Εάν το The Bull εξακολουθεί να τρέχει, γιατί να διαφοροποιήσει;

Οι αμερικανικές μετοχές βρίσκονται σε μια περίοδο δέκα χρόνων. Σύμφωνα με πρόσφατα σχόλια από τον Omar Aguilar, επικεφαλής επενδυτή για μετοχές στην Charles Schwab Investment Management, η αγορά ταύρων "θα μπορούσε να παραταθεί για άλλους 18 έως 24 μήνες." Σε αυτό το περιβάλλον αγοράς του ταύρου, οποιαδήποτε προσπάθεια οικονομικών συμβούλων να μιλήσουν στους πελάτες τους για η διαφοροποίηση συχνά πέφτει σε κωφάδες. Η τρέχουσα τάση κατά της διαφοροποίησης έχει «νόημα» λόγω των σημερινών συνθηκών της αγοράς. Ωστόσο, ιστορικά στοιχεία έχουν δείξει ότι για μακροπρόθεσμο κέρδος, είναι τώρα μια κρίσιμη στιγμή για τη διαφοροποίηση.

Όχι όλες οι μετοχές βιώνουν υψηλά επίπεδα

Ναι, οι αμερικανικές μετοχές είχαν μεγάλη επιτυχία. Αλλά αν κοιτάξετε λίγο πιο κοντά, η ιστορία δεν είναι η ίδια σε κάθε γωνιά της αγοράς μετοχών. Τα ενεργειακά αποθέματα, για παράδειγμα, έχουν κερδίσει. Οποιεσδήποτε σχετικές με το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο από μεγάλους παίκτες όπως οι Exxon (XOM) και Sunoco (SUN) σε παρόχους αγωγών όπως Kinder Morgan (KMI) και Williams Companies (WMB) και επιχειρήσεις εξυπηρέτησης όπως Halliburton (HAL) και Baker Hughes (BHGS) μακριά από τα ψηλά τους.

Το ίδιο μπορεί να ειπωθεί και για τα λιανικά αποθέματα όπως οι περιορισμένες μάρκες (LB), η Sears (SHLD) και ακόμη και η Macys (M). Στην πραγματικότητα, μεγάλο μέρος του S & P 500 πέφτει στον ίδιο καταυλισμό, με τα συνολικά αποτελέσματα να υποστηρίζονται από μερικά ονόματα τεχνολογίας που φέρουν την πείνα. Ωστόσο, ακόμη και μεταξύ των μετοχών τεχνολογίας όλα δεν είναι απαραίτητα ρόδινα. Απλώς ρίξτε μια ματιά στο Facebook (FB) και το Netflix (NFLX), που κάποτε ήταν τα ψηλά μέλη των λεγόμενων μετοχών της FAANG, τα οποία είχαν υποτιμηθεί όταν παρουσίασαν απογοητευμένους αριθμούς.

Στην πραγματικότητα, περίπου την ίδια ώρα, ο Aguilar εξέφρασε την άποψη ότι η αγορά ταύρων θα συνεχιστεί, ο Michael Wilson, επικεφαλής στρατηγικής της Morgan Stanley, δήλωσε ότι η χρηματιστηριακή αγορά βρίσκεται ήδη σε κυρίαρχη αγορά, με τα αποθέματα τεχνολογίας ως εξαίρεση στον κανόνα. Ο Wilson αναμένει ότι τα αποθέματα τεχνολογίας θα σημειώσουν πτώση της τιμής κατά 10%, ακολουθούμενη από μια συνεχή εξέλιξη της αγοράς.

Αποθέματα ανάπτυξης έναντι αποθεμάτων αξίας

Τα μεμονωμένα αποθέματα δεν είναι ο μόνος τομέας της αγοράς που αξίζει μια πιο προσεκτική ματιά. Ο κ. Charlie McElligott, επικεφαλής της στρατηγικής cross-asset στο Nomura, σημείωσε ότι η «τριήμερη κίνηση στην US Value / Growth ήταν η μεγαλύτερη από τον Οκτώβριο του 2008.» Τα σχόλιά του ακολούθησαν τις αξιοσημείωτες μειώσεις της αξίας των τεχνολογικών αποθεμάτων στις αρχές Αυγούστου του 2018. Με γνώμονα τα αποθέματα τεχνολογίας, τα λεγόμενα αποθέματα ανάπτυξης έχουν ξεπεράσει τα αποθέματα αξίας τα τελευταία χρόνια.

Οι αναλυτές και οι επενδυτές που πιστεύουν στη μέση αναστροφή αναμένουν αλλαγή στην ηγεσία, προσδοκώντας ότι τα αποθέματα αξίας θα ξεπεράσουν τα αποθέματα ανάπτυξης. Η πεποίθησή τους υποστηρίζεται από μια μελέτη της Bank of America / Merrill Lynch, η οποία εξέτασε τα αποθέματα ανάπτυξης και αξίας κατά τη διάρκεια μιας περιόδου 90 ετών και διαπίστωσε ότι τα αποθέματα ανάπτυξης επέστρεψαν κατά μέσο όρο 12, 6% ετησίως, ενώ τα αποθέματα αξίας επέστρεψαν 17% ετησίως. Εάν η ιστορία είναι κάποιος δικαστής, η αξία φαίνεται καλή για μακροπρόθεσμα. Φυσικά, η ανάπτυξη έχει σημειώσει καλές επιδόσεις στο πρόσφατο σύντομο χρονικό διάστημα.

Αλλαγή της καρδιάς από τη διαφοροποίηση του μπουφέ

Ο Warren Buffet, ο άνθρωπος που αναγνωρίζεται ευρέως ως ίσως ο μεγαλύτερος επενδυτής όλων των εποχών, έχει επίσης μια ενδιαφέρουσα ιστορία. Ο μαντείο της Ομάχα, όπως ο γνωστός επενδυτής αξίας Warren Buffet είναι γνωστός, κάθισε τη φούσκα dotcom τη δεκαετία του 1990. Εξήγησε ότι δεν επενδύει σε εταιρείες που δεν κατάλαβε. Οι επικριτές του είπαν ότι δεν έρχεται σε επαφή με την εποχή και ότι το στιλ αξίας του που επενδύει ήταν ένα λείψανο του παρελθόντος.

Όταν η αγορά συνετρίβη στις αρχές του 2000, ο Buffet ήταν ξαφνικά υπέρ. Ωστόσο, αφού έγινε γνωστός για την αποφυγή τεχνολογικών αποθεμάτων, ακόμη και η Oracle άλλαξε τους τρόπους της. Σήμερα, η εταιρεία Buffet, Berkshire Hathaway, κατέχει μετοχές αξίας 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων στη μεγαλύτερη εκμετάλλευση της Apple-Berkshire. Διαφοροποίηση σε τεχνολογία αποδίδεται μεγάλη για μπουφέ.

Οι συνθήκες της αγοράς είναι "εξαιρετικές" αυτή τη φορά

Η σημερινή τάση κατά της διαφοροποίησης έχει πολλές παραλλαγές στην ιστορία της επένδυσης. Σχεδόν κάθε φορά που η χρηματιστηριακή αγορά κάνει κάτι ασυνήθιστο, ακούτε το μάντρα "τα πράγματα είναι διαφορετικά αυτή τη φορά." Μια αγορά που δημιουργεί ρεκόρ θέτει την προσδοκία ότι οι καλές εποχές δεν θα τελειώνουν ποτέ. Οι πτώση των τιμών του πετρελαίου δημιουργούν την εντύπωση ότι οι τιμές δεν θα επιστρέψουν ποτέ. Η επιτυχία του Amazon (AMZN) έθεσε την προσδοκία ότι το παραδοσιακό λιανικό εμπόριο είναι νεκρό και ότι τα εμπορικά κέντρα δεν μπορούν να επιβιώσουν. Μια μακρά περίοδος υπέρβασης από τα αποθέματα ανάπτυξης υποδηλώνει ότι τα αποθέματα αξίας δεν θα οδηγήσουν ποτέ ξανά την αγορά. Ωστόσο, η ιστορία μας έχει δείξει ξανά και ξανά ότι η ηγετική θέση στην αγορά αλλάζει με την πάροδο του χρόνου, οι νικητές και οι χαμένοι έρχονται και πηγαίνουν και προσπαθώντας να κάνουμε τις σωστές αποφάσεις αγορών και πωλήσεων την κατάλληλη στιγμή είναι γενικά το τίμημα του ανόητου ... που μας φέρνει πίσω διαποικίληση.

Τα οφέλη της διαφοροποίησης

Το 1830 ο Μασαχουσέτης Δικηγόρος Σαμουήλ Πούντμαν κάλεσε επενδυτικούς διαχειριστές να «παρατηρήσουν πώς οι άνθρωποι της σύνεσης, της διακριτικότητας και της νοημοσύνης διαχειρίζονται τις δικές τους υποθέσεις όχι όσον αφορά την κερδοσκοπία αλλά την μόνιμη διάθεση των κεφαλαίων τους λαμβάνοντας υπόψη το πιθανό εισόδημα καθώς η πιθανή ασφάλεια του κεφαλαίου που πρόκειται να επενδυθεί. " Αυτή η εντολή αναγνωρίζεται ευρέως ως μια από τις πρώτες οδηγίες που αναγνωρίζουν ότι οι επενδυτές θα πρέπει να λαμβάνουν υπόψη κινδύνους καθώς και να επιστρέφουν όταν λαμβάνουν επενδυτικές αποφάσεις. Η ίδια λογική ισχύει για τα άτομα.

Επομένως, η λήψη αδικαιολόγητων ποσών κινδύνου για την επίτευξη κερδών δεν είναι συνετή. Πιστεύοντας ότι "αυτή τη φορά είναι διαφορετική" (παρά τις δεκαετίες ιστορίας που υποδηλώνουν το αντίθετο) δεν είναι συνετή. Η αμυντική επένδυση είναι συνετή. Η διαφοροποίηση είναι συνετή. Είναι η απλή πράξη να βεβαιωθείτε ότι όλα τα αυγά σας δεν είναι σε ένα καλάθι.

Από πλευράς επενδύσεων, η διαφοροποίηση σημαίνει ότι διασφαλίζετε ότι όλος ο κίνδυνος σε ένα χαρτοφυλάκιο δεν συγκεντρώνεται σε μία μόνο κλάση περιουσιακών στοιχείων (όπως οι αμερικανικές μετοχές υψηλού επιπέδου). Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι επαγγελματικοί σύμβουλοι επενδύσεων συνιστούν την κατανομή περιουσιακών στοιχείων σε μια ποικιλία κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, που συχνά περιλαμβάνουν τόσο μετοχές εγχώριων όσο και ξένων, μετοχές μεγάλου κεφαλαίου και μικρού κεφαλαιοποίησης, εταιρικά ομόλογα και κρατικά ομόλογα.

Ναι, η διαφοροποίηση σημαίνει ότι οι επενδυτές δεν θα απολαύσουν το μέγιστο δυνατό όφελος που αποφέρει το καλύτερο προϊόν. Σημαίνει επίσης ότι δεν θα υποστούν τη μέγιστη πιθανή ζημία που αποφέρει το περιουσιακό στοιχείο με τη χειρότερη απόδοση.