Πώς πρωτοπόρος με δίπλωμα ευρεσιτεχνίας ένα σύστημα για την αποφυγή των φόρων στα αμοιβαία κεφάλαια

Αν και λίγοι επενδυτές το γνωρίζουν, από το 2001 ο όμιλος Vanguard χρησιμοποίησε ένα έξυπνο σχέδιο για τη μείωση των κεφαλαιουχικών κερδών που αναφέρθηκαν ετησίως στα Έντυπα 1099-DIV των Υπηρεσιών Εσωτερικής Φορολογίας (IRS) των ΗΠΑ που αποστέλλονται στους μετόχους σε ορισμένα από τα πιο δημοφιλή αμοιβαία κεφάλαια. Η διαδικασία είναι απολύτως νόμιμη και προστατεύεται ακόμη και από ένα αμερικανικό δίπλωμα ευρεσιτεχνίας το οποίο εμποδίζει τους ανταγωνιστές να το αντιγράψουν μέχρι το 2023, αλλά η Vanguard επέλεξε να μην το δημοσιοποιήσει.

Ο παρακάτω πίνακας περιγράφει τα βασικά στοιχεία του προγράμματος μείωσης των κεφαλαιακών κερδών του Vanguard, σύμφωνα με μια πρόσφατη μεγάλη ιστορία στο Bloomberg και σε μια σχετική στήλη.

Μηχανή μείωσης φόρου κεφαλαιουχικών κερδών της εταιρείας Vanguard

• Ξεκίνησε το 2001, προστατεύεται με δίπλωμα ευρεσιτεχνίας έως το 2023
• 6 σχετικά διπλώματα ευρεσιτεχνίας λήγουν το 2021
• Χρησιμοποιεί μια ασαφή διάταξη του ομοσπονδιακού φορολογικού κώδικα που θεσπίστηκε το 1969
• Περιλαμβάνει 14 ζεύγη αμοιβαίων κεφαλαίων και ETF που κατέχουν τα ίδια αποθέματα
• Επίσης περιλαμβάνει δεκάδες επιπλέον υβριδικά αμοιβαία κεφάλαια-ταμεία που κατέχουν μετοχές
• Μείωση των κεφαλαιουχικών κερδών με συνολικό ποσό 191 δισ. Δολαρίων έως το 2018
• Το σύστημα μπορεί να χορηγηθεί σε άλλες επιχειρήσεις επενδύσεων

Πηγή: Bloomberg

Σημασία για τους επενδυτές

Σύμφωνα με μια τετριμμένη διάταξη του ομοσπονδιακού φορολογικού κώδικα, που ψηφίστηκε από το Κογκρέσο το 1969, εάν ένα αμοιβαίο κεφάλαιο τιμά την αίτηση εξαγοράς δίνοντας στους επενδυτές μετοχές των εκτιμώμενων μετοχών αντί των μετρητών, δεν οφείλεται φόρος υπεραξίας. Ωστόσο, δεδομένου ότι οι μικροεπενδυτές αναμένουν να λάβουν εξαγορές σε μετρητά, αυτή η εναλλακτική λύση χρησιμοποιείται σπάνια από αμοιβαία κεφάλαια. Από την άλλη πλευρά, τα ΕΙΕΕ την χρησιμοποιούν επιθετικά.

Ο λόγος, όπως εξηγεί η Bloomberg, είναι ότι ο αριθμός των μετοχών που εκκρεμούν σε ένα ΕΙΕΕ επεκτείνεται ή η σύμβαση βασίζεται σε καταθέσεις ή αποσύρσεις από μεσάζοντες όπως οι τράπεζες και οι διαμορφωτές της αγοράς. Τέτοιες συναλλαγές συνήθως γίνονται σε είδος με μετοχές, αντί για μετρητά, και τα ΕΙΕΕ μπορούν να μειώσουν τα κεφαλαιακά κέρδη που αναγγέλλονται στους επενδυτές διευθετώντας τις αποσύρσεις με μετοχές εκτιμώμενων μετοχών.

Για να μειώσουν ακόμη περισσότερο τα κεφαλαιακά τους κέρδη, συχνά στο μηδέν, τα ETFs συχνά έχουν αυτούς τους μεσάζοντες να καταθέσουν κάποιο απόθεμα για μία ή δύο μέρες, στη συνέχεια να κάνουν μια ανάληψη που πληρώνεται με μετοχές ενός διαφορετικού, υψηλού εκτιμημένου αποθέματος. Αυτά τα αποκαλούμενα «εμπόδια καρδιακού παλμού» (όταν έχουν καταγραφεί, δείχνουν μεγάλα blips συναλλαγών που θυμίζουν καρδιακή παρακολούθηση) επέτρεψαν στα 183 μεγαλύτερα αμερικανικά ETFs να μειώσουν τα αναγραφόμενα κεφαλαιουχικά κέρδη κατά περίπου 203 δισεκατομμύρια δολάρια το 2018, όπως περιγράφει το Bloomberg σε προηγούμενη λεπτομερές άρθρο.

Από το 2000, η ​​Vanguard εισήλθε στην ταχέως αναπτυσσόμενη αγορά του ETF κυρίως προσθέτοντας μια κατηγορία μεριδίων ETF σε μερικά από τα πιο δημοφιλή αμοιβαία κεφάλαια μετοχών της. Οι επενδυτές θα μπορούσαν να ανταλλάξουν τις μετοχές αμοιβαίων κεφαλαίων τους για μετοχές στο αδελφικό ΕΙΕΕ χωρίς φόρο επί του παρόντος. Με τη δομή αυτή, η Vanguard χρησιμοποίησε επίσης συναλλαγές καρδιακού παλμού για να απομακρύνει τα εκτιμώμενα αποθέματα από τα ETF και τα αμοιβαία κεφάλαια αδελφών τους, μειώνοντας τις φορολογικές υποχρεώσεις κεφαλαίου κέρδους για τους επενδυτές και στα δύο.

Η πρωτοπορία οδήγησε όλους τους διευθυντές του ΕΜΤ με συναλλαγές καρδιάς αξίας 129, 8 δισ. Δολαρίων από το 2000 έως το 2018, ανά Bloomberg. Ο μεγαλύτερος παίκτης του ETF παγκοσμίως, iShares από τη BlackRock, είναι ο δεύτερος με 74, 5 δισ. Δολάρια, ενώ όλοι οι άλλοι συνδυάστηκαν για $ 125, 6 δισ. Σε όλα τα προϊόντα της, η Vanguard διέθετε 5, 2 τρισεκατομμύρια δολάρια σε παγκόσμια περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση (AUM) από την 31η Ιανουαρίου 2019, ανά ιστοσελίδα της.

Κοιτάω μπροστά

Όταν το δίπλωμα ευρεσιτεχνίας της Vanguard λήγει το 2023, άλλες εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων αναμένεται να αντιγράψουν τη διαδικασία για να μειώσουν τις φορολογικές υποχρεώσεις των επενδυτών τους. Αναμείνετε αυξημένο έλεγχο από το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ, καθώς οι επιπτώσεις στα φορολογικά έσοδα είναι τεράστιες. Ενώ τα αμερικανικά μετοχικά κεφάλαια ETF ελέγχουν περίπου 3 τρισεκατομμύρια δολάρια ενεργητικού, τα αμοιβαία κεφάλαια των αμερικανικών μετοχών έχουν πάνω από το τριπλάσιο ποσό, σύμφωνα με το Bloomberg.