Διατηρώντας τον έλεγχο της επιχείρησής σας μετά την IPO

Ως ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος της εταιρείας σας, εργάσατε σκληρότερα και θυσιάσατε περισσότερο από οποιονδήποτε, για να το κάνετε επιτυχημένο. Έχετε κάνει την έρευνα, πραγματοποιήθηκαν διαβουλεύσεις με αξιόπιστους συμβούλους και αποφασίσατε ότι ο καλύτερος τρόπος για να μεταφέρετε την ανάπτυξη της εταιρείας σας στο επόμενο επίπεδο είναι μέσω μιας αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO). Αλλά δεν θέλετε οι μέτοχοι, τα εταιρικά μέλη του διοικητικού συμβουλίου ή οι εταιρείες επενδύσεων, που δεν έχουν βάλει το αίμα, τους ιδρώτες και τα δάκρυά τους στην εταιρεία, για να καθορίσουν τον τρόπο λειτουργίας του. Εδώ είναι μερικές μέθοδοι για να διατηρήσετε μεγαλύτερο έλεγχο της επιχείρησής σας μετά την IPO.

Δημιουργήστε διαφορετικές κατηγορίες μετοχών

Οι κρατικές εταιρείες μπορούν να επιλέξουν να εκδίδουν διαφορετικές κατηγορίες κοινών μετοχών. Κάθε τάξη έρχεται με ένα διαφορετικό σύνολο δικαιωμάτων για τους μετόχους. Η συνηθέστερη πρακτική είναι η έκδοση μετοχών της Κατηγορίας Α και των μετοχών της Κατηγορίας Β. Οι μετοχές της Κατηγορίας Α μπορούν να δώσουν στους μετόχους 10 ψήφους ή 100 ψήφους για κάθε μετοχή που κατέχουν, ενώ οι μετοχές της Κατηγορίας Β μπορούν να δώσουν στους μετόχους 1 ψήφο για κάθε μετοχή που κατέχουν. Ή θα μπορούσε να είναι το αντίστροφο. δεν υπάρχει κανένας κανόνας σύμφωνα με τον οποίο οι μετοχές της Κατηγορίας Α πρέπει να είναι ανώτερες από τις μετοχές της Κατηγορίας Β. Οι μετοχές με επιπλέον δικαιώματα ψήφου καλούνται μερικές φορές "μετοχές υπέρ ψήφων".

Όταν η εταιρεία φτάσει στο κοινό, μπορεί να δώσει στους ιδρυτές της, σε στελέχη και σε άλλους βασικούς ενδιαφερόμενους, αρκετές μετοχές με υπερβολική ψήφο για να τους βοηθήσει να διατηρήσουν τον έλεγχο της εταιρείας. Η συγκέντρωση των δικαιωμάτων ψήφου σε μια συγκεκριμένη κατηγορία μετόχων καθιστά ακόμη πιο δύσκολη την προσπάθεια εξαγοράς. Η εταιρεία μπορεί να επιλέξει να πουλήσει μόνο στο κοινό τις κανονικές της μετοχές με μικρότερα δικαιώματα ψήφου. Οι εταιρείες που έχουν χρησιμοποιήσει αυτήν τη στρατηγική περιλαμβάνουν τις εταιρείες Groupon, LinkedIn, Facebook και The New York Times.

Το μειονέκτημα αυτής της στρατηγικής είναι ότι οι μέτοχοι της Κατηγορίας Β μπορεί να μην είναι ευχαριστημένοι με αυτό. Μπορούν να αισθάνονται ότι οι εμπλεκόμενοι έχουν υπερβολικό έλεγχο επί της εταιρείας και δεν θα ενεργούν προς το συμφέρον των κοινών μετόχων, προκαλώντας την υποεκτέλεση της εταιρείας και των αποθεμάτων της. Οι μέτοχοι της Κατηγορίας Β μπορούν να προσπαθήσουν να εξαναγκάσουν την ψήφο όλων των μετόχων για να απαλλαγούν από τις δύο διαφορετικές κατηγορίες μετοχών και τα άνισα δικαιώματα ψήφου τους. (Για να μάθετε περισσότερα, δείτε: Τι μπορούν να ψηφίσουν οι μέτοχοι; )

Πολλές δημόσιες εταιρείες χρησιμοποιούν διαφορετικές κατηγορίες μεριδίων για να μεταβιβάσουν τον έλεγχο. Η Ford Motor Company (F), για παράδειγμα, έχει ένα μικρό ποσοστό μετοχών με δικαιώματα υπερψηφίσματος, αλλά δίνει στους κληρονόμους του Henry Ford τον έλεγχο του 40% των ψήφων. Τον Μάιο, οι μέτοχοι ψήφισαν μια πρόταση για την εξάλειψη της δομής του μετοχικού κεφαλαίου διπλής τάξης, αλλά το γεγονός ότι ζητήθηκε η ψηφοφορία δείχνει ότι πολλοί μέτοχοι είναι δυσαρεστημένοι με το σύστημα. (Μάθετε περισσότερα στις δύο πλευρές των μετοχών διπλής κατηγορίας .)

Να είστε ελεγχόμενη εταιρεία

Μια ελεγχόμενη εταιρεία, σύμφωνα με τους κανόνες χρηματιστηριακών συναλλαγών, είναι μια εταιρεία στην οποία ένα άτομο, μια ομάδα ή μια άλλη εταιρεία κατέχει περισσότερο από το 50% των μετοχών. Οι εταιρείες αυτές δεν υποχρεούνται να διαθέτουν ανεξάρτητο διοικητικό συμβούλιο, ανεξάρτητη επιτροπή αποζημίωσης ή ανεξάρτητη υπηρεσία διορισμού των μελών του διοικητικού συμβουλίου. Τα μέλη των επιτροπών ελέγχου, αποζημίωσης και διακυβέρνησης δεν πρέπει να είναι ανεξάρτητα σε ελεγχόμενη εταιρεία. Η δομή μετοχών διπλής κατηγορίας διευκολύνει την ύπαρξη ελεγχόμενων εταιρειών.

Θα μπορούσατε επίσης να είστε εταιρία ελεγχόμενη από την οικογένεια. Αυτά μπορεί να πληρούν ή να μην πληρούν τον ορισμό της ελεγχόμενης εταιρείας για το χρηματιστήριο, αλλά οι ιδρυτές ή οι οικογένειές τους κατέχουν σημαντικό ποσοστό της εταιρείας και μπορούν να διορίσουν τον Διευθύνοντα Σύμβουλο. Αυτοί οι τύποι εταιρειών αποτελούν σχεδόν το ένα πέμπτο του Fortune Global 500, αναφέρει ο The Economist. Στα παραδείγματα περιλαμβάνονται τα καταστήματα Wal-Mart Stores, τα οποία ανήκουν σε μεγάλο βαθμό και λειτουργούν από τα παιδιά των ιδρυτών του Sam Walton και το Facebook, το οποίο ελέγχεται από τον ιδρυτή Mark Zuckerberg και έχει διατάξεις για τον έλεγχο της μεταφοράς του στο θάνατό του σε οποιονδήποτε διορίζει.

Παρόλο που δεν απαιτείται, το Facebook έχει πλειοψηφία ανεξάρτητων μελών του διοικητικού συμβουλίου και οι επιτροπές αποζημίωσης και διακυβέρνησης του αποτελούνται εξ ολοκλήρου από ανεξάρτητους διευθυντές. Ακόμη και οι ελεγχόμενες εταιρείες μπορούν να επιλέξουν να χαλαρώσουν τα ηνία κάπως για να διευκολύνουν τους μετόχους.

Ωστόσο, δεν μπορείτε να διατηρήσετε τον έλεγχο μυστικό: Πρέπει να το αποκαλύψετε στις αναφορές που υποβάλλονται δημοσίως. Οι μέτοχοι έχουν το δικαίωμα να γνωρίζουν τι εισέρχονται και κάποιοι βλέπουν ότι υπάρχει κίνδυνος να επενδύσουν σε ελεγχόμενες εταιρείες, διότι οι ελεγχόμενες επιχειρήσεις έχουν αποδειχθεί ότι έχουν υποεκτιμηθεί σε σύγκριση με μη ελεγχόμενες επιχειρήσεις και θεωρούνται λιγότερο υπεύθυνοι έναντι δημόσιο. Ωστόσο, οι ελεγχόμενες εταιρείες εξακολουθούν να υπόκεινται σε ανεξάρτητους ελέγχους και στις περισσότερες άλλες απαιτήσεις δημόσιας διαπραγμάτευσης. Από το 2012, υπήρχαν 114 ελεγχόμενες εταιρείες στο S & P 1500 Composite, συμπεριλαμβανομένων των LinkedIn, Zynga, Groupon και Facebook.

Αντιγράψτε τη δομή της εταιρικής σχέσης της Alibaba

Όταν η κινεζική επιχείρηση ηλεκτρονικού εμπορίου Alibaba δημοσιοποιήθηκε το Σεπτέμβριο του 2014, η ασυνήθιστη εταιρική της δομή ήταν μεγάλη είδηση. Αντί να χρησιμοποιήσει δύο κατηγορίες μετοχών για να αφήσει τους κατόχους του να διατηρήσουν τον έλεγχο, θα είχε 27 εταίρους που θα ορίσουν τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου. δύο άλλες εταιρείες που ήταν οι μεγαλύτεροι μέτοχοι της εταιρείας, η Yahoo και η SoftBank, θα έπρεπε να εγκρίνουν τις υποψηφιότητες. Οι εταίροι θα ελέγχουν αποτελεσματικά το διοικητικό συμβούλιο και θα περιορίζουν τις εισροές των εξωτερικών μετόχων. Όπως και οι ελεγχόμενες εταιρείες, οι ξένοι ιδιωτικοί εκδότες και οι ετερόρρυθμες εταιρείες απαλλάσσονται από τις απαιτήσεις ανεξάρτητων διοικητικών συμβουλίων.

Σήμερα, η σύμπραξη Alibaba έχει 30 μέλη και ο αριθμός αυτός θα συνεχίσει να αλλάζει όταν εκλεγούν νέοι εταίροι και οι υπάρχοντες εταίροι αποχωρούν ή εγκαταλείπουν την εταιρεία. Οι συνεργάτες περιορίζονται στην ικανότητά τους να πωλούν τις μετοχές τους και οι εξωτερικοί μέτοχοι παραμένουν περιορισμένοι στην ικανότητά τους να διορίζουν ή να εκλέγουν διευθυντές ή να επηρεάζουν τη λήψη αποφάσεων. Ο εκτελεστικός πρόεδρος Cofounders Jack Ma και ο εκτελεστικός αντιπρόεδρος Joe Tsai διατηρούν σημαντικό έλεγχο της εταιρείας μέσω αυτής της δομής.

Το καταστατικό της εταιρείας περιορίζει επίσης την ικανότητα τρίτων να αποκτήσουν τον έλεγχο της εταιρείας μέσω διατάξεων όπως οι κλιμακωτές ρήτρες για τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου ώστε να μην μπορούν όλοι να αντικατασταθούν ταυτόχρονα. (Παρά τις πολύ γνωστές δυνατότητες συγκρούσεων συμφερόντων μεταξύ της Alibaba Partnership και των γενικών μετόχων, η εταιρεία είχε τη μεγαλύτερη IPO στην ιστορία, αλλά η τιμή της μετοχής της έχει μειωθεί σημαντικά από τότε (Μάθετε περισσότερα στο τι είναι το Alibaba; Μοντέλο .)

Βεβαιωθείτε ότι τα Μερίδια των Εξωστρέφων είναι ευρέως διανεμημένα

Δεν χρειάζεται να χρησιμοποιείτε διαφορετικές κατηγορίες μετοχών με διαφορετικά δικαιώματα ψήφου ή να είστε ελεγχόμενη εταιρεία για να είστε υπεύθυνοι για την επιχείρησή σας. Η διοίκηση και τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου μπορούν να κατέχουν λιγότερο από το 50% των μετοχών, αλλά εξακολουθούν να έχουν τον έλεγχο, εφόσον οι εξωτερικές οντότητες δεν κατέχουν μεγάλο ποσοστό μετοχών. Η άνοδος αυτής της στρατηγικής είναι ότι μπορεί να είναι πιο ευχάριστη στους εξωτερικούς μετόχους, οι οποίοι εκτιμούν ότι έχουν μετοχές με ίσα δικαιώματα ψήφου σε ό, τι έχουν εσωτερικά πρόσωπα. Το μειονέκτημα είναι ότι δεν μπορείτε να ελέγξετε ποιοι ξένοι πωλούν τις μετοχές τους, έτσι μια εξαγορά είναι πάντα μια πιθανότητα. Αυτή η στρατηγική δεν είναι τόσο ισχυρή όσο οι άλλοι για να διατηρήσει τον έλεγχο της εταιρείας σας.

Η κατώτατη γραμμή

Λαμβάνοντας την εταιρεία σας δημόσια σημαίνει να χάσετε μεγάλο μέρος της ελευθερίας που είχατε ως ιδιωτική εταιρεία. Όχι μόνο πρέπει να συμμορφώνεστε με πολυάριθμους κανονισμούς, πρέπει επίσης να κρατάτε τους μετόχους χαρούμενους. Όταν δεχτείτε τα χρήματα του κοινού, πρέπει να είστε υπόλογοι σε αυτούς. Αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι πρέπει να τους αφήσεις να καλέσουν όλα τα πλάνα. Έχετε συμβάλει στην απόκτηση της επιχείρησης όπου και αν βρίσκεστε σήμερα και αξίζετε να παραμείνετε ελεγχόμενοι όσο συνεχίζετε να αποδίδετε αποτελέσματα.