Πώς αξιολογούνται τα ομόλογα;

Μια αξιολόγηση ομολόγων είναι ένας βαθμός που δίνεται σε ένα ομολόγων από διάφορες υπηρεσίες αξιολόγησης που υποδεικνύουν την πιστωτική του ποιότητα. Λαμβάνει υπόψη την οικονομική ισχύ του εκδότη ομολόγων ή την ικανότητά του να καταβάλλει έγκαιρα το κεφάλαιο και το ενδιαφέρον του ομόλογου.

Η Moody's, η Standard and Poor's, η Fitch Ratings και η DBRS είναι μερικά από τα πιο διεθνώς αναγνωρισμένα πρακτορεία αξιολόγησης ομολόγων. Οι οργανισμοί αυτοί λειτουργούν για να παρέχουν στους επενδυτές ποσοτικές και ποιοτικές περιγραφές των διαθέσιμων τίτλων σταθερού εισοδήματος. Γενικά, ένα αξιόλογο ομόλογο υψηλού βαθμού "ΑΑΑ" προσφέρει μεγαλύτερη ασφάλεια και μικρότερο όφελος από την κερδοσκοπική σχέση "Β".

Ενώ αυτή η μέτρηση παρέχει μια αίσθηση των συνολικών χαρακτηριστικών της ασφάλειας, ποιο είδος υποκείμενης ανάλυσης πηγαίνει στη διαφοροποίηση μεταξύ των ιδιοτήτων ομολόγων;

Βασικές τακτικές

• Οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας είναι πολύ σημαντικές μετρήσεις της ποιότητας και της επικινδυνότητας ενός ομολόγου.
• Οι οργανισμοί αξιολόγησης χρησιμοποιούν μερικές μετρήσεις για τον καθορισμό του βαθμού βαθμολόγησης τους για τα ομόλογα συγκεκριμένου εκδότη.
• Ο ισολογισμός μιας επιχείρησης, οι προοπτικές κέρδους, ο ανταγωνισμός και οι μακροοικονομικοί παράγοντες, όλα, παίζουν ρόλο στην εκτίμηση της πιστοληπτικής ικανότητας.

Καθορισμός Αξιολογήσεων για Ομόλογα

Για ένα χρηματοπιστωτικό ίδρυμα, οι αξιολογήσεις βασίζονται σε συγκεκριμένες εγγενείς και εξωτερικές επιρροές. Οι εσωτερικοί παράγοντες περιλαμβάνουν χαρακτηριστικά όπως η συνολική βαθμολογία χρηματοοικονομικής αντοχής της τράπεζας - ένα μέτρο κινδύνου που δείχνει την πιθανότητα ότι το ίδρυμα θα απαιτήσει εξωτερική νομισματική στήριξη (η Moody's εφαρμόζει κλίμακα όπου το Α αντιστοιχεί σε μια χρηματοοικονομικά υγιή τράπεζα και το Ε μοιάζει με ένα αδύναμο) . Η αξιολόγηση εξαρτάται από τις οικονομικές καταστάσεις της υπό εξέταση επιχείρησης και από τους αντίστοιχους χρηματοοικονομικούς δείκτες.

Οι εξωτερικές επιρροές περιλαμβάνουν δίκτυα με άλλα ενδιαφερόμενα μέρη, όπως η μητρική εταιρεία, οι οργανισμοί τοπικής αυτοδιοίκησης και οι δεσμεύσεις για συστημική ομοσπονδιακή στήριξη. Πρέπει επίσης να διερευνηθεί η πιστωτική ποιότητα αυτών των μερών. Μόλις αναλυθούν αυτοί οι εξωτερικοί παράγοντες, δίνεται μια ολοκληρωμένη συνολική εξωτερική βαθμολογία. Ουσιαστικά, ο βαθμός αυτός προστίθεται στην προκαθορισμένη "εγγενή βαθμολογία" για να ληφθεί ο συνολικός βαθμός όπως το ΒΒΒ.

Η προηγούμενη κατευθυντήρια γραμμή παρέχει ένα γενικό πλαίσιο που χρησιμοποιεί η Moody's στην ανάλυσή της. Ειδικά ομόλογα, όπως οι υβριδικοί τίτλοι, απαιτούν πρόσθετη σύνθετη ανάλυση, όπως οι υποκείμενες ρήτρες του χρέους.

Συνολικά, η τεχνική της αξιολόγησης των ομολόγων εκτείνεται πέρα ​​από την απλή ανάλυση της αναλογίας και μια γρήγορη ματιά στον ισολογισμό μιας επιχείρησης. Χρησιμοποιούνται διαφορετικά μέτρα για διαφορετικούς κλάδους και άλλες εξωτερικές επιρροές διαδραματίζουν ένα ευρύ φάσμα ρόλων στην περίπλοκη διαδικασία. Μια προσεγγιστική προσέγγιση από την κορυφή προς τα κάτω των συνολικών οικονομικών συνθηκών, μια διαδικασία από τη βάση προς τα πάνω για τα χαρακτηριστικά ασφαλείας, μαζί με εκτιμήσεις στατιστικής κατανομής της πιθανότητας αθέτησης και σοβαρότητας των ζημιών, παρέχουν στους επενδυτές μερικές απλές τυποποιημένες επιστολές για να ποσοτικοποιήσουν την επένδυσή τους .

Επενδυτικός βαθμός έναντι των επισφαλών ομολόγων

Η αξιολόγηση των ομολόγων είναι μια σημαντική διαδικασία διότι η διαβάθμιση προειδοποιεί τους επενδυτές για την ποιότητα και τη σταθερότητα του ομολόγου. Δηλαδή, η αξιολόγηση επηρεάζει σημαντικά τα επιτόκια, την επενδυτική όρεξη και την τιμολόγηση των ομολόγων. Επιπλέον, οι ανεξάρτητοι οργανισμοί αξιολόγησης εκδίδουν αξιολογήσεις βάσει μελλοντικών προσδοκιών και προοπτικών.

Οι ομολογίες υψηλότερης ονομαστικής αξίας, γνωστές ως ομολογίες επενδυτικού βαθμού, θεωρούνται ως ασφαλέστερες και πιο σταθερές επενδύσεις που συνδέονται με εταιρείες ή κυβερνητικές οντότητες που έχουν θετικές προοπτικές. Τα ομόλογα επενδυτικού βαθμού περιέχουν "AAA" έως "BBB-" (ή Aaa σε Baa3 για την κλίμακα βαθμολόγησης της Moody's) και συνήθως θα δουν τις αποδόσεις των ομολόγων να αυξάνονται καθώς οι αξιολογήσεις μειώνονται. Οι περισσότερες από τις πιο συνηθισμένες αξίες των ομολόγων "ΑΑΑ" είναι στα ομόλογα των ΗΠΑ.

Τα ομόλογα μη επενδυτικού βαθμού ή τα "junk bonds" συνήθως φέρουν βαθμολογίες "BB +" έως "D" (Baa1 έως C για Moody's) και ακόμη και "δεν βαθμολογούνται". Τα ομόλογα που φέρουν αυτές τις αξιολογήσεις θεωρούνται επενδύσεις υψηλότερου κινδύνου προσελκύουν την προσοχή των επενδυτών μέσω των υψηλών αποδόσεών τους. Ωστόσο, οι επενδυτές των junk ομόλογα πρέπει να σημειώσουν τις συνέπειες και τους κινδύνους που σχετίζονται με την επένδυση σε ομόλογα που εκδίδονται από εταιρείες με θέματα ρευστότητας. Ένα καλό παράδειγμα ομολόγων μη επενδυτικής ποιότητας μπορεί να διαπιστωθεί με τη στάση της S & P στη Southwestern Energy Company, η οποία έλαβε βαθμολογία αξιολόγησης δεσμών "ΒΒ +" και αρνητικές προοπτικές. Τα ανεπιθύμητα ομόλογα μπορούν να ταξινομηθούν σε δύο άλλες κατηγορίες:

• Fallen Angels - Αυτό είναι ένα χαρτοφυλάκιο που ήταν κάποτε επενδυτικός βαθμός, αλλά έκτοτε έχει μειωθεί στο status junk-bond λόγω της κακής πιστωτικής ποιότητας της εταιρείας έκδοσης.

Ανερχόμενα αστέρια - Το αντίθετο από έναν πεσμένο άγγελο, είναι ένας δεσμός με μια βαθμολογία που έχει αυξηθεί λόγω της βελτίωσης της πιστωτικής ποιότητας της εταιρείας έκδοσης. Ένα ανερχόμενο αστέρι μπορεί να εξακολουθεί να είναι ένα junk bond, αλλά είναι στο δρόμο του να είναι η ποιότητα των επενδύσεων.