Παγκόσμιο εμπόριο και η αγορά συναλλάγματος

Η παγκόσμια οικονομία διευκολύνει τη ρευστότητα των προϊόντων και των υπηρεσιών σε όλο τον κόσμο, μια τάση που συνεχίστηκε ουσιαστικά αδιάλειπτα από το τέλος του Β 'Παγκοσμίου Πολέμου. Είναι απίθανο ότι οι αρχιτέκτονες αυτού του συστήματος θα μπορούσαν να έχουν οραματιστεί τι θα γινόταν όταν συναντήθηκαν στο θέρετρο του Νιου Χάμσαϊρ του Bretton Woods τον Ιούλιο του 1944, αλλά μεγάλο μέρος της υποδομής που δημιούργησαν εξακολουθεί να είναι σχετική στη σημερινή παγκόσμια αγορά. Ακόμη και το όνομα "Bretton Woods" ζει σε ένα μοντέρνο φόρεμα, που χαρακτηρίζεται από την οικονομική σχέση που έχουν οι ΗΠΑ με την Κίνα και άλλες γρήγορα αναπτυσσόμενες οικονομίες. Διαβάστε παρακάτω καθώς καλύπτουμε τη σύγχρονη ιστορία του παγκόσμιου εμπορίου και τις ροές κεφαλαίων, τις βασικές οικονομικές τους αρχές και γιατί αυτές οι εξελίξεις εξακολουθούν να έχουν σημασία σήμερα.

Στην αρχή

Οι εκπρόσωποι των 45 συμμαχικών δυνάμεων που παρευρέθηκαν στη διάσκεψη του Bretton Woods το 1944 ήταν αποφασισμένοι να εξασφαλίσουν ότι το δεύτερο μισό του 20ου αιώνα δεν θα φαινόταν τίποτα σαν το πρώτο εξάμηνο, το οποίο συνίστατο κυρίως σε καταστροφικούς πολέμους και σε παγκόσμια οικονομική ύφεση. Η Παγκόσμια Τράπεζα και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο θα εξασφαλίσουν παγκόσμια οικονομική σταθερότητα.

Προκειμένου να διευκολυνθεί μια δίκαιη και εύρυθμη αγορά για το διασυνοριακό εμπόριο, το συνέδριο παρήγαγε το σύστημα συναλλαγματικών ισοτιμιών του Bretton Woods. Αυτό ήταν ένα σύστημα ανταλλαγής χρυσού που αποτελούσε μέρος του χρυσού προτύπου και μέρος του συστήματος αποθεματικού νομίσματος. Καθιέρωσε το δολάριο ΗΠΑ ως de facto παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα. Οι ξένες κεντρικές τράπεζες θα μπορούσαν να ανταλλάξουν δολάρια για χρυσό με το σταθερό επιτόκιο των 35 δολαρίων ανά ουγγιά. Την εποχή εκείνη, οι ΗΠΑ κατείχαν πάνω από το 65% των παγκόσμιων αποθεματικών νομισμάτων και έτσι βρισκόταν στο επίκεντρο του συστήματος, με τις αναδυόμενες χώρες της Ευρώπης και της Ιαπωνίας στην περιφέρεια.

Ολοι μαζί τώρα

Για ένα χρονικό διάστημα, αυτό φαινόταν σαν μια ευκαιρία που κερδίζει. Χώρες όπως η Γερμανία και η Ιαπωνία, σε ερείπια μετά τον πόλεμο, ανέκαμψαν τις οικονομίες τους στην πλάτη των αυξανόμενων εξαγωγικών αγορών τους. Στις ΗΠΑ, η αυξανόμενη ευημερία αύξησε τη ζήτηση για μια συνεχώς αυξανόμενη ποικιλία προϊόντων από τις υπερπόντιες αγορές. Η Volkswagen, η Sony και η Philips έγιναν οικιακά ονόματα. Προβλεπόμενα, οι εισαγωγές στις ΗΠΑ αυξήθηκαν και το εμπορικό έλλειμμα των ΗΠΑ. Ένα εμπορικό έλλειμμα αυξάνεται όταν η αξία των εισαγωγών υπερβαίνει την αξία των εξαγωγών και αντίστροφα.

Στην οικονομική θεωρία των βιβλίων, οι δυνάμεις της αγοράς της προσφοράς και της ζήτησης ενεργούν ως φυσική διόρθωση των εμπορικών ελλειμμάτων και πλεονασμάτων. Στον πραγματικό κόσμο του συστήματος του Bretton Woods, όμως, οι φυσικές δυνάμεις της αγοράς έτρεχαν στον μηχανισμό συναλλαγματικών ισοτιμιών μη εμπορεύσιμου προϊόντος. Μπορούμε να αναμένουμε την αξία ενός νομίσματος να εκτιμάται καθώς η ζήτηση για αγαθά που εκφράζονται σε αυτά τα νομίσματα αυξάνεται. Ωστόσο, το σύστημα συναλλαγματικών ισοτιμιών απαιτούσε από τις ξένες κεντρικές τράπεζες να παρεμβαίνουν για να διατηρήσουν τα νομίσματά τους να ξεπεράσουν τα επιδιωκόμενα επίπεδα του Bretton Woods. Το έκαναν μέσω αγορών συναλλάγματος (forex) αγοράς δολαρίων και πωλήσεων βρετανικών λιρών, γερμανικών μάρκων και γιεν Ιαπωνίας. Αυτό συνέβαλε στη μείωση των τιμών των εξαγωγών από αυτές τις χώρες από ό, τι προβλέπουν οι δυνάμεις της αγοράς, καθιστώντας τις ακόμα πιο ελκυστικές για τους αμερικανούς καταναλωτές, διαιωνίζοντας έτσι τον κύκλο.

Ένα σύστημα όπως το Bretton Woods βασίζεται στην προθυμία των συμμετεχόντων να το υποστηρίξουν ενεργά. Για τις χώρες που είχαν συσσωρεύσει μεγάλα αποθέματα αποθεμάτων σε δολάρια ΗΠΑ, ωστόσο, αυτή η προθυμία μειώθηκε καθώς η υποτιθέμενη αγοραία αξία του δολαρίου διαβρώθηκε. Αν κατέχετε μια μεγάλη ποσότητα ενός περιουσιακού στοιχείου και πιστεύετε ότι η αξία αυτού του περιουσιακού στοιχείου πρόκειται να μειωθεί, δεν είναι πιθανό να πάτε πίσω και να αγοράσετε μεγαλύτερο μέρος του περιουσιακού στοιχείου - αλλά ακριβώς αυτό το σύστημα έδωσε εντολή.

Ο Μπρέτον Γουντς είναι νεκρός

Το σύστημα κατέρρευσε τελικά τον Αύγουστο του 1971, όταν ο αμερικανός πρόεδρος Nixon ανακοίνωσε ότι οι ξένες κεντρικές τράπεζες δεν θα έχουν πλέον τη δυνατότητα να ανταλλάξουν δολάρια για χρυσό στα σταθερά 35 δολάρια ανά ουγγιά. Μέσα σε δύο χρόνια, το σύστημα σταθερού επιτοκίου είχε καταργηθεί πλήρως και τα νομίσματα της Ευρώπης και της Ιαπωνίας εμφάνισαν πτώση, αλλάζοντας καθημερινά ως ανταπόκριση στην πραγματική προσφορά και ζήτηση. Το δολάριο υπέστη έντονη υποτίμηση και η αγορά ξένου συναλλάγματος αυξήθηκε και κυριάρχησε με συντριπτική πλειοψηφία από ιδιωτικούς εμπόρους και όχι από κεντρικές τράπεζες.

Ωστόσο, τα συστήματα σταθερού επιτοκίου δεν έπαψαν να εξαντλούνται. Οι γραφειοκράτες του Υπουργείου Οικονομικών της Ιαπωνίας και της Τράπεζας της Ιαπωνίας είδαν ένα αδύναμο γιεν ως κρίσιμο στοιχείο της οικονομικής πολιτικής της χώρας προς τις εξαγωγές. Στις αρχές της δεκαετίας του 1980, ο Deng Xiaoping, τότε ηγέτης του Κομμουνιστικού Κόμματος της Κίνας, εξήγησε στους συμπατριώτες του ότι «να πλουτίσει είναι ένδοξο» και η Κίνα εμφανίστηκε στην παγκόσμια σκηνή.

Στο τέλος της ίδιας δεκαετίας, η Ανατολική Ευρώπη και η Ρωσία, που ποτέ δεν ήταν μέρος του παλαιού συστήματος του Bretton Woods, προσχώρησαν στο κόμμα της παγκοσμιοποίησης. Ξαφνικά, ήταν ξανά το 1944, με τις αποκαλούμενες "αναδυόμενες αγορές" να αντικαταστήσουν τη Γερμανία και την Ιαπωνία με την επιθυμία να πουλήσουν τα προϊόντα τους στις ανεπτυγμένες αγορές των ΗΠΑ και της Ευρώπης. Όπως και οι προκάτοχοί τους, πολλές από αυτές τις χώρες, ιδιαίτερα η Κίνα και άλλες ασιατικές οικονομίες, πίστευαν ότι η διατήρηση υποτιμημένων νομισμάτων αποτελεί κλειδί για την ανάπτυξη και τη βιωσιμότητα των εξαγωγικών αγορών και, συνεπώς, για την αύξηση του εγχώριου πλούτου. Οι παρατηρητές ονομάζουν αυτή τη ρύθμιση "Bretton Woods II". Στην πραγματικότητα, λειτουργεί με πολύ παρόμοιο τρόπο με το πρωτότυπο, αλλά χωρίς έναν σαφή μηχανισμό όπως μια ανταλλαγή χρυσού. Όπως και το πρωτότυπο, απαιτεί όλοι οι συμμετέχοντες - οι ΗΠΑ και οι αναπτυσσόμενες οικονομίες - να έχουν τα κίνητρα να υποστηρίξουν ενεργά το σύστημα.

Η γορίλλα του 1 τρισεκατομμυρίου

Το εμπορικό έλλειμμα των ΗΠΑ εξακολούθησε να αναπτύσσεται σε όλο το Bretton Woods II, υποστηριζόμενο από την ισχυρή ζήτηση των καταναλωτών στις ΗΠΑ και την ταχεία εκβιομηχάνιση της Κίνας και άλλων αναδυόμενων οικονομιών. Το δολάριο ΗΠΑ συνέχισε να είναι το de facto αποθεματικό νόμισμα και η μορφή στην οποία η Τράπεζα της Λαϊκής της Κίνας, η Κεντρική Τράπεζα της Ινδίας και άλλοι κατέχουν την πλειοψηφία αυτών των αποθεματικών είναι στις υποχρεώσεις του αμερικανικού Δημοσίου. Μόνο η Κίνα κατέχει ξένα αποθέματα άνω του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων. Είναι προφανές ότι οι δραματικές κινήσεις των κινεζικών αρχών για την αλλαγή του καθεστώτος status quo θα μπορούσαν να δημιουργήσουν αναταράξεις στις διεθνείς κεφαλαιαγορές. Η πολιτική σχέση μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας είναι επίσης ένα σημαντικό κομμάτι αυτής της εξίσωσης. Το παγκόσμιο εμπόριο ήταν πάντα ένα ευαίσθητο πολιτικό θέμα και ο προστατευτισμός είναι ένα έντονο λαϊκιστικό ένστικτο στις ΗΠΑ. Είναι πιθανό ότι κάποια στιγμή ένα ή το άλλο κόμμα σε αυτή τη συμφωνία θα καταλήξει στο συμπέρασμα ότι το συμφέρον του είναι να εγκαταλείψει το σύστημα.

συμπέρασμα

Οι ομοιότητες μεταξύ του αρχικού συστήματος Bretton Woods και του πιο πρόσφατου ομολόγου του είναι ενδιαφέρουσες και διδακτικές. Σε πολύ μακροπρόθεσμο ορίζοντα, οι οικονομίες κινούνται σε κύκλους και οι αναδυόμενες οικονομίες του χθες, όπως η Ιαπωνία ή η Γερμανία, γίνονται σήμερα σταθερές και ώριμες αγορές, ενώ άλλες χώρες εισέρχονται στο ρόλο των αναδυόμενων τίγρεων. Επομένως, αυτό που έχει οικονομικό νόημα για τις αναδυόμενες αγορές χθες συνεχίζει να έχει νόημα για τις σημερινές και πιθανές για αυτές του αύριο. Παρά τις δραματικές αλλαγές που επέφεραν οι δυνάμεις της τεχνολογίας, η παγκοσμιοποίηση και η καινοτομία στην αγορά, τα οικονομικά συστήματα είναι ακόμα βαθιά ανθρώπινα. Δηλαδή, υφίστανται κατ 'εντολή εκείνων που επωφελούνται από αυτούς και διαρκούν για όσο χρονικό διάστημα τα ενδιαφερόμενα μέρη αντιλαμβάνονται ότι η αξία τους υπερβαίνει το κόστος - ή τουλάχιστον ότι το κόστος της αποσυναρμολόγησης του συστήματος θα ήταν υπερβολικά μεγάλο. Μερικές φορές, αυτό συμβαίνει βαθμιαία και ορθολογικά, άλλες φορές η προσγείωση είναι πολύ πιο δύσκολη.