Ορισμός Δικαιωμάτων Επιτοκίου
Μια επιλογή επιτοκίου είναι ένα χρηματοοικονομικό παράγωγο που επιτρέπει στον κάτοχο να επωφεληθεί από τις μεταβολές των επιτοκίων. Οι επενδυτές μπορούν να κάνουν εικασίες σχετικά με την κατεύθυνση των επιτοκίων με τις επιλογές επιτοκίου. Είναι παρόμοιο με μια επιλογή μετοχών και μπορεί να είναι είτε ένα put είτε μια κλήση. Τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς επιτοκίων είναι συμβάσεις δικαιωμάτων προαίρεσης επί του επιτοκίου ομολόγων όπως τα χρεόγραφα των ΗΠΑ.
Τι Επιλογές Επιτοκίου Επιλογές να σας πω;
Όπως και με τα δικαιώματα προαίρεσης σε μετοχές, ένα δικαίωμα επιτοκίου έχει ένα ασφάλιστρο που συνδέεται με αυτό ή ένα κόστος για την σύναψη της σύμβασης. Μια επιλογή αγοράς δίνει στον κάτοχο το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να επωφελείται από την αύξηση των επιτοκίων. Ο επενδυτής που κατέχει το δικαίωμα αγοράς κερδίζει κέρδος αν, κατά τη λήξη του δικαιώματος, τα επιτόκια έχουν αυξηθεί και διαπραγματεύονται με επιτόκιο υψηλότερο από την τιμή προειδοποίησης και αρκετά υψηλό ώστε να καλύπτει το ασφάλιστρο που καταβάλλεται για να προσχωρήσει στη σύμβαση.
Αντιστρόφως, το διαθέσιμο επιτόκιο παρέχει στον κάτοχο το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να επωφεληθεί από την πτώση των επιτοκίων. Αν τα επιτόκια υπολείπονται της τιμής προειδοποίησης και είναι αρκετά χαμηλά για να καλύψουν την καταβληθείσα πριμοδότηση, η επιλογή είναι κερδοφόρα ή χρήματα.
Οι τιμές επιλογής είναι 10xs η υποκείμενη απόδοση του Treasury για την εν λόγω σύμβαση. Ένα δημόσιο ταμείο που έχει απόδοση 6% θα έχει υποκείμενη αξία δικαιωμάτων προτίμησης $ 60 στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης. Όταν οι χρεώσεις του Treasury μετακινούνται ή αλλάζουν, το ίδιο ισχύει και για τις υποκείμενες αξίες των επιλογών τους. Εάν η απόδοση 6% για ένα δημόσιο ταμείο αυξήθηκε σε 6, 5%, η υποκείμενη επιλογή θα αυξηθεί από 60 σε 65 δολάρια.
Εκτός από την άμεση κερδοσκοπία σχετικά με την κατεύθυνση των επιτοκίων, τα δικαιώματα επιτοκίων χρησιμοποιούνται επίσης από τους διαχειριστές χαρτοφυλακίων και τα ιδρύματα για την αντιστάθμιση του κινδύνου επιτοκίων. Οι επιλογές επιτοκίου μπορούν να εισαχθούν χρησιμοποιώντας βραχυπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες αποδόσεις ή αυτό που συνήθως αναφέρεται ως καμπύλη αποδόσεων. Η καμπύλη αποδόσεων αναφέρεται στην κλίση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων με την πάροδο του χρόνου. Εάν τα βραχυπρόθεσμα Θησαυροί, όπως το διετές Treasury, έχουν χαμηλότερες αποδόσεις από τα μακροπρόθεσμα Θησαυροφυλάκια, όπως η απόδοση 30 ετών, η καμπύλη αποδόσεων είναι ανοδική κλίση. Αν οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις είναι χαμηλότερες από τις βραχυπρόθεσμες αποδόσεις, η καμπύλη λέγεται ότι είναι προς τα κάτω κλίση.
Οι επιλογές επιτοκίου διαπραγματεύονται επίσημα μέσω του Ομίλου CME, ενός από τους μεγαλύτερους χρηματιστές προθεσμιακών και δικαιωμάτων προαίρεσης παγκοσμίως. Η ρύθμιση αυτών των επιλογών διοικείται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC). Ένας επενδυτής μπορεί να χρησιμοποιήσει δικαιώματα προαιρέσεως σε ομόλογα και σημειώσεις του Δημοσίου, καθώς και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Eurodollar.
Οι επιλογές επιτοκίου έχουν προβλέψεις για ασκήσεις ευρωπαϊκού τύπου, πράγμα που σημαίνει ότι ο κάτοχος μπορεί να ασκήσει τα δικαιώματά του μόλις λήξει. Ο περιορισμός της άσκησης δικαιωμάτων προαίρεσης απλοποιεί τη χρήση τους, καθώς εξαλείφει τον κίνδυνο πρόωρης αγοράς ή πώλησης της σύμβασης προαιρέσεως. Οι τιμές προειδοποίησης επιλογής επιτοκίου είναι οι αποδόσεις και όχι οι μονάδες τιμής.
Επίσης, δεν υπάρχει παράδοση χρεογράφων. Αντίθετα, τα δικαιώματα επιτοκίου διακανονίζονται με μετρητά, η οποία είναι η διαφορά μεταξύ της τιμής άσκησης άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης και της αξίας διακανονισμού άσκησης που καθορίζεται από την επικρατούσα απόδοση spot.
Βασικές τακτικές
- Οι επιλογές επιτοκίου είναι χρηματοοικονομικά παράγωγα που επιτρέπουν στους επενδυτές να αντισταθμίζουν ή να εικάζουν για τις κατευθυντήριες κινήσεις στα επιτόκια. Μια επιλογή κλήσης επιτρέπει στους επενδυτές να αποκομίζουν κέρδη όταν τα επιτόκια αυξάνονται και οι επιλογές πώλησης επιτρέπουν στους επενδυτές να κερδίζουν όταν μειώνονται τα επιτόκια
- Τα δικαιώματα προαίρεσης επιτοκίου διακανονίζονται με μετρητά, που είναι η διαφορά μεταξύ της τιμής άσκησης άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης και της αξίας διακανονισμού άσκησης που καθορίζεται από την επικρατούσα απόδοση spot.
- Οι επιλογές επιτοκίου έχουν προβλέψεις για ασκήσεις ευρωπαϊκού τύπου, πράγμα που σημαίνει ότι ο κάτοχος μπορεί να ασκήσει τα δικαιώματά του μόλις λήξει.
Παράδειγμα επιλογής επιτοκίου
Εάν ένας επενδυτής επιθυμεί να κερδοσκοπήσει για αύξηση των επιτοκίων, θα μπορούσε να αγοράσει ένα δικαίωμα αγοράς στο 30ετές Treasury με τιμή άσκησης 60 $ και ημερομηνία λήξης 31ης Αυγούστου.
Το ασφάλιστρο για την επιλογή κλήσης είναι $ 1, 50 ανά σύμβαση. Στην αγορά δικαιωμάτων προτίμησης, το 1, 50 δολάρια πολλαπλασιάζεται επί 100, έτσι ώστε το κόστος μιας σύμβασης να είναι $ 150 και δύο συμβάσεις επιλογής κλήσεων θα κοστίζουν $ 300. Η πριμοδότηση είναι σημαντική επειδή ο επενδυτής πρέπει να κάνει αρκετά χρήματα για να καλύψει την πριμοδότηση.
Εάν οι αποδόσεις αυξάνονται μέχρι την 31η Αυγούστου και η επιλογή είναι 68 $ με τη λήξη, ο επενδυτής θα κερδίσει τη διαφορά των $ 8 ή $ 800 βάσει του πολλαπλασιαστή των 10. Εάν ο επενδυτής αγόραζε αρχικά μία σύμβαση, το καθαρό κέρδος θα ήταν $ 650 $ 800 μείον το ασφάλιστρο των 150 δολαρίων που πληρώθηκε για να εισέλθει στο δικαίωμα αγοράς.
Αντίθετα, εάν οι αποδόσεις ήταν χαμηλότερες στις 31 Αυγούστου και η επιλογή κλήσης ανερχόταν σε 55 δολάρια, η επιλογή θα έπαυε να είναι άχρηστη και ο επενδυτής θα χάσει το ασφάλιστρο των 150 δολαρίων που καταβλήθηκε για τη μία σύμβαση.
Για μια επιλογή που λήγει χωρίς αξία, λέγεται ότι είναι "από τα χρήματα". Με άλλα λόγια, η αξία του θα είναι μηδενική και ο αγοραστής του δικαιώματος προτίμησης χάνει το σύνολο της καταβληθείσας πριμοδότησης.
Όπως και με άλλες επιλογές, ο κάτοχος δεν χρειάζεται να περιμένει έως τη λήξη για να κλείσει τη θέση. Ο κάτοχος πρέπει να κάνει είναι να πουλήσει την επιλογή πίσω στην ανοικτή αγορά. Για έναν πωλητή επιλογών, το κλείσιμο της θέσης πριν τη λήξη απαιτεί την αγορά μιας ισοδύναμης επιλογής με την ίδια απεργία και λήξη.
Εντούτοις, μπορεί να υπάρξει ένα κέρδος ή μια ζημία για την αποδέσμευση της συναλλαγής, η οποία είναι η διαφορά μεταξύ της αρχικά καταβληθείσας πριμοδότησης για το δικαίωμα προαίρεσης και της πριμοδότησης που εισπράχθηκε από τη σύμβαση αναπροσαρμογής.
Η διαφορά μεταξύ των επιλογών επιτοκίου και των δυαδικών επιλογών
Μια δυαδική επιλογή είναι ένα παράγωγο χρηματοοικονομικό προϊόν με σταθερή (ή μέγιστη) πληρωμή, εάν η επιλογή λήγει στα χρήματα, ή ο έμπορος απώλειες το ποσό που επένδυσαν στο δικαίωμα προαίρεσης, αν εξαντληθεί το δικαίωμα από τα χρήματα. Η επιτυχία μιας δυαδικής επιλογής βασίζεται έτσι σε μια πρόταση ναι ή όχι - ως εκ τούτου, "δυαδική".
Οι δυαδικές επιλογές έχουν ημερομηνία λήξης ή ώρα. Κατά την ημερομηνία λήξης, η τιμή του υποκείμενου στοιχείου ενεργητικού πρέπει να βρίσκεται στη σωστή πλευρά της τιμής προειδοποίησης (με βάση το εμπόριο που λαμβάνεται) προκειμένου ο έμπορος να αποκομίσει κέρδος.
Μια επιλογή επιτοκίου καλείται συχνά μια επιλογή ομολογιών και μπορεί να συγχέεται με δυαδικές επιλογές. Ωστόσο, οι επιλογές επιτοκίου έχουν διαφορετικά χαρακτηριστικά και δομές πληρωμών από τις δυαδικές επιλογές.
Περιορισμοί Επιτοκίων
Δεδομένου ότι οι επιλογές επιτοκίου είναι ευρωπαϊκές επιλογές, δεν μπορούν να ασκηθούν νωρίς όπως οι επιλογές αμερικανικού τύπου. Ωστόσο, η σύμβαση μπορεί να ξετυλιχθεί με τη σύναψη συμψηφισμού, αλλά αυτό δεν είναι το ίδιο με την άσκηση της επιλογής.
Οι επενδυτές πρέπει να έχουν μια καλή αντίληψη της αγοράς ομολόγων όταν επενδύουν σε δικαιώματα επιτοκίου. Οι αποδόσεις των ταμειακών διαθεσίμων και των ομολόγων έχουν σταθερό επιτόκιο που συνδέεται με αυτές και οι αποδόσεις του Δημοσίου μεταβάλλονται αντιστρόφως στις τιμές των ομολόγων.
Καθώς οι αποδόσεις αυξάνονται, οι τιμές των ομολόγων μειώνονται επειδή οι υφιστάμενοι κάτοχοι ομολόγων πωλούν τα ομόλογα που είχαν αγοράσει προηγουμένως, δεδομένου ότι τα ομόλογα τους έχουν χαμηλότερη απόδοση από τη σημερινή αγορά. Με άλλα λόγια, σε μια αγορά με αυξημένο επιτόκιο, οι υφιστάμενοι κάτοχοι ομολόγων δεν επιθυμούν να κρατήσουν τα ομόλογα χαμηλής αποδόσεως τους μέχρι τη λήξη τους. Αντ 'αυτού, πωλούν τα ομόλογα τους και περιμένουν να αγοράσουν ομολογίες υψηλότερης απόδοσης στο μέλλον. Ως αποτέλεσμα, όταν τα επιτόκια αυξάνονται, οι τιμές των ομολόγων μειώνονται λόγω της πώλησης στην αγορά ομολόγων.
Μάθετε περισσότερα σχετικά με τις επιλογές επιτοκίου
Για τους επενδυτές που επιθυμούν να διαπραγματευτούν επιλογές επιτοκίων, πρέπει να κατανοήσουν τη δυναμική της αγοράς ομολόγων, τις αποδόσεις, τις τιμές των ομολόγων και τον αριθμό των παραγόντων που οδηγούν τα επιτόκια.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.