Είναι ασφαλή τα παράγωγα για επενδυτές λιανικής;
Στην «Θεία Κωμωδία», ο Dante, ιταλός ποιητής του δέκατου τρίτου αιώνα, περιγράφει ένα ταξίδι μέσα στην κόλαση. Πρέπει να βρισκόταν στη λανθασμένη πλευρά ενός εμπορίου παραγώγων.
Αναφέρονται τα παράγωγα στον μέσο επενδυτή και τα οράματα της μακροπρόθεσμης διαχείρισης κεφαλαίων, ενός μεγάλου ταμείου αντιστάθμισης κινδύνου, του οποίου οι αποτυχημένες στρατηγικές διαπραγμάτευσης κινδύνου σχεδόν καταρρέουν το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα το 1998 και η Enron, όπου η κατάχρηση των παραγώγων έπαιξε ρόλο σε ένα από τα μεγαλύτερες πτωχεύσεις στην αμερικανική ιστορία.
ΔΕΙΤΕ: 5 μαθήματα από τις μεγαλύτερες πτωχεύσεις του κόσμου
Λαμβάνοντας αυτό υπόψη, είναι παράγωγα ακόμη και κατάλληλα για τον μέσο επενδυτή λιανικής; Μια πτυχή των παραγώγων είναι βέβαιο - έχουν πρόβλημα εικόνας. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε γιατί τα παράγωγα έχουν λάβει τόσο κακή φήμη και αν αξίζει αυτή η φήμη.
Το πρόβλημα με τα παράγωγα
Υπάρχουν τέσσερα βασικά προβλήματα που συμβάλλουν στην αρνητική εικόνα των παραγώγων:
- Κακή δημοσιότητα. Εάν δεν είναι κακά νέα, δεν είναι νέα. Οι ιστορίες στον Τύπο τείνουν να επικεντρώνονται στην παράνομη κατάχρηση των παραγώγων και όχι στη νόμιμη χρήση τους.
- Οι ψευδείς αντιλήψεις των επενδυτών και οι μη ενημερωμένες απόψεις.
- Ακατάλληλη καταλληλότητα, δεδομένου του πόρου και της ιδιοσυγκρασίας του επενδυτή.
- Έλλειψη εκπαίδευσης επενδυτών.
Το λιανικό κοινό διαβάζει αυτές τις καταστροφές και διαμορφώνει απόψεις που δεν βασίζονται σε τίποτα άλλο από αυτά που διαβάζουν στην εφημερίδα ή βλέπουν στην τηλεόραση. Η συνέπεια του γεγονότος αυτού είναι ότι το κοινό τείνει να ακολουθεί μόνο τα κύρια νέα και να επικεντρώνεται στην παράνομη κατάχρηση των παραγώγων και δεν κατανοεί τα ιστορικά πλεονεκτήματα της χρήσης παραγώγων.
Ποιος τους χρησιμοποιεί;
Παρά τα καλά δημοσιευμένα αδιέξοδα, η ανάπτυξη των παραγώγων δεν ήταν καθόλου αξιοσημείωτη. Σύμφωνα με το Chicago Mercantile Exchange (CME), το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης S & P 500 (το ένα πέμπτο του κανονικού συμβολαίου) είχε την 10η επέτειό του το 2007. Επιπλέον, ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών στη συγκεκριμένη σύμβαση έχει φτάσει πάνω από 1 εκατομμύριο συμβάσεις ανά ημέρα. Σε όλα τα προϊόντα μετοχών, ο όγκος αυτός έφτασε τα 1, 6 εκατομμύρια συμβόλαια ημερησίως. Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης από το 2005 έως το 2006 αυξήθηκε κατά 30% στα συμβόλαια e-mini futures και το επιβλητικό 134% στις συμβάσεις δικαιωμάτων προαίρεσης επί των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.
Τα στοιχεία από την έρευνα των θεσμικών επενδυτών και των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου της Greenwich Associates δείχνουν σαφή προτίμηση: το 80% των θεσμικών επενδυτών χρησιμοποιεί δικαιώματα προαίρεσης επί μετοχών, εισηγμένων και εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών, όπως και το 96% των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου. Περίπου το 74% των θεσμικών επενδυτών και το 77% των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου χρησιμοποιούν επιλογές δείκτη. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των δεικτών χρησιμοποιούνται από τα δύο τρίτα των θεσμικών επενδυτών και το ήμισυ των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου. Τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια χρησιμοποιούνται από το 70% των θεσμικών επενδυτών και από το 84% των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου. Όλες οι άλλες στρατηγικές παίζουν σε σύγκριση.
ΔΕΙΤΕ: Θεμελιώδη Στοιχεία για τα ΣΜΕ: Εισαγωγή
Οι αντιλήψεις των επενδυτών
Υπάρχουν τέσσερις θεμελιώδεις αντιλήψεις ή απόψεις που έχει το κοινό σχετικά με τα παράγωγα.
Είναι μια θεσμική αγορά
Ναι είναι. Σύμφωνα με έρευνα της συμβουλευτικής εταιρείας Greenwich Associates, ο τεκμαρτός όγκος των παραγώγων επιτοκίων για το 2005 ήταν σχεδόν 1, 5 τρισεκατομμύρια δολάρια, εκ των οποίων το 85% προέρχεται από 260 ιδρύματα που διαπραγματεύονται πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια το καθένα. Τα παράγωγα είναι μια παγκόσμια αγορά - το 27% προέρχεται από τις Ηνωμένες Πολιτείες και τον Καναδά, το 63% στο Ηνωμένο Βασίλειο και την Ευρώπη και το υπόλοιπο στην Ασία και τον Ειρηνικό Ωκεανό.
Τα παράγωγα είναι πολύ περίπλοκα
Ναι, μερικοί από αυτούς είναι. Σκεφτείτε την τελευταία φορά που επεξηγήσατε επιλογές δικαιοσύνης εξήγησα σε εσάς, ακόμα και για κάτι τόσο απλό όσο το καλυμμένο γράψιμο. Στη συνέχεια, ακούσατε για βάζει και κλήσεις. Ακολούθως έρχονται οι ταύροι και τα απλώματα, τα ημερολόγια εξαπλώνονται και οι πεταλούδες εξαπλώνονται, έπειτα οι λωρίδες, οι ιμάντες, οι περιμπέκες και οι στραγγαλισμοί. Έχετε τα μάτια σας γυαλισμένα ακόμα;
Τα παράγωγα είναι ακριβά
Όλοι αξίζουν να πληρώνονται και αυτό δεν είναι δημόσια υπηρεσία. Τα προϊόντα έχουν γίνει εμπορευματοποιημένα αλλά η εξυπηρέτηση και οι συμβουλές δεν έχουν. Πόσο ακριβό θα ήταν αν χάσατε ένα μεγάλο μέρος της αγοραίας αξίας επειδή το χαρτοφυλάκιό σας δεν αντισταθμίστηκε ή εάν εκτελέστηκε υπερβολικά σε ένα μόνο θέμα; Ενδεχομένως, το κόστος θα ήταν πολύ πιο ακριβό από το τέλος που χρεώνει η εταιρεία σας σε μια συναλλαγή παραγώγων.
Τα παράγωγα είναι καθαρά κερδοσκοπικά και έχουν υψηλή μόχλευση
Αυτή η αντίρρηση σχετίζεται άμεσα με το πρόβλημα χρήσης έναντι κακοποίησης. Όταν η αντιστάθμιση χρησιμοποιείται ως κύρια επένδυση, γίνεται εξαιρετικά επικίνδυνη. Το πρόβλημα είναι ότι μεγάλο μέρος του επενδυτικού κοινού δεν εκτιμά ότι όταν χρησιμοποιείται σωστά, η αντιστάθμιση μπορεί να μειώσει τον κίνδυνο, αντί να τον επιδεινώσει.
Πολλοί μικροεπενδυτές εξισώνουν τον κίνδυνο όσον αφορά τη μόχλευση και τον κίνδυνο αγοράς και διστάζουν να εκτιμούν ότι η μόχλευση λειτουργεί και με τους δύο τρόπους. Είναι συνηθισμένο το κοινό να μην εξετάζει το συστημικό κίνδυνο, τον κίνδυνο συμμετοχής σε ένα απόθεμα, τον κίνδυνο συμβάντων ή τον πιστωτικό κίνδυνο. Μπορούν επίσης να μην κατανοήσουν ότι ορισμένα παράγωγα, όπως τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και τα δικαιώματα προαίρεσης, εξ ορισμού, είναι συμβατικές αγορές. Όταν χρησιμοποιείται ως επένδυση αντί για ένα hedge οχήματος, είναι ένα παιχνίδι με μηδενικό άθροισμα.
Το γεγονός είναι ότι, όταν χρησιμοποιείται σωστά, τα παράγωγα δεν τείνουν να είναι πιο ριψοκίνδυνα από το υποκείμενο στοιχείο από το οποίο προέρχονται. Όταν χρησιμοποιείτε ένα hedge όχημα ως επένδυση από μόνη της, οι κίνδυνοι αυξάνονται εκθετικά. Η κύρια προειδοποίηση είναι η καταλληλότητα για τον επενδυτή. ένα μέγεθος δεν ταιριάζει σε όλα.
Μείωση κατά Vs. Αυξανόμενος κίνδυνος
Αυτό σημαίνει ότι δεν μπορείτε ή δεν πρέπει να εμπλακείτε; Όχι, φυσικά δεν συμβαίνει. Η όλη ιδέα πίσω από πολλά παράγωγα ή εναλλακτικά προϊόντα είναι μια μη συσχετισμένη απόδοση. Όταν χρησιμοποιείται ως μέσο αντιστάθμισης, τα παράγωγα μπορούν να βελτιώσουν τις αποδόσεις και να μειώσουν τον κίνδυνο.
Πριν από χρόνια, υπήρχαν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για αγροτικά προϊόντα - αυτό ήταν το αρχικό παράγωγο. Αυτοί έδωσαν στους γεωργούς τη δυνατότητα να κλειδώσουν μια τιμή σε μια προθεσμιακή αγορά και να αντισταθμίσουν τα κέρδη τους, ενώ οι κερδοσκόποι παρείχαν τη ρευστότητα στην αγορά. Η ίδια αρχή δεν έχει αλλάξει. Δεδομένου του αριθμού των παράγωγων και εναλλακτικών προϊόντων που είναι διαθέσιμα από τότε, ίσως είναι εύκολο να καταλάβουμε γιατί οι μικροεπενδυτές μπορεί να τους βρουν συγκεχυμένους, αν όχι εκφοβιστικούς.
Ωστόσο, λαμβάνοντας υπόψη την ανάπτυξη και τη χρήση από θεσμικούς επενδυτές και επενδυτές αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου, κάτι πρέπει να είναι σωστό. Σκεφτείτε μερικές από τις επενδυτικές στρατηγικές που υπάρχουν σε εναλλακτικές επενδύσεις. Αυτές θα περιλαμβάνουν στρατηγικές όπως η διαπραγμάτευση επιλογών με ουδέτερα δικαιώματα, τα μακροπρόθεσμα έναντι βραχυπρόθεσμων χαρτοφυλακίων με βάση την αξία, η διαπραγμάτευση διασποράς μεταβλητότητας, το αρμπιτράζ με βάση το κεφάλαιο και ούτω καθεξής. Για έναν τυπικό επενδυτή λιανικής που προσπαθεί ακόμη και να ολοκληρώσει μερικές από αυτές τις στρατηγικές δεν είναι ρεαλιστική. είναι τόσο εξελιγμένα, τεχνολογικά καθοδηγούμενα και χρονοβόρα που απαιτούν έναν επαγγελματία πλήρους απασχόλησης. Ίσως αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο τα διαχειριζόμενα χρήματα είδαν την ανάπτυξη που έχει.
ΔΕΙΤΕ: Είστε έτοιμοι να κάνετε εμπόριο στο μέλλον;
Στρατηγικές λαϊκή
Υπάρχουν, ωστόσο, ορισμένες δημοφιλείς στρατηγικές για τους επενδυτές υψηλής αξίας που αξίζει να εξεταστούν.
Για το υψηλόβαθμο στελέχη με υπερβολικό αριθμό μετοχών της δικής του εταιρείας, υπάρχουν στρατηγικές που πρέπει να ακολουθηθούν. Το πρώτο θα είναι η πρόσβαση σε κεφάλαια ανταλλαγής (και όχι χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια). Αυτά τα κεφάλαια επιτρέπουν σε ένα εκτελεστικό να ανταλλάσσει περιορισμένο απόθεμα για ένα χαρτοφυλάκιο άλλων μετοχών. Η δεύτερη θα ήταν η εφαρμογή στρατηγικών επιλογής στο πλαίσιο κυβερνητικών κατευθυντήριων γραμμών. Η τρίτη στρατηγική επιλογών θα ήταν να αναλυθούν στρατηγικά προγράμματα πώλησης, και πάλι μέσα σε κυβερνητικούς κανόνες και κατευθυντήριες γραμμές.
Σημείωση: Πριν αρχίσετε οποιαδήποτε στρατηγική με περιορισμένες ή ελεγχόμενες μετοχές, θα ήταν καλό να ζητήσετε πρώτα τη συμβουλή νομικών και φοροτεχνικών .
Μια άλλη στρατηγική για τους επενδυτές με υψηλή καθαρή αξία είναι η διαχείριση αμοιβαίων κεφαλαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ή / και αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου. Οποιαδήποτε από αυτές τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων έχει επίσης μια προσέγγιση του αμοιβαίου κεφαλαίου. Θυμηθείτε ότι μια μη συσχετισμένη απόδοση είναι ένα σημαντικό θέμα σε πολλά μοντέλα κατανομής περιουσιακών στοιχείων. Πολλά μεγάλα επενδυτικά μοντέλα broker-dealer απαιτούν κατανομή 4% για τα διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και 7 έως 11% για τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου, ανάλογα με την εκπαίδευση του επενδυτή, τους οικονομικούς πόρους και την ιδιοσυγκρασία.
Μια στρατηγική για τους επενδυτές ηλικίας άνω των 50 ετών είναι η χρήση στρατηγικών επιλογών για την παραγωγή εισοδήματος και την προστασία του κεφαλαίου, όπως η καλυμμένη γραπτή κλήση με μακρές θέσεις. Μια άλλη στρατηγική είναι η αναπαραγωγή ενός χαρτοφυλακίου μετοχών με μακροπρόθεσμες μετοχικές επιλογές γνωστές ως τίτλοι μακροπρόθεσμης πρόβλεψης μετοχών (LEAPS). Στη στρατηγική αυτή, οι επενδυτές έθεσαν το 80-90% ενός χαρτοφυλακίου σε τίτλους σταθερής απόδοσης και το υπόλοιπο του λογαριασμού LEAPS για μετοχικούς τίτλους. Λάβετε υπόψη σας τυχόν φορολογικές επιπτώσεις όταν χρησιμοποιείτε επιλογές.
ΔΕΙΤΕ: Χρησιμοποιώντας LEAPS με περιλαίμια
Επίβλεψη
Οι περισσότεροι διαμεσολαβητές έχουν σαφή πρότυπα καταλληλότητας για τους μικροεπενδυτές, όχι μόνο όσον αφορά τους οικονομικούς πόρους αλλά και όσον αφορά την εκπαίδευση και την ιδιοσυγκρασία. Μπορεί επίσης να υπάρχουν πρότυπα καταλληλότητας για τον μεμονωμένο σύμβουλο όσον αφορά τη θητεία, το ιστορικό και την εμπειρία. Επιπλέον, οι περισσότερες επιχειρήσεις θα έχουν προοδευτικά υψηλότερα επίπεδα εποπτείας στους λογαριασμούς πελατών που συμμετέχουν σε προηγμένες στρατηγικές.
Ενώ η CME ανταποκρίνεται στα συμφέροντα των εκκαθαριστών μελών από τους πελάτες της, όπως οι συμβάσεις μετοχών, το ξένο συνάλλαγμα και, πιο πρόσφατα, η ενέργεια, αναγνωρίζει ότι άλλες συμβάσεις, όπως το eurodollars και οι ανταλλαγές επιτοκίων, είναι σαφώς θεσμική αγορά και δεν είναι προώθηση σε πελάτες λιανικής. Η CME θεωρεί επίσης τις επιλογές ένα βήμα προς τα πάνω από τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης στο επίπεδο της πολυπλοκότητας που απαιτείται για την καταλληλότητα. Η κατώτατη γραμμή είναι ότι το επίπεδο της εκλέπτυνσης είναι πρωταρχικής σημασίας για την εκπαιδευτική καταλληλότητα.
Υπάρχει βεβαίως η ανάγκη συμβουλευτικών και μεσολαβητικών εταιρειών να εμπλακούν στην εκπαίδευση πελατών, όπως και οι διάφορες ανταλλαγές. Το CME είναι ένα εξαιρετικό παράδειγμα του τρόπου με τον οποίο τα χρηματιστήρια ή οι επιχειρήσεις μπορούν να εκπαιδεύσουν τους πελάτες, καθώς προσφέρει σεμινάρια, webinars, CD-ROM και έντυπα για εκπαιδευτικούς σκοπούς επενδυτών.
Η κατώτατη γραμμή
Το αν τα παράγωγα και οι εναλλακτικές επενδύσεις έχουν μια θέση στο χαρτοφυλάκιό σας είναι μια ερώτηση μόνο που μπορείτε να απαντήσετε. Όλα καταλήγουν στην καταλληλότητα. Η κατευθυντήρια αρχή στην οικονομική κοινότητα υποτίθεται ότι είναι "Γνωρίστε τον πελάτη σας". Αυτή η αρχή δεν είναι προαιρετική, οπότε αν αποφασίσετε να μεταβείτε σε παράγωγα, βεβαιωθείτε ότι είστε ο σωστός επενδυτής για αυτήν την αγορά.