Πόσο καιρό είναι μια περίοδος κλειδώματος IPO;

Μια περίοδος κλειδώματος αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO) είναι ένας συμβατικός περιορισμός που εμποδίζει τους εμπιστευματομένους που απέκτησαν μετοχές των μετοχών μιας εταιρείας πριν να δημοσιοποιηθεί από την πώληση του αποθέματος για μια δεδομένη χρονική περίοδο μετά αυτό γίνεται δημόσιο. Παρόλο που η περίοδος αναμονής ποικίλλει κατά περίπτωση, κυμαίνεται συνήθως από 90 έως 180 ημέρες μετά την ημερομηνία της IPO.

Οι περίοδοι κλειδώματος συνήθως ισχύουν για εμπιστευτικές πληροφορίες, όπως ιδρυτές, ιδιοκτήτες, διευθυντές και υπαλλήλους μιας εταιρείας. Μπορεί όμως να ισχύει και για τους επιχειρηματίες κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου και άλλους πρώιμους ιδιώτες επενδυτές.

Ο κύριος σκοπός μιας περιόδου κλεισίματος της IPO είναι να εμποδίσει τους επενδυτές να πλημμυρίσουν την αγορά με μεγάλο αριθμό μετοχών, γεγονός που θα κατέστρεφε αρχικά την τιμή του μετοχικού κεφαλαίου. Με απλά λόγια, οι εισηγμένες επιχειρήσεις τείνουν να κατέχουν δυσανάλογα υψηλά ποσοστά μετοχών σε σχέση με το ευρύ κοινό. Συνεπώς, οι δραστηριότητες πώλησης μεγάλου όγκου τους θα μπορούσαν να επηρεάσουν δραστικά την τιμή της μετοχής μιας εταιρείας αμέσως μετά την δημοσίευση της εταιρείας.

Οι περίοδοι κλειδώματος δεν αποδυναμώνουν μόνο τις βραχυπρόθεσμες αρνητικές οικονομικές επιπτώσεις που μπορεί να προκύψουν από τους εμπλεκόμενους που πωλούν μεγάλα κομμάτια των θέσεων τους μετά από δημόσια εγγραφή. Οι περίοδοι κλειδώματος μπορούν επίσης να εξαλείψουν την εμφάνιση της έλλειψης πίστης στις προοπτικές της. Ακόμη και αν αυτό δεν συμβαίνει στην πραγματικότητα, και στην πραγματικότητα, οι εσωτερικοί παραγωγοί απλώς επιθυμούν να εξαργυρώσουν τα πολυαναμενόμενα κέρδη, αυτή η ψευδής αντίληψη θα μπορούσε ενδεχομένως να παρακωλύσει τη μακροπρόθεσμη απόδοση των μετοχών μιας εταιρείας για κανένα πραγματικά νόμιμο λόγο.

Σε ορισμένες περιπτώσεις, μπορεί να απαγορευτεί στους επενδυτές να πουλήσουν τις μετοχές τους, ακόμη και μετά τη λήξη της περιόδου κλειδώματος. Αυτό συμβαίνει συχνότερα όταν ένας εμπλεκόμενος διαθέτει ουσιαστικές, μη δημόσιες πληροφορίες, όπου η πώληση μετοχών θα αποτελούσε νομίμως εμπιστευτική διαπραγμάτευση. Ένα τέτοιο σενάριο μπορεί να συμβεί αν το τέλος της περιόδου κλειδώματος συμπίπτει με την περίοδο κέρδους.

Πρέπει να σημειωθεί ότι οι περίοδοι κλειδώματος δεν έχουν εντολή από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των Ηνωμένων Πολιτειών ή από οποιοδήποτε άλλο ρυθμιστικό φορέα. Αντίθετα, οι περίοδοι κλειδώματος είτε αυτοί επιβάλλονται από την εταιρεία που γίνεται δημόσια είτε απαιτούνται από την επενδυτική τράπεζα που αναλαμβάνει την αίτηση της IPO. Και στις δύο περιπτώσεις, ο στόχος είναι ο ίδιος: να διατηρηθούν οι τιμές των μετοχών μετά την εμφάνιση μιας εταιρείας.

Ίσως το πιο υψηλό προφίλ παράδειγμα μιας περιόδου κλειδώματος εμφανίστηκε με το Facebook. Μετά την αρχική δημόσια προσφορά της, στις 18 Μαΐου 2012, το κλείδωμα εμπόδισε την πώληση 271 εκατομμυρίων μετοχών κατά τη διάρκεια του πρώτου τριμήνου της δημόσιας ιδιοκτησίας της εταιρείας. Η τιμή των μετοχών του Facebook έπεσε στα χαμηλότερα επίπεδα των 19, 69 δολαρίων ανά μετοχή την ημέρα που έληξε η πρώτη περίοδος κλεισίματος. Αυτό είναι περίπου 50% χαμηλότερο από την τιμή της μετοχής της εταιρείας την ημέρα της δημοσίευσης της εταιρείας. Είναι ενδιαφέρον το γεγονός ότι το Facebook επέβαλε αυστηρότερους από τους συνήθεις περιορισμούς που εμπόδισαν την πώληση άλλων 1, 66 δισ. Μετοχών από τα μέσα του 2013. Όλοι μας, η άτυπη πολιτική κλειδώματος του Facebook έδωσε ανοιχτές μετοχές σε πέντε διαφορετικές ημερομηνίες.

Το κοινό μπορεί να μάθει για την περίοδο κλειδώματος μιας επιχείρησης στην υποβολή της S-1 με την SEC. τα επόμενα S-1As θα ανακοινώνουν τυχόν αλλαγές στην περίοδο (-ες) κλειδώματος.