Πώς να αξιολογήσετε την ποιότητα του EPS

Μπορεί να είναι δύσκολο να αποκρυπτογραφηθεί η αναφορά της κερδοφορίας ανά μετοχή (EPS) μιας εταιρείας. Επιπλέον, η διοίκηση έχει διάφορους τρόπους με τους οποίους μπορεί δυνητικά να χειριστεί τα κέρδη ανά αριθμό μετοχών προς όφελός τους. Αυτό το άρθρο θα σας δείξει πώς να αξιολογήσετε την ποιότητα κάθε είδους EPS για να μάθετε τι σας λέει για ένα απόθεμα και να προστατεύσετε τον εαυτό σας ως επενδυτή.

ΣΦΑΙΡΙΚΗ ΕΙΚΟΝΑ

Η αξιολόγηση των κερδών ανά μετοχή πρέπει να είναι μια σχετικά απλή διαδικασία, αλλά χάρη στη μαγεία της λογιστικής, μπορεί να γίνει παιχνίδι καπνού και καθρεφτών, συνοδευόμενος από μεταβαλλόμενες εκδόσεις που μοιάζουν να έχουν βγει από την "Αλίκη στη Χώρα των Θαυμάτων". Αντί των Tweedle-Dee και Tweedle-Dum, έχουμε στοιχεία GAAP και μη-GAAP EPS, τα οποία αποτελούν την κατώτατη γραμμή μετά από μερικές εις βάθος εκτιμήσεις στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων για άμεσες δαπάνες, έμμεσες δαπάνες και EBIT. Οι επενδυτές θα έχουν γενικά κάποια προεπισκόπηση αυτών των προσδοκιών μέσω προηγούμενης καθοδήγησης, ενός αριθμού ψίθυρου ή ενός σημείου συναίνεσης, αλλά οι πραγματικοί αριθμοί δεν είναι ποτέ γνωστοί μέχρι την απελευθέρωση της έκθεσης.

Για να είμαστε δίκαιοι, η θόλωση των εκθέσεων EPS δεν μπορεί να κατηγορηθεί πλήρως για τη διαχείριση. Η Wall Street αξίζει επίσης κάποια φήμη λόγω της μυωπικής εστίασής της στις βραχυπρόθεσμες και των αντιδράσεων του γόνατος σε 1 λεπτό. Μια πρόβλεψη είναι πάντα μόνο μια εικασία - τίποτα περισσότερο, τίποτα λιγότερο - αλλά η Wall Street ξεχνάει συχνά αυτό. Αυτό, ωστόσο, μπορεί να δημιουργήσει ευκαιρίες για επενδυτές που μπορούν να αξιολογήσουν την ποιότητα των κερδών μακροπρόθεσμα και να επωφεληθούν από τις υπερβολικές αντιδράσεις της αγοράς.

Τι είναι το EPS;

Για να μπορέσετε να αναλύσετε την ποιότητα του EPS, είναι σημαντικό να ξεκινήσετε με μια απλή ανάλυση του EPS. Το EPS είναι η κατώτατη γραμμή στην κατάσταση αποτελεσμάτων που παρουσιάζει το συνολικό καθαρό εισόδημα της εταιρείας διαιρούμενο με τα υπόλοιπα των μετοχών της. Η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων χωρίζεται συνήθως σε τέσσερα μέρη. Πρώτον, εξετάστε το άμεσο κόστος της εταιρείας, το οποίο έχει ως αποτέλεσμα καθαρά έσοδα και μικτό περιθώριο. Δεύτερον, μια ματιά στο έμμεσο κόστος που έχει ως αποτέλεσμα το λειτουργικό εισόδημα, γνωστό και ως κέρδος προ φόρων και τόκων (EBIT), και λειτουργικό περιθώριο. Τρίτον, το καθαρό εισόδημα που είναι τα κέρδη της εταιρείας μετά την αφαίρεση τόκων και φόρων από το EBIT. Τέλος, ανάλυση των κερδών ανά μετοχή.

Το τελικό τμήμα της κατάστασης αποτελεσμάτων που επικεντρώνεται στα κέρδη ανά μετοχή εξαλείφει τα κέρδη με δύο τρόπους. Οι δημόσιες επιχειρήσεις αναφέρουν τα βασικά κέρδη ανά μετοχή και τα απομειωμένα κέρδη ανά μετοχή. Τα βασικά κέρδη ανά μετοχή είναι γενικά το καθαρό εισόδημα που διαιρείται με το ελεύθερο επιτόκιο, τα ενεργά μερίδια στην αγορά. Το μειωμένο κέρδος ανά μετοχή είναι το καθαρό εισόδημα διαιρούμενο με το σύνολο των διαθέσιμων μετοχών, συμπεριλαμβανομένων των ελεύθερων και μετατρέψιμων μετοχών. Οι εταιρείες και τα μέσα ενημέρωσης επικεντρώνονται συνήθως στα μειωμένα κέρδη ανά μετοχή.

Το τμήμα EPS της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων προσαρμόζεται επίσης συχνά με βάση τα μη-GAAP μέτρα. Οι εταιρείες ενδέχεται να χειραγωγήσουν τον αριθμό EPS μέσω της διαχείρισης μετοχών ή των προσαρμογών του χρησιμοποιώντας αντικείμενα μη-GAAP.

Ποιότητα EPS

Ένα EPS υψηλής ποιότητας μπορεί να σημαίνει ότι ο αριθμός είναι μια σχετικά αληθινή αναπαράσταση του τι πραγματικά κέρδισε η εταιρεία. Αυτό συνήθως έρχεται με πολύ λίγες προσαρμογές κερδών εκτός GAAP. Μπορεί επίσης να περιλαμβάνει τη στρατηγική αναγνώρισης κερδών της εταιρείας. Οι στρατηγικές αναγνώρισης κερδών διαφέρουν ανάλογα με τη βιομηχανία και την εταιρεία. Αυτές οι στρατηγικές μπορούν εύκολα να αγνοηθούν, αλλά είναι σημαντικές για την κατανόησή τους κατά την αξιολόγηση της ποιότητας του EPS. Το EPS μπορεί επίσης να θεωρείται υψηλότερης ποιότητας όταν μια εταιρεία βελτιώνει τη διαχείριση των εξόδων της και αυξάνει τα περιθώρια κέρδους της.

Τα υψηλότερα έξοδα, οι πολλές προσαρμογές εκτός GAAP και οι αλλαγές στις άχρηστες μετοχές ενδέχεται να είναι σημαίες για εκθέσεις EPS χαμηλής ποιότητας. Η διοίκηση μπορεί να τροποποιήσει τις μετοχές που εκκρεμούν μέσω νέων εκδόσεων και εξαγορών. Τα λογιστικά πρότυπα παρέχουν επίσης περιθώριο ευρεσιτεχνίας στον τομέα της αναγνώρισης εσόδων. Παρ 'όλα αυτά, οι εταιρείες πρέπει να είναι δεοντολογικές στην αναφορά τους για τα ΑΕΠ. Η εργασία εκτός των προτύπων αναγνώρισης εσόδων μπορεί να οδηγήσει ειδικά σε προβλήματα διαχείρισης και σε αγωγές όπως η περίπτωση της Enron και της WorldCom.

Πώς να αξιολογήσετε την ποιότητα του EPS

Το EPS είναι ένα υποπροϊόν των κερδών μιας εταιρείας, έτσι συνολικά υπάρχουν μερικοί τρόποι για την αξιολόγηση του EPS. Η εξέταση της κατάστασης αποτελεσμάτων μπορεί να είναι σημαντική για την κατανόηση των εξόδων της εταιρείας και του τρόπου διαχείρισης των εξόδων. Το ακαθάριστο περιθώριο κέρδους, το λειτουργικό περιθώριο και το καθαρό περιθώριο είναι όλα χρήσιμα για την αξιολόγηση των εξόδων σε διαφορετικές φάσεις της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων.

Η χρήση συγκρίσεων μπορεί επίσης να είναι χρήσιμη για την αξιολόγηση της ποιότητας EPS. Ένας αριθμός EPS ξεχωριστά είναι μόνο το αποτέλεσμα των αναφερόμενων εσόδων της εταιρείας μείον τα έξοδα που διαιρούνται με μετοχές που εκκρεμούν οποιαδήποτε στιγμή. Ως εκ τούτου, μπορεί να είναι σημαντικό να εξετάσουμε το EPS από διαφορετικές οπτικές γωνίες. Κάποιοι επενδυτές κατανέμουν τα EPS παρόμοια με τα περιθώρια έτσι ώστε να μπορούν να δουν τα καθαρά έσοδα ανά μετοχή ή το EPS από συνεχιζόμενες δραστηριότητες. Μπορεί επίσης να είναι σημαντικό να εξετάσουμε την αύξηση του EPS και να συγκρίνουμε το EPS σε ολόκληρο τον κλάδο. Εάν το EPS είναι spiking ή η ανάπτυξη είναι πολύ υψηλότερη από τις συγκρίσιμες εταιρείες θα πρέπει να υπάρχουν κάποιες εξηγήσεις για το γιατί.

Οι επενδυτές μπορούν επίσης να στραφούν προς την κατάσταση ταμειακών ροών και τις λειτουργικές ταμειακές ροές, ιδίως για κάποια ανάλυση της ποιότητας των κερδών. Ορισμένοι επενδυτές αναλύουν τη λειτουργική ταμειακή ροή και τη λειτουργική ταμειακή ροή ανά μετοχή σε σύγκριση με το EPS. Σε γενικές γραμμές, οι επενδυτές θα επιθυμούσαν να επιδιώξουν τη λειτουργία της ταμειακής ροής ανά μετοχή υψηλότερη από το EPS.

Συνολικά, αν το ΚΕΕ μιας εταιρείας αναπτύσσεται χωρίς αύξηση των λειτουργικών ταμειακών ροών ή με αρνητική λειτουργική ταμειακή ροή, τότε αυτό μπορεί να είναι σημαία. Σε ορισμένες περιπτώσεις, μπορεί να σημαίνει υψηλές λειτουργικές επιβαρύνσεις πιθανώς από μη πραγματοποιημένες εισπρακτέες εισπράξεις. Μπορεί επίσης να οφείλεται σε υψηλά επίπεδα απόσβεσης ή απόσβεσης μακροπρόθεσμα. Οι αρνητικές ταμειακές ροές λειτουργίας ενδέχεται επίσης να απαιτούν βαθύτερη ανάλυση σε επίπεδα χρέους, σε κυκλοφορούντες ημέρες πωλήσεων και σε κύκλο εργασιών αποθεμάτων. Όπως λέει και η παροιμία, το "μετρητά είναι βασιλιάς" μπορεί να αποτελέσει αιτία ανησυχίας εάν οι λειτουργικές ταμειακές ροές παρουσιάζουν κάποιες προκλήσεις, ενώ τα κέρδη αυξάνονται σταθερά ή με ταχύτερο ρυθμό από ό, τι στο παρελθόν.

Οι τάσεις είναι σημαντικές

Όπως αναφέρθηκε, μπορεί να είναι σημαντικό για τους επενδυτές να εξετάζουν το EPS από διαφορετικές οπτικές γωνίες. Ως εκ τούτου, οι τάσεις μπορούν να αποτελέσουν σημαντικό παράγοντα για την ανάλυση. Είναι πιθανό ότι μια ολόκληρη βιομηχανία μπορεί να έχει αύξηση ή μείωση της αύξησης του EPS λόγω μακροοικονομικών μεταβλητών που επηρεάζουν τη βιομηχανία στο σύνολό της. Μια εταιρεία μπορεί επίσης να χτυπά ή να παραμείνει πίσω από τις τάσεις λόγω νέων εισαγωγών ή αυξημένων κεφαλαιουχικών εξόδων. Οι εταιρείες ενδέχεται επίσης να αναφέρουν μειώσεις στην pro forma λειτουργική ταμειακή ροή σε σχέση με τις μελλοντικές προσδοκίες για το ΑΕΠ. Ένας μεγάλος αριθμός παραγόντων μπορεί να επηρεάσει την ανάλυση EPS μιας εταιρείας, την ανάπτυξη ενός κλάδου από την EPS και τη λειτουργία ταμειακών ροών. Σε ορισμένες περιπτώσεις, μια εταιρεία μπορεί επίσης να έχει ένα χαμηλό ή υψηλό τρίμηνο λόγω νέων στρατηγικών επενδύσεων ή ιδιοσυγκρασιακών παραγόντων.

Η αξιολόγηση των τάσεων μπορεί να βοηθήσει στην ανίχνευση διαφορετικών τύπων σεναρίων. Σε ορισμένες περιπτώσεις, μπορεί να υπάρχουν νόμιμοι λόγοι για τις αποκλίσεις και τις καθοδικές τάσεις (οικονομικοί κύκλοι, ανάγκη για επένδυση για μελλοντική ανάπτυξη), αλλά αν η επιχείρηση πρόκειται να επιβιώσει, τα προβλήματα δεν μπορούν να διαρκέσουν πολύ.

Η κατώτατη γραμμή

Η έκθεση EPS μιας εταιρείας προσελκύει συνήθως μεγάλη προσοχή. Παρέχει τα αποτελέσματα των εσόδων για μια εταιρεία και αποτελεί ένα από τα βασικά μέτρα απόδοσης για μια εταιρεία σε τριμηνιαία ή ετήσια βάση. Δεδομένου ότι προσελκύει πολλή προσοχή, η διοίκηση και οι επενδυτές αποδίδουν μεγάλη σημασία σε αυτό. Από τη σκοπιά της διοίκησης, τα στελέχη μπορούν να χρησιμοποιήσουν μια ποικιλία τεχνικών για να χειριστούν ενδεχομένως το EPS προς όφελός τους. Εντούτοις, οι επενδυτές υπόκεινται σε αυτό, γι 'αυτό μπορεί επίσης να είναι σημαντικό για αυτούς να έχουν μια καλή αντίληψη για το τι αντιπροσωπεύει το EPS και τους τρόπους για να το αναλύσει προκειμένου να πραγματοποιήσει την ποιότητα των κερδών.

Οι συνολικές αγορές είναι γνωστές για την αποτελεσματικότητά τους. Έτσι, η αποδοτικότητα της αγοράς οδηγεί συνήθως σε υψηλότερες αποτιμήσεις για εταιρείες με αυξανόμενα κέρδη υψηλής ποιότητας και χαμηλότερες αποτιμήσεις για μείωση των κερδών ή των χαμηλών αποδοχών. Ενώ η διοίκηση μπορεί να χρησιμοποιήσει ορισμένες τεχνικές για να προσαρμόσει το EPS προς όφελός τους, οι επενδυτές και η αγορά συνήθως δεν επιτρέπουν διαφορές σε μεγάλες χρονικές περιόδους. Η σταθερά υποβαθμισμένη ποιότητα των κερδών θα έχει συχνά ως αποτέλεσμα την παρέμβαση ακτιβιστών και / ή τις αγωγές μετόχων που επιδιώκουν την αποζημίωση για την υπέρβαση των συμφερόντων των μετόχων στις στρατηγικές EPS διαχείρισης.