Εισαγωγή στο μάρκετινγκ ενιαίας μετοχής

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί μετοχών είναι συμβόλαια μεταξύ δύο επενδυτών. Ο αγοραστής υπόσχεται να πληρώσει μια καθορισμένη τιμή για 100 μετοχές ενός μεριδίου σε ένα προκαθορισμένο μελλοντικό σημείο. Ο πωλητής υπόσχεται να παραδώσει το απόθεμα στην καθορισμένη τιμή την καθορισμένη μελλοντική ημερομηνία. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε όλα σχετικά με τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μεμονωμένων μετοχών και να μάθετε εάν αυτό το επενδυτικό όχημα θα μπορούσε να λειτουργήσει για εσάς.

Ιστορία
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί ατομικών μετοχών έχουν διατεθεί στην Αγγλία και σε αρκετές άλλες χώρες εδώ και αρκετό καιρό, αλλά στις Ηνωμένες Πολιτείες το εμπόριο αυτών των μέσων απαγορεύτηκε μέχρι πρόσφατα. Το 1982, μια συμφωνία μεταξύ του προέδρου της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ, John SR Shad, και του Philip Johnson, προέδρου της Commodity Futures Trading Commission (CFTC), απαγόρευσε τη διαπραγμάτευση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης επί μεμονωμένων μετοχών. Η συμφωνία Shad-Johnson επικυρώθηκε από το Κογκρέσο την ίδια χρονιά. Παρόλο που η συμφωνία προοριζόταν αρχικά να είναι προσωρινό μέτρο, κράτησε μέχρι τις 21 Δεκεμβρίου 2000, όταν ο Πρόεδρος Μπιλ Κλίντον υπέγραψε το νόμο περί εκσυγχρονισμού των μελλοντικών εμπορευμάτων (CFMA) του 2000.

Σύμφωνα με το νέο νόμο, η SEC και η CFMA εργάστηκαν σε ένα σχέδιο επιμερισμού της δικαιοδοσίας και οι SSF άρχισαν να λειτουργούν το Νοέμβριο του 2002. Το συνέδριο εξουσιοδότησε την Εθνική Ένωση Futures να λειτουργήσει ως αυτορρυθμιστικός οργανισμός για τις αγορές συμβολαίων μελλοντικής ασφάλειας.

Οι αγορές
Αρχικά, οι SSF άρχισαν να διαπραγματεύονται σε δύο αγορές των ΗΠΑ: το OneChicago και το NQLX. Ωστόσο, τον Ιούνιο του 2003, η Nasdaq μεταβίβασε την κυριότητα της συμμετοχής της στο NQLX στο Χρηματιστήριο Λονδίνου (International Financial Futures and Exchange Exchange) του Λονδίνου (LIFFE). Στη συνέχεια, τον Οκτώβριο του 2004, η NQLX ενοποίησε τις συμβάσεις της με τις συμβάσεις της OneChicago, αφήνοντας τον οργανισμό αυτό ως την κύρια αγορά διαπραγμάτευσης των SSF.

Η εταιρεία Options Clearing Corporation ή το Chicago Mercantile Exchange (που ανήκει στον όμιλο CME) εκκαθαρίζει συναλλαγές σε συμβάσεις SSF. Η διαπραγμάτευση είναι πλήρως ηλεκτρονική μέσω του συστήματος GLOBEX® του Εμπορικού Χρηματιστηρίου ή του συστήματος του Exchange Board of Exchange, το οποίο ονομάζεται CBOE direct ®.

Η Σύμβαση Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης
Κάθε σύμβαση SSF είναι τυποποιημένη και περιλαμβάνει τις ακόλουθες βασικές προδιαγραφές:

• Μέγεθος Συμβολαίου : 100 μετοχές του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου
• Κύκλος λήξης : Τέσσερις τριμηνιαίοι μήνες λήξης - Μάρτιος, Ιούνιος, Σεπτέμβριος και Δεκέμβριος. Επιπλέον, δύο σειριακοί μήνες είναι οι επόμενοι δύο μήνες που δεν είναι τριμηνιαίες λήξεις.
• Σημειώστε Μέγεθος : 1 cent X 100 μετοχές = $ 1
• Ώρες συναλλαγών : 8:15 π.μ. έως 3 μ.μ. CST (στις εργάσιμες ημέρες)
• Τελευταία μέρα διαπραγμάτευσης : Τρίτη Παρασκευή του μήνα λήξης
• Περιθώριο απαίτησης : Γενικά το 20% της αξίας του μετοχικού κεφαλαίου

Οι συμβατικοί όροι απαιτούν την παράδοση αποθεμάτων από τον πωλητή σε συγκεκριμένο μελλοντικό χρόνο. Ωστόσο, οι περισσότερες συμβάσεις δεν κρατούνται μέχρι τη λήξη τους. Οι συμβάσεις είναι τυποποιημένες, καθιστώντας τους εξαιρετικά υγρές. Για να βγούμε από μια ανοικτή μακρά (αγορά) θέση, ο επενδυτής παίρνει απλά μια συμψηφιστική μικρή θέση (πουλάει). Αντίθετα, αν ένας επενδυτής έχει πωλήσει (βραχυπρόθεσμα) μια σύμβαση και επιθυμεί να την κλείσει, αυτός ή αυτή αγοράζει (παρατείνει) το συμβόλαιο συμψηφισμού.

Βασικά στοιχεία συναλλαγών - Περιθώριο
Όταν ένας επενδυτής διαθέτει ένα απόθεμα μεγάλου περιθωρίου κέρδους, δανείζει μέρος των χρημάτων για να αγοράσει μετοχές, χρησιμοποιώντας το απόθεμα ως εξασφάλιση.

Σε μια σύμβαση SSF, η κατάθεση περιθωρίου είναι περισσότερο από μια κατάθεση καλής πίστης, την οποία η χρηματιστηριακή εταιρεία κατέχει προς τον συμβιβασμό. Η απαίτηση περιθωρίου κέρδους σε ένα SSF ισχύει τόσο για τους αγοραστές όσο και για τους πωλητές.

Η απαίτηση 20% αντιπροσωπεύει τόσο την αρχική όσο και την απαίτηση συντήρησης. Σε μια σύμβαση SSF, ο αγοραστής (μακρύς) δεν έχει δανειστεί χρήματα και δεν καταβάλλει τόκους. Ταυτόχρονα, ο πωλητής (σύντομος) δεν έχει δανειστεί απόθεμα. Η απαίτηση περιθωρίου κέρδους και για τις δύο είναι η ίδια. Το 20% είναι ένα ομοσπονδιακά επιτρεπόμενο ποσοστό, αλλά το μεμονωμένο γραφείο διαμεσολάβησης μπορεί να χρειαστεί πρόσθετα κεφάλαια.

Η απαίτηση περιθωρίου για τους SSF είναι συνεχής . Κάθε εργάσιμη ημέρα, ο μεσίτης θα υπολογίσει την απαίτηση περιθωρίου για κάθε θέση. Ο επενδυτής θα υποχρεωθεί να τοποθετήσει πρόσθετα περιθώρια κέρδους εάν ο λογαριασμός δεν πληροί την ελάχιστη απαίτηση περιθωρίου κέρδους.

Παράδειγμα - Μελλοντικές Απαιτήσεις Μελλοντικού Μελλοντικού Κεφαλαίου Σε μια σύμβαση SSF για το απόθεμα Χ που κοστίζει τα $ 40, τόσο ο αγοραστής όσο και ο πωλητής έχουν απαίτηση περιθωρίου 20% ή 800 $. Εάν το απόθεμα Χ υπερβεί τα $ 42, ο μακροπρόθεσμος λογαριασμός της σύμβασης πιστώνεται με $ 200 ($ 42- $ 40 = $ 2 X 100 = $ 200) και ο λογαριασμός του πωλητή χρεώνεται κατά τα ίδια $ 200. Αυτό υποδεικνύει ότι οι επενδυτές σε SSF πρέπει να είναι πολύ προσεκτικοί - πρέπει να παρακολουθούν στενά τις κινήσεις της αγοράς. Επιπλέον, οι ακριβείς απαιτήσεις περιθωρίου και συντήρησης μιας εταιρείας διαμεσολάβησης του επενδυτή είναι βασικά ζητήματα που πρέπει να ληφθούν υπόψη για τον προσδιορισμό της καταλληλότητας των επενδύσεων σε ΣΣΧ.

Η κερδοσκοπία - οι συναλλαγές μελλοντικών συμβολαίων ατομικών αποθεμάτων
Σημείωση: Για λόγους απλότητας θα χρησιμοποιούμε μία σύμβαση και το βασικό 20%. Οι προμήθειες και τα τέλη συναλλαγών δεν λαμβάνονται υπόψη.

Παράδειγμα - Πηγαίνοντας μακρά μια σύμβαση SSF Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής είναι αναδυόμενος στο απόθεμα Υ και πηγαίνει μακρύς ένα συμβόλαιο SSF του Σεπτεμβρίου στο απόθεμα Υ στα $ 30. Σε κάποιο σημείο στο εγγύς μέλλον, η μετοχή Υ διαπραγματεύεται στα 36 δολάρια. Σε εκείνο το σημείο, ο επενδυτής πωλεί το συμβόλαιο στα 36 δολάρια για να αντισταθμίσει την ανοικτή μακρά θέση και κάνει ένα μικτό κέρδος $ 600 στη θέση.

Αυτό το παράδειγμα φαίνεται απλό, αλλά ας εξετάσουμε προσεκτικά τα εμπόρια. Η αρχική απαίτηση περιθωρίου του επενδυτή ήταν μόνο $ 600 ($ 30 x 100 = 3.000 x 20% = $ 600). Αυτός ο επενδυτής είχε απόδοση 100% στην κατάθεση περιθωρίου. Αυτό καταδεικνύει δραματικά τη δύναμη μόχλευσης των συναλλαγών SSF. Φυσικά, εάν η αγορά μετακινηθεί προς την αντίθετη κατεύθυνση, ο επενδυτής θα μπορούσε εύκολα να έχει υποστεί ζημίες που υπερβαίνουν την κατάθεση περιθωρίου.

Παράδειγμα - Σύντομη σύμβαση SSF Ένας επενδυτής είναι bearish για το απόθεμα Z για το εγγύς μέλλον και πηγαίνει σύντομη μια σύμβαση SSF του Αυγούστου για το απόθεμα Z στα $ 60. Το απόθεμα Z πραγματοποιείται καθώς ο επενδυτής είχε μαντέψει και πέφτει στα 50 δολάρια τον Ιούλιο. Ο επενδυτής αντισταθμίζει τη βραχυπρόθεσμη θέση αγοράζοντας ένα August SSF στα $ 50. Αυτό αντιπροσωπεύει ένα μικτό κέρδος $ 10 ανά μετοχή ή ένα σύνολο $ 1.000.

Και πάλι, εξετάζουμε την επιστροφή που είχε ο επενδυτής στην αρχική κατάθεση. Η αρχική απαίτηση περιθωρίου ήταν $ 1.200 ($ 60 x 100 = $ 6.000 x 20% = $ 1.200) και το μικτό κέρδος ήταν $ 1.000. Η απόδοση της κατάθεσης του επενδυτή ήταν 83, 33% - μια καταπληκτική απόδοση μιας βραχυπρόθεσμης επένδυσης.

Αντιστάθμιση - Προστασία των θέσεων αποθεμάτων
Μια επισκόπηση των SSF δεν θα ήταν πλήρης χωρίς να αναφέρεται η χρήση αυτών των συμβάσεων για την αντιστάθμιση μιας θέσης αποθεμάτων.

Για να αντισταθμίσει, ο επενδυτής παίρνει θέση SSF ακριβώς απέναντι από τη θέση μετοχών. Με αυτόν τον τρόπο, οι τυχόν απώλειες στη θέση του αποθέματος θα αντισταθμιστούν από τα κέρδη από τη θέση του SSF. Ωστόσο, αυτή είναι μόνο μια προσωρινή λύση επειδή ο SSF θα λήξει.

Παράδειγμα - Χρήση προθεσμιακών συμβολαίων ενιαίας μετοχής ως αντιστάθμιση Εξετάστε έναν επενδυτή ο οποίος έχει αγοράσει 100 μετοχές του αποθέματος N σε $ 30. Τον Ιούλιο, το χρηματιστήριο διαπραγματεύεται στα $ 35. Ο επενδυτής είναι ευχαριστημένος με το μη πραγματοποιημένο κέρδος των $ 5 ανά μετοχή, αλλά ανησυχεί ότι το κέρδος θα μπορούσε να εξομαλυνθεί σε μια κακή μέρα. Ο επενδυτής επιθυμεί να κρατήσει το απόθεμα τουλάχιστον μέχρι τον Σεπτέμβριο, ωστόσο, λόγω μιας επερχόμενης πληρωμής μερισμάτων. Για να αντισταθμίσει, ο επενδυτής πωλεί μια σύμβαση SSF $ 35 Σεπτεμβρίου. Εάν το απόθεμα αυξάνεται ή μειώνεται, ο επενδυτής έχει κλειδώσει το κέρδος $ 5 ανά μετοχή. Τον Αύγουστο ο επενδυτής πωλεί το απόθεμα στην τιμή της αγοράς και αγοράζει το συμβόλαιο SSF.

Εξετάστε το σχήμα 1:

Εικόνα 1 - Παρακολούθηση των Κερδών / Ζημιών σε Μελλοντικά Έντυπα Μονάδων

Μέχρι τη λήξη του SSF το Σεπτέμβριο, ο επενδυτής θα έχει καθαρή αξία της αντισταθμισμένης θέσης των $ 3.500. Η αρνητική πλευρά αυτού του γεγονότος είναι ότι αν το μετοχικό κεφάλαιο αυξηθεί δραματικά, ο επενδυτής εξακολουθεί να είναι κλειδωμένος στα 35 δολάρια ανά μετοχή.

Τα σημαντικότερα πλεονεκτήματα πέρα ​​από το Χρηματιστήριο
Σε σύγκριση με τα αποθέματα άμεσης διαπραγμάτευσης, οι SSF παρέχουν αρκετά σημαντικά πλεονεκτήματα:

• Leverage : Σε σύγκριση με την αγορά μετοχών στο περιθώριο, η επένδυση σε SSF είναι λιγότερο δαπανηρή. Ένας επενδυτής μπορεί να χρησιμοποιήσει μόχλευση για να ελέγξει περισσότερα αποθέματα με μικρότερη ταμειακή δαπάνη.
• Ευκολία βραχυχρόνιας λήψης: Η λήψη σύντομης θέσης σε SSF είναι απλούστερη, λιγότερο δαπανηρή και μπορεί να εκτελεστεί ανά πάσα στιγμή - δεν υπάρχει απαίτηση για uptick .
• Ευελιξία : Οι επενδυτές SSF μπορούν να χρησιμοποιήσουν τα εργαλεία για κερδοσκοπία, αντιστάθμιση, διάδοση ή χρήση σε μια μεγάλη γκάμα πολύπλοκων στρατηγικών.

Το ενιαίο futuress απόθεμα έχει επίσης μειονεκτήματα. Αυτά περιλαμβάνουν:

• Κίνδυνος : Ένας επενδυτής που είναι μακρύς σε ένα απόθεμα μπορεί να χάσει μόνο ό, τι έχει επενδύσει. Σε μια σύμβαση SSF, υπάρχει ο κίνδυνος να χάσει σημαντικά περισσότερα από την αρχική επένδυση (κατάθεση περιθωρίου).
• Όχι Προνόμια μετόχων: Ο κάτοχος του SSF δεν έχει δικαιώματα ψήφου ούτε δικαιώματα για μερίσματα.
• Απαιτούμενη επαγρύπνηση : Οι SSF είναι επενδύσεις που απαιτούν από τους επενδυτές να παρακολουθούν τις θέσεις τους πιο στενά από ό, τι πολλοί θα ήθελαν να κάνουν. Επειδή οι λογαριασμοί SSF επισημαίνονται στην αγορά κάθε εργάσιμη ημέρα, υπάρχει η πιθανότητα η μεσιτική εταιρεία να εκδώσει μια περιθωριοποίηση, απαιτώντας από τον επενδυτή να αποφασίσει εάν θα καταθέσει γρήγορα πρόσθετα κεφάλαια ή θα ρευστοποιήσει τη θέση.

Σύγκριση με τις μετοχικές επιλογές
Η επένδυση σε SSF διαφέρει από την επένδυση σε συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης μετοχών με διάφορους τρόπους:

• Μακρές επιλογές Θέση: Ο επενδυτής έχει το δικαίωμα αλλά όχι την υποχρέωση να αγοράσει ή να παραδώσει μετοχές. Σε μια μακρά θέση SSF, ο επενδυτής είναι υποχρεωμένος να παραδώσει το απόθεμα.
• Κίνηση αγοράς : Οι επιλογές των εμπόρων χρησιμοποιούν έναν μαθηματικό παράγοντα, το δέλτα, που μετρά τη σχέση μεταξύ του premium premium και της υποκείμενης τιμής της μετοχής. Κατά καιρούς, η αξία μιας σύμβασης επιλογής μπορεί να κυμαίνεται ανεξάρτητα από την τιμή της μετοχής. Αντίθετα, η σύμβαση SSF θα παρακολουθεί πολύ πιο στενά την κίνησή του.
• Η τιμή της επένδυσης : Όταν ένας επενδυτής επιλογής παίρνει μια μακρά θέση, πληρώνει ένα ασφάλιστρο για τη σύμβαση. Το ασφάλιστρο συχνά αποκαλείται πτωχευτικό περιουσιακό στοιχείο. Με τη λήξη, εκτός εάν η σύμβαση επιλογής είναι στα χρήματα, η σύμβαση είναι άχρηστη και ο επενδυτής έχει χάσει ολόκληρη την πριμοδότηση. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μεμονωμένων μετοχών απαιτούν αρχική κατάθεση περιθωρίου και συγκεκριμένο επίπεδο συντήρησης μετρητών.

Η κατώτατη γραμμή
Η επένδυση σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μεμονωμένων μετοχών προσφέρει ευελιξία, μόχλευση και δυνατότητα καινοτόμων στρατηγικών για τους επενδυτές. Εντούτοις, οι δυνητικοί επενδυτές σε SSF πρέπει να εξετάσουν προσεκτικά το προφίλ κινδύνου / ανταμοιβής που προσφέρουν αυτά τα μέσα και να είναι βέβαιοι ότι είναι κατάλληλοι για τους προσωπικούς τους στόχους.