Πώς να περιηγηθείτε στο περίπλοκο τοπίο των εκπτώσεων και των ασφαλίστρων του ΕΙΕΕ

Τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETF) είναι γνωστά ως επενδύσεις χαμηλού κόστους. Ωστόσο, ο καθορισμός της πραγματικής τιμής ενός ΕΙΕΕ μπορεί να είναι δύσκολο, εν μέρει επειδή υπάρχει η καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) ενός ταμείου και η ημερήσια NAV (iNAV), καθώς και η τρέχουσα αγοραία τιμή. Οι αποκλίσεις μεταξύ αυτών των τιμών μπορεί να έχουν ως αποτέλεσμα τα αποκαλούμενα ασφάλιστρα και εκπτώσεις που προκύπτουν όταν ένα ΕΙΕΕ διαπραγματεύεται πάνω ή κάτω από την ΚΑΕ αντίστοιχα. Μερικές φορές, τα γραφήματα που αντανακλούν τα ασφάλιστρα και τις εκπτώσεις μπορούν να κάνουν να φαίνεται ότι ένας πελάτης θα συναντήσει μια σημαντική μεταβολή της τιμής κατά τη διαπραγμάτευση. Ωστόσο, όπως επισημαίνει πρόσφατη έκθεση του ETF.com, αυτό συμβαίνει συχνά, καθώς τα ασφάλιστρα και οι εκπτώσεις τείνουν να είναι βραχύβια.

Premium / Έκπτωση Μεταβλητότητα

Για παράδειγμα, η έκθεση επισημαίνει το iShares MSCI EAFE ETF (EFA). Αυτό το ETF διαπραγματεύεται αρκετά με την στιγμιαία εύλογη αξία του: έχει μέση ημερήσια διαφορά μόλις 0, 01%, με ημερήσιες συναλλαγές ύψους 1, 38 δισ. Δολαρίων. Αυτό δείχνει ότι το σύστημα αρμπιτράζ για αυτό το ETF λειτουργεί όπως πρέπει, επιτρέποντάς του να αγοραστεί και να πωληθεί εύκολα. Με τα άτομα που ανταγωνίζονται για κέρδη, οι προσφορές και προσφορές του ΕΙΕΕ παραμένουν στενά συνδεδεμένες με την υποκείμενη αξία του χαρτοφυλακίου. Ως εκ τούτου, έχει ετήσια μεσαία πριμοδότηση μόλις 0, 06%, μεγάλο μέρος της οποίας οφείλεται στην αμοιβή του 0, 04%.

Ωστόσο, ένα λεπτό ασφάλιστρο δεν αποτελεί αναγκαστικά σημαντικό πρόβλημα για τους επενδυτές. Η μεγαλύτερη ανησυχία είναι η αντίληψη ότι ένα ΕΙΕΕ όπως το ΕΦΑ μπορεί να ταλαντεύεται σημαντικά υψηλότερα και χαμηλότερα από το διάμεσο, ακόμη και κατά τη διάρκεια μιας μόνο ημέρας. Αν φαίνεται πιθανό το ΕΙΕΕ να μπορεί να κάνει συναλλαγές με έκπτωση άνω του 3% στο τέλος μιας ημέρας, μόνο στο άλμα έως το 2% της πριμοδότησης την επόμενη μέρα, αυτό είναι πιθανό να αποβάλει τους επενδυτές.

Σε περιπτώσεις όπως αυτό, όμως, υπάρχουν σημαντικοί παράγοντες που πρέπει να λάβετε υπόψη. Ένα ΕΙΕΕ μπορεί να τερματίσει την ημέρα με την αντιστάθμιση της ΚΑΕ από την τιμή κλεισίματος της αγοράς, αλλά μπορεί να συνεχίσει να διαπραγματεύεται σύμφωνα με την αξία του υποκείμενου χαρτοφυλακίου του. Σε καταστάσεις όπως αυτή, για παράδειγμα, η αντιληπτή μεταβλητότητα μεταξύ της έκπτωσης μιας ημέρας και της πριμοδότησης της επόμενης ημέρας είναι απλώς ένα στατιστικό τεχνούργημα, όπως δείχνει η έκθεση.

Ένας λόγος για αυτό είναι ότι η EFA κατέχει κυρίως ξένα αποθέματα. Οι λογιστές του ταμείου πρέπει να προβαίνουν σε εκτίμηση κάθε ασφάλειας για τον προσδιορισμό της ΚΑΕ. Επειδή η αποτίμηση της ασφάλειας και η μετατροπή νομισμάτων δεν διαρθρώνονται χρονικά, η ΚΑΕ καταλήγει να είναι παρωχημένη όταν πραγματοποιείται η μεταπώληση. Το αποτέλεσμα είναι μια αντιληπτή διακύμανση των ασφαλίστρων και των εκπτώσεων.

Γιατί υπάρχουν τα τεχνουργήματα Premium / Discount

Για τα κεφάλαια που συντάχθηκαν με τους χρόνους κλεισίματος της αμερικανικής αγοράς μετοχών, αυτό δεν αποτελεί πρόβλημα. Αυτά τα κεφάλαια μπορούν να χρησιμοποιούν τις τρέχουσες τιμές για τους υποκείμενους τίτλους, εξασφαλίζοντας ότι δεν υπάρχουν αποκλίσεις. Ωστόσο, για τα χρήματα όπως η EFA, είναι φυσιολογικό να περιμένετε μερικά ασφάλιστρα και εκπτώσεις.

Δεν μπορούν να επηρεαστούν μόνο τα κεφάλαια με ξένο κεφάλαιο. Τα ETF που ασχολούνται με σταθερό εισόδημα, πολύτιμα μέταλλα, μη φυσικά νομίσματα και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης τρέχουν επίσης στο ίδιο πρόβλημα συγχρονισμού. Επειδή οι ΚΑΕ τους δεν είναι ενημερωμένες, καταλήγουν να αντικατοπτρίζουν τις αλλαγές στα ασφάλιστρα και τις εκπτώσεις που δεν υπάρχουν πραγματικά εκεί.

Συγκεκριμένα, τα ETF των ομολόγων αντιμετωπίζουν πρόβλημα όσον αφορά την αγορά των ΗΠΑ, η οποία κλείνει στις 3 μ.μ. Ανατολική ώρα. Προσθέστε σε αυτό το γεγονός ότι ορισμένα NAV των ομολόγων ETF καθορίζονται με βάση την τελική προσφορά και όχι την τελευταία τιμή διαπραγμάτευσης και έχετε ακόμα περισσότερους λόγους για τους οποίους ενδέχεται να φαίνεται ότι διαπραγματεύονται με πριμ ή έκπτωση.

Αυτό δεν σημαίνει ότι όλα τα κεφάλαια έχουν εμπειρία φανταστικών πριμοδοτήσεων / εκπτώσεων ή ότι όλες οι αποκλίσεις αυτού του είδους είναι παραπλανητικές. Απλώς σημαίνει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν τις καταστάσεις στις οποίες μπορεί να φανεί μόνο ότι ένα ΕΙΕΕ αντιμετωπίζει ευρέως μεταβλητά ασφάλιστρα και εκπτώσεις.