Οι επενδυτές αντιμετωπίζουν τις χειρότερες αποδόσεις τους σε 10 χρόνια

Μετά από σχεδόν 10 χρόνια πρωτοποριακής εξέλιξης των τιμών των μετοχών, οι επενδυτές καλούνται να υποστηρίξουν την απότομη μείωση των επενδυτικών αποδόσεων κατά την επόμενη δεκαετία. Κοιτάζοντας 17 μεγάλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, η Morgan Stanley διαπιστώνει ότι 14 από αυτές έχουν καταγράψει αρνητικές, ρυθμιζόμενες από τον πληθωρισμό πραγματικές αποδόσεις μέχρι στιγμής φέτος, τη χειρότερη βαθμολογία από το 2008, έτος οικονομικής κρίσης.

Όπως αναφέρθηκε από το Bloomberg, αυτά τα ευρήματα συνοψίζονται στον παρακάτω πίνακα.

Οι χειρότερες πραγματικές επιστροφές από την οικονομική κρίση: Μια ματιά στις 17 κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων

Πηγές: Morgan Stanley, Bloomberg; Οι ετήσιες, μη αντισταθμισμένες, προσαρμοσμένες στον πληθωρισμό πραγματικές αποδόσεις σε όρους δολαρίου ΗΠΑ υπολογίστηκαν από την YTD στις 24 Σεπτεμβρίου.

Πώς έχει σημασία για τους επενδυτές

"Πάντα φαίνεται να υπάρχει ένα επίπεδο γρίφων, τόσο στην αγορά όσο και στην πώληση, ότι οι συνθήκες είναι δύσκολες για έναν ή τον άλλο λόγο", ανέφερε στην έκθεσή τους μια ομάδα στρατηγικών της Morgan Stanley, υπό την ηγεσία του Andrew Sheets που αναφέρονται από το Bloomberg. Πρόσθεσαν, "αλλά φέτος φαίνεται ότι συμβαίνει."

Ενώ οι επενδυτές που είναι αποκλειστικά στις αμερικανικές μετοχές γενικά έχουν κάνει μια χαρά μέχρι στιγμής φέτος, η πραγματικότητα είναι ότι πολλοί περισσότεροι επενδυτές κατέχουν διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια που περιέχουν άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Μέχρι στιγμής φέτος, μια τέτοια διαφοροποίηση που αποσκοπούσε στη μείωση του κινδύνου υπήρξε χαμένη στρατηγική. Εν τω μεταξύ, το εταιρικό χρέος υψηλών αποδόσεων των ΗΠΑ, το οποίο συχνά θεωρείται ως μετοχικός πληρεξούσιος, συγκαταλέγεται στους λίγους νικητές μέχρι το 2018. Ωστόσο, είναι ελάχιστα θετικό, με απλή ετήσια απόδοση μόλις 0, 2%. Επιπλέον, όλες αυτές οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων είναι από τις πιο ακριβές, γεγονός που καθιστά πολύ πιθανό ότι οφείλονται σε κάμψη της αποτίμησης.

Η άνοδος των πραγματικών επιτοκίων, ως αποτέλεσμα της σύσφιγξης από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, θα μειώσει αυτές τις αποτιμήσεις. Η Morgan Stanley γράφει, σύμφωνα με το Bloomberg: "Η άνοδος των πραγματικών επιτοκίων εδώ δεν είναι αυτόματη αρνητική, αλλά αντικατοπτρίζει ότι ξετυλίγεται ένα παλαιό μοτίβο: Καλύτερη ανάπτυξη -> Σφίξιμο με Fed -> υψηλότερα πραγματικά επιτόκια -> βραδύτερη ανάπτυξη - > μετοχές, που προκαλούνται από ένα υψηλότερο προεξοφλητικό επιτόκιο και την ανάπτυξη. " Δηλαδή, καθώς αυξάνονται τα επιτόκια, αυξάνεται επίσης και ο ρυθμός με τον οποίο μειώνονται τα αναμενόμενα μελλοντικά εταιρικά κέρδη, παράγοντας χαμηλότερη παρούσα αξία αυτών των κερδών και, συνεπώς, χαμηλότερες αποτιμήσεις αποθεμάτων.

Χρηματιστήριο Επιστροφές επίσης μπορεί να βυθιστεί

Πηγές: DQYDJ.com, Barron's.

Όπως παρουσιάζεται λεπτομερώς στον παραπάνω πίνακα, ο οικονομολόγος Nobel Laureate Robert Shiller του Πανεπιστημίου Yale, ο οποίος αναπτύσσει τη μεθοδολογία αποτίμησης της χρηματιστηριακής αγοράς του CAPE, αναμένει απότομα χαμηλότερες αποδόσεις αμερικανικών αποθεμάτων στο εγγύς μέλλον. Δεν έθεσε ακριβή χρονικά πλαίσια στην πρόβλεψή του, αλλά σημειώνει ότι μια τόσο μεγάλη πτώση των αποδόσεων είναι απαραίτητη για να μειωθούν οι σημερινές αποτιμημένες μετοχικές αποτιμήσεις, φέρνοντάς τους πιο κοντά στα ιστορικά πρότυπα. Το σύνολο δεδομένων Shiller αποτελείται από μηνιαίες τιμές μετοχών, μερίσματα και έσοδα και τον δείκτη τιμών καταναλωτή (ώστε να επιτρέπεται η μετατροπή σε πραγματικές αξίες), όλα ξεκινώντας από τον Ιανουάριο του 1871. (Δείτε επίσης: Το χρηματιστήριο είναι έτοιμο να μετατραπεί σε άσχημο για τους επενδυτές: Shiller . )

Τι κρατάει το μέλλον

Το σχέδιο της Fed να αυξήσει τα επιτόκια, εν μέρει με την αντιστροφή της ποσοτικής χαλάρωσης (QE), με την οποία μειώνουν το τεράστιο χαρτοφυλάκιο ομολόγων τους, υπόσχεται να μειώσει τις αποτιμήσεις των βασικών κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων. Εν τω μεταξύ, ο αυξανόμενος πληθωρισμός θα μειώσει τα πραγματικά ποσοστά απόδοσης πολλών από αυτές τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Οι επενδυτές μπορεί να χρειαστούν μια πλήρη επανεξέταση των επενδυτικών στρατηγικών τους για να αντιμετωπίσουν αυτό το λιγότερο φιλόδοξο επενδυτικό περιβάλλον.

Η Τράπεζα της Αμερικής Merrill Lynch αναμένει επίσης αισθητά χαμηλότερες αποδόσεις για τα αποθέματα που προχωρούν. Η πρόσφατη έκθεσή τους περιλαμβάνει λεπτομερείς συστάσεις για τους επενδυτές. (Βλέπε επίσης: Η Αγορά του Raging Bull έχει τελειώσει: Τι είναι λοιπόν; )