Πώς επηρεάζει ο κίνδυνος αγοράς το κόστος του κεφαλαίου;

Ο κύριος τρόπος με τον οποίο ο κίνδυνος αγοράς επηρεάζει το κόστος του κεφαλαίου είναι μέσω της επίδρασής του στο κόστος των ιδίων κεφαλαίων. Οι επιχειρήσεις χρηματοδοτούν πράξεις και σχέδια επέκτασης με κεφάλαια είτε με ίδια κεφάλαια είτε με κεφάλαια χρέους. Το κεφάλαιο του χρέους αυξάνεται με δανεισμό κεφαλαίων μέσω διαφόρων διαύλων, κυρίως μέσω της απόκτησης δανείων ή χρηματοδότησης με πιστωτικές κάρτες. Η χρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων αυξάνεται με την πώληση μετοχών κοινών ή προνομιούχων μετοχών.

Το συνολικό κόστος κεφαλαίου μιας εταιρείας περιλαμβάνει τόσο τα κεφάλαια που απαιτούνται για την καταβολή τόκων από τη χρηματοδότηση του χρέους όσο και τα μερίσματα για τη χρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων. Το κόστος της κεφαλαιακής χρηματοδότησης καθορίζεται από την εκτίμηση της μέσης απόδοσης της επένδυσης που θα μπορούσε να αναμένεται βάσει των αποδόσεων που παράγει η ευρύτερη αγορά. Επομένως, επειδή ο κίνδυνος αγοράς επηρεάζει άμεσα το κόστος της χρηματοδότησης με ίδια κεφάλαια, επηρεάζει επίσης άμεσα το συνολικό κόστος του κεφαλαίου.

Το κόστος της χρηματοδότησης ιδίων κεφαλαίων προσδιορίζεται γενικά χρησιμοποιώντας το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου ή CAPM. Ο τύπος αυτός χρησιμοποιεί τη συνολική μέση απόδοση της αγοράς και τη βήτα αξία του εν λόγω αποθέματος για τον προσδιορισμό του ποσοστού απόδοσης που εύλογα αναμένουν οι μέτοχοι βάσει του εκτιμώμενου επενδυτικού κινδύνου. Η μέση απόδοση της αγοράς εκτιμάται χρησιμοποιώντας το ποσοστό απόδοσης που παράγεται από έναν σημαντικό δείκτη αγοράς, όπως ο S & P 500 ή ο Dow Jones Industrial Average. Η απόδοση της αγοράς υποδιαιρείται περαιτέρω στο ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς και στο ποσοστό μηδενικού κινδύνου.

Το ποσοστό άνευ κινδύνου εκτιμάται με βάση το ποσοστό απόδοσης των βραχυπρόθεσμων ομολόγων του Δημοσίου, επειδή οι τίτλοι αυτοί έχουν σταθερές αξίες με εγγυημένες αποδόσεις που υποστηρίζονται από την αμερικανική κυβέρνηση. Το ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς ισούται με την απόδοση της αγοράς μείον τον συντελεστή χωρίς κίνδυνο. Αυτό αντανακλά το ποσοστό απόδοσης της επένδυσης που μπορεί να αποδοθεί στη μεταβλητότητα της χρηματιστηριακής αγοράς.

Για παράδειγμα, αν το τρέχον μέσο ποσοστό απόδοσης για επενδύσεις στο S & P 500 είναι 12% και το εγγυημένο ποσοστό απόδοσης των βραχυπρόθεσμων ομολόγων του Δημοσίου είναι 4%, τότε το ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς είναι 12% - 4% ή 8% .

Το κόστος του μετοχικού κεφαλαίου, όπως καθορίζεται με τη μέθοδο CAPM, ισούται με το επιτόκιο χωρίς κινδύνους συν το ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς πολλαπλασιαζόμενο με την τιμή beta του εν λόγω αποθέματος. Η βήτα αξία ενός αποθέματος είναι μια σημαντική μέτρηση που αντανακλά την μεταβλητότητα ενός συγκεκριμένου αποθέματος σε σχέση με τη μεταβλητότητα της μεγαλύτερης αγοράς. Μια τιμή βήτα 1 δείχνει ότι το εν λόγω απόθεμα είναι εξίσου εξίσου ευμετάβλητο με τη μεγαλύτερη αγορά. Αν το S & P 500 πέσει κατά 15%, το απόθεμα παρουσιάζει παρόμοια κέρδη. Οι τιμές beta μεταξύ 0 και 1 δείχνουν ότι το απόθεμα είναι λιγότερο ασταθές από την αγορά, ενώ οι τιμές άνω του 1 δείχνουν μεγαλύτερη μεταβλητότητα. Μία τιμή βήτα 0 δείχνει ότι το απόθεμα είναι εντελώς σταθερό.

Υποθέστε ότι το εν λόγω απόθεμα έχει τιμή beta 1, 2, το Nasdaq παράγει μέση απόδοση 10% και το εγγυημένο ποσοστό απόδοσης των βραχυπρόθεσμων ομολόγων του Δημοσίου είναι 5, 5%. Χρησιμοποιώντας το μοντέλο CAPM, το ποσοστό απόδοσης που λογικά αναμένεται από τους επενδυτές είναι:

Επιστροφή = 5, 5% + 1, 2 × (10% -5, 5%) = 10, 9% \ begin {aligned} & \ text {Επιστροφή} = 5.5 \% + 1.2 \ times (10 \% - 5.5 \%) = 10.9 \% \\ \ end {ευθυγραμμισμένο} Επιστροφή = 5, 5% + 1, 2 × (10% -5, 5%) = 10, 9%

Η χρήση αυτής της μεθόδου εκτίμησης του κόστους του μετοχικού κεφαλαίου δίνει τη δυνατότητα στις επιχειρήσεις να καθορίσουν το οικονομικότερο μέσο συγκέντρωσης κεφαλαίων, ελαχιστοποιώντας έτσι το συνολικό κόστος του κεφαλαίου.