Επιχειρηματικών κεφαλαίων
Το επιχειρηματικό κεφάλαιο είναι μια μορφή ιδιωτικών συμμετοχών και ένα είδος χρηματοδότησης που παρέχουν οι επενδυτές σε εταιρείες εκκίνησης και σε μικρές επιχειρήσεις που πιστεύεται ότι έχουν μακροπρόθεσμες δυνατότητες ανάπτυξης. Τα κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου προέρχονται γενικά από ευπαθείς επενδυτές, επενδυτικές τράπεζες και άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Ωστόσο, δεν λαμβάνει πάντα νομισματική μορφή. μπορεί επίσης να παρέχεται υπό μορφή τεχνικής ή διαχειριστικής εμπειρίας. Το επιχειρηματικό κεφάλαιο χορηγείται συνήθως σε μικρές επιχειρήσεις με εξαιρετικό αναπτυξιακό δυναμικό ή σε εταιρείες που έχουν αναπτυχθεί γρήγορα και εμφανίζονται έτοιμες να συνεχίσουν να επεκτείνονται.
Παρόλο που μπορεί να είναι επικίνδυνο για επενδυτές που διαθέτουν κεφάλαια, η πιθανότητα για υψηλότερες αποδόσεις είναι μια ελκυστική απόδοση. Για τις νέες επιχειρήσεις ή επιχειρήσεις που έχουν περιορισμένο ιστορικό λειτουργίας (κάτω των δύο ετών), η χρηματοδότηση επιχειρηματικών κεφαλαίων καθίσταται ολοένα και περισσότερο δημοφιλής - έστω απαραίτητη - για την άντληση κεφαλαίων, ειδικά εάν δεν έχουν πρόσβαση σε κεφαλαιαγορές, τραπεζικά δάνεια ή άλλα χρεόγραφα. Το κύριο μειονέκτημα είναι ότι οι επενδυτές συνήθως αποκτούν μετοχικό κεφάλαιο στην εταιρεία και, ως εκ τούτου, ένα λόγο στις αποφάσεις της εταιρείας.
1:24Επιχειρηματικών κεφαλαίων
Βασικά στοιχεία του επιχειρηματικού κεφαλαίου
Σε μια συμφωνία επιχειρηματικού κεφαλαίου, δημιουργούνται και πωλούνται μεγάλα κομμάτια ιδιοκτησίας μιας εταιρείας σε λίγους επενδυτές μέσω ανεξάρτητων εταιρειών περιορισμένης ευθύνης που δημιουργούνται από εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων. Μερικές φορές αυτές οι εταιρικές σχέσεις συνίστανται σε μια ομάδα αρκετών παρόμοιων επιχειρήσεων. Μια σημαντική διαφορά μεταξύ επιχειρηματικών κεφαλαίων και άλλων συμφωνιών ιδιωτικών κεφαλαίων είναι όμως ότι τα κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου τείνουν να επικεντρώνονται σε αναδυόμενες εταιρείες που αναζητούν για πρώτη φορά σημαντικούς πόρους, ενώ τα ιδιωτικά κεφάλαια τείνουν να χρηματοδοτούν μεγαλύτερες και πιο εδραιωμένες εταιρείες που αναζητούν εισφορά μετοχικού κεφαλαίου ή μια ευκαιρία για τους ιδρυτές της εταιρείας να μεταφέρουν ορισμένα από τα μερίδια ιδιοκτησίας τους.
Βασικές τακτικές
- Η χρηματοδότηση επιχειρηματικού κεφαλαίου είναι η χρηματοδότηση που παρέχεται σε επιχειρήσεις και επιχειρηματίες. Μπορεί να παρέχεται σε διαφορετικά στάδια της εξέλιξής τους.
- Έχει εξελιχθεί από μια εξειδικευμένη δραστηριότητα στο τέλος του Δευτέρου Παγκοσμίου Πολέμου σε μια εξελιγμένη βιομηχανία με πολλούς παίκτες που παίζουν σημαντικό ρόλο στην προώθηση της καινοτομίας.
Ιστορικό επιχειρηματικού κεφαλαίου
Το επιχειρηματικό κεφάλαιο είναι ένα υποσύνολο ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων (PE). Ενώ οι ρίζες της PE μπορούν να αναχθούν στον 19ο αιώνα, τα επιχειρηματικά κεφάλαια αναπτύχθηκαν μόνο ως βιομηχανία μετά τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο. Ο καθηγητής Georges Doriot του Business School του Χάρβαρντ θεωρείται γενικά ο «Πατέρας του Επιχειρηματικού Κεφαλαίου». Ξεκίνησε την Αμερικανική Εταιρεία Έρευνας και Ανάπτυξης (ARDC) το 1946 και έφερε κεφάλαιο ύψους 3, 5 εκατομμυρίων δολαρίων για επενδύσεις σε εταιρείες που εμπορεύονταν τεχνολογίες που αναπτύχθηκαν κατά τη διάρκεια του Β 'Παγκοσμίου Πολέμου. Η πρώτη επένδυση του ARDC ήταν σε μια εταιρεία που είχε φιλοδοξίες να χρησιμοποιήσει την τεχνολογία ακτίνων Χ για θεραπεία του καρκίνου. Τα 200.000 δολάρια που επενδύει η Doriot μετατράπηκαν σε 1, 8 εκατομμύρια δολάρια όταν η εταιρεία ξεκίνησε να λειτουργεί το 1955.
Θέση του VC
Αν και χρηματοδοτήθηκε κυρίως από τράπεζες που βρίσκονται στα βορειοανατολικά, το επιχειρηματικό κεφάλαιο συγκεντρώθηκε στη δυτική ακτή μετά την ανάπτυξη του τεχνολογικού οικοσυστήματος. Το Fairchild Semiconductor, το οποίο ξεκίνησε από τους τεράστιους οκτώ από το εργαστήριο του William Shockley, θεωρείται γενικά η πρώτη εταιρεία τεχνολογίας που λαμβάνει χρηματοδότηση από την VC. Χρηματοδοτήθηκε από τον επιχειρηματία της ανατολικής ακτής Sherman Fairchild της Fairchild Camera & Instrument Corp.
Ο Arthur Rock, επενδυτικός τραπεζίτης της Hayden, Stone & Co. στη Νέα Υόρκη, βοήθησε στη διευκόλυνση αυτής της συμφωνίας και στη συνέχεια ξεκίνησε μία από τις πρώτες εταιρίες VC στη Silicon Valley. Η Davis & Rock χρηματοδότησε μερικές από τις σημαντικότερες εταιρείες τεχνολογίας, συμπεριλαμβανομένων των Intel και της Apple. Μέχρι το 1992, το 48% όλων των επενδυτικών δολαρίων ήταν στη δυτική ακτή και οι βορειοανατολικές ακτές αντιπροσώπευαν μόνο το 20%. Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία της Pitchbook και της National Venture Capital Association (NVCA), η κατάσταση δεν έχει αλλάξει πολύ. Κατά τη διάρκεια του τρίτου τριμήνου του 2018, οι εταιρείες της δυτικής ακτής αντιπροσώπευαν το 38, 3% όλων των συμφωνιών (και το 54, 7% της αξίας διαπραγμάτευσης), ενώ το μεσαίο Ατλαντικό είχε το 20, 4% όλων των συμφωνιών.
Βοήθεια από τις καινοτομίες
Μια σειρά κανονιστικών καινοτομιών συνέβαλε περαιτέρω στη διάδοση του επιχειρηματικού κεφαλαίου ως χρηματοδοτικής οδού. Το πρώτο ήταν μια αλλαγή στο Small Business Investment Act (SBIC) το 1958. Αυξήθηκε η βιομηχανία επιχειρηματικών κεφαλαίων με την παροχή φορολογικών ελαφρύνσεων στους επενδυτές. Το 1978, ο νόμος περί εσόδων τροποποιήθηκε για να μειώσει τον φόρο κεφαλαιουχικών κερδών από 49, 5% σε 28%. Στη συνέχεια, το 1979, η μεταβολή του νόμου για την ασφάλεια των συνταξιοδοτικών εισοδημάτων των εργαζομένων (ERISA) επέτρεψε στα συνταξιοδοτικά ταμεία να επενδύσουν μέχρι και το 10% των συνολικών τους κεφαλαίων στον κλάδο.
Ονομάζεται η αρχή της συνετής άνδρας, χαιρετίστηκε ως η πιο σημαντική ανάπτυξη του επιχειρηματικού κεφαλαίου, επειδή οδήγησε σε πλημμύρα κεφαλαίων από πλούσια συνταξιοδοτικά ταμεία. Στη συνέχεια, ο φόρος κεφαλαιουχικών κερδών περιορίστηκε περαιτέρω σε 20% το 1981. Οι τρεις αυτές εξελίξεις προκάλεσαν την ανάπτυξη του επιχειρηματικού κεφαλαίου και η δεκαετία του 1980 μετατράπηκε σε περίοδο ανάπτυξης των επιχειρηματικών κεφαλαίων, με επίπεδα χρηματοδότησης που ανήλθαν σε 4, 9 δισεκατομμύρια δολάρια το 1987. η βιομηχανία σε έντονη εστίαση, καθώς οι επιχειρηματίες κεφαλαίων κινδύνου κυνηγούσαν τις γρήγορες επιστροφές από εταιρείες υψηλής αξίας στο Διαδίκτυο. Σύμφωνα με ορισμένες εκτιμήσεις, τα επίπεδα χρηματοδότησης κατά την περίοδο αυτή ανήλθαν στα 119, 6 δισ. Δολάρια. Αλλά οι υποσχέσεις επιστροφών δεν υλοποιήθηκαν καθώς αρκετές εταιρίες του Διαδικτύου με υψηλές αποτιμήσεις συνετρίβησαν και έκαψαν την πτώχευσή τους.
Άγγελοι επενδυτές
Για τις μικρές επιχειρήσεις ή για τις ανερχόμενες επιχειρήσεις σε αναδυόμενες βιομηχανίες, τα επιχειρηματικά κεφάλαια παρέχονται γενικά από άτομα υψηλής αξίας (HNWI) - συχνά γνωστά ως «επενδυτές αγγέλων» - και εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων. Η Εθνική Ένωση Επιχειρηματικών Κεφαλαίων (NVCA) είναι μια οργάνωση που αποτελείται από εκατοντάδες εταιρίες επιχειρηματικών κεφαλαίων που προσφέρουν χρηματοδότηση καινοτόμων επιχειρήσεων.
Οι επενδυτές αγγέλου είναι συνήθως μια διαφορετική ομάδα ατόμων που έχουν συγκεντρώσει τον πλούτο τους μέσω ποικίλων πηγών. Ωστόσο, τείνουν να είναι ίδιοι επιχειρηματίες, ή στελέχη πρόσφατα αποσύρθηκαν από τις επιχειρηματικές αυτοκρατορίες που έχτισαν.
Οι αυτοεξυπηρέαστοι επενδυτές που παρέχουν κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου έχουν συνήθως ορισμένα βασικά χαρακτηριστικά. Η πλειοψηφία θέλει να επενδύσει σε εταιρείες που έχουν καλή διαχείριση, έχουν ένα πλήρως ανεπτυγμένο επιχειρηματικό σχέδιο και είναι έτοιμοι για σημαντική ανάπτυξη. Αυτοί οι επενδυτές είναι επίσης πιθανό να προσφέρουν χρηματοδότηση επιχειρήσεων που εμπλέκονται στην ίδια ή παρόμοιες βιομηχανίες ή επιχειρηματικούς τομείς με τους οποίους είναι εξοικειωμένοι. Εάν δεν έχουν πράγματι εργαστεί σε αυτόν τον τομέα, μπορεί να είχαν ακαδημαϊκή κατάρτιση σε αυτό. Ένα άλλο σύνηθες φαινόμενο μεταξύ των επενδυτών αγγέλου είναι η συν-επένδυση, όπου ένας επενδυτής αγγέλου χρηματοδοτεί μια επιχείρηση μαζί με έναν αξιόπιστο φίλο ή συνεργάτη, συχνά έναν άλλο επενδυτή αγγέλου.
Η διαδικασία επιχειρηματικών κεφαλαίων
Το πρώτο βήμα για κάθε επιχείρηση που ψάχνει για κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου είναι να υποβάλει επιχειρηματικό σχέδιο, είτε σε εταιρεία επιχειρηματικού κεφαλαίου είτε σε επενδυτή αγγέλου. Σε περίπτωση που ενδιαφέρεται για την πρόταση, η επιχείρηση ή ο επενδυτής πρέπει στη συνέχεια να προβεί σε δέουσα επιμέλεια, η οποία περιλαμβάνει, μεταξύ άλλων, διεξοδική διερεύνηση του επιχειρηματικού μοντέλου, των προϊόντων, της διαχείρισης και του ιστορικού λειτουργίας της εταιρείας.
Δεδομένου ότι τα επιχειρηματικά κεφάλαια τείνουν να επενδύουν μεγαλύτερα ποσά δολαρίων σε λιγότερες εταιρείες, αυτή η έρευνα υποβάθρου είναι πολύ σημαντική. Πολλοί επαγγελματίες κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου είχαν προηγούμενη επενδυτική εμπειρία, συχνά ως αναλυτές ερευνητικών κεφαλαίων. άλλοι έχουν πτυχία Master in Business Administration (MBA). Οι επαγγελματίες επιχειρηματικών κεφαλαίων τείνουν επίσης να επικεντρώνονται σε μια συγκεκριμένη βιομηχανία. Ένας επιχειρηματίας που ειδικεύεται στην υγειονομική περίθαλψη, για παράδειγμα, μπορεί να είχε προηγούμενη εμπειρία ως αναλυτής της βιομηχανίας υγειονομικής περίθαλψης.
Μόλις ολοκληρωθεί η δέουσα επιμέλεια, η επιχείρηση ή ο επενδυτής δεσμεύεται να επενδύσει κεφάλαιο σε αντάλλαγμα για ίδια κεφάλαια στην εταιρεία. Αυτά τα κεφάλαια μπορούν να παρέχονται όλα με τη μία, αλλά πιο τυπικά το κεφάλαιο παρέχεται σε γύρους. Η επιχείρηση ή ο επενδυτής αναλαμβάνει τότε ενεργό ρόλο στην χρηματοδοτούμενη εταιρεία, συμβουλεύοντας και παρακολουθώντας την πρόοδό της πριν από την αποδέσμευση πρόσθετων κεφαλαίων.
Ο επενδυτής εξέρχεται από την εταιρεία μετά από ένα χρονικό διάστημα, συνήθως τέσσερα έως έξι έτη μετά την αρχική επένδυση, ξεκινώντας συγχώνευση, εξαγορά ή αρχική δημόσια προσφορά (IPO).
Μια μέρα στη ζωή
Όπως και οι περισσότεροι επαγγελματίες του χρηματοπιστωτικού κλάδου, ο επιχειρηματίας κεφαλαίων τείνει να ξεκινάει την ημέρα του με ένα αντίγραφο του The Wall Street Journal, των Financial Times και άλλων σεβαστών εκδόσεων επιχειρήσεων . Οι επιχειρηματικοί καπιταλιστές που ειδικεύονται σε μια βιομηχανία τείνουν επίσης να εγγραφούν σε εμπορικά περιοδικά και έντυπα ειδικά για τον συγκεκριμένο κλάδο. Όλες αυτές οι πληροφορίες συχνά πέφτουν καθημερινά μαζί με το πρωινό.
Για τον επαγγελματία επιχειρηματικών κεφαλαίων, το μεγαλύτερο μέρος της ημέρας είναι γεμάτο με συναντήσεις. Στις συναντήσεις αυτές συμμετέχουν ευρύ φάσμα συμμετεχόντων, μεταξύ των οποίων και άλλοι εταίροι ή / και μέλη της επιχείρησης επιχειρηματικών κεφαλαίων, στελέχη σε μια υπάρχουσα εταιρία χαρτοφυλακίου, επαφές στον τομέα της ειδικότητας και επιχειρηματίες που αναζητούν επιχειρηματικό κεφάλαιο.
Σε μια νωρίς το πρωί συνάντηση, για παράδειγμα, μπορεί να υπάρχει συνολική συζήτηση σχετικά με πιθανές επενδύσεις χαρτοφυλακίου. Η ομάδα due diligence θα παρουσιάσει τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα της επένδυσης στην εταιρεία. Μια ψήφος γύρω από το τραπέζι μπορεί να προγραμματιστεί για την επόμενη ημέρα σχετικά με το εάν θα προστεθεί ή όχι η εταιρεία στο χαρτοφυλάκιο.
Μια απογευματινή συνάντηση μπορεί να πραγματοποιηθεί με μια τρέχουσα εταιρία χαρτοφυλακίου. Οι επισκέψεις αυτές διατηρούνται σε τακτική βάση για να προσδιοριστεί η ομαλή λειτουργία της επιχείρησης και το κατά πόσον η επένδυση της επιχείρησης επιχειρηματικών κεφαλαίων χρησιμοποιείται με σύνεση. Ο venture capitalist είναι υπεύθυνος για τη λήψη αξιολογήσιμων σημειώσεων κατά τη διάρκεια και μετά τη συνάντηση και την κυκλοφορία των συμπερασμάτων μεταξύ της υπόλοιπης επιχείρησης.
Αφού ξοδεύει μεγάλο μέρος του απογεύματος γράφοντας την έκθεση και εξετάζοντας άλλα νέα της αγοράς, μπορεί να υπάρξει μια πρώιμη συνάντηση δείπνου με μια ομάδα επιχειρηματιών που αναζητούν χρηματοδότηση για την επιχείρησή τους. Ο επαγγελματίας επιχειρηματικών κεφαλαίων έχει την αίσθηση του είδους του δυναμικού της αναδυόμενης εταιρείας και καθορίζει εάν δικαιούνται οι περαιτέρω συναντήσεις με την εταιρεία επιχειρηματικού κεφαλαίου.
Μετά από αυτή τη συνάντηση δείπνου, όταν ο venture capitalist τελικά κατευθύνεται προς το σπίτι για τη νύχτα, μπορεί να πάρει μαζί του την έκθεση due diligence για την εταιρεία που θα ψηφιστεί την επόμενη ημέρα, λαμβάνοντας μια ακόμη ευκαιρία να αναθεωρήσει όλα τα ουσιαστικά γεγονότα και τα στοιχεία πριν πρωινή συνάντηση.
Τάσεις στον τομέα του επιχειρηματικού κεφαλαίου
Η πρώτη χρηματοδότηση επιχειρηματικών κεφαλαίων ήταν μια προσπάθεια να ξεκινήσει μια βιομηχανία. Για το σκοπό αυτό, ο Doriot προσχώρησε σε μια φιλοσοφία της ενεργού συμμετοχής στην πρόοδο της εκκίνησης. Παρείχε χρηματοδότηση, συμβουλές και συνδέσεις με επιχειρηματίες.
Μια τροποποίηση του νόμου SBIC το 1958 οδήγησε στην είσοδο νέων επενδυτών, οι οποίοι παρείχαν λίγα χρήματα στους επενδυτές. Η αύξηση των επιπέδων χρηματοδότησης για τη βιομηχανία συνοδεύτηκε από αντίστοιχη αύξηση του αριθμού των προβληματικών μικρών επιχειρήσεων. Με την πάροδο του χρόνου, οι συμμετέχοντες στη βιομηχανία VC συσσωρεύθηκαν γύρω από την πρωτότυπη φιλοσοφία του Doriot για παροχή συμβουλών και υποστήριξης σε επιχειρηματίες που χτίζουν επιχειρήσεις.
Ανάπτυξη της Silicon Valley
Λόγω της εγγύτητας της βιομηχανίας με το Silicon Valley, η συντριπτική πλειοψηφία των συμφωνιών που χρηματοδοτούνται από τους επιχειρηματίες κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου ανήκουν στον τομέα της τεχνολογίας. Ωστόσο, άλλες βιομηχανίες έχουν επίσης επωφεληθεί από τη χρηματοδότηση της ΕΚ. Σημαντικά παραδείγματα είναι τα Staples και Starbucks, τα οποία και τα δύο έλαβαν χρηματικά δάνεια. Το Venture Capital δεν αποτελεί πλέον το κύρος των ελίτ επιχειρήσεων. Θεσμικοί επενδυτές και εγκατεστημένες εταιρείες έχουν επίσης εισέλθει στην κρίση. Για παράδειγμα, tech behemoths Η Google και η Intel έχουν ξεχωριστά κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών για να επενδύσουν στην αναδυόμενη τεχνολογία. Η Starbucks ανακοίνωσε επίσης πρόσφατα ένα ταμείο κεφαλαίων αξίας 100 εκατομμυρίων δολαρίων για επενδύσεις σε νεοσύστατες επιχειρήσεις τροφίμων.
Με την αύξηση των μέσων μεγεθών διαπραγμάτευσης και την παρουσία περισσότερων θεσμικών φορέων στο μείγμα, το επιχειρηματικό κεφάλαιο έχει ωριμάσει με την πάροδο του χρόνου. Η βιομηχανία περιλαμβάνει τώρα μια ποικιλία παικτών και επενδυτών που επενδύουν σε διαφορετικά στάδια της εξέλιξης μιας εκκίνησης, ανάλογα με την όρεξη για κίνδυνο.
Χτυπήστε από την οικονομική κρίση του 2008
Η χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 ήταν ένα χτύπημα στη βιομηχανία επιχειρηματικών κεφαλαίων, επειδή οι θεσμικοί επενδυτές, οι οποίοι είχαν γίνει μια σημαντική πηγή κεφαλαίων, σφίγγανε τις χορδές τους. Η εμφάνιση των μονόκερων ή των νεοσύστατων επιχειρήσεων που αποτιμώνται σε περισσότερα από ένα δισεκατομμύριο δολάρια, έχει προσελκύσει ένα διαφορετικό σύνολο παικτών στη βιομηχανία. Τα κρατικά κεφάλαια και οι αξιοσημείωτες εταιρείες ιδιωτικών μετοχών έχουν ενταχθεί στις ορδές των επενδυτών που ζητούν πολλαπλάσια επιστροφής σε περιβάλλον χαμηλού επιτοκίου και συμμετείχαν σε μεγάλες προσφορές εισιτηρίων. Η είσοδός τους οδήγησε σε αλλαγές στο οικοσύστημα επιχειρηματικών κεφαλαίων.
Ανάπτυξη σε δολάρια
Τα στοιχεία από τις NVCA και PitchBook έδειξαν ότι οι εταιρείες VC χρηματοδότησαν 131 δισεκατομμύρια δολάρια σε 8949 προσφορές το 2018. Ο αριθμός αυτός αντιπροσωπεύει άλμα πάνω από 57% από το προηγούμενο έτος. Όμως, η αύξηση της χρηματοδότησης δεν μεταφράστηκε σε ένα μεγαλύτερο οικοσύστημα, όπως η καταμέτρηση των συναλλαγών ή ο αριθμός των συμφωνιών που χρηματοδοτήθηκαν από τα χρήματα της VC μειώθηκε κατά 5%. Η καθυστερημένη χρηματοδότηση έχει γίνει πιο δημοφιλής επειδή οι θεσμικοί επενδυτές προτιμούν να επενδύουν σε λιγότερο επικίνδυνες επιχειρήσεις (σε αντίθεση με τις εταιρείες πρώιμου σταδίου όπου ο κίνδυνος αποτυχίας είναι υψηλός). Εν τω μεταξύ, το μερίδιο των επενδυτών αγγέλου παρέμεινε σταθερό ή μειώθηκε κατά τη διάρκεια των ετών.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.