισμένες αναποτελεσματικότητες στις αγορές και κάθε χρόνο μερικοί διαχειριστές επιλέγουν επιτυχώς τα αποθέματα και χτυπούν τις αγορές. Ωστόσο, λίγοι από αυτούς το κάνουν με συνέπεια με την πάροδο του χρόνου.