Εργασία με την ισλαμική χρηματοδότηση

Η ισλαμική χρηματοδότηση αναφέρεται στα μέσα με τα οποία εταιρείες του μουσουλμανικού κόσμου, συμπεριλαμβανομένων των τραπεζών και άλλων δανειστικών ιδρυμάτων, αντλούν κεφάλαια σύμφωνα με τη σαρία ή το ισλαμικό δίκαιο. Αναφέρεται επίσης στα είδη επενδύσεων που επιτρέπονται βάσει αυτής της νομικής μορφής. Μια μοναδική μορφή κοινωνικά υπεύθυνων επενδύσεων, το Ισλάμ δεν κάνει διαχωρισμό μεταξύ του πνευματικού και του κοσμικού, και ως εκ τούτου φτάνει στον τομέα των οικονομικών θεμάτων. Επειδή αυτή η υποκατηγορία χρηματοδότησης είναι ένας τομέας που αναπτύσσεται, σε αυτό το άρθρο θα προσφέρουμε μια επισκόπηση που θα χρησιμεύσει ως βάση γνώσης ή για περαιτέρω μελέτη.

Η μεγάλη εικόνα του Islam Banking

Αν και έχουν δοθεί εντολή από την αρχή του Ισλάμ στον 7ο αιώνα, οι ισλαμικές τραπεζικές και χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις έχουν επισημοποιηθεί σταδιακά από τα τέλη της δεκαετίας του 1960, συμπίπτοντας και ανταποκρινόμενοι στον τεράστιο πετρελαϊκό πλούτο που πυροδότησε το ανανεωμένο ενδιαφέρον και ζήτηση για προϊόντα που συμμορφώνονται με τη Σαρία πρακτική.

Το κεντρικό σημείο της ισλαμικής τραπεζικής και χρηματοδότησης είναι η κατανόηση της σημασίας του καταμερισμού των κινδύνων στο πλαίσιο της άντλησης κεφαλαίων και της αποφυγής της riba ( ληγιά ) και της gharar (κίνδυνος ή αβεβαιότητα).

Το ισλαμικό δίκαιο θεωρεί ότι ο δανεισμός με τόκους είναι μια σχέση που ευνοεί τον δανειστή, ο οποίος χρεώνει τόκους εις βάρος του δανειολήπτη. Επειδή ο ισλαμικός νόμος θεωρεί το χρήμα ως εργαλείο μέτρησης αξίας και όχι ως περιουσιακό στοιχείο, απαιτεί να μην μπορεί κάποιος να λαμβάνει εισόδημα από χρήματα (για παράδειγμα, τόκους ή οτιδήποτε έχει το γένος του χρήματος) μόνο του. Θεωρούμενος Ρίμπα, μια τέτοια πρακτική απαγορεύεται από τον ισλαμικό νόμο ( haram, που σημαίνει απαγορεύεται), καθώς θεωρείται φευγαλέα και εκμεταλλευτική. Αντίθετα, η ισλαμική τραπεζική υπάρχει για την προώθηση των κοινωνικοοικονομικών στόχων του Ισλάμ.

Ως εκ τούτου, η χρηματοδότηση που είναι συμβατή με τη Σαρία ( halal, δηλαδή επιτρέπεται) συνίσταται σε τραπεζική κερδοφορία στην οποία το χρηματοπιστωτικό ίδρυμα συμμετέχει στα κέρδη και τις ζημίες της επιχείρησης που αναλαμβάνει. Εξίσου σημαντική είναι η έννοια του gharar . Ορίζεται ως κίνδυνος ή αβεβαιότητα, σε ένα οικονομικό πλαίσιο αναφέρεται στην πώληση στοιχείων των οποίων η ύπαρξη δεν είναι βέβαιη. Παραδείγματα gharar θα είναι οι μορφές ασφάλισης, όπως η αγορά ασφαλίστρων για ασφάλιση κατά κάτι που μπορεί ή όχι να συμβεί ή παράγωγα που χρησιμοποιούνται για την αντιστάθμιση πιθανών αποτελεσμάτων.

Η χρηματοδότηση με μετοχικό κεφάλαιο των εταιρειών είναι επιτρεπτή, εφόσον οι εταιρείες αυτές δεν ασκούν περιορισμένες δραστηριότητες, όπως η παραγωγή αλκοόλ, πορνογραφίας ή οπλισμού, και μόνο ορισμένοι χρηματοοικονομικοί δείκτες πληρούν καθορισμένες κατευθυντήριες γραμμές.

Βασικές ρυθμίσεις χρηματοδότησης

Ακολουθεί μια σύντομη επισκόπηση των επιτρεπόμενων ρυθμίσεων χρηματοδότησης που συχνά συναντώνται στην ισλαμική χρηματοδότηση:

1. Συμβάσεις κατανομής κερδών και ζημιών ( mudarabah ). Η ισλαμική τράπεζα συγκεντρώνει τα χρήματα των επενδυτών και αναλαμβάνει ένα μερίδιο των κερδών και των ζημιών. Αυτό συμφωνείται με τους καταθέτες. Σε τι επενδύει η τράπεζα; Συγκροτήθηκε μια ομάδα αμοιβαίων κεφαλαίων που υποβλήθηκαν σε έλεγχο για τη συμμόρφωση με τη Σαρία. Το φίλτρο αναλύει τους ισολογισμούς της εταιρείας για να καθορίσει εάν απαγορεύονται οι πηγές εισοδήματος στην εταιρεία (για παράδειγμα, εάν η εταιρεία κατέχει υπερβολικό χρέος) ή αν η εταιρεία ασκεί απαγορευμένες δραστηριότητες. Εκτός από τα αμοιβαία κεφάλαια που διαχειρίζονται ενεργητικά, υπάρχουν παθητικά και βασίζονται σε δείκτες όπως ο Δείκτης Ισλαμικής Αγοράς Dow Jones και ο παγκόσμιος ισλαμικός δείκτης FTSE.
2. Εταιρική σχέση και κοινή ιδιοκτησία ( musharakah ). Τρεις τέτοιες δομές είναι πιο συνηθισμένες:
3. Χαμηλό ισοζύγιο μειωμένης ισορροπίας: Συνήθως χρησιμοποιείται για τη χρηματοδότηση μιας αγοράς κατοικίας, η μέθοδος μείωσης του υπολοίπου απαιτεί από την τράπεζα και τον επενδυτή να αγοράσουν το σπίτι από κοινού, με τον θεσμικό επενδυτή να μεταφέρει σταδιακά το μερίδιό του στο σπίτι του μεμονωμένου σπιτιού, των οποίων οι πληρωμές αποτελούν το μετοχικό κεφάλαιο του ιδιοκτήτη.
4. Lease-to-own : Η ρύθμιση αυτή είναι παρόμοια με τη μείωση του υπολοίπου που περιγράφεται παραπάνω, εκτός από το γεγονός ότι το χρηματοπιστωτικό ίδρυμα τοποθετεί τα περισσότερα, αν όχι όλα, χρήματα για το σπίτι και συμφωνεί με συμφωνίες με τον ιδιοκτήτη σπιτιού να πουλήσει το σπίτι σε το τέλος ενός ορισμένου όρου. Ένα μέρος κάθε πληρωμής πηγαίνει προς τη μίσθωση και το υπόλοιπο προς την τιμή αγοράς του σπιτιού.
5. Δόση (κόστος-plus) πώληση ( Murabaha ) : Αυτή είναι μια ενέργεια όπου ένας μεσίτης αγοράζει το σπίτι με ελεύθερο και σαφή τίτλο σε αυτό. Ο ενδιάμεσος επενδυτής συμφωνεί κατόπιν με μια τιμή πώλησης με τον μελλοντικό αγοραστή. αυτή η τιμή περιλαμβάνει κάποιο κέρδος. Η αγορά μπορεί να γίνει με απλή πληρωμή (κατ 'αποκοπή ποσό) ή μέσω σειράς προθεσμιακών (δόσεων) πληρωμών. Αυτή η πιστωτική πώληση είναι μια αποδεκτή μορφή χρηματοδότησης και δεν πρέπει να συγχέεται με ένα τοκοφόρο δάνειο.
6. Leasing ( ijarah / ijar ): Η πώληση του δικαιώματος χρήσης ενός αντικειμένου ( επικαρπία ) για συγκεκριμένο χρονικό διάστημα. Μια προϋπόθεση είναι ότι ο εκμισθωτής πρέπει να είναι κύριος του μισθωμένου αντικειμένου για τη διάρκεια της μίσθωσης. Μια παραλλαγή της μίσθωσης, «ijarah wa» iqtina προβλέπει τη σύναψη μίσθωσης όταν ο εκμισθωτής συμφωνεί να πουλήσει το μισθωμένο αντικείμενο στο τέλος της μίσθωσης με προκαθορισμένη υπολειμματική αξία. Μόνο ο εκμισθωτής δεσμεύεται από αυτή την υπόσχεση. Ο μισθωτής δεν υποχρεούται να αγοράσει το στοιχείο.
7. Ισλαμικά προς τα εμπρός ( salam και istisna ): Αυτές είναι σπάνιες μορφές χρηματοδότησης, που χρησιμοποιούνται για ορισμένες μορφές επιχειρήσεων. Αυτές είναι μια εξαίρεση στο gharar . Η τιμή του στοιχείου είναι προπληρωμένη και το στοιχείο παραδίδεται σε συγκεκριμένο σημείο στο μέλλον. Επειδή υπάρχουν αρκετοί όροι που πρέπει να πληρούνται για να καταστούν έγκυρες αυτές οι συμβάσεις, συνήθως απαιτείται η βοήθεια ισλαμικού νομικού συμβούλου.

Βασικά Επενδυτικά Οχήματα

Εδώ είναι μερικά επιτρεπόμενα είδη επενδύσεων για την ισλαμική επένδυση:

1. Ακαθάριστες μετοχές Ο νόμος της Σαρία επιτρέπει την επένδυση σε μετοχές της εταιρείας (κοινό μετοχικό κεφάλαιο) εφόσον οι εταιρείες αυτές δεν συμμετέχουν σε δανεισμό, τυχερά παιχνίδια ή παραγωγή αλκοόλ, καπνού, όπλων ή πορνογραφίας. Οι επενδύσεις σε εταιρείες μπορεί να είναι σε μετοχές ή σε άμεσες επενδύσεις (ιδιωτικές συμμετοχές). Ισλαμικοί μελετητές έχουν κάνει κάποιες παραχωρήσεις σχετικά με επιτρεπόμενες εταιρείες, καθώς οι περισσότεροι χρησιμοποιούν το χρέος είτε για να αντιμετωπίσουν ελλείψεις ρευστότητας (δανείζονται) είτε για να επενδύσουν σε πλεονάζοντα μετρητά (έντοκα μέσα). Ένα σύνολο φίλτρων αποκλείει εταιρείες που κατέχουν τοκοφόρο χρέος, εισπράττουν τόκο ή άλλο ακάθαρτο εισόδημα ή εμπορικά χρέη που υπερβαίνουν τις ονομαστικές αξίες τους. Η περαιτέρω απόσταξη των προαναφερόμενων οθονών θα απέκλειε εταιρίες των οποίων ο λόγος χρέους / συνολικού ενεργητικού ισούται ή υπερβαίνει το 33%, οι εταιρείες με έσοδα "ακαθάριστα συν μη λειτουργικά έσοδα από τόκους" ίσα ή μεγαλύτερα από 5% ή εταιρείες των οποίων οι εισπρακτέοι / ή υπερβαίνει το 45% ή περισσότερο.
2. Ταμεία σταθερού εισοδήματος
3. Επενδύσεις συνταξιοδότησης. Οι συνταξιούχοι που θέλουν τις επενδύσεις τους να συμμορφωθούν με τις αρχές του Ισλάμ αντιμετωπίζουν ένα δίλημμα ότι οι επενδύσεις σταθερού εισοδήματος περιλαμβάνουν την riba, η οποία απαγορεύεται. Ως εκ τούτου, συγκεκριμένοι τύποι επενδύσεων σε ακίνητα, είτε άμεσα είτε σε τιτλοποιημένο τρόπο (ένα διαφοροποιημένο ταμείο ακίνητης περιουσίας), θα μπορούσαν να εξασφαλίσουν σταθερό εισόδημα από τη συνταξιοδότηση, ενώ δεν εκτελούνταν από το νόμο της Σαρία.
4. Sukuk . Σε ένα τυπικό ijara sukuk, ο εκδότης θα πουλήσει τα χρηματοπιστωτικά πιστοποιητικά σε έναν επενδυτικό όμιλο ο οποίος θα τα έχει στην κατοχή του πριν τα εκμισθώσει στον εκδότη σε αντάλλαγμα για προκαθορισμένη απόδοση ενοικίου. Ως επιτόκιο συμβατικού ομολόγου, η απόδοση από μίσθωση μπορεί να είναι ένα σταθερό ή κυμαινόμενο επιτόκιο συνδεδεμένο με ένα σημείο αναφοράς, όπως το LIBOR. Ο εκδότης δεσμεύεται να επαναγοράσει τα ομόλογα σε μελλοντική ημερομηνία με ονομαστική αξία. Τα οχήματα ειδικής χρήσης (SPV) συχνά δημιουργούνται για να ενεργούν ως μεσάζοντες στη συναλλαγή. Ένα sukuk μπορεί να είναι ένα νέο δανεισμό, ή μπορεί να είναι η αντικατάσταση συμβατικού τίτλου ομολόγων της Sharia. Το θέμα μπορεί να απολαμβάνει ακόμη και τη ρευστότητα μέσω της εισαγωγής σε τοπικό, περιφερειακό ή παγκόσμιο χρηματιστήριο, σύμφωνα με άρθρο του περιοδικού CFA με τίτλο "Islamic Finance: How New Practitioners of Islamic Finance αναμιγνύουν τη Θεολογία και τη Θεωρία των Επενδύσεων" (2005).

Βασικά Ασφαλιστικά Οχήματα

Η παραδοσιακή ασφάλιση δεν επιτρέπεται ως μέσο διαχείρισης κινδύνου στο ισλαμικό δίκαιο. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι αποτελεί την αγορά κάτι με αβέβαιο αποτέλεσμα (μορφή σκώρου ) και επειδή οι ασφαλιστές χρησιμοποιούν σταθερό εισόδημα - ένα είδος riba - ως μέρος της διαδικασίας διαχείρισης χαρτοφυλακίου τους για να ικανοποιήσουν τις υποχρεώσεις.

Μια πιθανή εναλλακτική λύση που είναι συμβατή με τη Σαρία είναι η συνεργασία (αμοιβαία) ασφάλιση. Οι συνδρομητές συνεισφέρουν σε μια ομάδα κεφαλαίων, τα οποία επενδύονται σε τρόπο συμβατό με τη Σαρία. Τα κεφάλαια αποσύρονται από την ομάδα για να ικανοποιηθούν οι απαιτήσεις και τα μη ζητηθέντα κέρδη κατανέμονται μεταξύ των αντισυμβαλλομένων. Μια τέτοια δομή υπάρχει σπάνια, έτσι οι μουσουλμάνοι μπορούν να επωφεληθούν από τα υπάρχοντα ασφαλιστικά οχήματα, εάν χρειαστεί ή απαιτείται.

συμπέρασμα

Η ισλαμική χρηματοδότηση είναι μια αιώνων πρακτική που κερδίζει την αναγνώριση σε όλο τον κόσμο και της οποίας η δεοντολογική φύση είναι ακόμη και το ενδιαφέρον των μη μουσουλμάνων. Δεδομένου του αυξημένου πλούτου στα μουσουλμανικά έθνη, αναμένουμε από αυτό το πεδίο να εξελιχθεί ακόμη πιο γρήγορα καθώς συνεχίζει να αντιμετωπίζει τις προκλήσεις του συνδυασμού των διαφορετικών κόσμων της θεολογίας και της σύγχρονης θεωρίας των χαρτοφυλακίων.

(Για να διαβάσετε περισσότερα, δείτε: Τι είναι μια ισλαμική επενδυτική πολιτική; )