Δωρεάν ταμειακή ροή (FCF)
Οι ελεύθερες ταμειακές ροές αντιπροσωπεύουν τα μετρητά που μια επιχείρηση δημιουργεί μετά από εκροές μετρητών για την υποστήριξη πράξεων και τη διατήρηση των περιουσιακών της στοιχείων. Σε αντίθεση με τα κέρδη ή το καθαρό εισόδημα, η ελεύθερη ταμειακή ροή είναι μέτρο κερδοφορίας που αποκλείει τα μη ταμειακά έξοδα της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων και περιλαμβάνει δαπάνες για εξοπλισμό και περιουσιακά στοιχεία καθώς και μεταβολές στο κεφάλαιο κίνησης.
Οι πληρωμές τόκων αποκλείονται από τον γενικώς αποδεκτό ορισμό της ελεύθερης ταμειακής ροής. Οι επενδυτικοί τραπεζίτες και οι αναλυτές που πρέπει να αξιολογήσουν την αναμενόμενη απόδοση μιας εταιρείας με διαφορετικές κεφαλαιακές δομές θα χρησιμοποιήσουν διακυμάνσεις της ελεύθερης ταμειακής ροής, όπως η ελεύθερη ταμειακή ροή για την επιχείρηση και η ελεύθερη ταμειακή ροή στα ίδια κεφάλαια, τα οποία προσαρμόζονται ανάλογα με τις πληρωμές τόκων και δανείων.
Παρόμοια με τις πωλήσεις και τα κέρδη, η ελεύθερη ταμειακή ροή συχνά αξιολογείται ανά μετοχή για να εκτιμηθεί η επίδραση της αραίωσης.
1:12Κατανόηση της ελεύθερης ροής μετρητών
Γιατί χρησιμοποιείται η Ελεύθερη Ταμειακή Ροή
Η ελεύθερη ταμειακή ροή είναι η ταμειακή ροή που διατίθεται σε όλους τους επενδυτές μιας εταιρείας, συμπεριλαμβανομένων των κοινών μετοχών, των προνομιούχων μετόχων και των δανειστών. Ορισμένοι επενδυτές προτιμούν την FCF ή την FCF ανά μετοχή έναντι των κερδών και των κερδών ανά μετοχή ως μέτρο κερδοφορίας. Ωστόσο, επειδή η FCF αντιπροσωπεύει επενδύσεις σε ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμό, μπορεί να είναι ομαλό και ανομοιογενές με την πάροδο του χρόνου.
Φανταστείτε ότι μια εταιρεία έχει κέρδη πριν από την υποτίμηση, την απόσβεση, τους τόκους και τους φόρους (EBITDA) ύψους $ 1.000.000 σε ένα δεδομένο έτος. Επίσης, υποθέστε ότι αυτή η εταιρεία δεν είχε αλλαγές στο κεφάλαιο κίνησης (κυκλοφορούν ενεργητικά - τρέχουσες υποχρεώσεις) αλλά αγόρασε νέο εξοπλισμό αξίας 800.000 δολαρίων στο τέλος του έτους. Το κόστος του νέου εξοπλισμού θα διανεμηθεί με την πάροδο του χρόνου στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, πράγμα που εξισώνει την επίπτωση στα κέρδη.
Ωστόσο, επειδή η FCF καταγράφει νέο εξοπλισμό ταυτόχρονα, η εταιρεία θα αναφέρει $ 200.000 FCF ($ 1.000.000 EBITDA - $ 800.000 Εξοπλισμός) σε $ 1.000.000 EBITDA εκείνο το έτος. Εάν υποθέσουμε ότι όλα τα υπόλοιπα παραμένουν τα ίδια και δεν υπάρχουν άλλες αγορές εξοπλισμού, τα EBITDA και FCF θα είναι ίσα και πάλι τον επόμενο χρόνο. Σε αυτήν την περίπτωση, ένας επενδυτής θα πρέπει να καθορίσει γιατί η FCF βυθίστηκε τόσο γρήγορα ένα χρόνο μόνο για να επιστρέψει στα προηγούμενα επίπεδα και εάν η αλλαγή αυτή είναι πιθανόν να συνεχιστεί.
Δωρεάν ταμειακή ροή (FCF) στην ανάλυση της εταιρείας
Επειδή η FCF αντιπροσωπεύει αλλαγές στο κεφάλαιο κίνησης, μπορεί να προσφέρει σημαντικές πληροφορίες για την αξία μιας επιχείρησης και την υγεία των θεμελιωδών της τάσεων. Για παράδειγμα, η μείωση των πληρωτέων λογαριασμών (εκροών) θα μπορούσε να σημαίνει ότι οι πωλητές απαιτούν ταχύτερη πληρωμή. Μείωση των εισπρακτέων λογαριασμών (εισροή) σημαίνει ότι η εταιρεία συλλέγει από τους πελάτες της ταχύτερα. Μια αύξηση του αποθέματος (εκροής) θα μπορούσε να υποδηλώνει ένα αποθέμα κτιρίων από απούλητα προϊόντα. Η συμπερίληψη του κεφαλαίου κίνησης σε ένα μέτρο κερδοφορίας παρέχει μια εικόνα που λείπει από την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων.
Για παράδειγμα, υποθέστε ότι μια εταιρεία είχε κάνει 50.000.000 δολάρια ετησίως σε καθαρό εισόδημα κάθε χρόνο για την τελευταία δεκαετία. Στην επιφάνεια, αυτό φαίνεται σταθερό, αλλά εάν η FCF μειωθεί τα τελευταία δύο χρόνια καθώς τα αποθέματα αυξάνονται (εκροές), οι πελάτες άρχισαν να καθυστερούν τις πληρωμές (εκροές) και οι πωλητές άρχισαν να απαιτούν ταχύτερες πληρωμές (εκροές) από την επιχείρηση; Σε αυτή την περίπτωση, η FCF θα αποκαλύψει μια σοβαρή οικονομική αδυναμία που δεν θα ήταν εμφανής από την εξέταση μόνο της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων.
Η FCF είναι επίσης χρήσιμη ως σημείο εκκίνησης για πιθανούς μετόχους ή δανειστές για να αξιολογήσει το πόσο πιθανό θα είναι η εταιρεία να πληρώσει τα αναμενόμενα μερίσματά της ή τόκους. Αν οι πληρωμές χρεών της εταιρείας αφαιρεθούν από την FCF (Ελεύθερη Ταμειακή Ροή στην Εταιρεία), ένας δανειστής θα είχε καλύτερη ιδέα για την ποιότητα των διαθέσιμων ταμειακών ροών για πρόσθετα δάνεια. Ομοίως, οι μέτοχοι μπορούν να χρησιμοποιήσουν τις πληρωμές τόκου FCF για να σκεφτούν την αναμενόμενη σταθερότητα των μελλοντικών πληρωμών μερισμάτων.
Υπολογισμοί Δωρεάνς Ταμειακής Ροής (FCF)
Το FCF μπορεί να υπολογιστεί ξεκινώντας με ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες στην Κατάσταση Ταμειακών Ροών, επειδή ο αριθμός αυτός θα έχει ήδη προσαρμόσει τα κέρδη για πληρωμές τόκων, μη ταμειακά έξοδα και μεταβολές στο κεφάλαιο κίνησης.
Η κατάσταση αποτελεσμάτων και ο ισολογισμός μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν για τον υπολογισμό της FCF.
Άλλοι παράγοντες από την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, τον ισολογισμό και την κατάσταση των ταμειακών ροών μπορούν να χρησιμοποιηθούν για τον ίδιο υπολογισμό. Για παράδειγμα, εάν δεν δόθηκε το EBIT, ένας επενδυτής θα μπορούσε να φτάσει στον σωστό υπολογισμό με τον ακόλουθο τρόπο.
Ενώ το FCF είναι ένα χρήσιμο εργαλείο, δεν υπόκειται στις ίδιες απαιτήσεις χρηματοοικονομικής πληροφόρησης με άλλα στοιχεία γραμμής στις οικονομικές καταστάσεις. Αυτό είναι ατυχές επειδή, αν προσαρμόσετε το γεγονός ότι το CAPEX μπορεί να κάνει το μετρικό λίγο "άμορφο", η FCF είναι ένας καλός διπλός έλεγχος για την αναφερόμενη κερδοφορία μιας εταιρείας. Αν και η προσπάθεια αξίζει τον κόπο, όλοι οι επενδυτές δεν έχουν τις βασικές γνώσεις ή είναι πρόθυμοι να αφιερώσουν το χρόνο για να υπολογίσουν τον αριθμό με το χέρι.
Πώς να ορίσετε "Καλή" Δωρεάν Ταμειακή Ροή - FCF
Ευτυχώς, οι περισσότεροι οικονομικοί ιστότοποι θα παρέχουν μια περίληψη της FCF ή μια γραφική παράσταση της τάσης της FCF για τις περισσότερες δημόσιες επιχειρήσεις. Ωστόσο, η πραγματική πρόκληση παραμένει: τι συνιστά καλή Ελεύθερη Ταμειακή Ροή ">
Η χρήση της τάσης του FCF μπορεί να σας βοηθήσει να απλοποιήσετε την ανάλυσή σας.
Μια έννοια που μπορούμε να δανειστούμε από τους τεχνικούς αναλυτές ή τους chartis είναι να εστιάσουμε στην τάση της θεμελιώδους απόδοσης παρά στις απόλυτες τιμές της FCF, των κερδών ή των εσόδων. Εάν οι τιμές των μετοχών είναι συνάρτηση των βασικών θεμελιωδών μεγεθών, τότε μια θετική τάση FCF πρέπει να συσχετίζεται με τις τάσεις των θετικών τιμών των μετοχών κατά μέσο όρο.
Μια κοινή προσέγγιση είναι η χρήση της σταθερότητας των τάσεων FCF ως μέτρου κινδύνου. Αν η τάση της FCF είναι σταθερή τα τελευταία τέσσερα έως πέντε χρόνια, τότε οι πιθανότητες να αναστατωθούν στο μέλλον οι τάσεις του αποθέματος είναι πιθανότερο να διαταραχθούν. Ωστόσο, οι τάσεις των τάσεων FCF, ιδιαίτερα οι τάσεις FCF που είναι πολύ διαφορετικές σε σύγκριση με τα κέρδη και τις τάσεις των πωλήσεων, δείχνουν μεγαλύτερη πιθανότητα αρνητικής απόδοσης των τιμών.
Αυτή η προσέγγιση αγνοεί την απόλυτη τιμή της FCF για εστίαση στην κλίση της FCF και τη σχέση της με την απόδοση των τιμών. Εξετάστε το ακόλουθο παράδειγμα:
Τι θα συμπεράνατε για την πιθανή τάση των τιμών του αποθέματος με διαφορετικές θεμελιώδεις επιδόσεις ">
Με βάση αυτές τις τάσεις, ένας επενδυτής θα είναι σε εγρήγορση ότι κάτι μπορεί να μην συμβαίνει καλά με την εταιρεία, αλλά ότι τα θέματα δεν έχουν καταφέρει να φτάσουν στους λεγόμενους "τίτλους" - έσοδα και κέρδη ανά μετοχή (EPS). Τι θα μπορούσε να προκαλέσει αυτά τα θέματα;
Επένδυση στην ανάπτυξη
Μια εταιρεία θα μπορούσε να έχει διαφορετικές τάσεις όπως αυτές επειδή η διοίκηση επενδύει σε ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμό για να αναπτύξει την επιχείρηση. Στο προηγούμενο παράδειγμα, ένας επενδυτής θα μπορούσε να ανιχνεύσει ότι συμβαίνει αυτό, κοιτάζοντας για να δούμε αν το CAPEX γινόταν όλο και μεγαλύτερο το 2016-2018. Εάν η FCF + CAPEX εξακολουθούσε να παρουσιάζει ανοδική τάση, αυτό το σενάριο θα μπορούσε να είναι καλό για την αξία του αποθέματος.
Αποθέματα αποθέματος
Μεταξύ 2015 και 2016, η Deckers Outdoor Corp (DECK), διάσημη για τις μπότες UGG, αύξησε τις πωλήσεις της κατά λίγο περισσότερο από 3%. Ωστόσο, το απόθεμα αυξήθηκε κατά περισσότερο από 26%, γεγονός που οδήγησε στην πτώση της συγκεκριμένης χρονιάς, παρόλο που τα έσοδα αυξάνονταν. Χρησιμοποιώντας αυτές τις πληροφορίες, ένας επενδυτής μπορεί να ήθελε να διερευνήσει εάν η DECK θα ήταν σε θέση να επιλύσει τα αποθέματά της ή αν η μπότα UGG απλώς έπεφτε από τη μόδα, προτού προβεί σε μια επένδυση με πιθανότητες για επιπλέον κίνδυνο.
Προβλήματα πίστωσης
Μια μεταβολή του κεφαλαίου κίνησης μπορεί να προκληθεί από απογραφή ή μετατόπιση πληρωτέων και εισπρακτέων λογαριασμών. Αν οι πωλήσεις μιας επιχείρησης δυσκολεύονται, ώστε να επεκτείνουν τους γενναιόδωρους όρους πληρωμής στους πελάτες τους, οι εισπρακτέοι λογαριασμοί θα αυξηθούν, γεγονός που αποτελεί αρνητική προσαρμογή στην FCF. Εναλλακτικά, ίσως οι προμηθευτές μιας εταιρείας δεν είναι πρόθυμοι να επεκτείνουν την πίστωση τόσο γενναιόδωρα και απαιτούν ταχύτερη πληρωμή. Αυτό θα μειώσει τους πληρωτέους λογαριασμούς, γεγονός που αποτελεί επίσης αρνητική προσαρμογή στην FCF.
Από το 2009 έως το 2015 πολλές ηλιακές εταιρείες αντιμετώπιζαν αυτό το ακριβές είδος πιστωτικού προβλήματος. Οι πωλήσεις και το εισόδημα θα μπορούσαν να διογκωθούν προσφέροντας πιο γενναιόδωρους όρους στους πελάτες. Ωστόσο, επειδή το ζήτημα αυτό ήταν ευρέως γνωστό στη βιομηχανία, οι προμηθευτές ήταν λιγότερο πρόθυμοι να επεκτείνουν όρους και ήθελαν να πληρώνονται από τις ηλιακές εταιρείες ταχύτερα. Σε αυτή την κατάσταση, η απόκλιση μεταξύ των θεμελιωδών τάσεων ήταν εμφανής στην FCF, αλλά όχι άμεσα προφανής, εξετάζοντας απλώς μόνο την κατάσταση αποτελεσμάτων.
Περίληψη
Η Ελεύθερη Ταμειακή Ροή συμβιβάζει το καθαρό εισόδημα προσαρμόζοντας τις μη ταμειακές δαπάνες, τις μεταβολές στο κεφάλαιο κίνησης και τις κεφαλαιουχικές δαπάνες (CAPEX). Ως μέτρο κερδοφορίας, είναι πιο άνιση από το καθαρό εισόδημα, αλλά μπορεί να αποκαλύψει προβλήματα στα θεμελιώδη μεγέθη προτού προκύψουν στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.