Ιδιωτικές μετοχές έναντι δημόσιου μετοχικού κεφαλαίου: Ποια είναι η διαφορά;

Οι επιχειρήσεις έχουν διάφορες επιλογές για την άντληση κεφαλαίων και την προσέλκυση επενδυτών. Γενικά, οι δύο πιο συνήθεις επιλογές είναι το χρέος και η ισότητα - καθένα από τα οποία μπορεί να διαρθρωθεί με διάφορους τρόπους. Το μετοχικό κεφάλαιο επιτρέπει σε μια εταιρεία να προσφέρει στους επενδυτές ένα μερίδιο της επιχείρησης για το οποίο κερδίζουν τις αποδόσεις τους καθώς αναπτύσσεται η επιχείρηση.

Τόσο το δημόσιο όσο και το ιδιωτικό κεφάλαιο έχουν πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα για τις εταιρείες και τους επενδυτές. Το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων δεν είναι κατά κανόνα κορυφαία προτεραιότητα για τις επιχειρήσεις όταν συμβαίνει αφερεγγυότητα, αλλά οι επενδυτές μετοχών συνήθως αποζημιώνονται για αυτόν τον επιπλέον κίνδυνο με υψηλότερες αποδόσεις. Οι εταιρείες όλων των τύπων καταχωρούν τα ίδια κεφάλαια στον ισολογισμό τους στην κατηγορία των μετοχών. Ως εκ τούτου, τα ίδια κεφάλαια του ισολογισμού είναι ο οδηγός της καθαρής θέσης μιας επιχείρησης, η οποία υπολογίζεται αφαιρώντας τις υποχρεώσεις από στοιχεία του ενεργητικού.

Όλοι οι τύποι εταιρειών χρησιμοποιούν κεφάλαια για να αποκτήσουν κεφάλαια και να βοηθήσουν την επιχείρησή τους να αναπτυχθεί. Τόσο οι ιδιωτικές όσο και οι δημόσιες εταιρείες μπορούν να διαρθρώσουν μετοχικές προσφορές με μερικούς διαφορετικούς τρόπους, δίνοντας στους επενδυτές διαφορετικές αποδόσεις και επιλογές ψηφοφορίας. Γενικά, το δημόσιο μετοχικό κεφάλαιο είναι ευρέως γνωστό και εξαιρετικά ρευστό καθιστώντας την βιώσιμη επιλογή για τους περισσότερους τύπους επενδυτών. Η επένδυση ιδιωτικών κεφαλαίων είναι γενικά προσανατολισμένη περισσότερο στους εξειδικευμένους επενδυτές και συχνά απαιτεί την πιστοποίηση των επενδυτών με ορισμένες ελάχιστες απαιτήσεις για καθαρή αξία.

Βασικές τακτικές

• Τόσο το δημόσιο όσο και το ιδιωτικό κεφάλαιο έχουν πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα για τις εταιρείες και τους επενδυτές.
• Μία από τις μεγαλύτερες διαφορές στην ιδιωτική έναντι του δημόσιου κεφαλαίου είναι ότι οι επενδυτές ιδιωτικών κεφαλαίων πληρώνονται γενικά μέσω διανομών και όχι συσσώρευσης μετοχών.
• Ένα πλεονέκτημα για τα δημόσια κεφάλαια είναι η ρευστότητα του, καθώς οι περισσότερες μετοχές που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο είναι διαθέσιμες και διαπραγματεύονται εύκολα καθημερινά μέσω ανταλλαγών της δημόσιας αγοράς.

Ιδιωτικό Equity

Οι περισσότερες εταιρείες ξεκινούν ως ιδιωτικές, αλλά μια δημόσια εταιρεία μπορεί επίσης να ξεπουλήσει τα δημόσια μερίδιά της και να πάει ιδιωτική εάν διαπιστώσει ότι τα οφέλη είναι μεγαλύτερα. Μία από τις μεγαλύτερες διαφορές στην ιδιωτική έναντι του δημόσιου κεφαλαίου είναι ότι οι επενδυτές ιδιωτικών κεφαλαίων πληρώνονται γενικά μέσω διανομών και όχι συσσώρευσης μετοχών. Οι ιδιώτες επενδυτές συνήθως λαμβάνουν διανομές καθ 'όλη τη διάρκεια της επένδυσής τους.

Οι προσδοκίες διανομής και άλλες λεπτομέρειες διάρθρωσης εξετάζονται σε ένα μνημόνιο ιδιωτικής τοποθέτησης (PPM) το οποίο είναι παρόμοιο με ένα ενημερωτικό δελτίο για τις δημόσιες επιχειρήσεις. Το PPM παρέχει όλες τις λεπτομέρειες για έναν επενδυτή. Εξηγεί επίσης τις απαιτήσεις για τους επενδυτές. Δεδομένου ότι οι ιδιωτικές τοποθετήσεις είναι λιγότερο ρυθμισμένες από μια δημόσια επένδυση, συνήθως έρχονται με υψηλότερους κινδύνους και επομένως είναι γενικά προσανατολισμένες προς πιο εξελιγμένους επενδυτές. Συνήθως, αυτοί οι επενδυτές θα χαρακτηριστούν ως διαπιστευμένοι επενδυτές. Οι διαπιστευμένοι επενδυτές ορίζονται από επενδυτικούς κανονισμούς με συγκεκριμένη καθαρή αξία. Οι διαπιστευμένοι επενδυτές μπορούν να είναι ιδιώτες καθώς και ιδρύματα όπως οι τράπεζες και τα συνταξιοδοτικά ταμεία.

Από τη σκοπιά μιας νεοσυσταθείσας εταιρείας, τα ιδιωτικά κεφάλαια συχνά σημαίνουν να χρειαστεί να ευχαριστήσουμε μια μικρότερη πελατεία. Σημαίνει επίσης λιγότερους περιορισμούς και επενδυτικές κατευθυντήριες γραμμές από τις ρυθμιστικές αρχές, συμπεριλαμβανομένης της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.

Η προσφορά μιας ιδιωτικής τοποθέτησης θα είναι γενικά πολύ παρόμοια με μια αρχική δημόσια προσφορά. Οι ιδιωτικές εταιρείες συχνά συνεργάζονται με τις επενδυτικές τράπεζες για να διαρθρώσουν την προσφορά. Οι επενδυτικοί τραπεζίτες συμβάλλουν στη διάρθρωση της αξίας των ιδιωτικών μετοχών ή στην καταβολή κεφαλαίου όπως χρησιμοποιείται στην προσφορά. Οι επενδυτικοί τραπεζίτες μπορούν επίσης να βοηθήσουν τις εταιρείες να ελέγξουν την επενδυτική ζήτηση και να ορίσουν μια ημερομηνία επένδυσης. Σε αντίθεση με τις δημόσιες επενδύσεις, οι ιδιωτικές εταιρείες ενδέχεται επίσης να ζητούν δεσμεύσεις με την πάροδο του χρόνου από επενδυτές που βοηθούν στον μακροπρόθεσμο προγραμματισμό.

Όλες οι εταιρείες χρειάζονται κεφάλαια για να διευθύνουν την επιχείρησή τους και η προσφορά ιδιωτικών κεφαλαίων βοηθά τις εταιρείες να αναπτυχθούν. Συχνά, μια συμφωνία ιδιωτικού μετοχικού κεφαλαίου γίνεται με την πρόθεση της εταιρείας να μπει κάποια στιγμή δημόσια. Ωστόσο, ξεκινώντας ως μια ιδιωτική εταιρεία δίνει το περιθώριο διαχείρισης να κάνει διανομές και να διαχειριστεί την ισότητα κατά την κρίση τους. Επίσης, τους επιτρέπει να αποφεύγουν ορισμένες απαιτήσεις υποβολής εκθέσεων και κανονιστικών ρυθμίσεων, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που περιλαμβάνονται στον νόμο για την καταπολέμηση της απάτης Sarbanes-Oxley.

Ο Sarbanes-Oxley ψηφίστηκε το 2002 μετά από τα εταιρικά σκάνδαλα των Enron και Worldcom. Ενέτεινε σημαντικά τους κανονισμούς σε όλες τις δημόσιες εταιρείες και τις ομάδες διαχείρισης τους, κρατώντας ανώτερα στελέχη πιο προσωπικά υπεύθυνα για την ακρίβεια των οικονομικών καταστάσεων των εταιρειών τους. Περιλαμβάνει επίσης μακρές εντολές για την υποβολή εκθέσεων εσωτερικού ελέγχου.

Συνολικά, τα κεφάλαια ιδιωτικών συμμετοχών δεν υπόκεινται στις απαιτήσεις της Sarbanes-Oxley, στις απαιτήσεις του νόμου περί ανταλλαγής κινητών αξιών του 1934 και του νόμου περί εταιρειών επενδύσεων του 1940, πράγμα που συνεπάγεται μικρότερο φόρτο για τη διαχείριση. Όταν η Dell πήγε ιδιωτική το 2013, μετά από ένα τέταρτο του αιώνα ως δημόσια εταιρεία, ο ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος Michael Dell δανείστηκε χρήματα και κατέθεσε έναν ειδικευμένο μοχλό εξαγοράς με την επωνυμία Silver Lake Partners για να διευκολύνει τη συμφωνία. Η Dell δεν χρειάζεται ποτέ να ευχαριστήσει μια ανυπόμονη ομάδα μετόχων προσφέροντας μέρισμα και η νέα ιδιωτική εταιρεία δεν θα χρειαστεί ποτέ να επαναγοράσει το δικό της απόθεμα και, συνεπώς, να επηρεάσει την τιμή της στην ανοικτή αγορά.

Δημόσιο Ταμείο

Οι περισσότεροι επενδυτές έχουν μεγαλύτερη επίγνωση των δημόσιων προσφορών. Γενικά, οι δημόσιες επενδύσεις σε μετοχές είναι ασφαλέστερες από τις ιδιωτικές συμμετοχές. Είναι επίσης πιο εύκολα διαθέσιμα για όλους τους τύπους επενδυτών. Ένα άλλο πλεονέκτημα για το δημόσιο μετοχικό κεφάλαιο είναι η ρευστότητα του, καθώς οι περισσότερες μετοχές που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο είναι διαθέσιμες και διαπραγματεύονται εύκολα καθημερινά μέσω ανταλλαγών της δημόσιας αγοράς.

Η μετάβαση από μια ιδιωτική σε μια δημόσια επιχείρηση ή το αντίστροφο είναι πολύπλοκη και περιλαμβάνει πολλαπλά βήματα. Μια εταιρεία που θα ήθελε να προσφέρει δημόσια τις μετοχές της θα ζητήσει συνήθως την υποστήριξη μιας επενδυτικής τράπεζας.

Οι περισσότερες εταιρείες διασκεδάζουν συνήθως την ιδέα μιας δημόσιας προσφοράς όταν η αξία τους φθάνει ένα δισεκατομμύριο δολάρια, γνωστό και ως καθεστώς μονόκερου.

Σε μια συμφωνία IPO, η τράπεζα επενδύσεων χρησιμεύει ως ασφαλιστής και είναι κάπως σαν χονδρέμπορος. Παρόμοια με την άντληση ιδίων κεφαλαίων, η τράπεζα επενδύσεων συμβάλλει στην εμπορία της προσφοράς και είναι επίσης ο ηγετικός φορέας που ασχολείται με την τιμολόγηση της προσφοράς. Συνολικά, ο ασφαλιστής ορίζει την τιμή του μετοχικού κεφαλαίου και στη συνέχεια αναλαμβάνει το μεγαλύτερο μέρος της ευθύνης για την τεκμηρίωση, την κατάθεση και την τελική έκδοση της προσφοράς στους επενδυτές σε δημόσια ανταλλαγή. Ο ασφαλιστής συνήθως ενδιαφέρεται επίσης για την προσφορά με συγκεκριμένο αριθμό μετοχών που αγοράζονται στην προσφορά και, στη συνέχεια, όταν πληρούνται ορισμένα κατώτατα όρια.

Συνολικά, οι μηχανισμοί για τη συγκέντρωση δημόσιων κεφαλαίων είναι εύκολα κατανοητοί και εύκολοι να εκτελεστούν. Κάθε μια από τις χιλιάδες εταιρείες που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο έχει περάσει από τη διαδικασία της IPO σε ένα σημείο, δίνοντας στους επενδυτές την ευκαιρία να λάβουν μέρος σε αυτές τις επενδύσεις. Εκτός από τις ατομικές συναλλαγές με τη μορφή μετοχών, τα δημόσια κεφάλαια χρησιμοποιούνται επίσης σε αμοιβαία κεφάλαια, χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια, 401 (k) s, IRAs και μια ποικιλία άλλων επενδυτικών οχημάτων. Συγκεκριμένα, υπάρχουν επίσης αρκετά κεφάλαια που επικεντρώνονται στις δημόσιες εγγραφές στο χαρτοφυλάκιό τους και οι δημόσιες εγγραφές μεμονωμένα μπορούν να είναι μερικοί από τους κορυφαίους κερδισμένους στην αγορά.

Ειδικές εκτιμήσεις

Οι διαπιστευμένοι επενδυτές που αναζητούν ποικίλες επενδυτικές επιλογές ενδέχεται να ενδιαφέρονται να παρακολουθήσουν τις αποδόσεις της αγοράς ιδιωτικών μετοχών έναντι της δημόσιας αγοράς. Τα κορυφαία μεγέθη της αγοράς των ΗΠΑ μπορούν να αποτελέσουν ένα σημείο εκκίνησης μέσω του Dow Jones Industrial Average, του δείκτη S & P 500 και του δείκτη Nasdaq Composite. Για να γίνει κατανοητή η απόδοση της αγοράς ιδιωτικών μετοχών για σύγκριση, οι επενδυτές θα πρέπει να σκάψουν λίγο βαθύτερα, με μηνιαίες ή τριμηνιαίες εκθέσεις βιομηχανιών από εταιρείες όπως η Bain Capital, η BCG και η Private Equity Wire. Όπως συμβαίνει με όλες τις επενδύσεις, η κατανόηση των συμβιβασμών κινδύνου-απόδοσης και η αναζήτηση συμβουλών οικονομικού συμβούλου μπορεί να είναι σημαντική.