Πώς οι επενδυτές χρησιμοποιούν δείκτες μόχλευσης για να μετρήσουν την οικονομική υγεία

Ενώ ορισμένες επιχειρήσεις είναι υπερήφανοι που είναι απαλλαγμένοι από χρέη, οι περισσότερες εταιρείες δανείστηκαν κάποια χρήματα για να αγοράσουν εξοπλισμό, να δημιουργήσουν νέα γραφεία ή / και να εκδώσουν επιταγές μισθοδοσίας. Για τον επενδυτή, η πρόκληση είναι να καθοριστεί εάν το επίπεδο του χρέους του οργανισμού είναι βιώσιμο.

Έχει βλάβη του χρέους; Σε ορισμένες περιπτώσεις, ο δανεισμός μπορεί να είναι ένας θετικός δείκτης της υγείας μιας επιχείρησης. Εξετάστε μια εταιρεία που θέλει να χτίσει ένα νέο εργοστάσιο λόγω της αυξημένης ζήτησης για τα προϊόντα της. Μπορεί να χρειαστεί να πάρει ένα δάνειο ή να πωλήσει ομόλογα για να πληρώσει για τα έξοδα κατασκευής και εξοπλισμού? Ωστόσο, οι μελλοντικές πωλήσεις της αναμένονται να υπερβούν τις αντίστοιχες δαπάνες. Και επειδή τα έξοδα τόκων είναι φορολογικά εκπίπτουν, το χρέος μπορεί να είναι ένας φθηνότερος τρόπος για την αύξηση των περιουσιακών στοιχείων από τα ίδια κεφάλαια.

Το πρόβλημα είναι όταν η χρήση χρέους, γνωστή και ως μόχλευση, γίνεται υπερβολική. Με τις πληρωμές τόκων που παίρνουν ένα μεγάλο κομμάτι από τις κορυφαίες πωλήσεις, μια εταιρεία θα έχει λιγότερα χρήματα για να χρηματοδοτήσει το μάρκετινγκ, την έρευνα και την ανάπτυξη και άλλες σημαντικές επενδύσεις.

Τα μεγάλα φορτία χρέους μπορούν να καταστήσουν τις επιχειρήσεις ιδιαίτερα ευάλωτες κατά τη διάρκεια μιας οικονομικής ύφεσης. Εάν η εταιρεία αγωνίζεται να πραγματοποιήσει τακτικές πληρωμές τόκων, οι επενδυτές είναι πιθανό να χάσουν εμπιστοσύνη και να μειώσουν την τιμή της μετοχής. Σε πιο ακραίες περιπτώσεις, η εταιρεία ενδέχεται να καταστεί αφερέγγυος.

Για τους λόγους αυτούς, οι έμπειροι επενδυτές ελέγχουν λεπτομερώς τις υποχρεώσεις της εταιρείας πριν αγοράσουν εταιρικά αποθέματα ή ομόλογα. Οι έμποροι έχουν αναπτύξει έναν αριθμό λόγων που βοηθούν να διαχωριστούν οι υγιείς δανειολήπτες από αυτούς που κολυμπούν σε χρέη.

Χρεωστικοί και χρεωστικοί κίνδυνοι

Δύο από τους πιο δημοφιλείς υπολογισμούς - ο δείκτης χρέους και ο δείκτης χρέους προς ίδια κεφάλαια - βασίζονται σε πληροφορίες που είναι άμεσα διαθέσιμες στον ισολογισμό της εταιρείας. Για να προσδιοριστεί ο λόγος του χρέους, απλώς διαιρέστε τις συνολικές υποχρεώσεις της επιχείρησης από το σύνολο του ενεργητικού της:

Δείκτης χρέους = Σύνολο υποχρεώσεων Συνολικό ενεργητικό \ κείμενο {Αναλογία χρέους} = \ frac {\ text {Σύνολο υποχρεώσεων}} {\ text {Σύνολο περιουσιακών στοιχείων}} Αναλογία χρέους =

Μια εικόνα 0, 5 ή μικρότερη είναι ιδανική. Με άλλα λόγια, όχι περισσότερο από το ήμισυ των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας θα πρέπει να χρηματοδοτούνται από χρέη. Στην πραγματικότητα, πολλοί επενδυτές ανέχονται σημαντικά υψηλότερους δείκτες. Οι βιομηχανίες έντασης κεφαλαίου, όπως η βαριά κατασκευή, εξαρτώνται περισσότερο από το χρέος από τις επιχειρήσεις που βασίζονται σε υπηρεσίες, ενώ οι δείκτες χρέους άνω του 0, 7 είναι συνήθεις.

Όπως υποδηλώνει και το όνομά της, ο δείκτης χρέους προς μετοχικό κεφάλαιο, αντιθέτως, συγκρίνει το χρέος της εταιρείας με το μετοχικό της κεφάλαιο. Υπολογίζεται ως εξής:

Αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια = Σύνολο υποχρεώσεωνΚατάκτηση ιδίων κεφαλαίων \ κείμενο {Αναλογία χρέους προς μετοχικό κεφάλαιο} = \ frac {\ text {Σύνολο υποχρεώσεων}} {\ text {Ίδια κεφάλαια}} Αναλογία χρεωστικών ιδίων κεφαλαίων = «μετοχικό κεφάλαιοΣυνολικές υποχρεώσεις

Αν λάβετε υπόψη τη βασική λογιστική εξίσωση (Στοιχεία ενεργητικού - Παθητικού = Ίδια Κεφάλαια), μπορεί να συνειδητοποιήσετε ότι αυτές οι δύο εξισώσεις εξετάζουν πραγματικά το ίδιο πράγμα. Με άλλα λόγια, ο λόγος χρέους 0, 5 θα σημαίνει απαραίτητα αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια 1. Και στις δύο περιπτώσεις, ένας μικρότερος αριθμός δείχνει ότι μια επιχείρηση εξαρτάται λιγότερο από το δανεισμό για τις δραστηριότητές της.

Ενώ και οι δύο αυτές αναλογίες μπορούν να είναι χρήσιμα εργαλεία, δεν είναι χωρίς αδυναμίες. Για παράδειγμα, και οι δύο υπολογισμοί περιλαμβάνουν βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις στον αριθμητή. Οι περισσότεροι επενδυτές, ωστόσο, ενδιαφέρονται περισσότερο για το μακροπρόθεσμο χρέος. Για το λόγο αυτό, ορισμένοι έμποροι θα αντικαταστήσουν τις «συνολικές υποχρεώσεις» με τις «μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις» κατά την τραγάνισμα των αριθμών.

Επιπλέον, ορισμένες υποχρεώσεις ενδέχεται να μην εμφανίζονται ακόμη στον ισολογισμό και να μην εισάγονται στην αναλογία. Οι λειτουργικές μισθώσεις, που χρησιμοποιούνται συνήθως από τους λιανοπωλητές, αποτελούν ένα παράδειγμα. Οι γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές (GAAP) δεν απαιτούν από τις εταιρείες να αναφέρουν αυτές στον ισολογισμό, αλλά εμφανίζονται στις υποσημειώσεις. Οι επενδυτές που επιθυμούν μια πιο ακριβή ματιά στο χρέος θα θέλουν να χτίσουν τις οικονομικές καταστάσεις για αυτές τις πολύτιμες πληροφορίες.

Συντελεστής κάλυψης τόκων

Ίσως ο μεγαλύτερος περιορισμός των λόγων χρέους και χρέους / ιδίων κεφαλαίων είναι ότι εξετάζουν το συνολικό ύψος του δανεισμού και όχι την ικανότητα της εταιρείας να εξυπηρετεί πραγματικά το χρέος της. Ορισμένες οργανώσεις μπορούν να φέρουν αυτό που μοιάζει με ένα σημαντικό ποσό χρέους, αλλά παράγουν αρκετά μετρητά για να χειριστούν εύκολα τις πληρωμές τόκων.

Επιπλέον, δεν δανείζονται όλες οι εταιρείες με τον ίδιο ρυθμό. Μια εταιρεία που δεν έχει εκπληρώσει ποτέ τις υποχρεώσεις της μπορεί να είναι σε θέση να δανειστεί με επιτόκιο τριών τοις εκατό, ενώ ο ανταγωνιστής της πληρώνει έξι ποσοστιαίες μονάδες.

Για να ληφθούν υπόψη αυτοί οι παράγοντες, οι επενδυτές χρησιμοποιούν συχνά το ποσοστό κάλυψης των τόκων. Αντί να εξετάζει το συνολικό ποσό του χρέους, οι συντελεστές υπολογισμού του πραγματικού κόστους των πληρωμών τόκων σε σχέση με τα λειτουργικά έσοδα (θεωρούνται ένας από τους καλύτερους δείκτες μακροπρόθεσμου δυναμικού κέρδους). Είναι καθορισμένο με αυτό τον απλό τύπο:

Ποσοστό κάλυψης τόκων = Λειτουργικό εισόδημα Έσοδα ενδιαφέροντος \ κείμενο {Ποσοστό κάλυψης τόκων} = \ frac {\ text {Έσοδα εκμετάλλευσης}} {\ text {Έξοδα τόκων}} Ποσοστό κάλυψης τόκων =

Στην περίπτωση αυτή, οι υψηλότεροι αριθμοί θεωρούνται ευνοϊκοί. Γενικά, μια αναλογία 3 και άνω αντιπροσωπεύει μια ισχυρή ικανότητα αποπληρωμής του χρέους, αν και το κατώφλι ποικίλλει από τη μια βιομηχανία στην άλλη.

Αναλύοντας τις επενδύσεις χρησιμοποιώντας τους δείκτες χρέους

Για να κατανοήσουμε γιατί οι επενδυτές συχνά χρησιμοποιούν πολλαπλούς τρόπους για να αναλύσουν το χρέος, ας δούμε μια υποθετική εταιρεία, τις ταπετσαρίες του Tracy. Η εταιρεία διαθέτει περιουσιακά στοιχεία 1 εκατομμυρίου δολαρίων, υποχρεώσεις ύψους 700.000 δολαρίων και μετοχές μετοχών συνολικού ύψους 300.000 δολαρίων. Η προκύπτουσα αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια της τάξης του 2, 3 ενδέχεται να τρομάξει ορισμένους υποψήφιους επενδυτές.

$ 700.000 ÷ $ 300.000 = 2.3 \ $ 700.000 \ div \ $ 300.000 = 2.3 $ 700.000 ÷ $ 300.000 = 2.3

Μια ματιά στην κάλυψη των συμφερόντων των επιχειρήσεων, ωστόσο, δίνει μια εντελώς διαφορετική εντύπωση. Με ετήσια λειτουργικά έσοδα ύψους $ 300.000 και ετήσιες πληρωμές τόκων ύψους $ 80.000, η ​​επιχείρηση είναι σε θέση να πληρώσει έγκαιρα τους πιστωτές και να έχει απομείνει μετρητά για άλλες δαπάνες.

$ 300.000 ÷ $ 80.000 = 3.75 \ $ 300.000 \ div \ $ 80.000 = 3.75 $ 300.000 ÷ $ 80.000 = 3.75

Επειδή η εξάρτηση από το χρέος ποικίλλει ανάλογα με τη βιομηχανία, οι αναλυτές συνήθως συγκρίνουν τους δείκτες χρέους με εκείνους των άμεσων ανταγωνιστών. Για παράδειγμα, η σύγκριση της κεφαλαιακής διάρθρωσης μιας εταιρείας εξόρυξης εξοπλισμού με αυτήν ενός προγραμματιστή λογισμικού μπορεί να οδηγήσει σε παραμορφωμένη εικόνα της οικονομικής της κατάστασης.

Οι αναλογίες μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν για την παρακολούθηση των τάσεων μιας συγκεκριμένης εταιρείας. Εάν, για παράδειγμα, τα έξοδα τόκων αυξάνονται σταθερά με ταχύτερο ρυθμό από το λειτουργικό εισόδημα, θα μπορούσε να είναι ένα σημάδι του μπροστινού προβλήματος.

Η κατώτατη γραμμή

Παρότι η μεταφορά ενός μέτριου ποσού χρέους είναι αρκετά συνηθισμένη, οι επιχειρήσεις με υψηλή μόχλευση αντιμετωπίζουν σοβαρούς κινδύνους. Οι μεγάλες πληρωμές χρεών φεύγουν με έσοδα και, σε σοβαρές περιπτώσεις, θέτουν την εταιρεία σε κίνδυνο αθέτησης. Οι ενεργοί επενδυτές χρησιμοποιούν έναν αριθμό διαφορετικών δεικτών μόχλευσης για να αποκτήσουν μια ευρεία έννοια για το πόσο βιώσιμες είναι οι πρακτικές δανεισμού μιας επιχείρησης. Μεμονωμένα, κάθε ένας από αυτούς τους βασικούς υπολογισμούς παρέχει μια κάπως περιορισμένη εικόνα της οικονομικής ισχύος της εταιρείας. Αλλά όταν χρησιμοποιούνται μαζί, εμφανίζεται μια πιο ολοκληρωμένη εικόνα - η οποία βοηθάει στην εξάλειψη των υγιεινών εταιρειών από εκείνες που είναι επικίνδυνα στο χρέος.