3 Τύποι ευρετηρίου για την επιτυχία του ETF

Ο κυρίαρχος παράγοντας απόδοσης σε χρηματιστήριο που διαπραγματεύεται σε χρηματιστήρια (ETF) είναι ο δείκτης με τον οποίο συνδυάζεται. Εάν μπορείτε να επιλέξετε τον δείκτη "best fit" για τις προσωπικές σας ανάγκες, είστε στο δρόμο για την επιτυχία του ETF. Ωστόσο, η αποκρυπτογράφηση των δεικτών είναι ένα από τα πιο απαιτητικά καθήκοντα στον τομέα των επενδύσεων και δεν γίνεται ευκολότερο. Υπάρχουν τρεις κυρίαρχοι τύποι δεικτών που πρέπει να ληφθούν υπόψη: το κατώτατο όριο της αγοράς, το σταθμισμένο και το θεμελιώδες.

Εκπαιδευτικό υλικό: Επένδυση σε Αμοιβαίο Κεφάλαιο με Εμπόριο

Η τιμαριθμική αναπροσαρμογή έχει γίνει μια επιστήμη που βασίζεται στην καινοτομία και η αποδοχή των νέων ιδεών από τους επενδυτές τροφοδότησε μια "μεγάλη συζήτηση" σχετικά με τις μεθόδους ευρετηρίασης που θα παράγουν ανώτερη απόδοση με την πάροδο του χρόνου. Σε αυτό το άρθρο, θα συζητήσουμε τα βασικά σημεία αυτής της συζήτησης, ενώ θα συγκρίνουμε τρία είδη ευρετηρίασης: το βάρος κατωφλίου της αγοράς, το ίδιο βάρος και τη βασική ευρετηρίαση.

Ορισμός της απόδοσης της επένδυσης
Οι δείκτες επενδύσεων σχεδιάζονται έτσι ώστε να αντικατοπτρίζουν τη μέση απόδοση των χρηματοπιστωτικών αγορών. Για παράδειγμα, ο πιο επιτυχημένος δείκτης ιστορικού είναι ο δείκτης Standard & Poor's 500 (S & P 500).

Ο δείκτης S & P 500 αποδίδει 500 αποθέματα εξαρτημάτων, ένα βάρος που αντικατοπτρίζει την κεφαλαιοποίηση κάθε μετοχής και τη συνολική αξία όλων των μετοχών που εκκρεμούν. Ένα πλεονέκτημα ενός τέτοιου σταθμισμένου δείκτη αγοράς είναι η απλότητα. Καθώς οι τιμές των μετοχών αλλάζουν καθημερινά, οι διορθωτικοί συντελεστές των συστατικών στοιχείων προσαρμόζονται αυτόματα. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τους δείκτες, ανατρέξτε στην ενότητα Μην κρίνετε έναν κατάλογο με το εξώφυλλό του και μια εσωτερική ματιά στην κατασκευή του ETF .)

Ωστόσο, υπάρχουν επίσης μειονεκτήματα αυτής της μεθόδου, ξεκινώντας από μια αρκετά μεγάλη συγκέντρωση στα μεγαλύτερα αποθέματα. Από τις 30 Σεπτεμβρίου 2016, τα 10 κορυφαία αποθέματα αντιπροσώπευαν το 18, 1% του βάρους και των επιδόσεων του S & P 500, όπως φαίνεται στον παρακάτω πίνακα:

Κορυφαία 10 στοιχεία του δείκτη S & P 500 κατά βάρος (Από τον Σεπτέμβριο του 2016)

Πολλοί άλλοι κορυφαίοι χρηματιστηριακοί δείκτες των ΗΠΑ έχουν παρόμοια στάθμιση των αγορών και ανώτατο όριο στις μεγάλες εταιρείες. Αυτά περιλαμβάνουν τους Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA) και τον συνολικό δείκτη αγοράς Wilshire 5000 (TMWX). Ο καθένας από αυτούς τους δείκτες περιλαμβάνει περισσότερα στοιχεία από το S & P 500, ωστόσο, οι 10 κορυφαίες εκμεταλλεύσεις τους αντιπροσωπεύουν λιγότερο από το 20% του συνολικού ανώτατου ορίου της αγοράς.

Οι σταθμισμένοι δείκτες κεφαλαιοποίησης αγορών έχουν κλίση προς τις μεγάλες εταιρείες, ως εκ τούτου, έχουν γενικά καλύτερη απόδοση όταν τα μεγάλα κεφάλαια υπερβαίνουν τα μέσα ή τα μικρά καπάκια. Επίσης, αυτοί οι δείκτες αποδίδουν καλά σε αγορές με δυναμική. Κατά την αγορά ταύρων της δεκαετίας του 1990, το S & P 500 έγινε πολύ βαριές προς τα αποθέματα τεχνολογίας και, ως εκ τούτου, έγινε πιο ευάλωτο στην πτώση των τιμών που ακολούθησε το 2000-2002. Σύμφωνα με την Standard & Poor's, η κατανομή του δείκτη S & P 500 αυξήθηκε από 11% στον τομέα της τεχνολογίας στις αρχές του 1995 σε κορυφή 34, 3% το Μάρτιο του 2000, ακολουθούμενη από 21, 2% το Σεπτέμβριο του 2016.

Η τιμή των δεικτών ίσου βάρους
Μια εναλλακτική λύση σε ένα σταθμισμένο κριτήριο αναφοράς είναι ο δείκτης Equal-Weight 500 του Standard & Poor's. Αντί να στρέφεται προς τις μεγαλύτερες εταιρείες, αυτός ο δείκτης αποδίδει την ίδια στάθμιση σε κάθε ένα από τα συστατικά του. Για παράδειγμα, το S & P 500 δίνει ένα βάρος 0, 2% σε κάθε μία από τις 500 συνιστώσες και αναπροσαρμόζει τριμηνιαία για να προσαρμόζεται στις μεταβολές των αγοραίων τιμών. Ένα ETF που παρακολουθεί αυτόν τον δείκτη είναι ο Guggenheim S & P Ίσο Βάρος (NYSEARCA: RSP).

Ένας δείκτης ίσου βάρους τείνει να αποδίδει καλύτερα από έναν σταθμισμένο δείκτη κεφαλαιοποίησης αγοράς σε περιβάλλοντα που ευνοούν τα αποθέματα μεσαίας ή μικρής κεφαλαιοποίησης. Ο δείκτης ισοδυνάμου βάρους έχει επίσης το πλεονέκτημα ότι αποφεύγει τις υπερβολικές αποτιμήσεις κατά τη διάρκεια αγορών με δυναμική.

Ορισμένοι επενδυτές πιστεύουν ότι η επιλογή μεταξύ ενός σταθμισμένου δείκτη κεφαλαιοποίησης αγοράς και ενός δείκτη ίσου βάρους είναι μικρή. Ωστόσο, η διαφορά απόδοσης μπορεί να είναι εκπληκτικά μεγάλη. Ο ευρύτερος δείκτης χρηματιστηριακών τίτλων των ΗΠΑ δημοσιεύεται από την Wilshire Associates και περιλαμβάνει πάνω από 5.000 μετοχές, οι οποίες αντιπροσωπεύουν πάνω από το 99% όλων των αμερικανικών μετοχών. Ο κατωτέρω πίνακας συγκρίνει την απόδοση της έκδοσης ίσου βάρους αυτού του δείκτη με την σταθμισμένη έκδοση της αγοράς. Και οι δύο εκδόσεις διαθέτουν τα ίδια στοιχεία.

Απόδοση δεικτών S & P 500 (για περιόδους που λήγουν στις 30 Σεπτεμβρίου 2016)

Πηγή: Δείκτες S & P Dow Jones

Ο δείκτης ίσου βάρους 5000 είχε ανώτερες μακροπρόθεσμες επιδόσεις, διότι οι μεγαλύτερες περίοδοι είναι πιο ευνοϊκές για τα αποθέματα μικρής / μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Ωστόσο, κατά τη διάρκεια των μικρών περιόδων που παρουσιάζονται, η τάση αντιστρέφει και τα μεγάλα κεφάλαια επέστρεψαν υπέρ.

Εξισορρόπηση της μεταφοράς κόστους
Σε αντίθεση με τους δείκτες Russell, Dow Jones και Wilshire, όπου τα στοιχεία επιλέγονται μηχανικά βάσει στατιστικών "quant", το S & P 500 καθοδηγείται από μια προσέγγιση της επιτροπής για την ένταξη και τον κύκλο εργασιών. (Για σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στην ενότητα Εξισορρόπηση του χαρτοφυλακίου σας για να παραμείνετε στην οθόνη .)

Τόσο οι δείκτες σταθμισμένης κεφαλαιοποίησης αγοράς όσο και οι δείκτες ίσου βάρους των ίδιων χορηγών τείνουν να αλλάζουν στοιχεία συγχρόνως. Η διαφορά είναι ότι οι δείκτες ίσου βάρους πρέπει να επανεξισορροπούνται περιοδικά στους συντελεστές στόχου, ενώ οι σταθμισμένοι δείκτες κεφαλαιοποίησης αγοράς δεν αναπροσαρμόζονται για να διορθώσουν τις μεταβολές των τιμών της αγοράς. Η επανεξισορρόπηση δημιουργεί μερικές μονάδες βάσης ανά έτος απόσυρσης κόστους σε ETF που παρακολουθούν δείκτες ίσου βάρους.

Βασική ευρετηρίαση εισέρχεται στη συζήτηση
Με βάση την έρευνα που διεξήγαγε ο Rob Arnott, πρόεδρος των ερευνητικών συνεργατών, εισήχθη το 2005 μια νέα ιδέα για την ευρετηρίαση ως κοινοπραξία μεταξύ του ομίλου FTSE και των θυγατρικών της έρευνας. Ο ευρύς δείκτης αμερικανικού μετοχικού κεφαλαίου FTSE RAFI 1000 επιλέγει 1.000 στοιχεία βασισμένα σε ένα μοντέλο βασισμένο σε κανόνες που περιλαμβάνει τις πωλήσεις, τις ταμειακές ροές, τη λογιστική αξία και τα μερίσματα. Ένας θεμελιώδης δείκτης προσπαθεί να ξεπεράσει την έννοια της απόκρισης της εμπειρίας ενός «μέσου επενδυτή», επιλέγοντας και σταθμίζοντας τα αποθέματα συστατικών με βάση την τρέχουσα και ποσοτική ταξινόμηση των δεδομένων της εταιρείας. (Για περισσότερες πληροφορίες, διαβάστε τη βασικά-σταθμισμένη επένδυση δείκτη .)

Όταν η FTSE RAFI 1000 συνδυάστηκε με το ETF της Invesco για να σχηματίσει το Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA: PRF), αποδείχθηκε τόσο δημοφιλής στους επενδυτές ότι η Invesco έκτοτε έχει αναπτύξει ένα μεγάλο μενού βασικών ETF. Η WisdomTree Investments και η Claymore Securities προωθούν επίσης την ιδέα ξεκινώντας τα ETF που συνδέονται με τους θεμελιώδεις δείκτες.

Η απόδοση του δείκτη FTSE RAFI 1000 παρείχε μια πρώιμη δοκιμασία για το πόσο καλά μπορούν να εκτελεστούν οι θεμελιώδεις δείκτες έναντι των παραδοσιακών σταθμισμένων κριτηρίων αναφοράς για την αγορά. Στον κατωτέρω πίνακα, οι πραγματικές επιδόσεις (από το 2005) συμπληρώνονται με υποθετικά δεδομένα backtest που δείχνουν πώς θα μπορούσε να έχει πραγματοποιηθεί υποθετικά ο δείκτης τα τελευταία 10 χρόνια.

Σύγκριση απόδοσης (για περιόδους που λήγουν στις 30 Σεπτεμβρίου 2011)

Πηγή: PowerShares

Με βάση αυτά τα δεδομένα, φαίνεται ότι οι θεμελιώδεις δείκτες καταλαμβάνουν ένα μεσαίο έδαφος μεταξύ των δεικτών σταθμισμένης κεφαλαιοποίησης αγοράς και ίσου βάρους. Τείνουν να παρακολουθούν κάπως πλησιέστερα τις επιδόσεις των δεικτών με το σταθμισμένο κατώφλι της αγοράς με την πάροδο του χρόνου, αποφεύγοντας παράλληλα τη μεροληψία των μεγάλων κεφαλών αυτών των δεικτών και την ευάλωτη θέση τους στις αγορές με δυναμική.

Οι συνεργαζόμενοι ερευνητές υποστηρίζουν ότι το όφελος από τη θεμελιώδη ευρετηρίαση είναι ο περιορισμός του κινδύνου χαρτοφυλακίου, ιδιαίτερα στις αγορές με δυναμική. Επιλέγοντας και σταθμίζοντας τα στοιχεία με βάση τα δεδομένα της εταιρείας και επανεξισορροπώντας περιοδικά τον δείκτη ώστε να αντικατοπτρίζει νέα στοιχεία, ο θεμελιώδης δείκτης θα έχει χαμηλότερο λόγο τιμής / κέρδους (λόγο P / E) και λιγότερη μεταβλητότητα από τους δείκτες με σταθμισμένο ανώτατο όριο αγοράς. Τα δεδομένα επιδόσεων υποδεικνύουν επίσης ότι οι θεμελιώδεις δείκτες ενδέχεται να τείνουν να υπερβαίνουν τα αποθέματα αξίας και τα αποθέματα ανάπτυξης κάτω του βάρους σε σχέση με συγκρίσιμα δείκτες με σταθμισμένο ανώτατο όριο στην αγορά. (Για περισσότερες πληροφορίες, διαβάστε έναν οδηγό για την κατασκευή χαρτοφυλακίου .)

Σε μακρές χρονικές περιόδους, οι Affiliates Research υποστηρίζουν ότι η θεμελιώδης ευρετηρίαση θα πρέπει να παράγει ένα μικρό, αλλά σημαντικό, πλεονέκτημα απόδοσης έναντι των σταθμισμένων δεικτών αγοράς. Η ανάλυση της επιχείρησης δείχνει ότι σε μια δοκιμασμένη βάση πάνω από 45 χρόνια, ο δείκτης FTSE RAFI 1000 θα είχε επιστρέψει υποθετικά 12, 5% ετησίως, έναντι 10, 3% για την πραγματική ιστορική απόδοση της S & P 500.

Η κατώτατη γραμμή
Για τους επενδυτές, ίσως ο καλύτερος τρόπος για να μάθετε περισσότερα για κάθε τύπο ευρετηρίου είναι να διαθέσετε ένα τμήμα ενός χαρτοφυλακίου σε αυτό μέσω ETFs ή αμοιβαίων κεφαλαίων δεικτών και στη συνέχεια να το παρακολουθείτε εναντίον εναλλακτικών λύσεων, με την πάροδο του χρόνου.