Αξία ή Ανάπτυξη Αποθέματα: Ποια είναι καλύτερα;

Τα αποθέματα ανάπτυξης θεωρούνται αποθέματα που έχουν την πιθανότητα να ξεπεράσουν τη συνολική αγορά συναρτήσει του χρόνου λόγω του μελλοντικού τους δυναμικού, ενώ τα αποθέματα αξίας ταξινομούνται ως αποθέματα τα οποία επί του παρόντος διαπραγματεύονται κάτω από αυτά που πραγματικά αξίζουν και, συνεπώς, θα παρέχουν υψηλότερη απόδοση. Ποια κατηγορία είναι καλύτερη; Η συγκριτική ιστορική απόδοση αυτών των δύο υποτομέων αποφέρει μερικά εκπληκτικά αποτελέσματα.

Βασικές τακτικές

• Τα αποθέματα ανάπτυξης αναμένεται να ξεπεράσουν τη συνολική αγορά με την πάροδο του χρόνου λόγω των μελλοντικών τους δυνατοτήτων.
• Τα αποθέματα αξίας μπορούν να διαπραγματευτούν κάτω από το τι πραγματικά αξίζουν και κατά συνέπεια θα παρέχουν θεωρητικά ανώτερη απόδοση.
• Το ερώτημα κατά πόσο μια στρατηγική επένδυσης μεγέθους ή αξίας είναι καλύτερο πρέπει να αξιολογείται στο πλαίσιο του χρονικού ορίζοντα ενός μεμονωμένου επενδυτή και του ποσού της μεταβλητότητας και επομένως του κινδύνου που μπορεί να υποστεί.

Αποθέματα ανάπτυξης έναντι αποθεμάτων αξίας

Η έννοια του αποθέματος ανάπτυξης έναντι ενός που θεωρείται ότι υποτιμάται γενικά προέρχεται από τη βασική ανάλυση των αποθεμάτων. Τα αποθέματα ανάπτυξης θεωρούνται από τους αναλυτές ότι έχουν τη δυνατότητα να ξεπεράσουν τις συνολικές αγορές ή αλλιώς ένα συγκεκριμένο υποσύνολο τους για μια χρονική περίοδο. Τα αποθέματα ανάπτυξης μπορούν να βρεθούν στους τομείς μικρού, μεσαίου και μεγάλου κεφαλαιοποίησης και μπορούν μόνο να διατηρήσουν αυτό το καθεστώς έως ότου οι αναλυτές θεωρούν ότι έχουν επιτύχει το δυναμικό τους. Οι αναπτυσσόμενες εταιρείες θεωρείται ότι έχουν μεγάλες πιθανότητες να επεκταθούν σημαντικά τα επόμενα χρόνια, είτε επειδή διαθέτουν ένα προϊόν ή μια σειρά προϊόντων που αναμένεται να πωλούν καλά είτε επειδή φαίνεται να τρέχουν καλύτερα από πολλούς από τους ανταγωνιστές τους και έτσι προβλέπεται να κερδίσουν ένα πλεονέκτημα σε αυτά στην αγορά τους.

Οι μετοχές αξίας είναι συνήθως μεγαλύτερες, πιο εδραιωμένες εταιρείες που διαπραγματεύονται κάτω από την τιμή που οι αναλυτές θεωρούν ότι το απόθεμα αξίζει, ανάλογα με τον οικονομικό δείκτη ή τον δείκτη σύγκρισης με τον οποίο συγκρίνεται. Για παράδειγμα, η λογιστική αξία ενός μετοχικού κεφαλαίου μιας εταιρείας μπορεί να είναι 25 $ ανά μετοχή, με βάση τον αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν διαιρούμενοι με την κεφαλαιοποίηση της εταιρείας. Επομένως, εάν διαπραγματεύεται για $ 20 ανά μετοχή αυτή τη στιγμή, τότε πολλοί αναλυτές θεωρούν ότι αυτό είναι ένα καλό παιχνίδι αξίας.

Τα αποθέματα μπορούν να υποτιμηθούν για πολλούς λόγους. Σε ορισμένες περιπτώσεις, η αντίληψη του κοινού θα ωθήσει την τιμή κάτω, όπως εάν ένα μεγάλο πρόσωπο στην εταιρεία έχει πιαστεί σε ένα προσωπικό σκάνδαλο ή η εταιρεία έχει πιαστεί κάνει κάτι ανήθικο. Αλλά αν τα οικονομικά της εταιρείας εξακολουθούν να είναι σχετικά σταθερά, τότε οι αιτούντες αξία μπορεί να το δουν ως ένα ιδανικό σημείο εισόδου, επειδή θεωρούν ότι το κοινό σύντομα θα ξεχάσει ό, τι συνέβη και ότι η τιμή θα αυξηθεί στο σημείο που θα έπρεπε. Τα αποθέματα αξίας συνήθως θα διαπραγματεύονται με έκπτωση είτε στην τιμή των κερδών, είτε στη λογιστική αξία είτε στις αναλογίες των ταμειακών ροών. (Δείτε επίσης: Value Investing: Εισαγωγή .)

Φυσικά, ούτε οι προοπτικές είναι πάντα σωστές και ορισμένα αποθέματα μπορούν να ταξινομηθούν ως μείγμα αυτών των δύο κατηγοριών, όπου θεωρούνται υποτιμημένα, αλλά έχουν και ορισμένες δυνατότητες πέραν αυτού. Συνεπώς, η Morningstar Inc. κατατάσσει όλες τις μετοχές και τα αμοιβαία κεφάλαια που κατατάσσει είτε σε κατηγορία ανάπτυξης, αξίας είτε σε μεικτή κατηγορία.

Ποιό είναι καλύτερο?

Όσον αφορά τη σύγκριση των ιστορικών αποδόσεων των δύο αντίστοιχων επιμέρους τομέων των αποθεμάτων, τα αποτελέσματα που μπορούν να παρατηρηθούν πρέπει να αξιολογηθούν από την άποψη του χρονικού ορίζοντα και του ποσού της μεταβλητότητας και, συνεπώς, του κινδύνου που υπέστη για την επίτευξη αυτών των επιπέδων. Τα αποθέματα αξίας θεωρούνται, τουλάχιστον θεωρητικά, ότι έχουν χαμηλότερο επίπεδο κινδύνου και μεταβλητότητας που συνδέονται με αυτά, επειδή συνήθως βρίσκονται σε μεγαλύτερες, πιο εδραιωμένες εταιρείες. Ακόμη και αν δεν επιστρέψουν στην τιμή-στόχο που προβλέπουν οι αναλυτές ή ο επενδυτής, ενδέχεται να προσφέρουν κάποια αύξηση κεφαλαίου και οι μετοχές αυτές συχνά πληρώνουν επίσης μερίσματα. (Μάθετε περισσότερα σχετικά με: το εγχειρίδιο του Investor's Value .)

Τα αποθέματα ανάπτυξης, εν τω μεταξύ, συνήθως αποφεύγουν να καταβάλλουν μερίσματα και αντ 'αυτού θα επανεπενδύσουν τα αδιανέμητα κέρδη πίσω στην εταιρεία για να επεκταθούν. Η πιθανότητα απώλειας των αποθεμάτων ανάπτυξης για τους επενδυτές μπορεί επίσης να είναι μεγαλύτερη, ιδιαίτερα εάν η εταιρεία δεν είναι σε θέση να συμβαδίσει με τις προσδοκίες ανάπτυξης. Για παράδειγμα, μια εταιρεία με ένα εξαιρετικά touted νέο προϊόν μπορεί πράγματι να δει την τιμή της μετοχής της να πέφτει απότομα εάν το προϊόν είναι ένα dud ή αν έχει κάποια ελαττώματα σχεδιασμού που το κρατούν από το να λειτουργεί σωστά. Τα αποθέματα ανάπτυξης έχουν γενικά την υψηλότερη πιθανή ανταμοιβή, καθώς και τον κίνδυνο, για τους επενδυτές.

Ιστορική απόδοση

Παρόλο που η παραπάνω παράγραφος δείχνει ότι τα αποθέματα ανάπτυξης θα δημοσιεύσουν τους καλύτερους αριθμούς σε μεγαλύτερες χρονικές περιόδους, το αντίθετο ισχύει στην πραγματικότητα. Ο αναλυτής της έρευνας, John Dowdee, δημοσίευσε μια αναφορά στην ιστοσελίδα του Seeking Alpha, όπου έσπασε τα αποθέματα σε έξι κατηγορίες που αντανακλούσαν τόσο τον κίνδυνο όσο και την απόδοση των αποθεμάτων ανάπτυξης και αξίας στους τομείς των μικρών, μεσαίων και μεγάλων κεφαλών, αντίστοιχα. Η μελέτη αποκαλύπτει ότι από τον Ιούλιο του 2000 έως το 2013, όταν πραγματοποιήθηκε η μελέτη, τα αποθέματα αξίας υπερέβησαν τα αποθέματα ανάπτυξης με βάση την εκτίμηση των κινδύνων και για τα τρία επίπεδα κεφαλαιοποίησης - παρόλο που ήταν σαφώς πιο ασταθή από τα αντίστοιχα μεγέθη τους. Ωστόσο, αυτό δεν συνέβαινε για μικρότερες χρονικές περιόδους. Από το 2007 έως το 2013, τα αποθέματα ανάπτυξης παρουσίασαν υψηλότερες αποδόσεις σε κάθε κατηγορία καπνού. Ο συντάκτης αναγκάστηκε τελικά να καταλήξει στο συμπέρασμα ότι η μελέτη δεν παρείχε πραγματική απάντηση για το κατά πόσον ένα είδος αποθέματος ήταν πραγματικά ανώτερο από το άλλο με βάση την εκτίμηση του κινδύνου. Δήλωσε ότι ο νικητής σε κάθε σενάριο κατέβηκε στη χρονική περίοδο κατά την οποία κρατήθηκαν. (Μάθετε περισσότερα για: Σταθερά αποθέματα ανάπτυξης κερδίστε τη φυλή .)

Ωστόσο, ο Craig Israelsen δημοσίευσε μια διαφορετική μελέτη στο περιοδικό Οικονομικού Σχεδιασμού το 2015 που έδειξε την απόδοση των αποθεμάτων ανάπτυξης και αξίας και στα τρία μεγέθη καλύμματος για μια περίοδο 25 ετών από τις αρχές του 1990 έως τα τέλη του 2014. Οι αποδόσεις σε αυτό το γράφημα δείχνουν ότι τα αποθέματα αξίας μεγάλης κεφαλαιοποίησης παρείχαν μέση ετήσια απόδοση που υπερέβαινε εκείνη των μετοχών ανάπτυξης μεγάλου κεφαλαίου κατά περίπου τρία τέταρτα του ποσοστού. Η διαφορά ήταν ακόμη μεγαλύτερη για αποθέματα μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης, με βάση την απόδοση των αντίστοιχων δεικτών αναφοράς τους, με τους κλάδους αξίας να βγαίνουν και πάλι οι νικητές. Αλλά η μελέτη έδειξε επίσης ότι σε κάθε κυλιόμενη πενταετή περίοδο κατά τη διάρκεια αυτού του χρόνου, η ανάπτυξη και η αξία του μεγάλου καπακιού διασπάστηκαν σχεδόν ομοιόμορφα σε όρους ανώτερων αποδόσεων. Η τιμή μικρού καπακιού χτύπησε το αντίστοιχο της ανάπτυξης περίπου τα τρία τέταρτα του χρόνου κατά τις περιόδους αυτές, αλλά όταν επικράτησε η ανάπτυξη, η διαφορά μεταξύ των δύο ήταν συχνά πολύ μεγαλύτερη από ό, τι όταν κέρδισε αξία. Ωστόσο, η αξία μικρού κεφαλαίου χτύπησε την ανάπτυξη σχεδόν το 90% του χρόνου, σε σχέση με τις κυλιόμενες περιόδους των 10 ετών, ενώ η μέση κεφαλαιοποίηση χτύπησε επίσης το αντίστοιχο της ανάπτυξης.

Η κατώτατη γραμμή

Η απόφαση για επένδυση σε μετοχές ανάπτυξης έναντι αξίας απομένει τελικά για την προτίμηση του μεμονωμένου επενδυτή, καθώς και για την προσωπική ανοχή κινδύνου, τους επενδυτικούς στόχους και τον χρονικό ορίζοντα. Πρέπει να σημειωθεί ότι σε βραχύτερες περιόδους η απόδοση είτε της ανάπτυξης είτε της αξίας θα εξαρτηθεί επίσης σε μεγάλο βαθμό από το σημείο του κύκλου στην οποία συμβαίνει η αγορά. Για παράδειγμα, τα αποθέματα αξίας τείνουν να υπεραποδίδουν κατά τη διάρκεια των αγορών των bear και της οικονομικής ύφεσης, ενώ τα αποθέματα ανάπτυξης τείνουν να υπερέχουν κατά τη διάρκεια των ταύρων αγορών ή των περιόδων οικονομικής επέκτασης. Αυτός ο παράγοντας θα πρέπει συνεπώς να ληφθεί υπόψη από τους βραχυπρόθεσμους επενδυτές ή όσους επιθυμούν να χρονομετρηθούν οι αγορές.