Απαραίτητη επιμέλεια του αντισταθμιστικού ταμείου

Σκέφτεστε να αγοράσετε ένα hedge fund; Όταν ένα hedge fund έχει επιλεγεί για περαιτέρω αξιολόγηση, το πρώτο βήμα στη διαδικασία δέουσας επιμέλειας είναι η φάση συλλογής πληροφοριών. Μπορείτε να λάβετε πληροφορίες από τον διαχειριστή του hedge fund ή από πηγές τρίτων, ανάλογα με τον τύπο των πληροφοριών και το απαιτούμενο επίπεδο λεπτομέρειας. (Δείτε επίσης: Κοιτάζοντας πίσω από τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου .)

Στις περισσότερες περιπτώσεις, όταν ζητά πληροφορίες από διαχειριστή αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου, ο επενδυτής πρέπει να είναι σε θέση να αναγνωριστεί ως διαπιστευμένος επενδυτής ή ως εγγεγραμμένος επενδυτικός σύμβουλος (RIA). Αυτή η απαίτηση καθίσταται επίσης υποχρεωτική για τη λήψη πληροφοριών από πολλές πηγές τρίτων. Ορισμένοι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου απαιτούν μόνο ένα υπογεγραμμένο έγγραφο που να δηλώνει ότι ο επενδυτής βεβαιώνει το καθεστώς του διαπιστευμένου επενδυτή του, ενώ άλλοι μπορεί να φτάσουν μέχρι να ζητήσουν προσωπικές οικονομικές καταστάσεις. Με άλλα λόγια, δεν μπορείτε να διερευνήσετε προσεκτικά ένα hedge fund εάν δεν διαθέτετε πόρους για να αγοράσετε. Υποθέτοντας ότι έχετε τους πόρους και την εμπειρία που απαιτούνται για να επενδύσετε σε ένα hedge fund, είναι σημαντικό να διεξάγετε τη δέουσα επιμέλεια, βάζοντας τα χρήματά σας στον πιο παραγωγικό χώρο. Μάθετε τι πρέπει να ξέρετε για να αποφασίσετε και πού να βρείτε αυτές τις πληροφορίες.

Αίτημα εγγράφου

Ένα από τα πιο απλά έγγραφα που πρέπει να αναθεωρήσετε είναι αυτό που ονομάζεται συχνά χαρτογράφηση. Ένα βιβλίο αστεριών είναι μια παρουσίαση που περιγράφει την εταιρία και τη στρατηγική της για τα αμοιβαία κεφάλαια και συχνά παρέχει λεπτομέρειες σχετικά με τη στρατηγική και τη διαδικασία του διαχειριστή, βιογραφίες του προσωπικού της επιχείρησης και ιστορικό απόδοσης.

Το βιβλίο αστεριών είναι ένας μεγάλος πόρος για τον προκαταρκτικό προσδιορισμό του κατά πόσο δικαιολογείται η πλήρης δέουσα επιμέλεια. Μέχρι στιγμής, πολλά από αυτά που γνωρίζει ένας επενδυτής για το hedge fund είναι στοιχεία απόδοσης, οπότε η λεπτομερής εξήγηση της στρατηγικής του αμοιβαίου κεφαλαίου μπορεί να επιτρέψει σε έναν επενδυτή να προσδιορίσει εάν πρόκειται για ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που αξίζει να επιδιωχθεί. Τα Pitchbooks μπορούν να διαφέρουν πολύ από ένα hedge fund στο άλλο. Ορισμένα χαρτονομίσματα περιέχουν ποικίλα οπτικά βοηθήματα, όπως γραφήματα και πίνακες, για να εξηγήσουν τη στρατηγική και την επενδυτική μεθοδολογία του διαχειριστή. Άλλοι μπορεί να διαφέρουν στο επίπεδο λεπτομέρειας που παρέχεται, από σύντομες περιλήψεις της επενδυτικής στρατηγικής τους σε μια συζήτηση σχετικά με το χαρτοφυλάκιο και τις λεπτομέρειες θέσης. Μόλις αναθεωρηθεί, το χαρτονομίσμα θα δώσει στον επενδυτή μια επαρκή περιγραφή του ταμείου.

Αν το ταμείο φαίνεται ενδιαφέρον, ένας επενδυτής θα εξετάσει στη συνέχεια το μνημόνιο προσφοράς και τα έγγραφα εγγραφής. Και τα δύο είναι νομικά έγγραφα και ο επενδυτής πρέπει να προσέχει ιδιαίτερα κατά την αναθεώρησή τους. Δύο σημαντικοί τομείς που πρέπει να εξεταστούν είναι οι δηλωμένοι επενδυτικοί στόχοι και η περιγραφή των τίτλων στους οποίους επιτρέπεται να επενδύσει το αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης. Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου γίνονται όλο και πιο ευέλικτα, γεγονός που επιτρέπει επενδύσεις σε τίτλους εκτός των βασικών δυνατοτήτων του ταμείου και των ιστορικών τάσεων. Επιτρέποντας μια ευρύτερη εντολή, τα κεφάλαια μπορούν να κάνουν ευκαιριακές επενδύσεις σε τομείς που είναι προσωρινά ελκυστικοί ή να στρέψουν την προσοχή όταν ο επενδυτικός τους τύπος δεν ευνοεί. Παρόλο που αυτό θα μπορούσε να δώσει στον διαχειριστή του αμοιβαίου κεφαλαίου περισσότερες ευκαιρίες για επένδυση, θα μπορούσε επίσης να εγείρει ζητήματα διαχείρισης κινδύνου για τον επενδυτή.

Ο επενδυτής πρέπει να αισθάνεται άνετα με το επίπεδο ευελιξίας που είναι εγγενές στην επενδυτική εντολή. Εάν ένας επενδυτής αναζητά έναν διαχειριστή hedge fund arbitrage για παράδειγμα, αυτός θα πρέπει να είναι προσεκτικός σε μια επενδυτική εντολή που επιτρέπει επίσης στον διαχειριστή του αμοιβαίου κεφαλαίου να επενδύει σε εμπορεύματα, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ή σε ιδιωτικά κεφάλαια, τα οποία δεν είναι κατ ' επενδύσεις τύπου. Οι ευρύτερες επενδυτικές εντολές μπορούν δυνητικά να αλλάξουν τον κίνδυνο ή να ανταποκριθούν στις προσδοκίες ενός αμοιβαίου κεφαλαίου αντιστάθμισης κινδύνου και ενδέχεται να έχουν επιπτώσεις στη ρευστότητα. Να είστε προσεκτικοί σε πολύ ευρείες εντολές.

Όροι Επενδύσεων

Ένας επενδυτής θα πρέπει επίσης να αναθεωρήσει τους επενδυτικούς όρους. Οι όροι επένδυσης περιλαμβάνουν τα ελάχιστα ποσά επενδύσεων, τις κατηγορίες μετοχών, τους όρους πληρωμής, τους όρους εξαγοράς και τις περιόδους προειδοποίησης, μεταξύ άλλων.

• Ελάχιστη επένδυση: Ο επενδυτής δεν μπορεί μόνο να καθορίσει εκτιμήσεις για τα δικά του ποσά, αλλά η ελάχιστη επένδυση μπορεί επίσης να δώσει στον επενδυτή μια ιδέα για τους τύπους των επενδυτών στο ταμείο. Τα υψηλότερα ελάχιστα όρια υποδηλώνουν μεγαλύτερο αριθμό θεσμικών επενδυτών ή ατόμων υψηλής υπεραξίας σε σύγκριση με χαμηλότερα ελάχιστα, γεγονός που θα έδειχνε μεγαλύτερο αριθμό μεμονωμένων επενδυτών.
• Κατηγορίες μετοχών: Ορισμένα κεφάλαια θα έχουν μόνο μία κατηγορία μετοχών. Άλλοι, ωστόσο, θα έχουν πολλαπλές κατηγορίες μεριδίων που ενδέχεται να έχουν διαφορετικούς όρους επένδυσης, δομές τελών ή επενδυτικές εντολές. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι ορισμένες κατηγορίες μεριδίων επιτρέπουν λιγότερο ρευστοποιήσιμες επενδύσεις από άλλες κατηγορίες μετοχών.
• Όροι χρεώσεων: Ο κανόνας του κλάδου είναι "δύο και 20". Αυτό σημαίνει ότι ένα ταμείο χρεώνει το 2% των διαχειριζόμενων περιουσιακών στοιχείων (τέλη διαχείρισης) και το 20% των κερδών (προμήθεια κινήτρων). Οι όροι των τελών θα πρέπει επίσης να περιλαμβάνουν ένα σήμα υψηλής στάθμης, το οποίο απαιτεί ένα hedge fund να ξεπεράσει κάθε προηγούμενο υψηλό ποσό πριν από την είσπραξη των τελών παροχής κινήτρων.
• Όροι εξαγοράς και περίοδος ειδοποίησης: Ενώ μερικά κονδύλια επιτρέπουν μηνιαίες αναλήψεις, άλλα επιτρέπουν μόνο τριμηνιαίες, εξαμηνιαίες ή ετήσιες εξαγορές. Αυτοί οι όροι έχουν κρίσιμες επιπτώσεις στη ρευστότητα και στη διαδικασία διαχείρισης χαρτοφυλακίου. Ωστόσο, ένας επενδυτής πρέπει να αξιολογήσει τους όρους σχετικά με την επενδυτική στρατηγική του ταμείου και να καθορίσει τη συμβατότητά του. Οι λανθασμένες περιόδους εξαργύρωσης δεν είναι απαραιτήτως μειονέκτημα, καθώς ένας επενδυτής προτιμά να διασφαλίσει ότι δεν θα πραγματοποιηθούν μεγάλες και συχνές εξαγορές επενδυτών. Ορισμένα κεφάλαια θα τιμωρούνται με συχνές εξαγορές επενδυτών.

Κλήση συνδιάσκεψης

Πριν από μια τηλεδιάσκεψη, ο επενδυτής πρέπει να λάβει όλες τις πληροφορίες που χρειάζεται για να λάβει μια επενδυτική απόφαση. Για να προετοιμαστεί για μια κλήση διάσκεψης, ο επενδυτής θα πρέπει να ολοκληρώσει τις ακόλουθες δραστηριότητες:

1. Αναπτύξτε μια λίστα με τις σχετικές ερωτήσεις που πρέπει να απαντηθούν κατά τη διάρκεια ολόκληρης της διαδικασίας δέουσας επιμέλειας.
2. Βεβαιωθείτε ότι έχετε ανακαλύψει το βιβλίο αστεριών, προσφέροντας δεδομένα ανάλυσης σημειώσεων και απόδοσης. Αυτές οι πληροφορίες θα είναι το θεμέλιο πάνω στο οποίο θα χτίσετε μια συζήτηση και θα απαντήσετε σε πολλές από τις ερωτήσεις σας πριν από την τηλεδιάσκεψη.
3. Προγραμματίστε μια κατάλληλη στιγμή για την κλήση και λάβετε υπόψη ότι ο διαχειριστής του hedge fund μπορεί να μην θέλει να μιλήσει μόνο μετά τις ώρες της αγοράς.
4. Βεβαιωθείτε ότι όλοι οι σωστοί άνθρωποι είναι στην κλήση έτσι ο χρόνος δεν χαλάει ψάχνει για τους άλλους. Η κλήση δεν θα διαρκέσει περισσότερο από μία ώρα και θέλετε να μεγιστοποιήσετε αυτή τη φορά.
5. Εάν περισσότερα από ένα άτομα θα είναι στην κλήση από την άποψη του επενδυτή, φροντίστε να συντονιστεί η συνομιλία, ώστε να μην γίνει μια χαοτική συνεδρίαση ερωτήσεων και απαντήσεων. Ο στόχος είναι να υπάρξει ένας σε βάθος διάλογος με τον διαχειριστή του hedge fund, όχι μόνο συμπληρώστε ένα ερωτηματολόγιο.
6. Ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου περιγράφει τις προηγούμενες εμπειρίες του, πώς έχει εξελιχθεί η στρατηγική του και ποιο είναι το όραμά του για το μέλλον. Ο διαχειριστής θα πρέπει να είναι σε θέση να πει μια ιστορία που οδηγεί στην τρέχουσα επενδυτική του διαδικασία και πώς θα προσφέρει υψηλότερες αποδόσεις στο τρέχον και το μελλοντικό περιβάλλον.
7. Ζητήστε από τον διαχειριστή να περιγράψει συγκεκριμένες παρελθούσες επενδύσεις που ήταν επιτυχείς και εκείνες που ήταν αποτυχίες. Ο διαχειριστής πρέπει να είναι σε θέση να περιγράψει τις αποτυχίες και τα διδάγματα που αντλήθηκαν από αυτά.
8. Περιγράψτε τη διαδικασία λήψης αποφάσεων και τα επόμενα βήματα.
9. Εισαγάγετε τη δυνατότητα επίσκεψης γραφείου και καθορίστε τον κατάλληλο υπεύθυνο επικοινωνίας για να οργανώσετε μια επίσκεψη.

Επίσκεψη στο γραφείο

Ανάλογα με τον τύπο της στρατηγικής των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου και το ύψος της εξωτερικής ανάθεσης που έχει εφαρμόσει ένα hedge fund, μια επίσκεψη γραφείου πρέπει να κυμαίνεται από λίγες μόνο ώρες έως και δύο ημέρες. Πολλά αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου αναθέτουν όλο και περισσότερο την εξωτερική ανάθεση των εργασιών τους, επομένως μια επίσκεψη γραφείου μπορεί να μην περιλαμβάνει αξιολόγηση των δυνατοτήτων του back-office.

Οι επισκέψεις στο γραφείο πρέπει να διεξάγονται ετησίως. Παρόλο που η επικοινωνία θα πρέπει να πραγματοποιείται σε τακτική βάση καθ 'όλη τη διάρκεια του έτους, είναι σημαντικό να πραγματοποιούνται περιοδικές επισκέψεις όχι μόνο για την οικοδόμηση της σχέσης με έναν διαχειριστή αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου αλλά και για την αξιολόγηση των τυχόν αλλαγών στο περιβάλλον γραφείου, το προσωπικό ή ακόμα και τη φυσική την εμφάνιση του διαχειριστή του hedge fund για να καθορίσει τυχόν αλλαγές που μπορεί να υποδεικνύουν υψηλά επίπεδα άγχους ή κακή υγεία.

Κατά την πραγματοποίηση μιας επίσκεψης γραφείου, είναι σημαντικό να συναντηθείτε με όλο το σχετικό προσωπικό και να αφιερώσετε αρκετό χρόνο για να αξιολογήσετε τις δυνατότητές τους και την έκθεση του ταμείου σε ορισμένους κινδύνους.

• Επενδυτές λήψης αποφάσεων: Το πιο σημαντικό πρόσωπο που συναντάμε κατά τη διάρκεια μιας επίσκεψης γραφείου είναι προφανώς το πρόσωπο ή οι άνθρωποι που λαμβάνουν επενδυτικές αποφάσεις. Αυτός είναι ένας πολύ καλός χρόνος για να μπω σε λεπτομέρειες σχετικά με τα θέματα που συζητήθηκαν κατά την αρχική κλήση διάσκεψης ή τα θέματα που προέκυψαν κατά τη διάρκεια της συνεχόμενης διαδικασίας δέουσας επιμέλειας.
• Γεννήτριες ιδεών: Οι διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου μπορούν να αναπτύξουν ιδέες μόνοι τους, να βασίζονται σε μια ομάδα αναλυτών για να αποκαλύψουν νέες ευκαιρίες ή να χρησιμοποιήσουν ένα συνδυασμό των δύο σε μια ατομική ή ομαδική προσέγγιση. Είναι σημαντικό για τον επενδυτή να συνεντεύξει όλους όσους συμβάλλουν στην ιδέα και την επενδυτική διαδικασία σε περίπτωση που ένας κορυφαίος συνεργάτης εγκαταλείψει την επιχείρηση.
• Διαχειριστής ή επιτροπή κινδύνου: Ιδανικά, ένα ταμείο θα διαθέτει ξεχωριστές ομάδες επενδύσεων και κινδύνου με την ομάδα κινδύνου υπεύθυνη για την παρακολούθηση του χαρτοφυλακίου και την εξασφάλιση της διατήρησής του μέσα στις στοχευμένες παραμέτρους κινδύνου.
• Διευθυντής CFO / Operations: Ο υπεύθυνος διαχείρισης πρέπει να είναι σε θέση να περιγράψει όλες τις διαδικασίες της επιχείρησης και ο επενδυτής πρέπει να επικεντρωθεί σε οικονομικούς ελέγχους, όπως υπογραφή εξουσιοδότησης, συμμόρφωση, διαδικασίες εκτέλεσης συναλλαγών και χρηματοοικονομική πληροφόρηση, μεταξύ άλλων.

Ορισμένες από τις συγκεκριμένες λειτουργίες ενδέχεται να περιλαμβάνουν:

• IT: Περιλαμβάνει λογισμικό και συστήματα συναλλαγών, λογισμικό ανάλυσης κινδύνου χαρτοφυλακίου, συστήματα βάσεων δεδομένων και αποθήκευσης και σχεδιασμός έκτακτης ανάγκης σε περίπτωση καταστροφής.
• Λογιστική: Περιλαμβάνει τους υπολογισμούς της καθαρής αξίας ενεργητικού, τον έλεγχο των κεφαλαίων και τη διαχείριση των κεφαλαίων.
• Παραπομπές: Οι επενδυτές που επενδύονται στο παρελθόν ή έχουν ήδη επενδύσει στο ταμείο μπορούν να δώσουν μια καλή ιδέα της επικοινωνίας του διευθυντή, της ειλικρίνειας και της συνέπειας.

Αλλες πληροφορίες

Τέλος, υπάρχουν δημόσιες πηγές και πηγές που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για τη συγκέντρωση πρόσθετων πληροφοριών σχετικά με ένα ταμείο και τους διευθυντές του. Οι online πηγές ειδήσεων όπως η Wall Street Journal, η Google, οι εναλλακτικές λύσεις, το hedgefund.net, το Aldbourne Village, το Yahoo, το LexisNexis και διάφορες άλλες πηγές μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την αναζήτηση ανακοινώσεων ή ειδήσεων για την επιχείρηση ή τους μεμονωμένους διευθυντές.

Η κατώτατη γραμμή

Η σωστή δέουσα επιμέλεια του αμοιβαίου κεφαλαίου αντιστάθμισης εξαρτάται από το γεγονός ότι είναι σε θέση να συλλέξει και να αναλύσει αποτελεσματικά πληροφορίες σχετικά με το ταμείο. Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης κινδύνου μπορεί να προσφέρει πληροφορίες που δεν ζητούνται, αλλά ένας επενδυτής θα πρέπει να υποθέσει ότι θα ζητηθούν μόνο οι ζητούμενες πληροφορίες. Επομένως, ένας σωστός κατάλογος εγγράφων, ερωτηματολογίων και συνεντεύξεων θα εξασφαλίσει ότι ένας επενδυτής ενημερώνεται σωστά για ένα ταμείο πριν προβεί σε επενδυτική απόφαση. Λάβετε υπόψη ότι η διαδικασία συλλογής πληροφοριών προϋποθέτει την ειλικρίνεια ενός διαχειριστή του hedge fund για την παροχή πλήρων και ακριβών πληροφοριών και ότι η εκ προθέσεως απάτη πιθανότατα θα αποκαλυφθεί μέσω μιας διεξοδικής διαδικασίας δέουσας επιμέλειας.