Όλα όσα πρέπει να γνωρίζετε για το κανόνα Fiduciary της DOL

Ο καταπιστευματικός κανόνας του Τμήματος Εργασίας (DOL) αρχικά είχε προγραμματιστεί να τεθεί σταδιακά από τις 10 Απριλίου 2017 έως την 1η Ιανουαρίου 2018. Από τις 21 Ιουνίου 2018, το αμερικανικό Ποινικό Εφετείο ενέκρινε επίσημα τον κανόνα, σκοτώνοντας αποτελεσματικά το.

Ωστόσο, σύμφωνα με τη γλώσσα του πρώην Υπουργού Εργασίας, Αλέξανδρος Acosta, δήλωσε στις αρχές Μαΐου του 2019, η ΔΟΛ συνεργάζεται με την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για να αναζωογονήσει τον καταπιστευτικό κανόνα.

Καταργώντας τον Κώδικα Καταπιστεύματος

Ο ορισμός του καταπιστευματοδόχου του DOL απαιτεί οι σύμβουλοι συνταξιοδότησης να ενεργούν προς το συμφέρον των πελατών τους και να θέτουν τα συμφέροντα των πελατών τους πάνω από τα δικά τους. Δεν αφήνει περιθώριο στους συμβούλους να αποκρύπτουν κάθε πιθανή σύγκρουση συμφερόντων και δηλώνει ότι όλες οι αμοιβές και προμήθειες για σχέδια συνταξιοδότησης και συμβουλές προγραμματισμού συνταξιοδότησης πρέπει να γνωστοποιούνται σαφώς σε δολάρια σε πελάτες.

Ο ορισμός έχει επεκταθεί για να συμπεριλάβει οποιονδήποτε επαγγελματία κάνει μια σύσταση ή πρόσκληση σε αυτόν τον τομέα, όχι απλώς δίνοντας συνεχείς συμβουλές. Προηγουμένως, μόνο οι σύμβουλοι που χρέωναν ένα τέλος για υπηρεσία (είτε ωριαίως είτε ως ποσοστό συμμετοχών στο λογαριασμό) στα σχέδια συνταξιοδότησης ήταν πιθανό να είναι καταπιστευματοδόχοι. (Και ακόμη και τότε, για να μάθετε σίγουρα πρέπει να ρωτήσετε.)

Βασικές τακτικές

• Το Fiduciary Ruling ήταν ένα από τα πιο hotly συζητημένα θέματα χρηματοδότησης, με πολλούς μεσίτες και επιχειρήσεις επενδύσεων να κάνουν ό, τι μπορούσαν για να σταματήσουν να ισχύουν.
• Το Fiduciary Ruling τέθηκε σε εφαρμογή για την προστασία των συμφερόντων των πελατών έναντι των οικονομικών συμφερόντων των μεσιτών και των συμβούλων τους. Αυτό οδήγησε σε χαμηλότερες προμήθειες για τους μεσίτες, λιγότερα έσοδα από τα χαρτοφυλάκια "ψιθυρίσματος" και αυξημένο κόστος συμμόρφωσης.
• Τα Διαχειριστικά Συμβούλια του DOL εγκαταλείφθηκαν το 2018, αλλά οι δηλώσεις του Γραμματέα του DOL τον Μάιο του 2019 ανέφεραν ότι το ΔΟΛ συνεργάζεται με την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για να επαναλάβει την αμφιλεγόμενη απόφαση.
• Οι μεμονωμένοι επενδυτές που επηρεάστηκαν περισσότερο ήταν αυτοί με πλήρως διαχειριζόμενους IRAs και λογαριασμούς 401 (k). Αυτοί οι επενδυτές θα είχαν ωφεληθεί περισσότερο από το Fiduciary Ruling.

Ιστορία του κανόνα περί καταπιστευματοδόχου

Ο οικονομικός κλάδος τέθηκε σε ειδοποίηση το 2015 ότι το τοπίο θα αλλάξει. Ο πρόεδρος Ομπάμα πρότεινε σημαντική αναθεώρηση στις 23 Φεβρουαρίου 2015: «Σήμερα καλώ το Υπουργείο Εργασίας να ενημερώσει τους κανόνες και τις απαιτήσεις που οι σύμβουλοι συνταξιοδότησης βάζουν τα συμφέροντα των πελατών τους πάνω από τα δικά τους οικονομικά συμφέροντα. πολύ απλή αρχή: Θέλετε να δώσετε οικονομικές συμβουλές, πρέπει πρώτα να θέσετε τα συμφέροντα του πελάτη σας. "

Το DOL πρότεινε τους νέους κανονισμούς του στις 14 Απριλίου 2016. Αυτή τη φορά, το Γραφείο Διαχείρισης και Προϋπολογισμού (OMB) ενέκρινε τον κανόνα σε χρόνο ρεκόρ, ενώ ο Πρόεδρος Obama ενέκρινε και επιτάχυνε την εφαρμογή του. οι τελικές αποφάσεις εκδόθηκαν στις 6 Απριλίου 2016.

Πριν από την οριστικοποίηση της απόφασης, η DOL πραγματοποίησε τέσσερις ημέρες δημόσιων ακροάσεων. Ενώ η τελική έκδοση χτυπήθηκε έξω, η νομοθεσία ήταν γνωστή ως το καταπιστευματικό πρότυπο. Τον Ιανουάριο του 2017 κατά τη διάρκεια της πρώτης συνόδου του Κογκρέσου του έτους, εισήχθη νομοσχέδιο από τον κ. Joe Wilson (R, SC) για να καθυστερήσει την πραγματική έναρξη του καταπιστευματικού κανόνα για δύο χρόνια.

Ο καταπιστευματικός κανόνας επέκτεινε τον ορισμό της «επενδυτικής συμβουλευτικής συμβουλής» βάσει του νόμου περί ασφάλειας εισοδήματος από συνταξιοδοτικό προσωπικό του 1974 (ERISA). Με διάρκεια 1.023 σελίδων, αυξάνει αυτόματα όλους τους επαγγελματίες του χρηματοοικονομικού τομέα που εργάζονται με προγράμματα συνταξιοδότησης ή παρέχουν συμβουλές προγραμματισμού συνταξιοδότησης στο επίπεδο ενός καταπιστευματοδόχου που δεσμεύεται νόμιμα και δεοντολογικά να ανταποκρίνεται στα πρότυπα αυτού του καθεστώτος.

Παρόλο που οι νέοι κανόνες ενδέχεται να είχαν τουλάχιστον κάποιο αντίκτυπο σε όλους τους οικονομικούς συμβούλους, αναμενόταν ότι όσοι εργάζονται σε προμήθειες, όπως μεσίτες και ασφαλιστικοί πράκτορες, θα επηρεάζονταν περισσότερο.

Στα τέλη Μαρτίου του 2017, οι δύο μεγαλύτεροι διαχειριστές ενεργητικού του κόσμου, Vanguard και BlackRock, ζήτησαν μια πιο σημαντική καθυστέρηση λαμβάνοντας υπόψη τη σύγχυση που επανειλημμένως είχαν προκαλέσει οι καθυστερήσεις. Μετά από μια δεκαπενθήμερη περίοδο δημόσιων σχολίων, το DOL απέστειλε τον κανόνα του σχετικά με την καθυστέρηση στην Υπηρεσία Διαχείρισης και Προϋπολογισμού για επανεξέταση.

178.000

Ο αριθμός των γραμμάτων που έλαβε η DOL αντιτάχθηκε σε μια καθυστέρηση για τη θέσπιση των νέων αποφάσεων καταπιστευματοδόχου.

Μετά την επανεξέταση από την OMB, η DOL δημοσιοποίησε επίσημα 60 ημέρες καθυστέρηση στην ημερομηνία εφαρμογής του καταπιστευματικού κανόνα. Η ανακοίνωση 63 σελίδων σημείωσε ότι «δεν θα ήταν σκόπιμο να καθυστερήσει γενικά η εφαρμογή του ορισμού των καταπιστευματικών εταιρειών και των προτύπων αμερόληπτης συμπεριφοράς για παρατεταμένο χρονικό διάστημα, χωρίς να λαμβάνονται υπόψη τα προηγούμενα πορίσματα της συνεχιζόμενης ζημίας στους επενδυτές συνταξιοδότησης». Οι απαντήσεις στην καθυστέρηση κυμαίνονταν από την υποστήριξη προς την κατηγορία, με ορισμένες ομάδες να καλούν την καθυστέρηση "πολιτικά κίνητρα".

Στα τέλη Μαΐου του 2017, ο νέος γραμματέας του DOL Αλέξανδρος Acosta, γράφοντας σε μια γνωμοδότηση για την Wall Street Journal, επιβεβαίωσε ότι ο κανόνας περί καταπιστευματοδόχων δεν θα καθυστερήσει πέρα ​​από τις 9 Ιουνίου, καθώς το DOL επιδίωξε "πρόσθετη δημόσια εισροή". Το DOL άνοιξε επισήμως την περίοδο δημόσιας παρατήρησης για τον κανόνα για άλλες 30 ημέρες στις 30 Ιουνίου 2017.

Ωστόσο, στις αρχές Αυγούστου του 2017, η DOL κατέθεσε δικαστικό έγγραφο στο πλαίσιο δικαστικής διαδικασίας στο αμερικανικό περιφερειακό δικαστήριο της περιφέρειας της Μινεσότα, προτείνοντας προθεσμία 18 μηνών για την τήρηση της προθεσμίας συμμόρφωσης. Αυτό θα άλλαζε την τελική προθεσμία συμμόρφωσης από την 1η Ιανουαρίου 2018 έως την 1η Ιουλίου 2019. Το ίδιο έγγραφο υποδεικνύει ότι η καθυστέρηση ενδέχεται να περιλαμβάνει αλλαγές στους τύπους συναλλαγών που δεν επιτρέπονται βάσει του καταπιστευματικού κανόνα. Η προτεινόμενη καθυστέρηση εγκρίθηκε από το Γραφείο Διαχείρισης και Προϋπολογισμού τον Αύγουστο του 2017.

Αρχικά, η DOL ρύθμισε την ποιότητα των οικονομικών συμβουλών σχετικά με τη συνταξιοδότηση στο πλαίσιο του ERISA. Το ERISA, που εγκρίθηκε το 1974, δεν είχε ποτέ αναθεωρηθεί για να αντικατοπτρίζει τις αλλαγές στις τάσεις της αποταμίευσης λόγω συνταξιοδότησης, ιδίως τη μετάβαση από τα προγράμματα καθορισμένων παροχών σε προγράμματα καθορισμένων εισφορών και την τεράστια αύξηση των IRAs.

Ο σωματοφύλακας κανόνας κάτω από τον Πρόεδρο Trump

Ο κανονισμός δημιουργήθηκε αρχικά υπό τη διοίκηση του Obama, αλλά τον Φεβρουάριο του 2017, ο Πρόεδρος Trump εξέδωσε ένα υπόμνημα που προσπάθησε να καθυστερήσει την εφαρμογή του κανόνα κατά 180 ημέρες. Η ενέργεια αυτή περιλάμβανε οδηγίες για τη ΔΟΛ να διεξάγει μια "οικονομική και νομική ανάλυση" των πιθανών επιπτώσεων του κανόνα.

Στη συνέχεια, στις 10 Μαρτίου 2017, η DOL εξέδωσε το δικό της μνημόνιο, το Bulletin Βοήθειας Πεδίου αριθ. 2017-01, διευκρινίζοντας την πιθανή εφαρμογή καθυστέρησης 60 ημερών στον καταπιστευτικό κανόνα. Η πλήρης εφαρμογή όλων των στοιχείων του κανόνα είχε ωθηθεί πίσω στην 1η Ιουλίου 2019.

Πριν από αυτό θα μπορούσε να συμβεί - στις 15 Μαρτίου 2018 - Το Ποινικό Εφετείο, με έδρα τη Νέα Ορλεάνη, εγκατέλειψε τον καταπιστευματικό κανόνα με απόφαση 2 προς 1, λέγοντας ότι αποτελούσε «αδικαιολόγητο», και ότι η εφαρμογή του DOL ο κανόνας αποτελεί «αυθαίρετη και ιδιότροπη άσκηση διοικητικής εξουσίας». Η υπόθεση είχε υποβληθεί από το Εμπορικό Επιμελητήριο των ΗΠΑ, το Ινστιτούτο Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών και άλλα μέρη. Ο επόμενος σταθμός θα μπορούσε να είναι το Ανώτατο Δικαστήριο.

Στις 21 Ιουνίου 2018, το Εφετείο του 5ου Κυκλώματος επιβεβαίωσε την απόφασή του να απομακρύνει την απόφαση.

Κατακτητής έναντι καταλληλότητας

Το Fiduciary είναι ένα πολύ υψηλότερο επίπεδο λογοδοσίας από το πρότυπο καταλληλότητας που απαιτείται προηγουμένως από τους οικονομικούς πωλητές, όπως οι μεσίτες, οι υπεύθυνοι σχεδιασμού και οι ασφαλιστικοί πράκτορες, που εργάζονται με προγράμματα συνταξιοδότησης και λογαριασμούς. Ως "καταλληλότητα" νοείται ότι εφόσον μια επενδυτική σύσταση πληροί τις καθορισμένες ανάγκες και στόχους ενός πελάτη, κρίνεται σκόπιμο.

Σύμφωνα με το καταπιστευματικό πρότυπο, οι οικονομικοί επαγγελματίες υποχρεούνται νομικά να θέσουν πρώτα τα συμφέροντα του πελάτη τους, αντί να βρουν απλώς "κατάλληλες" επενδύσεις. Επομένως, ο νέος κανόνας θα είχε εξαλείψει πολλές δομές επιτροπών που διέπουν τη βιομηχανία.

Οι σύμβουλοι που επιθυμούσαν να συνεχίσουν να εργάζονται στην επιτροπή θα χρειαζόταν να παρέχουν στους πελάτες μια συμφωνία αποκάλυψης, που ονομάζεται Απαλλαγή Συμβολαίου Καλύτερης Τόκου (BICE), σε περιπτώσεις όπου θα μπορούσε να υπάρξει σύγκρουση συμφερόντων (όπως ο σύμβουλος που λαμβάνει υψηλότερη προμήθεια ή ειδική μπόνους για την πώληση ενός συγκεκριμένου προϊόντος). Αυτό ήταν να εγγυηθεί ότι ο σύμβουλος δούλευε άνευ όρων προς το συμφέρον του πελάτη. Όλες οι αποζημιώσεις που καταβλήθηκαν στον καταπιστευματοφύλακα έπρεπε να διευκρινιστούν σαφώς.

Συμπεριλαμβανόμενα Προγράμματα Συντάξεων:

• Σχέδια καθορισμένων εισφορών: τέσσερις τύποι σχεδίων 401 (k), σχέδια 403 (b), σχέδια ιδιοκτησίας αποθεμάτων εργαζομένων, σχέδια Απλοποιημένης Συντάξεως Εργαζομένων (SEP) και σχέδια αντιστοίχισης κινήτρων εξοικονόμησης (απλό IRA)
• προγράμματα καθορισμένων παροχών: τα συνταξιοδοτικά προγράμματα ή εκείνα που υπόσχονται μια συγκεκριμένη πληρωμή στον συμμετέχοντα όπως ορίζεται από το έγγραφο του σχεδίου
• ατομικοί λογαριασμοί συνταξιοδότησης (IRA)

Τι δεν καλύφθηκε

• Εάν ένας πελάτης καλεί έναν οικονομικό σύμβουλο και ζητήσει ένα συγκεκριμένο προϊόν ή επένδυση, αυτό δεν αποτελεί οικονομική συμβουλή.
• Όταν οι οικονομικοί σύμβουλοι παρέχουν εκπαίδευση σε πελάτες, όπως οι γενικές επενδυτικές συμβουλές που βασίζονται στην ηλικία ή το εισόδημα ενός ατόμου, δεν αποτελούν οικονομικές συμβουλές.
• Οι φορολογούμενοι λογαριασμοί συναλλαγών ή λογαριασμοί που χρηματοδοτούνται με δολάρια μετά τη φορολογία δεν θεωρούνται σχέδια συνταξιοδότησης, ακόμη και αν τα κεφάλαια προορίζονται προσωπικά για αποταμιεύσεις συνταξιοδότησης.

Αντίδραση στον Κανόνα

Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι οι 40-χρόνοι κανόνες της ERISA καθυστέρησαν για μια αλλαγή και πολλές βιομηχανικές ομάδες είχαν ήδη επιβιβαστεί με το νέο σχέδιο, συμπεριλαμβανομένου του Συμβουλίου της ΚΑΠ, της Ένωσης Οικονομικού Σχεδιασμού (FPA) και της Εθνικής Ένωσης Προσωπικών Χρηματοοικονομικοί Σύμβουλοι (NAPFA).

Οι υποστηρικτές επικρότησαν τον νέο κανόνα, λέγοντας ότι θα πρέπει να αυξήσουν και να εξορθολογίσουν τη διαφάνεια για τους επενδυτές, να διευκολύνουν τους συνομιλητές να διασκεδάζουν τις αλλαγές και, κυρίως, να αποτρέψουν τις καταχρήσεις των οικονομικών συμβούλων, όπως οι υπερβολικές προμήθειες και οι επενδύσεις για λόγους αποζημίωσης. Μια έκθεση του 2015 από το Συμβούλιο των Οικονομικών Συμβούλων του Λευκού Οίκου διαπίστωσε ότι οι προκατειλημμένες συμβουλές στραγγίζουν 17 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως από τους λογαριασμούς συνταξιοδότησης.

Ωστόσο, ο κανονισμός αντιμετώπισε έντονη αντίθεση από άλλους επαγγελματίες, συμπεριλαμβανομένων μεσιτών και σχεδιαστές. Τα αυστηρότερα καταπιστευματικά πρότυπα θα μπορούσαν να έχουν κοστίσει τον κλάδο των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών κατά προσέγγιση 2, 4 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως, εξαλείφοντας τις συγκρούσεις συμφερόντων όπως οι προμήθειες εμπλοκής και τα αμοιβαία κεφάλαια 12β-1 αμοιβές που καταβάλλονται στις εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και συμβουλευτικές υπηρεσίες.

Η αγωγή του Εμπορικού Επιμελητηρίου του Ιουνίου του 2016

Τρεις αγωγές έχουν κατατεθεί κατά του κανόνα. Αυτός που εφάρμοσε την μεγαλύτερη προσοχή κατατέθηκε τον Ιούνιο του 2016 από το Εμπορικό Επιμελητήριο των ΗΠΑ, την Ένωση Αγορών Κινητών Αξιών και Χρηματοπιστωτικών Αγορών και τη Στρογγυλή Τράπεζα Χρηματοπιστωτικών Υπηρεσιών στο Επαρχιακό Δικαστήριο των ΗΠΑ για τη Βόρεια Περιφέρεια του Τέξας.

Η βάση της διαφοράς είναι ότι η κυβέρνηση Ομπάμα δεν είχε την εξουσιοδότηση να αναλάβει τη δράση που έπραξε για την υιοθέτηση και την ταχεία εφαρμογή της νομοθεσίας. Ορισμένοι νομοθέτες πιστεύουν επίσης ότι η ίδια η DOL έφτασε πέρα ​​από τη δικαιοδοσία της, στοχεύοντας στους IRA. Το προηγούμενο υπαγορεύει ότι το Κογκρέσο έχει μόνο εξουσία έγκρισης σχετικά με το δικαίωμα του καταναλωτή να μηνύσει. Αυτή είναι η διαδικασία που οδήγησε στην απόφαση της 15ης Μαρτίου 2018, κατά του καταπιστευτικού κανόνα που συζητήθηκε παραπάνω.

Μετά την επίσημη ανακοίνωση της καθυστέρησης των 60 ημερών για την εφαρμογή του κανόνα, ο «ερασιτέχνης συνταξιούχος» αποκαλύφθηκε από τη γερουσιαστή Elizabeth Warren και τον πρόεδρο της AFL-CIO Richard Trumka. Συνεργαζόμενοι με τους Αμερικανούς για τη Χρηματοπιστωτική Μεταρρύθμιση και την Αμερικανική Ομοσπονδία Καταναλωτών, αυτός ο μετρητής προσπαθεί να τονίσει το "... κόστος των Αμερικανών για αποταμίευση χωρίς συνταξιοδοτικό κανόνα, ξεκινώντας από τις 03 Φεβρουαρίου 2017." Το δελτίο Τύπου από τους Αμερικανούς για τη Δημοσιονομική Μεταρρύθμιση αναφέρει ότι «Κάθε μέρα οι συγκρούμενες συμβουλές συνεχίζουν να τους κοστίζουν [Αμερικανοί] 46 εκατομμύρια δολάρια την ημέρα, 1, 9 εκατομμύρια δολάρια την ώρα και 532 δολάρια το δευτερόλεπτο».

Ποιος επηρέασε τον Κώδικα Καταπιστεύματος;

Οι νέοι κανόνες DOL αναμένεται να αυξήσουν το κόστος συμμόρφωσης, ειδικά στον κόσμο μεσίτη-αντιπροσώπου. Οι συμβούλοι μόνο για τα τέλη και οι εγγεγραμμένοι επενδυτικοί σύμβουλοι (RIA) αναμένεται επίσης να αυξήσουν το κόστος συμμόρφωσής τους.

Ο καταπιστευματικός κανόνας θα ήταν δύσκολος για τους μικρότερους, ανεξάρτητους διαμεσολαβητές και τις εταιρείες RIA. Μπορεί να μην είχαν τους οικονομικούς πόρους να επενδύσουν στην τεχνολογία και την τεχνογνωσία συμμόρφωσης για να καλύψουν όλες τις απαιτήσεις. Έτσι, είναι πιθανό ότι ορισμένες από αυτές τις μικρότερες επιχειρήσεις θα έπρεπε να διαλύονται ή να αποκτούνται. Και όχι μόνο οι μικρές επιχειρήσεις: Οι πράξεις χρηματιστηριακής διαμεσολάβησης της MetLife Inc. και του αμερικανικού διεθνούς ομίλου εξαγοράστηκαν εν αναμονή των κανόνων αυτών και των σχετικών δαπανών.

Οι σύμβουλοι και οι εγγεγραμμένοι εκπρόσωποι, οι οποίοι ενδιαφέρονται για την παροχή συμβουλών σε σχέδια 401 (k), ενδέχεται να είχαν εξαναγκαστεί να εγκαταλείψουν την επιχείρηση από τους διαμεσολαβητές τους λόγω των νέων πτυχών συμμόρφωσης.

Ένα παρόμοιο ζήτημα συνέβη και στο Ηνωμένο Βασίλειο, αφού η χώρα πέρασε παρόμοιους κανόνες το 2011. Έκτοτε, ο αριθμός των οικονομικών συμβούλων μειώθηκε κατά περίπου 22, 5%. Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Ameriprise, James Cracchiolo, δήλωσε: "Το ρυθμιστικό περιβάλλον θα οδηγήσει πιθανώς στην εδραίωση της βιομηχανίας, την οποία βλέπουμε ήδη. Ανεξάρτητοι σύμβουλοι ή ανεξάρτητοι αντιπρόσωποι ενδέχεται να μην διαθέτουν τους πόρους ή την κλίμακα για να περιηγηθούν στις απαιτούμενες αλλαγές και να αναζητήσουν έναν ισχυρό εταίρο. "

Οι πωλητές προσόδων θα έπρεπε επίσης να αποκαλύψουν τις προμήθειες τους σε πελάτες, οι οποίες θα μπορούσαν σε πολλές περιπτώσεις να μειώσουν σημαντικά τις πωλήσεις αυτών των προϊόντων. Αυτά τα οχήματα έχουν αποτελέσει πηγή σοβαρής διαμάχης μεταξύ των εμπειρογνωμόνων και των ρυθμιστικών αρχών της βιομηχανίας για δεκαετίες, καθώς συνήθως πληρώνουν πολύ υψηλές προμήθειες στους πράκτορες που τις πωλούν και έρχονται με μια σειρά χρεώσεων και τελών που μπορούν να μειώσουν σημαντικά τις αποδόσεις που κερδίζουν οι πελάτες.