Ενσωματωμένη επιλογή
Μια ενσωματωμένη επιλογή είναι μια ειδική προϋπόθεση που συνδέεται με μια ασφάλεια και, ειδικότερα, ένα ομολογιακό δάνειο που δίνει στον κάτοχο ή στον εκδότη το δικαίωμα να εκτελέσει μια συγκεκριμένη ενέργεια σε κάποια στιγμή στο μέλλον. Μια ενσωματωμένη επιλογή αποτελεί αναπόσπαστο μέρος μιας άλλης ασφάλειας, και ως εκ τούτου δεν εμπορεύεται μόνη της. Παρόλα αυτά, μπορεί να επηρεάσει την αξία της ασφάλειας της οποίας αποτελεί συστατικό στοιχείο.
ΔΙΑΚΟΠΗ ΕΝΣΩΜΑΤΩΜΕΝΗ Επιλογή
Μια γυμνή επιλογή είναι αυτή που εμπορεύεται ξεχωριστά από την υποκείμενη ασφάλεια. Ένας έμπορος μπορεί να αγοράζει και να πωλεί επιλογές κλήσεων και πώλησης ως ξεχωριστή ασφάλεια στην αγορά. Μια ενσωματωμένη επιλογή, από την άλλη πλευρά, τοποθετείται στην υποκείμενη ασφάλεια και δεν μπορεί να αγοραστεί ή να πωληθεί ανεξάρτητα. Η ενσωματωμένη επιλογή παρέχει στον κάτοχο της ασφάλειας ορισμένα δικαιώματα για την εξόφληση ή τη διάθεση της ασφάλειας. Αυτές οι επιλογές μπορεί να συνδέονται με τα ίδια κεφάλαια, τα βασικά και, συνηθέστερα, τα ομόλογα. Η ασφάλεια δεν περιορίζεται σε μία ενσωματωμένη επιλογή, καθώς ενδέχεται να υπάρχουν αρκετές ενσωματωμένες επιλογές σε μία ασφάλεια.
Μια διάταξη κλήσης, για παράδειγμα, είναι μια ενσωματωμένη επιλογή σε ένα ομολογιακό δάνειο που θα έδινε στον εκδότη το δικαίωμα (αλλά όχι την υποχρέωση) να εξαγοράσει το ομολογιακό δάνειο πριν από την προγραμματισμένη λήξη του. Σε μετατρέψιμο ομόλογο, ωστόσο, ένα ενσωματωμένο δικαίωμα προαίρεσης μπορεί να δώσει στον κάτοχο το δικαίωμα ανταλλαγής του ομολόγου για μετοχές του υποκείμενου κοινού αποθέματος. Ένα άλλο παράδειγμα μιας ενσωματωμένης επιλογής είναι μια προβλέψιμη πρόβλεψη για ένα ομολογιακό δάνειο το οποίο δίνει στον κάτοχο ομολόγων το δικαίωμα να "βάζει" το ομόλογο και να απαιτεί πρόωρη εξόφληση από τον εκδότη.
Η αποτίμηση των ομολογιών με ενσωματωμένα δικαιώματα προαίρεσης εκτιμάται χρησιμοποιώντας τεχνικές τιμολόγησης δικαιωμάτων προαίρεσης. Ανάλογα με τον τύπο της επιλογής, η τιμή δικαιωμάτων προαίρεσης, όπως υπολογίζεται με τη χρήση του Black Scholes, είτε προστίθεται είτε αφαιρείται από την τιμή του ευθενούς ομολόγου (δηλαδή σαν να μην είχε επιλογές) και το σύνολο αυτό χρησιμοποιείται ως αξία του ομολόγου . Μόλις καθοριστεί η τιμή του δεσμού, οι διάφορες αποδόσεις, όπως η απόδοση έως τη λήξη και η τρέχουσα απόδοση, μπορούν να υπολογιστούν για το δεσμό.
Η παρουσία ενσωματωμένων επιλογών επηρεάζει την αξία της ασφάλειας και οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν τις ενσωματωμένες επιλογές και το πιθανό αποτέλεσμα ή αντίκτυπο. Σε γενικές γραμμές, οι ενσωματωμένες επιλογές μπορούν είτε να προσθέσουν είτε να αφαιρέσουν από την αξία ενός ομολόγου, ανάλογα με το αν η επιλογή είναι όφελος για τον κάτοχο ομολογιών ή τον εκδότη. Για παράδειγμα, ένα ομολογιακό δάνειο που έχει μια ενσωματωμένη επιλογή, δίνοντας στον εκδότη το δικαίωμα να καλέσει το ζήτημα, μπορεί να είναι λιγότερο πολύτιμο για έναν επενδυτή από ένα μη πληρωτέο ομόλογο. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι ο επενδυτής θα μπορούσε να χάσει τις πληρωμές τόκων στις οποίες θα είχε διαφορετικά το δικαίωμα, αν το εκπεστέο ομόλογο κρατήθηκε μέχρι τη λήξη του (αν υποτεθεί ότι ο εκδότης καλεί το θέμα).
Οποιεσδήποτε ενσωματωμένες επιλογές σε ένα ομολογιακό δελτίο αναγράφονται σε ένα συμβόλαιο εμπιστοσύνης, το οποίο υπογραμμίζει τους όρους και τις προϋποθέσεις που πρέπει να ακολουθήσει ένας διαχειριστής, εκδότης ομολόγων και κάτοχος ομολόγων κατά τη διάρκεια της ζωής του ομολόγου.
Τίτλοι εκτός από τα ομόλογα που έχουν ενσωματωμένα δικαιώματα προαιρέσεως περιλαμβάνουν μετατρέψιμες προνομιούχες μετοχές και τίτλους που εξασφαλίζονται με υποθήκη (MBS). Οι μετατρέψιμες μετοχές δίνουν στους επενδυτές τη δυνατότητα να μετατρέψουν τις προνομιούχες μετοχές τους σε κοινές μετοχές στην εκδότρια εταιρεία. Το MBS μπορεί να έχει ενσωματωμένες επιλογές προπληρωμής, οι οποίες δίνουν στους κατόχους υποθηκών τη δυνατότητα να εξοφλήσουν νωρίς.
Οι ενσωματωμένες επιλογές εκθέτουν τους επενδυτές σε δύο τύπους κινδύνου - τον κίνδυνο επανεπένδυσης και την τάση για περιορισμένη ανατίμηση των τιμών. Ο κίνδυνος επανεπένδυσης είναι εμφανής δεδομένου ότι όταν ο επενδυτής ή ο εκδότης παροτρυνθεί να ασκήσει το ενσωματωμένο δικαίωμα προαίρεσης, το μέρος που λαμβάνει τα έσοδα από την άσκηση της επιλογής ενδέχεται να μην είναι σε θέση να επανεπενδύσει επικερδώς τα εν λόγω έσοδα. Επιπλέον, οι ενσωματωμένες επιλογές σχεδόν πάντα περιορίζουν την πιθανή ανατίμηση των τιμών της ασφάλειας, διότι όταν οι συνθήκες της αγοράς μεταβληθούν, η τιμή του επηρεαζόμενου τίτλου ενδέχεται να περιοριστεί ή να δεσμευτεί με συγκεκριμένο ρυθμό μετατροπής ή τιμή κλήσης.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.