Κατανόηση της ορολογίας εμπορίας υψηλής συχνότητας

Η άνοδος του ενδιαφέροντος των επενδυτών για συναλλαγές υψηλής συχνότητας (HFT), που είναι σημαντικές για τους επαγγελματίες του κλάδου να επιταχύνουν την ορολογία HFT. Ορισμένοι όροι HFT έχουν την προέλευσή τους στη βιομηχανία δικτύων υπολογιστών / συστημάτων, κάτι που αναμένεται, δεδομένου ότι η HFT βασίζεται σε απίστευτα γρήγορη αρχιτεκτονική υπολογιστών και υπερσύγχρονο λογισμικό. Παρακολουθούμε εν συντομία 10 καίριους όρους HFT που πιστεύουμε ότι είναι απαραίτητοι για την κατανόηση του θέματος.

Συνεγκατάσταση

Εντοπισμός υπολογιστών που ανήκουν σε εταιρείες HFT και ιδιόκτητους εμπόρους στις ίδιες εγκαταστάσεις όπου στεγάζονται υπολογιστές διακομιστών ανταλλαγής. Αυτό δίνει τη δυνατότητα στις επιχειρήσεις HFT να έχουν πρόσβαση στις τιμές των μετοχών ένα δευτερόλεπτο δευτερόλεπτο πριν από το υπόλοιπο επενδυτικό κοινό. Η συστέγαση έχει γίνει μια κερδοφόρα επιχείρηση ανταλλαγών, η οποία χρεώνει τις επιχειρήσεις της HFT εκατομμύρια δολάρια για το προνόμιο της "πρόσβασης χαμηλής λανθάνουσας περιόδου".

Όπως εξηγεί ο Michael Lewis στο βιβλίο του "Flash Boys", η τεράστια ζήτηση για συνεγκατάσταση είναι ένας σημαντικός λόγος για τον οποίο ορισμένα χρηματιστήρια έχουν επεκτείνει σημαντικά τα κέντρα δεδομένων τους. Ενώ το παλιό κτίριο του Χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης κατέλαβε 46.000 τετραγωνικά πόδια, το κέντρο δεδομένων NYSE Euronext στο Mahwah, New Jersey είναι σχεδόν εννέα φορές μεγαλύτερο, στα 398.000 τετραγωνικά πόδια.

Flash Trading

Ένας τύπος διαπραγμάτευσης HFT, όπου μια ανταλλαγή θα "αναβοσβήνει" πληροφορίες σχετικά με τις παραγγελίες αγοράς και πώλησης από τους συμμετέχοντες στην αγορά σε επιχειρήσεις της HFT για μερικά κλάσματα του δευτερολέπτου προτού οι πληροφορίες τεθούν στη διάθεση του κοινού. Το εμπόριο flash είναι αμφιλεγόμενο, επειδή οι εταιρείες HFT μπορούν να χρησιμοποιήσουν αυτήν την άκρη πληροφοριών για να ανταλλάξουν μπροστά από εκκρεμείς παραγγελίες, οι οποίες μπορούν να θεωρηθούν ως εμπρός.

Ο Αμερικανός γερουσιαστής Charles Schumer είχε ζητήσει από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς τον Ιούλιο του 2009 να απαγορεύσει το εμπόριο flash, δηλώνοντας ότι δημιούργησε ένα σύστημα δύο επιπέδων όπου προτιμήθηκε ένας προνομιούχος όμιλος, ενώ οι λιανικές και οι θεσμικοί επενδυτές είχαν αδικαιολόγητα μειονεκτήματα και στερήθηκαν δίκαιη τιμή για τις συναλλαγές τους.

Αφάνεια

Ο χρόνος που παρήλθε από τη στιγμή που αποστέλλεται σήμα στην απόδειξή του. Δεδομένου ότι η χαμηλότερη καθυστέρηση ισοδυναμεί με ταχύτερη ταχύτητα, οι έμποροι υψηλής συχνότητας ξοδεύουν πολύ για να αποκτήσουν τα γρηγορότερα υλικά ηλεκτρονικών υπολογιστών, λογισμικό και γραμμές δεδομένων, ώστε να εκτελούν εντολές όσο το δυνατόν πιο γρήγορα και να κερδίζουν ανταγωνιστικό πλεονέκτημα στις συναλλαγές.

Ο μεγαλύτερος καθοριστικός παράγοντας καθυστέρησης είναι η απόσταση που πρέπει να μεταφέρει το σήμα ή το μήκος του φυσικού καλωδίου (συνήθως οπτικής ίνας) που μεταφέρει δεδομένα από το ένα σημείο στο άλλο. Δεδομένου ότι το φως σε ένα κενό ταξιδεύει στα 186.000 μίλια ανά δευτερόλεπτο ή 186 μίλια ανά χιλιοστό του δευτερολέπτου, μια επιχείρηση HFT με τους διακομιστές της που βρίσκονται σε μια ανταλλαγή θα είχε πολύ χαμηλότερη καθυστέρηση - και επομένως ένα εμπορικό πλεονέκτημα - από ό, .

Είναι ενδιαφέρον ότι οι πελάτες συνδιαλλαγής ενός χρηματιστηρίου λαμβάνουν το ίδιο μήκος καλωδίου ανεξάρτητα από το πού βρίσκονται εντός των χώρων ανταλλαγής, έτσι ώστε να εξασφαλίζουν ότι έχουν την ίδια λανθάνουσα κατάσταση.

Εκπτώσεις ρευστότητας

Οι περισσότερες ανταλλαγές έχουν υιοθετήσει ένα "μοντέλο maker-takeer" για την επιδότηση της παροχής ρευστότητας αποθεμάτων. Σε αυτό το μοντέλο, οι επενδυτές και οι έμποροι που θέτουν εντολές σε οριακές τιμές συνήθως λαμβάνουν μια μικρή έκπτωση από την ανταλλαγή κατά την εκτέλεση των εντολών τους, επειδή θεωρούνται ότι συνέβαλαν στη ρευστότητα του αποθέματος, δηλ. Είναι κατασκευαστές ρευστότητας.

Αντιστρόφως, όσοι θέτουν εντολές αγοράς θεωρούνται ως «παραλήπτες» ρευστότητας και επιβαρύνονται με ένα μικρό τίμημα από την ανταλλαγή για τις παραγγελίες τους. Ενώ οι εκπτώσεις είναι τυπικά κλάσματα ενός λεπτού ανά μετοχή, μπορούν να προστεθούν σημαντικά ποσά σε σχέση με τα εκατομμύρια των μετοχών που διαπραγματεύονται καθημερινά οι έμποροι υψηλής συχνότητας. Πολλές εταιρείες HFT εφαρμόζουν στρατηγικές συναλλαγών ειδικά σχεδιασμένες για να αποτυπώνουν όσο το δυνατόν περισσότερες εκπτώσεις ρευστότητας.

Μηχανή αντιστοίχισης

Ο αλγόριθμος λογισμικού που αποτελεί τον πυρήνα του συστήματος συναλλαγών ενός χρηματιστηρίου και συνεχίζει να ταιριάζει με τις παραγγελίες αγοράς και πώλησης, μια λειτουργία που προηγουμένως εκτελούσαν ειδικοί στο πάτωμα συναλλαγών. Δεδομένου ότι ο μηχανισμός ταυτοποίησης ταιριάζει αγοραστές και πωλητές για όλα τα αποθέματα, είναι ζωτικής σημασίας για την εξασφάλιση της ομαλής λειτουργίας μιας ανταλλαγής. Ο μηχανισμός αντιστοίχισης βρίσκεται στους υπολογιστές του χρηματιστηρίου και είναι ο πρωταρχικός λόγος για τον οποίο οι επιχειρήσεις HFT προσπαθούν να βρίσκονται σε όσο το δυνατόν πλησιέστερη απόσταση από τους διακομιστές ανταλλαγής.

Pinging

Αναφέρεται στην τακτική εισαγωγής μικρών εμπορεύσιμων εντολών - συνήθως για 100 μετοχές - προκειμένου να μάθουν για μεγάλες κρυφές παραγγελίες σε σκοτεινές πισίνες ή ανταλλαγές. Ενώ μπορείτε να σκεφτείτε ότι το pinging είναι ανάλογο με ένα πλοίο ή υποβρύχιο που στέλνει σήματα σόναρ για να ανιχνεύσει επερχόμενα εμπόδια ή εχθρικά πλοία, στο πλαίσιο του HFT, το pinging χρησιμοποιείται για να βρει κρυφό "θήραμα".

Ακολουθεί ο τρόπος με τον οποίο οι επιχειρήσεις από την πλευρά της αγοράς χρησιμοποιούν συστήματα αλγοριθμικών συναλλαγών για να κατανείμουν τις μεγάλες παραγγελίες σε πολύ μικρότερες και να τις τροφοδοτούν σταθερά στην αγορά, ώστε να μειωθεί ο αντίκτυπος των μεγάλων παραγγελιών στην αγορά. Για να ανιχνεύσουν την παρουσία τέτοιων μεγάλων παραγγελιών, οι εταιρείες HFT τοποθετούν προσφορές και προσφέρουν σε 100 μετοχές για κάθε εισηγμένη μετοχή.

Μόλις μια επιχείρηση πάρει ένα "ping" (δηλαδή η μικρή εντολή του HFT εκτελείται) ή μια σειρά pings που προειδοποιεί την HFT για την παρουσία μιας μεγάλης παραγγελίας από πλευράς buy-side, μπορεί να εμπλακεί σε μια εμπορική συναλλακτική δραστηριότητα που την εξασφαλίζει σχεδόν κίνδυνο χωρίς κέρδος εις βάρος του αγοραστή, ο οποίος θα καταλήξει να λάβει μια δυσμενή τιμή για τη μεγάλη παραγγελία του. Το Pinging έχει παρομοιαστεί με "δόλωμα" από ορισμένους σημαντικούς παράγοντες της αγοράς, καθώς ο μόνος σκοπός του είναι να παρασύρει τα ιδρύματα με μεγάλες εντολές να αποκαλύψουν το χέρι τους.

Σημείο Παρουσίας

Το σημείο όπου οι έμποροι συνδέονται με την αγορά. Προκειμένου να μειωθεί η καθυστέρηση, ο στόχος των εταιρειών HFT είναι να προσεγγίσουν όσο το δυνατόν περισσότερο το σημείο παρουσίας. Επίσης, ανατρέξτε στην ενότητα "Συνεγκατάσταση".

Πειθαρχικό εμπόριο

Οι εμπορικές πρακτικές που χρησιμοποιούνται από ορισμένους εμπόρους υψηλής συχνότητας για να αποκομίζουν κέρδη σχεδόν χωρίς κινδύνους εις βάρος των επενδυτών. Στο βιβλίο του Lewis, η ανταλλαγή IEX, η οποία επιδιώκει να καταπολεμήσει ορισμένες από τις πιο σκιαστικές πρακτικές του HFT, εντοπίζει τρεις δραστηριότητες που συνιστούν καταχρηστικές συναλλαγές:

• "Αργή διαιτησία αγοράς" ή "arbitrage latency", κατά την οποία ένας έμπορος υψηλής συχνότητας διαιτητεύει μικρές διαφορές τιμής των αποθεμάτων μεταξύ διαφόρων ανταλλαγών.
• "Ηλεκτρονική μπροστινή λειτουργία", η οποία περιλαμβάνει μια επιχείρηση HFT που αγωνίζεται μπροστά από μια μεγάλη εντολή πελάτη σε ένα χρηματιστήριο, παίρνοντας όλες τις μετοχές που προσφέρονται σε διάφορες άλλες χρηματιστηριακές αγορές (αν πρόκειται για εντολή αγοράς) ή χτυπώντας όλες τις προσφορές μια εντολή πώλησης), και στη συνέχεια γυρίζοντας και πωλώντας τους (ή αγοράζοντας τους) από τον πελάτη και τσικνίζοντας τη διαφορά.
• Το "arbitrage rabate" περιλαμβάνει τη δραστηριότητα HFT που προσπαθεί να καταγράψει τις επιστροφές ρευστότητας που προσφέρουν οι ανταλλαγές χωρίς να συμβάλλει πραγματικά στη ρευστότητα. Επίσης, ανατρέξτε στην ενότητα "Επιστροφές ρευστότητας".

Επεξεργαστής πληροφοριών κινητών αξιών

Η τεχνολογία που χρησιμοποιείται για τη συλλογή δεδομένων από το εμπόριο και τις συναλλαγές από διαφορετικά χρηματιστήρια, τη συγκέντρωση και ενοποίηση αυτών των δεδομένων και τη συνεχή διάδοση των τιμών και των συναλλαγών σε πραγματικό χρόνο για όλα τα αποθέματα. Το SIP υπολογίζει την εθνική καλύτερη προσφορά και προσφορά (NBBO) για όλα τα αποθέματα, αλλά λόγω του τεράστιου όγκου των δεδομένων, πρέπει να χειρίζεται, έχει μια πεπερασμένη περίοδο λανθάνουσας περιόδου.

Η καθυστέρηση του SIP στον υπολογισμό του NBBO είναι γενικά υψηλότερη από εκείνη των εταιρειών HFT (λόγω των ταχύτερων υπολογιστών και της συνεγκατάστασης του τελευταίου) και αυτή η διαφορά στην λανθάνουσα κατάσταση - που υπολογίζεται από Lewis να φτάνει περιστασιακά έως 25 χιλιοστά του δευτερολέπτου - στον πυρήνα της αρπακτικής δραστηριότητας HFT. Η Nasdaq OMX Group και η NYSE Euronext εκτελούν ένα SIP για λογαριασμό των 11 χρηματιστηρίων στις ΗΠΑ

Έξυπνοι δρομολογητές

Τεχνολογία που καθορίζει σε ποια ανταλλαγές παραγγελίες ή συναλλαγές αποστέλλονται. Οι έξυπνοι δρομολογητές μπορούν να προγραμματιστούν για να στέλνουν κομμάτια μεγάλων παραγγελιών (αφού διαλυθούν από έναν αλγόριθμο διαπραγμάτευσης) έτσι ώστε να επιτευχθεί οικονομικά αποδοτική εκτέλεση του εμπορίου. Ένας έξυπνος δρομολογητής, όπως ένας διαδοχικός αποδοτικός δρομολογητής, μπορεί να κατευθύνει μια παραγγελία σε μια σκοτεινή πισίνα και έπειτα σε μια ανταλλαγή αγοράς (αν δεν εκτελεστεί στην πρώτη) ή σε μια ανταλλαγή όπου είναι πιο πιθανό να λάβει μια έκπτωση ρευστότητας.

Η κατώτατη γραμμή

Η HFT έχει κάνει τα κύματα και τα φτερά (για να χρησιμοποιήσει μια μικτή μεταφορά) τα τελευταία χρόνια. Αλλά ανεξάρτητα από την άποψή σας σχετικά με την εμπορία υψηλών συχνοτήτων, η εξοικείωσή σας με αυτούς τους όρους HFT θα σας επιτρέψει να βελτιώσετε την κατανόησή σας για αυτό το αμφιλεγόμενο θέμα.