Παθητική Επένδυση
Η παθητική επένδυση είναι μια επενδυτική στρατηγική για τη μεγιστοποίηση των αποδόσεων με την ελαχιστοποίηση της αγοράς και πώλησης. Δείκτης που επενδύει σε μια κοινή στρατηγική παθητικής επένδυσης με την οποία οι επενδυτές αγοράζουν ένα αντιπροσωπευτικό δείκτη αναφοράς, όπως ο δείκτης S & P 500, και το κρατούν για μεγάλο χρονικό ορίζοντα.
Η παθητική επένδυση μπορεί να συγκριθεί με την ενεργό επένδυση.
Βασικές τακτικές
- Η παθητική επένδυση αναφέρεται ευρέως σε στρατηγική χαρτοφυλακίου buy-and-hold για μακροπρόθεσμους επενδυτικούς ορίζοντες, με ελάχιστη εμπορική συναλλαγή στην αγορά.
- Ο δείκτης επενδύσεων είναι ίσως η πιο κοινή μορφή παθητικής επένδυσης, με την οποία οι επενδυτές επιδιώκουν να αναπαράγουν και να κατέχουν ένα ευρύ δείκτη ή δείκτες της αγοράς.
- Οι παθητικές επενδύσεις είναι φθηνότερες, λιγότερο σύνθετες και συχνά παράγουν ανώτερα αποτελέσματα μετά από φόρους σε μεσοπρόθεσμο έως μακροπρόθεσμο χρονικό ορίζοντα από τα χαρτοφυλάκια που διαχειρίζονται ενεργά.
Κατανόηση παθητικής επένδυσης
Οι μέθοδοι παθητικής επένδυσης επιδιώκουν να αποφύγουν τα τέλη και τις περιορισμένες επιδόσεις που μπορεί να προκύψουν με συχνές συναλλαγές. Ο στόχος της παθητικής επένδυσης είναι η σταδιακή οικοδόμηση πλούτου. Επίσης γνωστή ως στρατηγική buy-and-hold, η παθητική επένδυση σημαίνει αγορά ενός τίτλου για μακροπρόθεσμη κατοχή. Σε αντίθεση με τους ενεργούς εμπόρους, οι παθητικοί επενδυτές δεν επιδιώκουν να επωφεληθούν από τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις των τιμών ή το χρονοδιάγραμμα της αγοράς. Η βασική υπόθεση της παθητικής επενδυτικής στρατηγικής είναι ότι οι θέσεις της αγοράς θετικές αποδόσεις με την πάροδο του χρόνου.
Οι παθητικοί διαχειριστές πιστεύουν γενικά ότι είναι δύσκολο να ξεπεράσουν την αγορά και να προσπαθήσουν να ταιριάξουν με τις επιδόσεις της αγοράς ή του τομέα. Οι προσπάθειες παθητικής επένδυσης για την αναπαραγωγή των επιδόσεων της αγοράς με την κατασκευή καλά διαφοροποιημένων χαρτοφυλακίων μεμονωμένων μετοχών, τα οποία, αν γίνουν μεμονωμένα, απαιτούν εκτεταμένη έρευνα. Η εισαγωγή των δεικτών κεφαλαίων στη δεκαετία του '70 κατέστησε πολύ πιο εύκολη την επίτευξη αποδόσεων σύμφωνα με την αγορά. Στη δεκαετία του 1990, τα αμοιβαία κεφάλαια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια ή τα ETF που παρακολουθούν μεγάλους δείκτες, όπως το SPDR S & P 500 ETF (SPY), απλοποίησαν ακόμη περισσότερο τη διαδικασία, επιτρέποντας στους επενδυτές να εμπορεύονται τα δείγματα κεφαλαίων σαν να ήταν αποθέματα.
Παθητικά Επενδύσεις Οφέλη και Μειονεκτήματα
Η διατήρηση ενός καλά διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου είναι σημαντική για την επιτυχή επένδυση και η παθητική επένδυση μέσω της ευρετηρίασης είναι ένας εξαιρετικός τρόπος για την επίτευξη διαφοροποίησης. Τα περιουσιακά στοιχεία των δεικτών χαρτοφυλακίου ευρέως διακρατούν το σύνολο ή ένα αντιπροσωπευτικό δείγμα των τίτλων στους στόχους αναφοράς τους. Τα αμοιβαία κεφάλαια του δείκτη παρακολουθούν ένα στόχο αναφοράς ή δείκτη αντί να αναζητούν νικητές, επομένως αποφεύγουν να αγοράζουν και να πωλούν τίτλους συνεχώς. Ως αποτέλεσμα, έχουν χαμηλότερα τέλη και λειτουργικά έξοδα από τα ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια. Ένα ταμείο δείκτη προσφέρει την απλότητα ως έναν εύκολο τρόπο να επενδύσει σε μια επιλεγμένη αγορά επειδή επιδιώκει να παρακολουθήσει ένα ευρετήριο. Δεν χρειάζεται να επιλέγετε και να παρακολουθείτε μεμονωμένους διαχειριστές ή να επιλέγετε μεταξύ επενδυτικών θεμάτων.
Ωστόσο, η παθητική επένδυση υπόκειται σε συνολικό κίνδυνο αγοράς. Τα αμοιβαία κεφάλαια του δείκτη παρακολουθούν ολόκληρη την αγορά, οπότε όταν μειώνεται η συνολική χρηματιστηριακή τιμή ή οι τιμές των ομολόγων, το ίδιο ισχύει για τα κεφάλαια δεικτών. Ένας άλλος κίνδυνος είναι η έλλειψη ευελιξίας. Οι διαχειριστές οργανισμών χαρτοφυλακίων απαγορεύονται συνήθως να χρησιμοποιούν αμυντικά μέτρα όπως η μείωση θέσης σε μετοχές, ακόμη και αν ο διαχειριστής πιστεύει ότι οι τιμές των μετοχών θα μειωθούν. Τα παθητικά διαχειριζόμενα κεφάλαια δεικτών αντιμετωπίζουν περιορισμούς επιδόσεων καθώς έχουν σχεδιαστεί για να παρέχουν αποδόσεις που παρακολουθούν στενά τον δείκτη αναφοράς τους, αντί να επιδιώκουν τη βελτίωση της απόδοσης. Σπάνια χτύπησαν την απόδοση του δείκτη και συνήθως επιστρέφουν ελαφρώς λιγότερα λόγω της κάλυψης του κόστους λειτουργίας.
Μερικά από τα βασικά πλεονεκτήματα της παθητικής επένδυσης είναι:
- Τέλη εξαιρετικά χαμηλού: Δεν υπάρχει κανένας που να συλλέγει μετοχές, επομένως η επίβλεψη είναι πολύ λιγότερο δαπανηρή. Τα παθητικά κεφάλαια ακολουθούν τον δείκτη που χρησιμοποιούν ως δείκτη αναφοράς.
- Διαφάνεια: Είναι πάντα σαφές ποια περιουσιακά στοιχεία βρίσκονται σε ένα ταμείο δείκτη.
- Φορολογική αποτελεσματικότητα: Η στρατηγική αγοράς και κατοχής δεν οδηγεί συνήθως σε μαζικό φόρο κεφαλαιουχικών κερδών για το έτος.
- Απλότητα: Η κατοχή ενός δείκτη ή μιας ομάδας δεικτών είναι πολύ πιο εύκολη στην εφαρμογή και κατανόηση από μια δυναμική στρατηγική που απαιτεί συνεχή έρευνα και προσαρμογή.
Οι υποστηρικτές της ενεργητικής επένδυσης θα έλεγαν ότι οι παθητικές στρατηγικές έχουν αυτές τις αδυναμίες:
- Πάρα πολύ περιορισμένο: Τα παθητικά κεφάλαια περιορίζονται σε συγκεκριμένο δείκτη ή προκαθορισμένο σύνολο επενδύσεων με ελάχιστη ή μηδενική διακύμανση. Έτσι, οι επενδυτές είναι κλειδωμένοι στις εκμεταλλεύσεις αυτές, ανεξάρτητα από το τι συμβαίνει στην αγορά.
- Μικρότερες πιθανές αποδόσεις: Εξ ορισμού, τα παθητικά κεφάλαια σχεδόν ποτέ δεν θα χτυπήσουν την αγορά, ακόμη και σε περιόδους αναταραχής, καθώς τα βασικά τους κεφάλαια είναι κλειδωμένα για να παρακολουθήσουν την αγορά. Μερικές φορές, ένα παθητικό ταμείο μπορεί να νικήσει την αγορά λίγο, αλλά ποτέ δεν θα δημοσιεύσει τις μεγάλες επιστροφές που οι δραστήριοι διαχειριστές επιθυμούν, εκτός αν η ίδια η αγορά ανασταλεί. Οι ενεργοί διαχειριστές, από την άλλη πλευρά, μπορούν να φέρουν μεγαλύτερες ανταμοιβές (βλ. Παρακάτω), αν και αυτές οι ανταμοιβές έρχονται με μεγαλύτερο κίνδυνο.
Οφέλη και Περιορισμοί
Για να αντικρουστούν τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα της παθητικής επένδυσης, οι ενεργητικές επενδύσεις έχουν επίσης τα οφέλη και τους περιορισμούς που πρέπει να λάβουν υπόψη τους:
- Ευελιξία: Δεν απαιτείται από ενεργούς διαχειριστές να ακολουθούν συγκεκριμένο ευρετήριο. Μπορούν να αγοράσουν αυτά τα αποθέματα που «πιστεύουν ότι έχουν βρει».
- Αντιστάθμιση: Οι ενεργείς διαχειριστές μπορούν επίσης να αντισταθμίζουν τα στοιχήματά τους χρησιμοποιώντας διάφορες τεχνικές όπως οι επιλογές πώλησης ή πώλησης και είναι σε θέση να βγουν από συγκεκριμένες μετοχές ή κλάδους όταν οι κίνδυνοι είναι υπερβολικοί. Οι παθητικοί διαχειριστές έχουν κολλήσει με τα αποθέματα που κατέχει ο δείκτης, ανεξάρτητα από το πώς κάνουν.
- Φορολογική διαχείριση: Παρόλο που η στρατηγική αυτή θα μπορούσε να προκαλέσει φόρο κεφαλαιουχικών κερδών, οι σύμβουλοι μπορούν να προσαρμόσουν τις στρατηγικές διαχείρισης φόρων σε μεμονωμένους επενδυτές, όπως με την πώληση επενδύσεων που χάνουν χρήματα για να αντισταθμίσουν τους φόρους στους μεγάλους νικητές.
Αλλά οι ενεργές στρατηγικές έχουν αυτές τις αδυναμίες:
- Πολύ ακριβό: η Thomson Reuters Lipper τοποθετεί το μέσο όρο δαπανών στο 1, 4% για ένα ενεργά διαχειριζόμενο μετοχικό κεφάλαιο, έναντι μόλις 0, 6% για το μέσο παθητικό μετοχικό κεφάλαιο. Τα τέλη είναι υψηλότερα, επειδή όλα αυτά τα ενεργά αγορά και πώληση ενεργοποιούν το κόστος συναλλαγής, για να μην αναφέρουμε ότι πληρώνετε τους μισθούς της ομάδας αναλυτών που ψάχνει επιλογές μετοχών. Όλες αυτές οι αμοιβές για δεκαετίες επενδύσεων μπορούν να εξοντώσουν τις αποδόσεις.
- Ενεργός κίνδυνος: Τα ενεργά διαχειριστικά στελέχη είναι ελεύθερα να αγοράσουν οποιαδήποτε επένδυση θεωρούν ότι θα αποφέρουν υψηλές αποδόσεις, κάτι που είναι σπουδαίο όταν οι αναλυτές έχουν δίκιο αλλά φοβερό όταν κάνουν λάθος.
- Κακή ιστορία : Τα στοιχεία δείχνουν ότι πολύ λίγα ενεργά χαρτοφυλάκια διαχειρίζονται τους παθητικούς δείκτες αναφοράς τους, ειδικά μετά την καταμέτρηση των φόρων και των τελών. Πράγματι, σε μεσομακροπρόθεσμα χρονικά πλαίσια, μόνο μια μικρή χούφτα αμοιβαίων κεφαλαίων που διαχειρίζονται ενεργά ξεπερνούν το δείκτη αναφοράς τους.