Πώς επηρεάζει η νομισματική πολιτική τις επενδύσεις σας

Η νομισματική πολιτική αναφέρεται στις στρατηγικές που εφαρμόζει η κεντρική τράπεζα ενός έθνους όσον αφορά το χρηματικό ποσό που κυκλοφορεί στην οικονομία και τι αξίζει αυτά τα χρήματα. Ενώ ο τελικός στόχος της νομισματικής πολιτικής είναι η επίτευξη μακροπρόθεσμης οικονομικής ανάπτυξης, οι κεντρικές τράπεζες ενδέχεται να έχουν διαφορετικούς δηλωμένους στόχους προς το σκοπό αυτό. Στις ΗΠΑ, οι στόχοι της νομισματικής πολιτικής της Federal Reserve είναι να προωθήσουν τη μέγιστη απασχόληση, τις σταθερές τιμές και τα μέτρια μακροπρόθεσμα επιτόκια. Ο στόχος της Τράπεζας του Καναδά είναι να διατηρήσει τον πληθωρισμό κοντά στο 2%, με βάση την άποψη ότι ο χαμηλός και σταθερός πληθωρισμός είναι η καλύτερη συμβολή της νομισματικής πολιτικής σε μια παραγωγική και εύρυθμη οικονομία.

Οι επενδυτές θα πρέπει να έχουν μια βασική κατανόηση της νομισματικής πολιτικής, καθώς μπορούν να έχουν σημαντικό αντίκτυπο στα χαρτοφυλάκια επενδύσεων και στην καθαρή αξία.

Επίδραση στις επενδύσεις

Η νομισματική πολιτική μπορεί να είναι περιοριστική (σφιχτή), ευνοϊκή (χαλαρή) ή ουδέτερη (κάπου ενδιάμεσα). Όταν η οικονομία αναπτύσσεται πολύ γρήγορα και ο πληθωρισμός κινείται σημαντικά υψηλότερος, η κεντρική τράπεζα μπορεί να λάβει μέτρα για να ψύξει την οικονομία αυξάνοντας τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, που συνιστούν περιοριστική ή αυστηρή νομισματική πολιτική. Αντιστρόφως, όταν η οικονομία είναι υποτονική, η κεντρική τράπεζα θα υιοθετήσει μια ευνοϊκή πολιτική, μειώνοντας τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια για την τόνωση της ανάπτυξης και την ανάκαμψη της οικονομίας.

Επομένως, η επίδραση της νομισματικής πολιτικής στις επενδύσεις είναι άμεση και έμμεση. Ο άμεσος αντίκτυπος είναι μέσω του επιπέδου και της κατεύθυνσης των επιτοκίων, ενώ το έμμεσο αποτέλεσμα είναι μέσω των προσδοκιών σχετικά με το πού κατευθύνεται ο πληθωρισμός.

Εργαλεία νομισματικής πολιτικής

Οι κεντρικές τράπεζες έχουν στη διάθεσή τους διάφορα εργαλεία για να επηρεάσουν τη νομισματική πολιτική. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, για παράδειγμα, έχει τρία βασικά εργαλεία πολιτικής:

• Πράξεις ανοικτής αγοράς, οι οποίες περιλαμβάνουν την αγορά και πώληση χρηματοπιστωτικών μέσων από την Federal Reserve.
• Το προεξοφλητικό επιτόκιο ή το επιτόκιο που χρεώνει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ σε καταθετικά ιδρύματα για βραχυπρόθεσμα δάνεια. και
• Απαιτήσεις αποθεματικού ή το ποσοστό των καταθέσεων που πρέπει να διατηρούν οι τράπεζες ως αποθεματικά.

Οι κεντρικές τράπεζες μπορούν επίσης να προσφεύγουν σε μη συμβατικά εργαλεία νομισματικής πολιτικής κατά τη διάρκεια ιδιαίτερα δύσκολων περιόδων. Μετά την παγκόσμια πιστωτική κρίση για το 2008-09, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα αναγκάστηκε να διατηρήσει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια κοντά στο μηδέν για να τονώσει την οικονομία των ΗΠΑ. Όταν η στρατηγική αυτή δεν είχε το επιθυμητό αποτέλεσμα, η Federal Reserve χρησιμοποίησε διαδοχικούς γύρους ποσοτικής χαλάρωσης (QE), που περιλάμβαναν την αγορά μακροπρόθεσμων τίτλων που στηρίζονται σε ενυπόθηκα δάνεια απευθείας από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Αυτή η πολιτική άσκησε πτωτική πίεση στα πιο μακροπρόθεσμα επιτόκια και αντλούσε εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια στην οικονομία των ΗΠΑ.

Επίδραση σε συγκεκριμένες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων

Η νομισματική πολιτική επηρεάζει τις κύριες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων σε όλους τους τομείς - μετοχές, ομόλογα, μετρητά, ακίνητα, εμπορεύματα και νομίσματα. Η επίδραση των αλλαγών της νομισματικής πολιτικής συνοψίζεται παρακάτω (πρέπει να σημειωθεί ότι ο αντίκτυπος τέτοιων αλλαγών είναι μεταβλητός και μπορεί να μην ακολουθεί το ίδιο μοτίβο κάθε φορά).

Καθημερινή νομισματική πολιτική

• Οι δείκτες Dow Jones Industrial Average και S & P 500, για παράδειγμα, έφθασαν τα υψηλά επίπεδα μέσα στο πρώτο εξάμηνο του 2013. Αυτό συνέβη λίγους μήνες μετά την αποδέσμευση του QE3 από την Federal Reserve Τον Σεπτέμβριο του 2012 δεσμευόμενο να αγοράσει 85 δισεκατομμύρια δολάρια πιο μακροπρόθεσμα χρεόγραφα μηνιαίως έως ότου η αγορά εργασίας παρουσίασε σημαντική βελτίωση.

• Με τα επιτόκια σε χαμηλά επίπεδα, οι αποδόσεις των ομολόγων είναι χαμηλότερες και η αντίστροφη σχέση τους με τις τιμές των ομολόγων σημαίνει ότι τα περισσότερα προϊόντα σταθερού εισοδήματος μετά από σημαντικά κέρδη στις τιμές. Οι αποδόσεις του Αμερικανικού Δημοσίου ήταν στα χαμηλά επίπεδα στα μέσα του 2012, με τα 10ετή κρατικά ομόλογα να αποδίδουν λιγότερο από το 1, 40% και τα 30ετή κρατικά ομόλογα να έχουν απόδοση 2, 46%. Η ζήτηση για υψηλότερη απόδοση σε αυτό το περιβάλλον χαμηλών αποδόσεων οδήγησε σε μεγάλη προσφορά για εταιρικά ομόλογα, στέλνοντας τις αποδόσεις τους και σε νέα χαμηλά επίπεδα, και επέτρεψε σε πολλές εταιρείες να εκδίδουν ομόλογα με ρεκόρ χαμηλά κουπόνια. Ωστόσο, αυτή η προϋπόθεση ισχύει μόνο εφόσον οι επενδυτές είναι πεπεισμένοι ότι ο πληθωρισμός είναι υπό έλεγχο. Εάν η πολιτική είναι παραθεριστική για πολύ καιρό, οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό ενδέχεται να στείλουν ομόλογα κατά πολύ χαμηλότερες, καθώς οι αποδόσεις προσαρμόζονται στις υψηλότερες προσδοκίες για τον πληθωρισμό.

• Τα μετρητά δεν είναι βασιλιάς κατά τη διάρκεια περιόδων ευνοϊκής πολιτικής, καθώς οι επενδυτές προτιμούν να χρησιμοποιούν τα χρήματά τους οπουδήποτε και όχι να το σταθμεύουν σε καταθέσεις που παρέχουν ελάχιστες αποδόσεις.

• Η ακίνητη περιουσία τείνει να κάνει καλά όταν τα επιτόκια είναι χαμηλά, δεδομένου ότι οι ιδιοκτήτες σπιτιού και οι επενδυτές θα επωφεληθούν από τα χαμηλά επιτόκια των στεγαστικών δανείων για να χτυπήσουν τα ακίνητα. Είναι ευρέως αποδεκτό ότι το χαμηλό επίπεδο των αμερικανικών πραγματικών επιτοκίων από το 2001-04 συνέβαλε στην τροφοδοσία της φούσκας των ακινήτων που κορυφώθηκε το 2006-07.

• Τα βασικά προϊόντα είναι το βασικό "επικίνδυνο περιουσιακό στοιχείο" και τείνουν να εκτιμούν κατά τη διάρκεια περιόδων παραθεριστικής πολιτικής για διάφορους λόγους. Η όρεξη για κινδύνους προκαλείται από τα χαμηλά επιτόκια, η σωματική ζήτηση είναι ισχυρή όταν οι οικονομίες αναπτύσσονται έντονα και οι ασυνήθιστα χαμηλοί ρυθμοί μπορεί να οδηγήσουν σε ανησυχίες για τον πληθωρισμό που διαπερνούν την επιφάνεια.

• Η επίπτωση στα νομίσματα κατά τη διάρκεια αυτών των περιόδων είναι πιο δύσκολο να εξακριβωθεί, αν και θα ήταν λογικό να αναμένουμε ότι ένα νόμισμα ενός έθνους με μια οικιστική πολιτική να υποτιμάται έναντι των συνομηλίκων του. Αλλά τι γίνεται αν τα περισσότερα νομίσματα έχουν χαμηλά επιτόκια, όπως συνέβη το 2013; Η επίπτωση στα νομίσματα εξαρτάται στη συνέχεια από την έκταση των νομισματικών κινήτρων, καθώς και από τις οικονομικές προοπτικές για ένα συγκεκριμένο έθνος. Ένα παράδειγμα της πρώτης μπορεί να παρατηρηθεί στις επιδόσεις του γιεν Ιαπωνίας, το οποίο υποχώρησε απότομα έναντι των περισσότερων κυριότερων νομισμάτων κατά το πρώτο εξάμηνο του 2013. Το νόμισμα μειώθηκε καθώς οι κερδοσκοπικές εξελίξεις συνέβαλαν ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα συνεχίσει να διευκολύνει τη νομισματική πολιτική. Αυτό έγινε τον Απρίλιο, δεσμεύοντας να διπλασιάσει τη νομισματική βάση της χώρας μέχρι το 2014 με μια άνευ προηγουμένου κίνηση. Η απροσδόκητη δύναμη του αμερικανικού δολαρίου, επίσης κατά το πρώτο εξάμηνο του 2013, καταδεικνύει την επίδραση των οικονομικών προοπτικών σε ένα νόμισμα. Το δολάριο κέρδισε εναντίον σχεδόν κάθε νομίσματος, καθώς οι σημαντικές βελτιώσεις στη στέγαση και την απασχόληση τροφοδότησαν την παγκόσμια ζήτηση για αμερικανικά χρηματοπιστωτικά περιουσιακά στοιχεία.

Περιοριστική νομισματική πολιτική

• Οι μετοχές υποεκπροσωπούνται κατά τη διάρκεια στενών περιόδων νομισματικής πολιτικής, καθώς τα υψηλότερα επιτόκια περιορίζουν την όρεξη για ανάληψη κινδύνου και καθιστούν σχετικά δαπανηρή την αγορά τίτλων με περιθώριο κέρδους. Ωστόσο, υπάρχει συνήθως μια σημαντική υστέρηση μεταξύ του χρόνου κατά τον οποίο μια κεντρική τράπεζα αρχίζει να πιέζει τη νομισματική πολιτική και όταν οι μετοχές κορυφώνονται. Για παράδειγμα, ενώ η Federal Reserve ξεκίνησε να αυξάνει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια τον Ιούνιο του 2003, οι αμερικανικές μετοχές κορυφώθηκαν τον Οκτώβριο του 2007, σχεδόν 3½ χρόνια αργότερα. Αυτή η καθυστέρηση αποδίδεται στην εμπιστοσύνη των επενδυτών ότι η οικονομία αναπτύσσεται αρκετά έντονα ώστε τα εταιρικά κέρδη να απορροφήσουν τον αντίκτυπο των υψηλότερων επιτοκίων στα αρχικά στάδια της σύσφιγξης.

• Τα υψηλότερα βραχυπρόθεσμα επιτόκια είναι ένα μεγάλο αρνητικό για τα ομόλογα, καθώς η ζήτηση των επενδυτών για υψηλότερες αποδόσεις στείλει τις τιμές τους χαμηλότερες. Τα ομόλογα υπέστησαν μία από τις χειρότερες αγορές τους το 1994, καθώς η Federal Reserve αύξησε το βασικό ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων από 3% στις αρχές του έτους σε 5, 5% μέχρι το τέλος του έτους.

• Τα μετρητά τείνουν να δουλεύουν καλά κατά τη διάρκεια αυστηρών περιόδων νομισματικής πολιτικής, καθώς τα υψηλότερα επιτόκια καταθέσεων προκαλούν τους καταναλωτές να εξοικονομούν παρά να δαπανήσουν. Οι βραχυπρόθεσμες καταθέσεις ευνοούνται γενικά κατά τη διάρκεια αυτών των περιόδων για να επωφεληθούν από την αύξηση των επιτοκίων.

• Όπως είναι αναμενόμενο, τα ακίνητα παρουσιάζουν πτώση όταν τα επιτόκια αυξάνονται καθώς κοστίζουν περισσότερο τα χρέη στεγαστικών υπηρεσιών, οδηγώντας σε μείωση της ζήτησης από τους ιδιοκτήτες σπιτιού και τους επενδυτές. Το κλασικό παράδειγμα της ενίοτε καταστροφικής επίδρασης των αυξανόμενων συντελεστών για τη στέγαση είναι φυσικά η έκρηξη της φούσκας των ακινήτων στις ΗΠΑ από το 2006 και μετά. Αυτό επιδεινώθηκε σε μεγάλο βαθμό από την απότομη άνοδο των μεταβλητών επιτοκίων στεγαστικών δανείων, που παρακολούθησαν το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, το οποίο αυξήθηκε από 2, 25% στις αρχές του 2005 σε 5, 25% μέχρι το τέλος του 2006. Η Federal Reserve επιτάχυνε το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων όχι λιγότερο από 12 φορές κατά τη διάρκεια αυτής της διετούς περιόδου, σε προσαυξήσεις 25 μονάδων βάσης.

• Τα εμπορεύματα εμπορεύονται κατά τρόπο παρόμοιο με τις μετοχές κατά τις περιόδους αυστηρής πολιτικής, διατηρώντας την ανοδική τους ορμή στην αρχική φάση της σύσφιγξης και της απότομης πτώσης αργότερα καθώς τα υψηλότερα επιτόκια επιτυγχάνουν την επιβράδυνση της οικονομίας.

• Τα υψηλότερα επιτόκια, ή ακόμη και η προοπτική υψηλότερων επιτοκίων, γενικά τείνουν να ενισχύουν το εθνικό νόμισμα. Το δολάριο του Καναδά, για παράδειγμα, διαπραγματεύεται σε ισοτιμία με το αμερικανικό δολάριο για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα μεταξύ του 2010 και του 2012, καθώς ο Καναδάς παρέμεινε το μοναδικό έθνος της G-7 για να διατηρήσει μια αυστηρότερη μεροληψία στη νομισματική πολιτική του κατά την περίοδο αυτή. Ωστόσο, το νόμισμα υποχώρησε έναντι του ξένου δολαρίου το 2013, όταν κατέστη προφανές ότι η καναδική οικονομία κατευθύνθηκε προς μια περίοδο βραδύτερης ανάπτυξης από τις ΗΠΑ, οδηγώντας σε προσδοκίες ότι η Τράπεζα του Καναδά θα αναγκαστεί να μειώσει την αυστηρότερη μεροληψία της.

Θέση χαρτοφυλακίου

Οι επενδυτές μπορούν να ενισχύσουν τις αποδόσεις τους τοποθετώντας χαρτοφυλάκια για να επωφεληθούν από τις αλλαγές της νομισματικής πολιτικής. Η τοποθέτηση του χαρτοφυλακίου εξαρτάται από το είδος του επενδυτή που είστε, δεδομένου ότι η ανοχή κινδύνου και ο επενδυτικός ορίζοντας είναι βασικοί καθοριστικοί παράγοντες για τη λήψη αποφάσεων σχετικά με τέτοιες κινήσεις.

• Επιθετικοί επενδυτές : Οι νεότεροι επενδυτές με μεγάλους επενδυτικούς ορίζοντες και ο υψηλός βαθμός ανεκτικότητας σε κινδύνους θα εξυπηρετούνται καλά από μια βαριά βαρύτητα σε σχετικά επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία όπως τα αποθέματα και τα ακίνητα (ή πληρεξούσια όπως τα REITs) κατά τη διάρκεια των περιόδων κατοίκησης. Αυτή η στάθμιση πρέπει να μειωθεί καθώς η πολιτική καθίσταται πιο περιοριστική. Με το πλεονέκτημα της εκ των υστέρων, η έντονη επένδυση σε μετοχές και ακίνητα από το 2003 έως το 2006, η συμμετοχή των κερδών από αυτά τα περιουσιακά στοιχεία και η διάθεσή τους σε ομόλογα από το 2007 έως το 2008, η αποκατάσταση των μετοχών το 2009 θα ήταν το ιδανικό χαρτοφυλάκιο κινήσεις για έναν επιθετικό επενδυτή να κάνει.

• Συντηρητικοί επενδυτές : Ενώ αυτοί οι επενδυτές δεν μπορούν να αντέξουν οικονομικά να είναι επιθετικοί με τα χαρτοφυλάκιά τους, πρέπει επίσης να αναλάβουν δράση για τη διατήρηση του κεφαλαίου και την προστασία των κερδών. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για τους συνταξιούχους, για τους οποίους τα χαρτοφυλάκια επενδύσεων αποτελούν βασική πηγή εισοδήματος συνταξιοδότησης. Για αυτούς τους επενδυτές, οι συνιστώμενες στρατηγικές είναι να περιορίσουν την έκθεση σε μετοχές καθώς οι αγορές εξελίσσονται περισσότερο, αποφεύγουν τα βασικά προϊόντα και επενδύουν σε μόχλευση και κλείνουν υψηλότερα επιτόκια στις προθεσμιακές καταθέσεις, εάν τα επιτόκια φαίνεται να είναι πιο χαμηλά. Ο κανόνας για το μετοχικό στοιχείο ενός συντηρητικού επενδυτή είναι περίπου 100 μείον την ηλικία του επενδυτή. αυτό σημαίνει ότι ένας 60χρονος δεν θα πρέπει να επενδύσει περισσότερο από το 40% σε μετοχές. Ωστόσο, αν αυτό αποδειχθεί υπερβολικά επιθετικό για έναν συντηρητικό επενδυτή, η μετοχική συνιστώσα ενός χαρτοφυλακίου θα πρέπει να περικοπεί περαιτέρω.

συμπέρασμα

Οι αλλαγές της νομισματικής πολιτικής μπορούν να έχουν σημαντικό αντίκτυπο σε κάθε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Αλλά έχοντας επίγνωση των αποχρώσεων της νομισματικής πολιτικής, οι επενδυτές μπορούν να τοποθετήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους για να επωφεληθούν από τις αλλαγές πολιτικής και να ωθήσουν τις αποδόσεις τους.