Αξιολογήσεις χρημάτων: Ο καλός, ο κακός και ο άσχημος

Οι επενδυτές έχουν μια σχέση αγάπης-μίσους με τις αξιολογήσεις αποθεμάτων. Από τη μια πλευρά, αγαπούνται επειδή συνοπτικά αναφέρουν πώς ένας αναλυτής αισθάνεται για ένα απόθεμα. Από την άλλη πλευρά, είναι μισητό επειδή συχνά μπορούν να είναι ένα εργαλείο πωλήσεων χειραγώγησης. Αυτό το άρθρο θα εξετάσει τις καλές, τις κακές και τις άσχημες πλευρές των αξιολογήσεων αποθεμάτων.

Το καλό: Ζητήματα Soundbites

Τα σημερινά μέσα μαζικής ενημέρωσης και οι επενδυτές ζητούν πληροφορίες σε ακουστικά, διότι η συλλογική μας προσοχή είναι τόσο μικρή. Οι αγορές "Αγορά", "Πώληση" και "Κρατήστε" είναι αποτελεσματικές επειδή μεταφέρουν γρήγορα την κατώτατη γραμμή στους επενδυτές.

Αλλά ο κύριος λόγος για τον οποίο οι αξιολογήσεις είναι καλές είναι ότι είναι αποτέλεσμα της αιτιολογημένης και αντικειμενικής ανάλυσης έμπειρων επαγγελματιών. Χρειάζεται πολύς χρόνος και προσπάθεια να αναλυθεί μια επιχείρηση και να αναπτυχθεί και να διατηρηθεί μια πρόβλεψη για τα κέρδη. Και, ενώ οι διαφορετικοί αναλυτές μπορούν να καταλήξουν σε διαφορετικά συμπεράσματα, οι αξιολογήσεις τους είναι αποτελεσματικές για να συνοψίσουν τις προσπάθειές τους. Ωστόσο, μια αξιολόγηση είναι η προοπτική ενός ατόμου και δεν θα ισχύει για κάθε επενδυτή. (Δείτε επίσης: Προβλέψεις κερδών: Αστάρτη .)

Το κακό: Ένα μέγεθος δεν ταιριάζει σε όλους

Ενώ κάθε αξιολόγηση συνοψίζει συνοπτικά μια σύσταση, αυτή η αξιολόγηση είναι πραγματικά ένα σημείο σε ένα επενδυτικό φάσμα. Είναι σαν ένα ουράνιο τόξο, στο οποίο υπάρχουν πολλές αποχρώσεις μεταξύ των βασικών χρωμάτων.

Ο επενδυτικός κίνδυνος ενός μετοχικού κεφαλαίου και η ανοχή κινδύνου ενός επενδυτή προκαλούν τη θολότητα μεταξύ των κύριων συστάσεων. Ένα χρώμα μπορεί να είναι ένα συγκεκριμένο σημείο στο φάσμα, αλλά η συγκεκριμένη ηλεκτρομαγνητική διάταξη του χρώματος μπορεί να αντιληφθεί διαφορετικά από διάφορους ανθρώπους, είτε λόγω ατομικών χαρακτηριστικών (όπως τύφλωση χρώματος) είτε προοπτικής (όπως κοιτάζοντας το ουράνιο τόξο από διαφορετική κατεύθυνση) και τα δυο.

Ένα απόθεμα, σε αντίθεση με τη σταθερή φύση του ηλεκτρομαγνητικού φάσματος (η θέση του χρώματος κατά μήκος του φάσματος καθορίζεται από τη φυσική), μπορεί να κινηθεί κατά μήκος του φάσματος των επενδύσεων και να αντιμετωπιστεί διαφορετικά από διαφορετικούς επενδυτές. Αυτή η "μορφοποίηση" είναι το αποτέλεσμα ατομικών προτιμήσεων (ατομική ανοχή κινδύνου), του επιχειρηματικού κινδύνου της εταιρείας και του συνολικού κινδύνου αγοράς, οι οποίες όλες αλλάζουν με την πάροδο του χρόνου.

Το φάσμα των αποθεμάτων

Για παράδειγμα, σκεφτείτε μια γραμμή (ή ουράνιο τόξο) και φανταστείτε "αγοράστε", "κρατήστε" και "πούλησε" ως σημεία στο αριστερό άκρο, στο μεσαίο και δεξί άκρο της γραμμής / ουράνιο τόξο. Τώρα εξετάστε πώς αλλάζουν τα πράγματα εξετάζοντας το ιστορικό των μετοχών της AT & T Inc. (T).

Πρώτον, ας εξετάσουμε τον τρόπο με τον οποίο οι προοπτικές σε κάποιο χρονικό σημείο έχουν σημασία. Στην αρχή (για παράδειγμα, στη δεκαετία του 1930), η AT & T θεωρήθηκε ως "χήρα-και-ορφανό", πράγμα που σημαίνει ότι ήταν μια κατάλληλη επένδυση για επενδυτές που αντιμετώπιζαν κινδύνους: η εταιρεία θεωρήθηκε ότι έχει μικρό επιχειρηματικό κίνδυνο επειδή το προϊόν που όλοι χρειάζονταν (ήταν μονοπώλιο) και κατέβαλε μέρισμα (εισόδημα που χρειάζονταν οι «χήρες για να ταΐσουν τα ορφανά»). Κατά συνέπεια, το απόθεμα της AT & T θεωρήθηκε ως ασφαλής επένδυση, ακόμη και αν ο κίνδυνος της συνολικής αγοράς άλλαξει (λόγω των καταθλίψεων, της ύφεσης ή του πολέμου).

Ταυτόχρονα, ένας επενδυτής με μεγαλύτερη ανοχή έναντι του κινδύνου θα θεωρούσε ότι η AT & T θα κατέχει ή θα πωλεί επειδή, σε σύγκριση με άλλες πιο επιθετικές επενδύσεις, δεν προσέφερε αρκετή πιθανή απόδοση. Όσο πιο ανθεκτικός στον κίνδυνο επενδυτής επιθυμεί ταχεία αύξηση κεφαλαίου, όχι εισόδημα από μερίσματα: οι επενδυτές που αντέχουν στον κίνδυνο θεωρούν ότι η πιθανή πρόσθετη απόδοση δικαιολογεί τον πρόσθετο κίνδυνο (απώλειας κεφαλαίου). Ένας παλαιότερος επενδυτής μπορεί να συμφωνήσει ότι η πιο επικίνδυνη επένδυση μπορεί να αποφέρει καλύτερη απόδοση, αλλά δεν επιθυμεί να κάνει την επιθετική επένδυση (είναι πιο απροβλημάτιστη) επειδή, ως παλαιός επενδυτής, δεν μπορεί να αντέξει την πιθανή απώλεια κεφάλαιο. (Δείτε επίσης: Προσαρμογή της αντοχής σε κινδύνους .)

Τώρα ας δούμε πώς ο χρόνος αλλάζει τα πάντα. Το προφίλ κινδύνου μιας εταιρείας («ειδικός κίνδυνος» στην ομιλία Street) μεταβάλλεται με την πάροδο του χρόνου ως αποτέλεσμα εσωτερικών αλλαγών (π.χ. κύκλος εργασιών της διοίκησης, αλλαγή σειρών προϊόντων κ.λπ.), εξωτερικές αλλαγές (π.χ. "κίνδυνος αγοράς" που προκαλείται από τον αυξημένο ανταγωνισμό) ή και τα δύο. Ο ειδικός κίνδυνος της AT & T άλλαξε, ενώ η διάρρηξή της περιόρισε τη γραμμή προϊόντων της σε υπηρεσίες μεγάλων αποστάσεων - ενώ ο ανταγωνισμός αυξήθηκε και οι κανονισμοί άλλαξαν. Και ο ειδικός κίνδυνος της άλλαξε ακόμη πιο δραματικά κατά τη διάρκεια της boom dot-com τη δεκαετία του 1990: έγινε ένα "τεχνολογικό" απόθεμα και απέκτησε μια καλωδιακή εταιρεία. Η AT & T δεν ήταν πλέον τηλεφωνική εταιρεία του πατέρα σας, ούτε ήταν χήρα και ορφανά. Στην πραγματικότητα, σε αυτό το σημείο οι πίνακες γύρισαν. Ο συντηρητικός επενδυτής που θα αγόραζε την AT & T στη δεκαετία του 1940 θεωρούσε πιθανότατα την πώληση στα τέλη της δεκαετίας του 1990. Και όσο πιο ανεκτός επενδυτής, που δεν θα αγόραζε την AT & T στη δεκαετία του 1940, πιθανότατα θα αξιολογούσε το απόθεμα μια αγορά κατά τη δεκαετία του 1990.

Είναι επίσης σημαντικό να κατανοήσουμε πώς οι προτιμήσεις των ατόμων μεταβάλλονται με την πάροδο του χρόνου και πώς αυτή η αλλαγή αντικατοπτρίζεται στα χαρτοφυλάκιά τους. Καθώς οι επενδυτές μεγαλώνουν, η ανοχή τους σε κινδύνους αλλάζει. Οι νέοι επενδυτές (στις δεκαετίες του '20) μπορούν να επενδύσουν σε πιο ριψοκίνδυνα αποθέματα επειδή έχουν περισσότερο χρόνο για να αντισταθμίσουν τυχόν απώλειες στο χαρτοφυλάκιό τους και εξακολουθούν να έχουν πολλά χρόνια μελλοντικής απασχόλησης (και επειδή οι νέοι τείνουν να είναι πιο τολμηροί). Αυτό ονομάζεται η θεωρία του κύκλου ζωής της επένδυσης. Εξηγεί επίσης γιατί ο μεγαλύτερος επενδυτής, παρά το ότι συμφωνεί ότι η πιο επικίνδυνη επένδυση μπορεί να προσφέρει καλύτερη απόδοση, δεν μπορεί να διακινδυνεύσει τις αποταμιεύσεις του.

Το 1985, για παράδειγμα, οι άνθρωποι στα μέσα της δεκαετίας του '30 επένδυσαν σε νεοσύστατες εταιρείες όπως η AOL επειδή αυτές οι εταιρείες ήταν το "νέο" νέο πράγμα. Και αν τα στοιχήματα αποτύχουν, αυτοί οι επενδυτές είχαν ακόμα πολλά (περίπου 30) χρόνια απασχόλησης μπροστά τους για να δημιουργήσουν εισόδημα από μισθούς και άλλες επενδύσεις. Τώρα, σχεδόν 20 χρόνια αργότερα, αυτοί οι ίδιοι επενδυτές δεν έχουν την πολυτέλεια να τοποθετήσουν τα ίδια "στοιχήματα" που έβαλαν όταν ήταν νεότεροι. Είναι πιο κοντά στο τέλος των εργάσιμων ετών τους (10 χρόνια από τη συνταξιοδότησή τους) και έτσι έχουν λιγότερο χρόνο για να αντισταθμίσουν τυχόν κακές επενδύσεις.

Ο άσχημος: ένας αναπληρωτής της σκέψης

Ενώ το δίλημμα γύρω από τις εκτιμήσεις της Wall Street ήταν γύρω από το πρώτο εμπόριο κάτω από το ξυλόγλυπτο δέντρο, τα πράγματα έγιναν άσχημα με την αποκάλυψη ότι κάποιες βαθμολογίες δεν αντικατοπτρίζουν τα αληθινά συναισθήματα των αναλυτών. Οι επενδυτές είναι πάντα σοκαρισμένοι για να βρουν τέτοια παράνομα γεγονότα που θα μπορούσαν να συμβούν στη Wall Street. Αλλά οι αξιολογήσεις, όπως οι τιμές των μετοχών, μπορούν να χειραγωγούνται από αδίστακτους ανθρώπους, και εδώ και πολύ καιρό. Η μόνη διαφορά είναι ότι αυτή τη φορά μας συνέβη.

Αλλά μόνο επειδή μερικοί αναλυτές ήταν ανέντιμοι δεν σημαίνει ότι όλοι οι αναλυτές είναι ψεύτες. Οι υποθέσεις τους μπορεί να αποδειχθούν λανθασμένες, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι δεν έκαναν ό, τι μπορούσαν για να παρέχουν στους επενδυτές διεξοδική και ανεξάρτητη ανάλυση.

Οι επενδυτές πρέπει να θυμούνται δύο πράγματα. Πρώτον, οι περισσότεροι αναλυτές καταβάλλουν κάθε δυνατή προσπάθεια για να βρουν καλές επενδύσεις, έτσι οι αξιολογήσεις είναι, ως επί το πλείστον, χρήσιμες. Δεύτερον, οι νόμιμες αξιολογήσεις είναι πολύτιμες πληροφορίες που οι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπόψη, αλλά δεν πρέπει να αποτελούν το μοναδικό εργαλείο στη διαδικασία λήψης αποφάσεων για επενδύσεις. (Δείτε επίσης: Μεγιστοποίηση μιας καριέρας ως αναλυτής αξιολόγησης .)

Η κατώτατη γραμμή

Μια αξιολόγηση είναι η άποψη ενός ατόμου με βάση την προοπτική του, την ανοχή κινδύνου και την τρέχουσα εικόνα της αγοράς. Αυτή η προοπτική μπορεί να μην είναι η ίδια με τη δική σας. Το συμπέρασμα είναι ότι οι αξιολογήσεις είναι πολύτιμες πληροφορίες για τους επενδυτές, αλλά πρέπει να χρησιμοποιούνται με προσοχή και σε συνδυασμό με άλλες πληροφορίες και αναλύσεις, προκειμένου να λάβουν καλές επενδυτικές αποφάσεις.