Επιχειρήσεις Πολλαπλές
Enterprise πολλαπλάσιο, επίσης γνωστό ως πολλαπλάσιο EV, είναι ένας λόγος που χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της αξίας μιας εταιρείας. Η επιχείρηση πολλαπλών εξετάζει μια επιχείρηση με τον τρόπο που ένας δυνητικός αγοραστής θα εξετάσει το χρέος της εταιρείας. Τα αποθέματα με αριθμό επιχειρήσεων μικρότερο από 7.5x με βάση τους τελευταίους 12 μήνες (LTM) θεωρούνται γενικά καλή αξία. Ωστόσο, η χρήση μιας αυστηρής αποκοπής δεν είναι γενικά κατάλληλη, διότι αυτό δεν είναι μια ακριβής επιστήμη.
Σε αντίθεση με πολλά άλλα κοινά μέτρα, το πολλαπλό της επιχείρησης λαμβάνει υπόψη τα επιτόκια χρέους και ταμειακών διαθεσίμων της επιχείρησης εκτός από την τιμή της μετοχής και συνδέει την αξία με την κερδοφορία της επιχείρησης (π.χ. αναλογία τιμών προς κέρδη [P / E]).
Βασικές τακτικές
- Enterprise πολλαπλάσιο, επίσης γνωστό ως πολλαπλάσιο EV / EBITDA, είναι μια αναλογία που χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της αξίας μιας εταιρείας.
- Υπολογίζεται διαιρώντας την αξία της επιχείρησης με το EBITDA.
- Τα πολλαπλάσια των επιχειρήσεων μπορούν να διαφέρουν ανάλογα με τον κλάδο. Είναι λογικό να αναμένουμε υψηλότερα πολλαπλάσια των επιχειρήσεων σε βιομηχανίες υψηλής ανάπτυξης και χαμηλότερα πολλαπλάσια σε βιομηχανίες με αργή ανάπτυξη.
Σπουδαίος
Η πολλαπλή επιχείρηση είναι η αμοιβαιότητα του δείκτη EBITDA / EV.
Ο τύπος για επιχειρήσεις πολλαπλών είναι
Που:
- EV = (κεφαλαιοποίηση της αγοράς) + (αξία του χρέους) + (δικαιώματα μειοψηφίας) + (προνομιούχες μετοχές) - (ταμειακά διαθέσιμα και ισοδύναμα). και
- Το EBITDA είναι κέρδη προ φόρων, τόκων, αποσβέσεων και αποσβέσεων.
Επιχειρήσεις πολλαπλές: Ο αγαπημένος μου οικονομικός όρος
Τα βασικά στοιχεία της επιχείρησης Πολλαπλές
Οι επενδυτές χρησιμοποιούν κατά κύριο λόγο μια επιχείρηση πολλαπλών επιχειρήσεων για να καθορίσουν εάν μια εταιρεία είναι υποτιμημένη ή υπερτιμημένη. Μια χαμηλή αναλογία υποδεικνύει ότι μια εταιρεία μπορεί να υποτιμηθεί και ένας υψηλός λόγος δείχνει ότι η εταιρεία μπορεί να είναι υπερτιμημένη.
Ένα πολλαπλό επιχείρησης είναι χρήσιμο για διακρατικές συγκρίσεις, επειδή αγνοεί τις στρεβλωτικές επιπτώσεις των φορολογικών πολιτικών των μεμονωμένων χωρών. Χρησιμοποιείται επίσης για την εύρεση ελκυστικών υποψηφίων εξαγοράς δεδομένου ότι η αξία της επιχείρησης περιλαμβάνει χρέος και είναι καλύτερη μετρική από το ανώτατο όριο της αγοράς για συγχωνεύσεις και εξαγορές (M & A). Μια εταιρεία με χαμηλό αριθμό επιχειρήσεων μπορεί να θεωρηθεί ως καλός υποψήφιος για εξαγορά.
Τα πολλαπλάσια των επιχειρήσεων μπορούν να διαφέρουν ανάλογα με τον κλάδο. Είναι λογικό να περιμένουμε υψηλότερα πολλαπλασιασμό των επιχειρήσεων σε βιομηχανίες υψηλής ανάπτυξης (π.χ. βιοτεχνολογία) και χαμηλότερα πολλαπλάσια σε βιομηχανίες με βραδεία ανάπτυξη (π.χ. σιδηροδρομικές μεταφορές).
Το πολλαπλό της επιχείρησης υπολογίζεται με τη διαιρεμένη αξία της επιχείρησης από το EBITDA. Το EBITDA είναι ένα ακρωνύμιο που σημαίνει κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων. Ωστόσο, το μέτρο δεν βασίζεται στις γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές των ΗΠΑ (GAAP). Τον Απρίλιο του 2016, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) δήλωσε ότι τα μη-GAAP μέτρα, όπως το EBITDA, θα ήταν ένα κεντρικό σημείο για τον οργανισμό να διασφαλίσει ότι οι εταιρείες δεν παρουσιάζουν αποτελέσματα με παραπλανητικό τρόπο. Αν εμφανίζεται το EBITDA, η SEC συνιστά ότι η εταιρεία πρέπει να συμβιβάσει τη μετρική με το καθαρό εισόδημα. Αυτό θα βοηθήσει τους επενδυτές παρέχοντας πληροφορίες σχετικά με τον υπολογισμό του αριθμού.
Η αξία της επιχείρησης (EV) αποτελεί μέτρο της οικονομικής αξίας μιας επιχείρησης. Χρησιμοποιείται συχνά για τον προσδιορισμό της αξίας της επιχείρησης εάν αποκτηθεί. Θεωρείται ότι είναι ένα καλύτερο μέτρο αποτίμησης σε σχέση με την κεφαλαιοποίηση της αγοράς, δεδομένου ότι οι τελευταίοι παράγοντες αφορούν μόνο το εταιρικό κεφάλαιο ανεξάρτητα από το χρέος. Το EV υπολογίζεται ως κεφαλαιοποίηση αγοράς, συν το χρέος, το προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο και το μειοψηφικό επιτόκιο, μείον τα μετρητά. Μια οικονομική οντότητα που αγοράζει μια εταιρεία θα πρέπει να πληρώσει την αξία των ιδίων κεφαλαίων και να αναλάβει το χρέος, αλλά τα μετρητά θα μειώσουν την καταβληθείσα τιμή.
Παράδειγμα πολλαπλών επιχειρήσεων
Επειδή το πολλαπλό της επιχείρησης περιλαμβάνει τα στοιχεία του ενεργητικού, του χρέους και των ιδίων κεφαλαίων στην ανάλυσή του, το πολλαπλό επιχείρησης μιας εταιρείας παρέχει μια ακριβή απεικόνιση της συνολικής επιχειρηματικής απόδοσης. Οι αναλυτές της κεφαλαιακής επάρκειας χρησιμοποιούν την επιχείρηση πολλαπλά όταν λαμβάνουν επενδυτικές αποφάσεις.
Για παράδειγμα, η Denbury Resources Inc., μια εταιρεία πετρελαίου και φυσικού αερίου που εδρεύει στο Τέξας, ανέφερε την οικονομική της κατάσταση για το πρώτο τρίμηνο στις 24 Ιουνίου 2016. Η Denbury Resources είχε δείκτη αξίας 5% και EBITDA πολλαπλάσιο των 13x. Και τα δύο πολλαπλάσια επιχειρήσεων συγκρίθηκαν με άλλες εταιρείες του κλάδου με παλαιότερα πολλαπλάσια της εταιρείας. Το πολλαπλάσιο των 13x της επιχείρησης ήταν πάνω από το διπλάσιο της αξίας της επιχείρησης από την ίδια περίοδο το 2015. Οι αναλυτές διαπίστωσαν ότι η αύξηση οφείλεται στην αναμενόμενη μείωση του EBITDA της εταιρείας κατά 62%.
Περιορισμοί της πολλαπλής επιχείρησης
Τα πολλαπλάσια των επιχειρήσεων παρέχουν μια εύκολη στενογραφία για τον εντοπισμό εταιρειών που είναι πολύτιμες. Αλλά, προσέξτε τις παγίδες αξίας, τα αποθέματα με χαμηλά πολλαπλάσια επειδή αξίζουν (π.χ. η εταιρεία αγωνίζεται και δεν θα ανακάμψει). Αυτό δημιουργεί την ψευδαίσθηση μιας αξίας επένδυσης, αλλά τα βασικά στοιχεία της βιομηχανίας ή της εταιρείας δείχνουν προς αρνητικές αποδόσεις.
Οι επενδυτές τείνουν να υποθέτουν ότι η απόδοση του παρελθόντος ενός αποθέματος είναι ενδεικτική των μελλοντικών αποδόσεων και όταν το πολλαπλάσιο έρχεται, συχνά πηδούν στην ευκαιρία να το αγοράσουν σε μια τέτοια "φτηνή" αξία. Η γνώση των βασικών παραγόντων του κλάδου και της επιχείρησης μπορεί να βοηθήσει στην αξιολόγηση της πραγματικής αξίας του αποθέματος.
Ένας εύκολος τρόπος για να γίνει αυτό είναι να εξετάσουμε την αναμενόμενη (προς τα εμπρός) κερδοφορία (EBITDA) και να καθορίσουμε αν οι προβολές περνούν από τη δοκιμή. Τα πολλαπλάσια προς τα εμπρός πρέπει να είναι χαμηλότερα από τα τρέχοντα πολλαπλάσια LTM. αν είναι υψηλότερες, σημαίνει γενικά ότι τα κέρδη θα μειωθούν και ότι η τιμή των μετοχών δεν θα αντανακλά ακόμη αυτή τη μείωση. Μερικές φορές τα εμπρός πολλαπλάσια μπορούν να φαίνονται εξαιρετικά φθηνά. Οι παγίδες αξίας εμφανίζονται όταν αυτά τα πολλαπλάσια προς τα εμπρός φαίνονται υπερβολικά φθηνά, αλλά η πραγματικότητα είναι ότι το προβλεπόμενο EBITDA είναι υπερβολικά υψηλό και η τιμή της μετοχής έχει ήδη πέσει, πιθανώς αντανακλώντας την επιφυλακτικότητα της αγοράς. Ως εκ τούτου, είναι σημαντικό να γνωρίζετε τους καταλύτες της εταιρείας και της βιομηχανίας.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.