Κατανόηση του πλαισίου στυλ αμοιβαίου ταμείου

Ένα κουτί στυλ είναι μια γραφική αναπαράσταση των χαρακτηριστικών ενός αμοιβαίου κεφαλαίου. Ο πάροχος της έρευνας για τις χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες Morningstar, Inc. προώθησε αυτό το εργαλείο τοποθετώντας το παράλληλα με το γνωστό σύστημα αξιολόγησης αμοιβαίων κεφαλαίων του, το οποίο κατατάσσει τα αμοιβαία κεφάλαια, αναθέτοντάς τα σε ένα έως πέντε αστέρια. Ως αποτέλεσμα, πολλοί επενδυτές αμοιβαίων κεφαλαίων έχουν εξοικειωθεί με το κουτί στυλ και τη χρήση του ως εργαλείο για την αξιολόγηση των αμοιβαίων κεφαλαίων.

Ταυτόχρονα, ένα κουτί στυλ είναι ένα εργαλείο με πολλές άλλες πρακτικές εφαρμογές. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε πώς μπορούν να χρησιμοποιηθούν κουτιά στυλ για την κατηγοριοποίηση αμοιβαίων κεφαλαίων και ατομικών κινητών αξιών και για να σας βοηθήσουμε να κατανοήσετε τη διαχείριση χρημάτων και τη στρατηγική κατανομής περιουσιακών στοιχείων του χαρτοφυλακίου σας.

(Μάθετε περισσότερα στο "Morningstar Lights the Way.")

Μια ματιά στο κουτί

Το εγχώριο πλαίσιο μετοχικού στυλ έχει σχεδιαστεί για να βοηθήσει στην αξιολόγηση των τίτλων και είναι ο πιο γνωστός και πιο δημοφιλής τύπος αυτού του εργαλείου. Το εγχώριο στυλ του Morningstar, το οποίο παρουσιάζεται παρακάτω, παρέχει ένα απλό σύστημα ταξινόμησης μετοχών.

Ο κατακόρυφος άξονας χωρίζεται σε τρεις κατηγορίες, οι οποίες βασίζονται στο ανώτατο όριο της αγοράς. Για τις αξιολογήσεις αμοιβαίων κεφαλαίων, η μεθοδολογία αξιολόγησης της κεφαλαιακής επάρκειας της Morningstar χρησιμοποιείται για την ταξινόμηση των υποκείμενων μετοχών σε κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο προκειμένου να καθοριστεί το ανώτατο όριο της αγοράς του αμοιβαίου κεφαλαίου. Από τα 5.000 αποθέματα της εγχώριας βάσης δεδομένων της Morningstar, το 5% είναι κατηγοριοποιημένο ως μεγάλο όριο. Τα επόμενα 15% ταξινομούνται ως μέσο όριο και τα υπόλοιπα αποθέματα ταξινομούνται ως μικρά ανώτατα όρια.

(Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα "Ορισμός κεφαλαιοποίησης αγοράς" και "Εισαγωγή στα μικρά καπάκια").

Ο οριζόντιος άξονας χωρίζεται επίσης σε τρεις κατηγορίες, βάσει της αποτίμησης. Για άλλη μια φορά, εξετάζονται τα υποκείμενα αποθέματα σε κάθε χαρτοφυλάκιο αμοιβαίων κεφαλαίων. Οι αναλογίες τιμών προς κέρδη (P / E) και τιμής προς βιβλίο (P / B) χρησιμοποιούνται ως βάση ενός μαθηματικού υπολογισμού που καταλήγει στην ταξινόμηση κάθε αποθέματος ως ανάπτυξη, μείγμα ή αξία. Ο όρος μίγμα χρησιμοποιείται για την περιγραφή αποθεμάτων που παρουσιάζουν χαρακτηριστικά ανάπτυξης και αξίας.

Πώς να χρησιμοποιήσετε ένα πλαίσιο στυλ

Μαζί, οι κάθετοι και οριζόντιοι άξονες μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να ταξινομήσουν ένα αμοιβαίο κεφάλαιο σε μία από τις εννέα κατηγορίες:

• Μεγάλη αξία
• Μεγάλο μείγμα
• Μεγάλη ανάπτυξη
• Μεσαία τιμή
• Μεσαίο μείγμα
• Μεσαία ανάπτυξη
• Μικρή αξία
• Μικρό μείγμα
• Μικρή ανάπτυξη

Αυτό το σύστημα κατηγοριοποίησης είναι χρήσιμο στο καθορισμός του τρόπου με τον οποίο μια επένδυση εντάσσεται σε ένα συγκεκριμένο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο από την άποψη της κατανομής του ενεργητικού Ορισμένοι επενδυτές το χρησιμοποιούν για να βρουν ένα ταμείο για κάθε κατηγορία, ενώ άλλοι επικεντρώνονται σε συγκεκριμένους τομείς. Για παράδειγμα, ένας επιθετικός επενδυτής μπορεί να επικεντρωθεί κυρίως σε κεφάλαια μικρής κεφαλαιοποίησης ή κεφάλαια ανάπτυξης. Ωστόσο, η τοποθέτηση ενός ταμείου στο πλαίσιο στυλ δεν είναι μόνο χρήσιμη για την επιλογή επενδύσεων. Είναι επίσης χρήσιμο μακροπρόθεσμα, όπου μπορούν να χρησιμοποιηθούν δεδομένα πλαισίου ιστορικού στυλ για την επαλήθευση της συνέπειας των εκμεταλλεύσεων ενός χαρτοφυλακίου.

(Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στην ενότητα "Επίτευξη της βέλτιστης κατανομής περιουσιακών στοιχείων").

Τα ίδια κουτιά στυλ που χρησιμοποιούνται για την αξιολόγηση αμοιβαίων κεφαλαίων μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν για την αξιολόγηση μεμονωμένων μετοχών και ομολόγων. Τέλος, τα κιβώτια χρησιμοποιούνται ήδη για την αξιολόγηση κάθε υποκείμενης ασφάλειας σε ένα δεδομένο ταμείο πριν από την καταμέτρηση των δεδομένων κατά μέσον όρο για την παροχή μιας βαθμολογίας σε επίπεδο ταμείου. Πολλοί επενδυτές δεν είναι εξοικειωμένοι με αυτή τη χρήση του κουτιού στυλ. ως αποτέλεσμα του περίφημου συστήματος διαβάθμισης των αμοιβαίων κεφαλαίων της Morningstar, πολλές άλλες εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων έχουν υιοθετήσει την τοποθέτηση κουτιών στυλ παράλληλα με το σύστημα αξιολόγησης αστέρων για σκοπούς μάρκετινγκ και αυτό έχει επισκιάσει τις άλλες χρήσεις του εργαλείου.

Εκτός από το κουτί του εγχώριου μετοχικού κεφαλαίου, το Morningstar προσφέρει και άλλα δύο: ένα διεθνές κουτί στυλ μετοχών και ένα κουτί σταθερού εισοδήματος.

Διεθνές Πλαίσιο Συμμετοχών

Αυτό το κουτί στυλ μοιάζει ακριβώς με τον εγχώριο ξάδελφό του, με ανώτατο όριο αγοράς στον κάθετο άξονά του και αποτίμηση κατά μήκος του οριζόντιου άξονα. Παρόλο που φαίνονται όμοια, χρησιμοποιούν διαφορετικές προδιαγραφές για τον καθορισμό ανώτατων ορίων και εκτιμήσεων της αγοράς. Στο πλαίσιο του διεθνούς σχήματος μετοχών, τα ανώτατα όρια της αγοράς βασίζονται στο μέσο κεφαλαιο της αγοράς των περιουσιακών στοιχείων σε ένα συγκεκριμένο ταμείο, με κάθε στοιχείο να μετράται και να λαμβάνεται υπόψη στο σύνολο. Οι αποτιμήσεις χρησιμοποιούν τον λόγο τιμής προς ταμειακή ροή και όχι P / E, γεγονός που αναμφίβολα καθιστά ευκολότερη τη σύγκριση μεταξύ τίτλων, επειδή τα στοιχεία για τα κέρδη μπορούν να υπολογιστούν διαφορετικά από χώρα σε χώρα.

Πεδίο σταθερού εισοδήματος

Εκτός από τα κιβώτια μετοχών, υπάρχει ένα κουτί στυλ για επενδύσεις σταθερού εισοδήματος. Όπως και τα κουτιά των ιδίων κεφαλαίων, το κουτί σταθερού εισοδήματος μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να κατηγοριοποιήσει τις επενδύσεις σε μία από τις εννέα κατηγορίες. Μετρά την πιστωτική ποιότητα στον κάθετο άξονά της, χαρακτηρίζοντας τις επενδύσεις ως υψηλές, μεσαίες ή χαμηλές. Ο οριζόντιος άξονας αναπροσαρμόζει την ευαισθησία των επιτοκίων, όπως μετράται από τη διάρκεια των ομολόγων στο χαρτοφυλάκιο (λήξη). Οι κατηγορίες διάρκειας περιλαμβάνουν σύντομη, ενδιάμεση και μεγάλη. Κάθε υποκείμενο χρεόγραφο στο χαρτοφυλάκιο ενός αμοιβαίου κεφαλαίου έχει ξεχωριστό ποσοστό πιστωτικής ποιότητας και καθορισμένη ημερομηνία λήξης, καθιστώντας εύκολη την κατηγοριοποίηση.

Πέρα από το Morningstar

Ενώ η Morningstar παίρνει το μεγαλύτερο μέρος της πίστωσης για το κουτί στυλ, οι περισσότερες μεγάλες εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων της Βόρειας Αμερικής και εταιρείες παροχής προσωπικών χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών έχουν υιοθετήσει το κουτί στυλ, προσαρμόζοντάς το με τις δικές τους συμβάσεις. Για παράδειγμα, στα κιβώτια στυλ μετοχών οι άξονες συχνά αλλάζουν το μείγμα για να συμπεριλάβει τον πυρήνα και το μεσαίο έως το μέσο. Μπορούν επίσης να αναπτυχθούν ιδιόκτητες μεθοδολογίες κατηγοριοποίησης για τον καθορισμό των ανώτατων ορίων της αγοράς, αλλά οι περισσότερες μεθοδολογίες λειτουργούν εντός εύλογων παραμέτρων που βασίζονται σε βιομηχανικά πρότυπα.

Πέρα από τα Αμοιβαία Κεφάλαια

Εκτός από την ανάπτυξη ιδιόκτητων κουτιών στυλ, οι ερευνητές και οι αναλυτές τίτλων έχουν προχωρήσει πέρα ​​από τη χρήση αυτού του εργαλείου για την αξιολόγηση αμοιβαίων κεφαλαίων και μεμονωμένων τίτλων, την υιοθέτησή τους για την αξιολόγηση και κατηγοριοποίηση των διαχειριστών χρημάτων. Οι αναλυτές της έρευνας χρησιμοποιούν το κουτί στυλ για την ανάπτυξη υποθετικών χαρτοφυλακίων που συνδυάζουν διάφορους διαχειριστές χρημάτων. Με αυτό τον τρόπο, οι επενδυτές υψηλής αξίας μπορούν να δείξουν πώς να δημιουργήσουν ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο μέσω της χρήσης μεμονωμένων διαχειριστών χρημάτων. Τα ιστορικά δεδομένα μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την εκτέλεση μιας σχεδόν ατελείωτης ποικιλίας σεναρίων που δίνουν στους αναλυτές, τους χρηματοοικονομικούς συμβούλους και τους επενδυτές την ευκαιρία να εξετάσουν τα αποτελέσματα απόδοσης και τη συνέπεια του στυλ που θα προέκυπταν από το συνδυασμό διαφόρων διαχειριστών χρημάτων σε συγκεκριμένες μεταβολές και ποσοστά κατανομής περιουσιακών στοιχείων. Ο ίδιος τύπος ανάλυσης μπορεί επίσης να γίνει με μεμονωμένους τίτλους.

Πέρα από την επιλογή των επενδύσεων, τα κιβώτια στυλ παίζουν επίσης ρόλο στην παρακολούθηση του κατά πόσον ένας διαχειριστής χρημάτων παραμένει αληθινός στο προφητικό στυλ του. Για παράδειγμα, ένας διαχειριστής πυρήνα που παρουσιάζει μια τάση να αγοράζει μετοχές αξίας θα χαρακτηρίζεται ως "πυρήνας με κλίση τιμής". Εάν ο διαχειριστής αρχίσει ξαφνικά να ευνοεί την αύξηση των μετοχών, οι επενδυτές θα ήθελαν να σημειώσουν αυτή τη μετατόπιση του στυλ και να εξετάσουν το ενδεχόμενο επιλογής νέου διαχειριστή αν η προσθήκη μετοχών ανάπτυξης αντιπαρατίθεται με το επιθυμητό μοντέλο κατανομής περιουσιακών στοιχείων ή κινεί το χαρτοφυλάκιο προς μια κατεύθυνση που δεν να ανταποκριθούν στους μακροπρόθεσμους επενδυτικούς τους στόχους. Επειδή οι ξεχωριστοί λογαριασμοί πωλούνται μέσω επαγγελματικών χρηματοοικονομικών συμβούλων, ο σύμβουλός σας μπορεί εύκολα να σας δώσει πληροφορίες για το κουτί στυλ εάν θέλετε να το δείτε.

Η κατώτατη γραμμή

Είτε χρησιμοποιείτε ένα κουτί στυλ για να αναθεωρήσετε αμοιβαία κεφάλαια, ατομικά χρεόγραφα ή διαχειριστές χρημάτων, είναι ένα απλό και εξαιρετικά χρήσιμο εργαλείο που θα συνεχίσει να παίζει ρόλο στην αξιολόγηση των επενδύσεων. Μπορεί επίσης να σας βοηθήσει να προσδιορίσετε τη συνολική κατανομή ενεργητικού του χαρτοφυλακίου σας, υπολογίζοντας το πού βρίσκονται οι συμμετοχές σας στο κουτί. Ακόμη και αν δεν χρησιμοποιείτε ποτέ ένα κουτί στυλ, μπορείτε να στοιχηματίσετε ότι ο επενδυτικός κλάδος θα συνεχίσει να βασίζεται σε αυτό το εργαλείο που δοκιμάζεται στο χρόνο για να εμπορευτεί τα προϊόντα του και να καθοδηγήσει τους επενδυτές στις αποφάσεις τους.

Για να διαβάσετε περισσότερα, ανατρέξτε στην ενότητα "Βαθμοί βαθμολογίας Stewardship του Morningstar".