Αγοράζοντας αποθέματα όταν η τιμή πηγαίνει κάτω: λάθος;

Η στρατηγική "μέσου όρου προς τα κάτω" περιλαμβάνει την επένδυση πρόσθετων ποσών σε ένα χρηματοοικονομικό μέσο ή περιουσιακό στοιχείο εάν μειωθεί σημαντικά στην τιμή μετά την πραγματοποίηση της αρχικής επένδυσης. Είναι αλήθεια ότι η ενέργεια αυτή μειώνει το μέσο κόστος του μέσου ή του περιουσιακού στοιχείου, αλλά θα οδηγήσει σε μεγάλες αποδόσεις ή απλώς σε μεγαλύτερο μερίδιο μιας χαμένης επένδυσης; Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε.

Αντιφατικές απόψεις

Υπάρχει μια ριζική διαφορά απόψεων μεταξύ των επενδυτών και των εμπόρων σχετικά με τη βιωσιμότητα της στρατηγικής μείωσης κατά μέσο όρο. Οι υποστηρικτές της στρατηγικής προβολής υπολογίζοντας κατά μέσον όρο ως μια οικονομικά αποδοτική προσέγγιση της συσσώρευσης πλούτου. οι αντιπάλους το βλέπουν ως συνταγή για καταστροφή.

Η στρατηγική συχνά ευνοείται από τους επενδυτές που έχουν μακροπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα και μια αντίστροφη προσέγγιση στην επένδυση. Μια αντίθετη προσέγγιση αναφέρεται σε ένα στυλ επένδυσης που είναι αντίθετο ή αντίθετο με την επικρατούσα επενδυτική τάση.

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένας μακροπρόθεσμος επενδυτής κατέχει μετοχές της Widget Co. στο χαρτοφυλάκιό του και πιστεύει ότι οι προοπτικές για την Widget Co. είναι θετικές. Αυτός ο επενδυτής μπορεί να είναι πρόθυμος να δει μια απότομη πτώση του αποθέματος ως ευκαιρία αγοράς και πιθανότατα έχει και την αντίθετη άποψη ότι άλλοι είναι υπερβολικά απαισιόδοξοι για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές της Widget Co.

Αυτοί οι επενδυτές δικαιολογούν το κυνήγι των αγαθών τους προβάλλοντας ένα απόθεμα το οποίο έχει μειώσει την τιμή ως διαθέσιμο με έκπτωση στην εγγενή ή θεμελιώδη αξία του. "Αν σας άρεσε το απόθεμα στα $ 50, θα πρέπει να το αγαπήσετε στα $ 40" είναι ένα μάντρα που συχνά αναφέρεται από αυτούς τους επενδυτές. (Για να μάθετε για το μειονέκτημα αυτής της στρατηγικής, διαβάστε τις παγίδες αξίας: Οι κυνηγοί Bargain Beware!)

Από την άλλη πλευρά του κέρματος είναι οι επενδυτές και οι έμποροι που γενικά έχουν βραχυπρόθεσμους επενδυτικούς ορίζοντες και βλέπουν την ύφεση των αποθεμάτων ως πρόθεση για τα επόμενα πράγματα. Αυτοί οι επενδυτές είναι επίσης πιθανό να υιοθετήσουν την εμπορία προς την επικρατούσα τάση και όχι εναντίον της. Μπορούν να βλέπουν την αγορά σε μια αποδυνάμωση των αποθεμάτων, σαν να προσπαθούν να «πιάσουν ένα μαχαίρι πτώσης». Αυτοί οι επενδυτές και οι έμποροι είναι πιθανότερο να βασίζονται σε τεχνικούς δείκτες, όπως η ορμή των τιμών, για να δικαιολογήσουν τις επενδυτικές τους ενέργειες.

Χρησιμοποιώντας το παράδειγμα της εταιρείας Widget Co., ένας βραχυπρόθεσμος έμπορος που αγόρασε αρχικά το απόθεμα στα $ 50 μπορεί να έχει απώλειες στο εμπόριο σε 45 δολάρια. Εάν η μετοχή διαπραγματεύεται κάτω από $ 45, ο έμπορος θα πουλήσει τη θέση του στο Widget Co. και θα αποκρυσταλλώσει την απώλεια. Οι βραχυπρόθεσμοι έμποροι γενικά δεν πιστεύουν στον μέσο όρο των θέσεών τους, καθώς το βλέπουν αυτό σαν να ρίχνουν καλά χρήματα μετά από κακό.

Πλεονεκτήματα του μέσου όρου κάτω

Το κύριο πλεονέκτημα του περιορισμού του μέσου όρου είναι ότι ένας επενδυτής μπορεί να μειώσει σημαντικά το μέσο κόστος μιας αποθήκης. Υποθέτοντας ότι το απόθεμα περιστρέφεται, αυτό εξασφαλίζει ένα χαμηλότερο σημείο διαφυγής για τη θέση του αποθέματος και υψηλότερα κέρδη σε όρους δολαρίου από ό, τι θα συνέβαινε εάν η θέση δεν ήταν κατά μέσο όρο μειωμένη.

Στο προηγούμενο παράδειγμα της Widget Co., με την κατά μέσο όρο μείωση κατά 100 επιπλέον μετοχές στα 40 δολάρια στις 100 μετοχές στα 50 δολάρια, ο επενδυτής μειώνει το σημείο απομείωσης (ή τη μέση τιμή) της θέσης στα 45 δολάρια:

• 100 μετοχές x $ (45-50) = - $ 500
• 100 μετοχές x $ (45-40) = $ 500
• $ 500 + (- $ 500) = $ 0

Εάν η μετοχή της Widget Co. διαπραγματεύεται στα 49 δολάρια σε άλλα έξι μήνες, ο επενδυτής έχει τώρα πιθανό κέρδος $ 800 (παρά το γεγονός ότι το απόθεμα εξακολουθεί να διαπραγματεύεται κάτω από την αρχική τιμή εισόδου $ 50):

• 100 μετοχές x $ (49-50) = - $ 100
• 100 μετοχές x $ (49-40) = 900 δολάρια
• $ 900 + (- $ 100) = $ 800

Αν η Widget Co. συνεχίσει να αυξάνεται και να προχωρήσει σε $ 55, τα πιθανά κέρδη θα είναι 2.000 δολάρια. Μέσα κατά μέσο όρο, ο επενδυτής έχει πράγματι «διπλασιάσει» τη θέση Widget Co.:

• 100 μετοχές x $ (55-50) = $ 500
• 100 μετοχές x $ (55-40) = $ 1500
• $ 500 + $ 1500 = $ 2.000

Εάν ο επενδυτής δεν κατέγραψε μέση τιμή όταν το απόθεμα υποχώρησε στα $ 40, το πιθανό κέρδος από τη θέση (όταν το απόθεμα είναι $ 55) θα ανερχόταν μόνο σε $ 500.

Μειονεκτήματα της μείωσης του μέσου όρου

Ο μέσος όρος του μέσου όρου ή του διπλασιασμού λειτουργεί καλά όταν το απόθεμα τελικά ανακάμπτει επειδή έχει ως αποτέλεσμα την αύξηση των κερδών, αλλά εάν το απόθεμα συνεχίσει να μειώνεται, οι απώλειες επίσης μεγεθύνονται. Σε τέτοιες περιπτώσεις, ο επενδυτής μπορεί να χαράξει την απόφαση να μειώσει κατά μέσον όρο αντί να εγκαταλείψει τη θέση ή να μην προσθέσει στην αρχική εκμετάλλευση.

Συνεπώς, οι επενδυτές πρέπει να λάβουν τη μέγιστη δυνατή προσοχή για να αξιολογήσουν σωστά το ύψος του αποθέματος κινδύνου του μέσου όρου. Ενώ αυτό δεν είναι εύκολο κατόρθωμα στις καλύτερες εποχές, γίνεται ακόμα πιο δύσκολο έργο κατά τη διάρκεια των φρενίτιων αγορών όπως το 2008, όταν τα ονόματα των νοικοκυριών όπως οι Fannie Mae, Freddie Mac, AIG και Lehman Brothers έχασε το μεγαλύτερο μέρος της αγοράς τους κεφαλαιοποίηση μέσα σε λίγους μήνες. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε τις Fannie Mae, Freddie Mac και την πιστωτική κρίση του 2008.)

Ένα άλλο μειονέκτημα του περιορισμού κατά μέσο όρο είναι ότι μπορεί να οδηγήσει σε υψηλότερη από την επιθυμητή στάθμιση ενός αποθέματος ή ενός τομέα σε ένα χαρτοφυλάκιο επενδύσεων. Για παράδειγμα, εξετάστε την περίπτωση ενός επενδυτή ο οποίος είχε ένα συντελεστή στάθμισης 25% των αμερικανικών τραπεζικών μετοχών σε ένα χαρτοφυλάκιο στις αρχές του 2008. Αν ο επενδυτής μέτρισε κατά μέσο όρο τις τραπεζικές του τοποθετήσεις μετά τη συγκρατημένη πτώση των περισσότερων τραπεζικών μετοχών κατά το έτος αυτό ότι τα αποθέματα αυτά αποτελούν το 35% του συνολικού χαρτοφυλακίου του επενδυτή, το ποσοστό αυτό μπορεί να αντιπροσωπεύει υψηλότερο βαθμό έκθεσης σε τραπεζικά αποθέματα από το επιθυμητό. Σε κάθε περίπτωση, ασφαλώς βάζει τον επενδυτή σε πολύ μεγαλύτερο κίνδυνο. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε έναν οδηγό για την κατασκευή χαρτοφυλακίου.)

Πρακτικές εφαρμογές

Μερικοί από τους πιο έξυπνους επενδυτές του κόσμου, συμπεριλαμβανομένου του Warren Buffett, χρησιμοποίησαν με επιτυχία τη στρατηγική μείωσης κατά μέσο όρο τα τελευταία χρόνια. Ενώ οι τσέπες του μέσου επενδυτή δεν είναι σχεδόν τόσο βαθιά όσο ο Buffett's, ο μέσος όρος κάτω μπορεί να είναι μια βιώσιμη στρατηγική, αν και με λίγες προειδοποιήσεις:

• Η μέτρηση του μέσου όρου πρέπει να γίνεται σε επιλεκτική βάση για συγκεκριμένα αποθέματα, και όχι ως στρατηγική για όλα τα αποθέματα ενός χαρτοφυλακίου. Αυτή η στρατηγική περιορίζεται καλύτερα σε αποθέματα υψηλής ποιότητας, με μπλε τσιπ, όπου ο κίνδυνος πτώχευσης είναι χαμηλός. Τα μπλε τσιπ που πληρούν αυστηρά κριτήρια, τα οποία περιλαμβάνουν μακροπρόθεσμο ιστορικό, ισχυρή ανταγωνιστική θέση, πολύ χαμηλό ή καθόλου χρέος, σταθερή επιχειρηματική δραστηριότητα, σταθερές ταμειακές ροές και καλή διαχείριση, μπορεί να είναι κατάλληλοι υποψήφιοι για τον περιορισμό του μέσου όρου.
• Πριν από τη μέτρηση μιας θέσης, οι βασικές αρχές της εταιρείας πρέπει να αξιολογηθούν διεξοδικά. Ο επενδυτής θα πρέπει να εξακριβώσει κατά πόσον μια σημαντική μείωση του αποθέματος είναι μόνο ένα προσωρινό φαινόμενο ή ένα σύμπτωμα μιας βαθύτερης δυσφορίας. Στο ελάχιστο, οι παράγοντες που πρέπει να αξιολογηθούν είναι η ανταγωνιστική θέση της εταιρείας, οι μακροπρόθεσμες προοπτικές κερδών, η σταθερότητα των επιχειρήσεων και η δομή του κεφαλαίου.
• Η στρατηγική μπορεί να είναι ιδιαίτερα κατάλληλη για περιόδους όπου υπάρχει υπερβολικός φόβος και πανικός στις αγορές, επειδή η εκκαθάριση πανικού μπορεί να καταστήσει διαθέσιμα αποθέματα υψηλής ποιότητας σε επιτακτικές αποτιμήσεις. Για παράδειγμα, ορισμένες από τις μεγαλύτερες τεχνολογικές μετοχές διαπραγματεύονταν στο κατώφλι του καλοκαιριού το 2002, ενώ τα αμερικανικά και διεθνή τραπεζικά αποθέματα πωλούνταν κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2008. Το κλειδί, βεβαίως, ασκεί συνετή κρίση επιλέγοντας τα αποθέματα που είναι καλύτερα τοποθετημένα για να επιβιώσουν από το shakeout.

Η κατώτατη γραμμή

Η μέτρηση του μέσου όρου είναι μια βιώσιμη επενδυτική στρατηγική για τα αποθέματα, τα αμοιβαία κεφάλαια και τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια. Εντούτοις, πρέπει να ασκείται η δέουσα προσοχή κατά τη λήψη αποφάσεων σχετικά με τις θέσεις που θα μειωθούν κατά μέσο όρο. Η στρατηγική περιορίζεται καλύτερα σε μπλε τσιπ που πληρούν αυστηρά κριτήρια επιλογής, όπως μακροπρόθεσμο ιστορικό, ελάχιστο χρέος και σταθερές ταμειακές ροές.