VelocityShares Ημερήσια 2X VIX Βραχυπρόθεσμη ETN - TVIX

Η μετοχή της Velocity Shares Ημερήσια 2X VIX Βραχυπρόθεσμη ETN (NYSEARCA: TVIX) είναι μια διαπραγμάτευση συναλλάγματος (ETN) που παρακολουθεί ένα δείκτη συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης στον δείκτη βραχυπρόθεσμων προθεσμιακών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης Standard & Poor's 500 (S & P 500) % μόχλευσης στις κινήσεις μεταβλητότητας. Η TVIX εκδόθηκε από την Credit Suisse Securities (NYSE: CS) στις 29 Νοεμβρίου 2010. Οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν ότι, σε αντίθεση με ένα χρηματιστήριο αξιών (ETF), ένα ETN δεν λαμβάνει θέσεις στο υποκείμενο μέσο παρακολούθησης. Αντ 'αυτού, οι ΕΤΝ είναι χρεωστικές υποχρεώσεις μη εξασφαλισμένων με ανώτατο όριο εκδοθέντος χρηματοπιστωτικού ιδρύματος που δεν πληρώνει τόκους και υπόκειται σε πιστωτικό κίνδυνο. Τα ETNs δεν υφίστανται σφάλματα παρακολούθησης όπως τα ETF, αφού δεν υπάρχει αγορά και πώληση του υποκείμενου μέσου παρακολούθησης. Στην πραγματικότητα, οι ETN αφήνονται αυστηρά στις δυνάμεις της αγοράς για να καθορίσουν τη στενή παρακολούθηση του υποκείμενου δείκτη. Παρόλο που αυτό δημιουργεί έναν πραγματικά ελεύθερο μηχανισμό τιμολόγησης της αγοράς, μπορεί επίσης να αντισταθμίσει καταστροφικά όταν προκύπτουν διαρθρωτικές ή μη συσχετισμένες καταστάσεις ανωμαλιών.

Contango για τα αποθέματα μετοχών

Οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν ότι το TVIX παρουσιάζει μηνιαία πτώση των τιμών από 8% σε 13%, ανάλογα με την αστάθεια της αγοράς. Η μικρότερη μεταβλητότητα ισοδυναμεί με περισσότερο contango, η οποία υποβαθμίζει την τιμολόγηση κατά 80 έως 90% ετησίως. Για το λόγο αυτό, η Credit Suisse εφαρμόζει συνήθως 10 έως 1 μετοχές όταν η τιμή πέσει κάτω από συγκεκριμένα όρια τιμών που κυμαίνονται από $ 5 έως $ 1 ανά μετοχή. Η TVIX είχε από το ξεκίνημα αρκετές 10 έως 1 μετοχές, η τελευταία από τις οποίες έλαβε χώρα στις 08 Ιουνίου 2018. Επομένως, αυτό το ETN προορίζεται αποκλειστικά για πολύ βραχυπρόθεσμους σκοπούς.

Θεσμική ιδιοκτησία και δραστηριότητα

Η TVIX είχε 15, 68 εκατομμύρια εκκρεμείς μετοχές της ETN από τον Οκτώβριο του 2018. Ως εκδότης της TVIX ETN, η Credit Suisse είναι ο κορυφαίος θεσμικός κάτοχος, με το 26% των μετοχών που εκκρεμούν, ακολουθούμενη από εταιρείες αλγοριθμικών συναλλαγών και αγοράς Citadel Advisors με 6%, Susquehanna Group με 5% και Flow Traders LLC με 4%. Το σύνολο των θεσμικών συμμετοχών ανέρχεται στο 168% του συνολικού επιτοκίου, όπως είναι ο χρόνος της έκθεσης στις 25 Οκτωβρίου 2018. Η αναφορά της ιδιοκτησιακής κυριότητας μπορεί να διαρκέσει έως και τέσσερις εβδομάδες, ανάλογα με το συγκεκριμένο ίδρυμα. Η εξαιρετικά υψηλή ιδιοκτησία δείχνει ότι το πλεόνασμα του 68% των μετοχών δανείστηκε για πράξεις βραχυπρόθεσμων οφειλών κατά τη στιγμή των αναφερόμενων συμμετοχών. Λόγω της εξαιρετικά γρήγορης αποσάθρωσης των τιμών, δεν είναι ασυνήθιστο για τα ιδρύματα να τοποθετήσουν μια μακρά θέση TVIX, διότι πωλούν βραχυπρόθεσμα τον ίδιο αριθμό μετοχών της TVIX, τουλάχιστον προσωρινά, για να αγοράσουν χρόνο για την επόμενη κίνηση.

Τύπος και στυλ επενδυτών

Η TVIX δεν σχεδιάστηκε για παρατεταμένες χρονικές περιόδους. Η πλειοψηφία των θεσμικών κατόχων είτε πραγματοποιεί ηλεκτρονικά τις αγορές στην TVIX είτε τις χρησιμοποιεί για διάφορα στρατηγικά προγράμματα συναλλαγών υψηλής συχνότητας (HFT). Οι μεσίτες αντιπροσώπευαν τις μεγαλύτερες μεταβολές της θέσης, με μέσο όρο πάνω από 25.000 μετοχές ανά συναλλαγή, ακολουθούμενοι από επενδυτικούς συμβούλους με λιγότερες από 5.000 μετοχές. Η ανάπτυξη ήταν ο κορυφαίος τύπος επενδύσεων μεταξύ των κατόχων. Οι πρώτες τρεις νέες καθαρές συναλλαγές αγοράς ήταν 1, 65 εκατομμύρια μετοχές της Credit Suisse, 714.000 από την Ακρόπολη και 592.000 από την SG America. Οι τρεις πρώτες καθαρές πωλήσεις ήταν η Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) με αρνητικές 19.200 μετοχές και η Gainplan LLC που πώλησε 10.000 μετοχές. Καθώς η αστάθεια της αγοράς αυξάνεται, όπως συμβαίνει και με τις ασταθείς αγορές προς την πτώση του 2018, περισσότεροι επενδυτές επιθυμούν μια μακροχρόνια έκθεση σε αστάθεια και έτσι να αγοράσουν περισσότερα TVIX, κατά μέσο όρο.

2012 TVIX Καταστροφή

Η Issuer Credit Suisse σταμάτησε να εκδίδει νέες μετοχές της TVIX το Φεβρουάριο του 2012. Λόγω της περιορισμένης προσφοράς, η TVIX άρχισε να αυξάνεται καθώς τα ασφάλιστρα μεταξύ της καθαρής αξίας ενεργητικού (NAV) και της αγοραίας τιμής αυξήθηκαν στο 90%. Οι επενδυτές λιανικής πώλησης έσπευσαν να ξυπνήσουν στις 22 Μαρτίου 2012, όταν η TVIX κατέρρευσε στο 29, 3% και συνέχισε να πέφτει 29, 8% την επόμενη μέρα. Το TVIX έπεσε από 14, 43 δολάρια σε χαμηλό των 7, 16 δολ., Πτώση άνω του 50% σε 48 ώρες. Ακόμη πιο συγκλονιστικό ήταν ότι η κατάρρευση των τιμών ήταν εντελώς άσχετη με τις υποκείμενες κινήσεις του δείκτη VIX. Στην πραγματικότητα, ο δείκτης VIX αυξήθηκε πραγματικά την δεύτερη ημέρα. Αμέσως μετά την πώληση, η Credit Suisse δημοσίευσε μια δήλωση ότι θα επαναλάβει εκ νέου την έκδοση μετοχών. Ο ύποπτος χρονοδιάγραμμα της πώλησης και του δελτίου ειδήσεων οδήγησε σε πολλές αγωγές κατηγορίας δράσης. Αυτή είναι μια προειδοποιητική ιστορία για τους επενδυτές να ελέγχουν πάντα την πριμοδότηση μεταξύ της τιμής αγοράς και της ΚΑΕ ενός προϊόντος ETN. Το πιο σημαντικό είναι ότι η τιμολόγηση του TVIX είναι πλήρως καθοδηγούμενη από την αγορά χωρίς να υπάρχουν δομημένοι μηχανισμοί τιμολόγησης. Δεν είναι προϊόν για μακροπρόθεσμες επενδύσεις ούτε για απλοϊκούς επενδυτές.

Η κατώτατη γραμμή

Τα VIX ETFs, όπως το TVIX, χρησιμοποίησαν το ETN, το οποίο είναι χρήσιμο για τις βραχυπρόθεσμες συναλλαγές, μεταφέρθηκε στην αστάθεια του δείκτη S & P 500. Όμως, λόγω της δομής της που χρησιμοποιεί συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, η τιμή τείνει να αποσυντεθεί γρήγορα, οδηγώντας σε αρκετές διαφορές μετοχών και μια σταθερά μειούμενη τιμή μετοχής με την πάροδο του χρόνου. (Για σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στην ενότητα "Επισκόπηση του VelocityShares TVIX")