Εδώ είναι τι συμβαίνει όταν ονομάζεται ομόλογο

Οι επενδυτές με σταθερό εισόδημα σε περιβάλλοντα χαμηλού επιτοκίου συχνά ανακαλύπτουν ότι το υψηλότερο επιτόκιο που λαμβάνουν από τα τρέχοντα ομόλογα και τα CD δεν διαρκεί μέχρι τη λήξη τους. Σε πολλές περιπτώσεις, θα λάβουν ειδοποίηση από τους εκδότες τους δηλώνοντας ότι ο υπόχρεος τους θα επιστραφεί σε συγκεκριμένη ημερομηνία στο μέλλον. Τα ομόλογα που διαθέτουν χαρακτηριστικά κλήσης παρέχουν αυτό το δικαίωμα στους εκδότες τίτλων σταθερού εισοδήματος ως μέτρο προστασίας έναντι της μείωσης των επιτοκίων.

Αν και οι προοπτικές υψηλότερου επιτοκίου κουπονιών ενδέχεται να καταστήσουν ελκυστικότερα τα ομόλογα καλής θέσης, οι προμήθειες κλήσεων μπορούν να αποτελέσουν σοκ. Παρόλο που ο εκδότης μπορεί να σας καταβάλει ένα μπόνους όταν ονομάζεται το ομόλογο, θα μπορούσατε ακόμα να χάσετε χρήματα. Επιπλέον, ενδέχεται να μην μπορείτε να επανεπενδύσετε τα μετρητά με παρόμοιο ποσοστό απόδοσης, πράγμα που μπορεί να διαταράξει το χαρτοφυλάκιό σας.

Εδώ εξετάζουμε πώς λειτουργεί μια κλήση, πώς μπορεί να προκαλέσει απώλειες, τι να αναζητήσετε σε έναν καλούντα δεσμό και πώς να προετοιμαστείτε για το ενδεχόμενο να καλέσετε τον δεσμό σας.

Τι είναι η λειτουργία κλήσης;

Οι νέες εκδόσεις ομολόγων και άλλων τίτλων σταθερού εισοδήματος θα πληρώσουν ένα επιτόκιο που θα αντικατοπτρίζει το τρέχον περιβάλλον επιτοκίων. Αν τα επιτόκια είναι χαμηλά, τότε όλα τα ομόλογα και τα CD που εκδίδονται κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου θα πληρώσουν επίσης ένα χαμηλό επιτόκιο. Όταν τα ποσοστά είναι υψηλά, ισχύει ο ίδιος κανόνας. Ωστόσο, οι εκδότες επενδύσεων σταθερού εισοδήματος έχουν μάθει ότι μπορεί να είναι μια διαρροή της ταμειακής τους ροής, όταν απαιτείται να συνεχίσουν να πληρώνουν υψηλό επιτόκιο μετά την υποχώρηση των επιτοκίων. Ως εκ τούτου, συχνά περιλαμβάνουν ένα χαρακτηριστικό κλήσης στα ζητήματά τους που τους παρέχει ένα μέσο για την επιστροφή ενός μακροπρόθεσμου ζητήματος νωρίς εάν τα ποσοστά υποχωρήσουν απότομα. Πολλά βραχυπρόθεσμα ζητήματα είναι καλέσιμα επίσης.

Για παράδειγμα, μια εταιρεία που εκδίδει ένα σημείωμα 30 ετών που πληρώνει πέντε τοις εκατό μπορεί να ενσωματώσει ένα χαρακτηριστικό κλήσης στο ομόλογο που επιτρέπει στην εταιρεία να το εξαγοράσει μετά από μια προκαθορισμένη χρονική περίοδο, όπως μετά από πέντε χρόνια. Με αυτόν τον τρόπο, η εταιρεία δεν θα πρέπει να συνεχίσει να πληρώνει πέντε τοις εκατό στους κατόχους των ομολόγων της εάν τα επιτόκια μειωθούν σε δύο με τέσσερα τοις εκατό μετά την πώληση του τίτλου. Επίσης, οι εταιρείες θα χρησιμοποιούν μερικές φορές τα έσοδα από μια προσφορά μετοχών για την αποχώρηση ομολογιακών δανείων.

Όταν λαμβάνετε ειδοποίηση κλήσης

Οι κάτοχοι ομολογιών θα λάβουν ειδοποίηση από τον εκδότη για την ενημέρωσή τους σχετικά με την πρόσκληση, ακολουθούμενη από την επιστροφή του εντολέα τους. Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι εκδότες μαλακώνουν την απώλεια εισοδήματος από την κλήση καλώντας το θέμα σε ένα ασφάλιστρο, όπως $ 105. Αυτό θα σήμαινε ότι όλοι οι κάτοχοι ομολόγων θα λάμβαναν ένα πριμ πέντε τοις εκατό πάνω από το par (1.000 δολάρια ανά ομόλογο) επιπλέον του κεφαλαίου, ως παρηγοριά για την κλήση.

Δεδομένου ότι τα χαρακτηριστικά της κλήσης θεωρούνται μειονέκτημα για τον επενδυτή, τα καλυμμένα ομόλογα με μεγαλύτερες διάρκειες συνήθως πληρώνουν ένα ποσοστό τουλάχιστον κατά ένα τέταρτο υψηλότερο από τα αντίστοιχα μη εκπεφρασμένα. Χαρακτηριστικά κλήσεων μπορούν να βρεθούν σε εταιρικά, δημοτικά και κυβερνητικά ζητήματα καθώς και σε CD. Τα προνομιούχα αποθέματα μπορούν επίσης να περιέχουν προβλέψεις κλήσεων.

Πώς μπορείτε να χάσετε χρήματα

Ας δούμε ένα παράδειγμα για να δούμε πώς μια πρόβλεψη κλήσης μπορεί να προκαλέσει μια απώλεια. Ας υποθέσουμε ότι εξετάζετε ένα 20ετές ομόλογο, με ονομαστική αξία 1.000 δολαρίων, το οποίο εκδόθηκε πριν από επτά χρόνια και έχει 10 τοις εκατό τοκομερίδιο με πρόβλεψη κλήσης το δέκατο έτος. Ταυτόχρονα, εξαιτίας της πτώσης των επιτοκίων, ένα ομόλογο παρόμοιας ποιότητας που μόλις έρχεται στην αγορά μπορεί να πληρώσει μόνο πέντε τοις εκατό το χρόνο. Αποφασίζετε να αγοράσετε το ομολογιακό δάνειο υψηλότερης απόδοσης σε τιμή αγοράς 1.200 $ (η πριμοδότηση είναι αποτέλεσμα της υψηλότερης απόδοσης). Αυτό έχει ως αποτέλεσμα μια ετήσια απόδοση 8, 33% ($ 100 / $ 1, 200).

Ας υποθέσουμε ότι θα περάσουν τρία χρόνια και θα κερδίσετε με ευκολία το υψηλότερο επιτόκιο. Στη συνέχεια, ο οφειλέτης αποφασίζει να αποσυρθεί ο δεσμός. Εάν το ασφάλιστρο κλήσης είναι το επιτόκιο ενός έτους, 10%, θα λάβετε επιταγή για το ποσό του προσώπου του ομολόγου ($ 1.000) συν το ασφάλιστρο ($ 100). Σε σχέση με την τιμή αγοράς των 1.200 δολαρίων, θα έχετε χάσει $ 100 στη συναλλαγή αγοράς και πώλησης. Επιπλέον, μόλις καλείται ο δεσμός, η απώλειά σας είναι κλειδωμένη.

Τι να ψάξετε πριν από την αγορά ενός καλούντος ομολόγου

Όταν αγοράζετε ένα ομόλογο στη δευτερογενή αγορά, είναι σημαντικό να κατανοήσετε τυχόν χαρακτηριστικά κλήσεων, τα οποία ο μεσίτης σας υποχρεούται να γνωστοποιήσει γραπτώς κατά τη διαπραγμάτευση ενός ομολόγου. Συνήθως οι προμήθειες κλήσεων μπορούν να επιθεωρούνται στο θέμα του θέματος.

Κατά την ανάλυση των καλυμμένων ομολόγων, ένας δεσμός δεν είναι αναγκαστικά περισσότερο ή λιγότερο πιθανό να καλείται από έναν άλλο παρόμοιας ποιότητας. Θα ήσασταν παραπληροφόρητοι να σκεφτείτε ότι μπορούν να καλούνται μόνο εταιρικά ομόλογα. Δημοτικά ομόλογα μπορούν επίσης να καλούνται. Ο κύριος παράγοντας που προκαλεί στον εκδότη την κλήση των ομολόγων του είναι τα επιτόκια. Ένα χαρακτηριστικό, όμως, που θέλετε να αναζητήσετε σε έναν καλούντα είναι η προστασία κλήσεων. Αυτό σημαίνει ότι υπάρχει μια περίοδος κατά την οποία δεν είναι δυνατή η κλήση του ομολόγου, επιτρέποντάς σας να απολαμβάνετε τα κουπόνια ανεξάρτητα από τις κινήσεις επιτοκίων.

Πριν από την αγορά ενός καλυμμένου ομολόγου, είναι επίσης σημαντικό να βεβαιωθείτε ότι προσφέρει στην πραγματικότητα υψηλότερη πιθανή απόδοση. Βρείτε ομόλογα που δεν μπορούν να καλέσουν και συγκρίνετε τις αποδόσεις τους με τις υποκείμενες. Ωστόσο, ο εντοπισμός ομολόγων χωρίς χαρακτηριστικά κλήσεων μπορεί να μην είναι εύκολος, καθώς η συντριπτική πλειονότητα τείνουν να είναι καλούντα.

Αν είστε κάτοχος καλυμμένου δεσμού, παραμείνετε ενήμεροι για την κατάστασή του, έτσι ώστε, εάν καλείται, μπορείτε να αποφασίσετε αμέσως πώς να επενδύσετε τα έσοδα. Για να μάθετε εάν ο λογαριασμός σας έχει κληθεί, θα χρειαστείτε το όνομα του εκδότη ή τον αριθμό CUSIP του ομολόγου. Στη συνέχεια, μπορείτε να επικοινωνήσετε με το μεσίτη ή με έναν αριθμό ηλεκτρονικών εκδοτών.

Τέλος, μην συγχέεται με τον όρο "μεσεγγύηση μέχρι την ωριμότητα". Αυτό δεν αποτελεί εγγύηση ότι το ομόλογο δεν θα εξαργυρωθεί νωρίτερα. Ο όρος αυτός απλά σημαίνει ότι ένα επαρκές ποσό κεφαλαίων, συνήθως υπό τη μορφή άμεσων υποχρεώσεων των κυβερνήσεων των ΗΠΑ, για την καταβολή του κεφαλαίου και των τόκων του ομολόγου κατά την ημερομηνία λήξης κρατείται σε μεσεγγύηση. Οποιαδήποτε υπάρχοντα χαρακτηριστικά για την κλήση ομολόγων πριν από τη λήξη ενδέχεται να ισχύουν ακόμη.

Πώς να προετοιμαστείτε για μια κλήση

Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, ο κύριος λόγος που ονομάζεται ομόλογο είναι η μείωση των επιτοκίων. Σε αυτό το διάστημα, οι εκδότες αξιολογούν τα ανεξόφλητα δάνεια τους, συμπεριλαμβανομένων των ομολόγων, και εξετάζουν τρόπους μείωσης του κόστους. Εάν αισθάνονται ότι είναι επωφελές για αυτούς να αποσυρθούν τα τρέχοντα ομόλογα τους και να εξασφαλίσουν χαμηλότερο επιτόκιο με την έκδοση νέων ομολόγων, μπορούν να προχωρήσουν και να καλέσουν τους δεσμούς τους. Εάν το εκπεστέο ομόλογο σας πληρώνει τουλάχιστον ένα τοις εκατό περισσότερο από ό, τι νεότερα τεύχη της ίδιας ποιότητας, είναι πιθανό να υπάρξει κλήση στο εγγύς μέλλον.

Σε μια τέτοια χρονική στιγμή, εσείς ως ομολογιούχος πρέπει να εξετάσετε το χαρτοφυλάκιό σας για να προετοιμαστείτε για τη δυνατότητα απώλειας αυτού του περιουσιακού στοιχείου υψηλής απόδοσης. Ρίξτε μια ματιά στην τιμή διαπραγμάτευσης του ομολόγου σας. Είναι πολύ περισσότερο από ό, τι πληρώσατε για αυτό; Εάν ναι, ίσως είναι καλύτερο να το πουλήσετε πριν να το καλέσετε. Παρόλο που πληρώνετε τον φόρο κεφαλαιουχικών κερδών, κερδίζετε ακόμα κέρδος.

Φυσικά, μπορείτε να προετοιμαστείτε για μια κλήση μόνο πριν συμβεί. Κάποια ομόλογα είναι ελεύθερα καλούντα, που σημαίνει ότι μπορούν να εξαργυρωθούν οποιαδήποτε στιγμή. Αλλά εάν το ομόλογό σας έχει προστασία κλήσεων, ελέγξτε την ημερομηνία έναρξης κατά την οποία ο εκδότης μπορεί να καλέσει το δεσμό. Μόλις περάσει αυτή η ημερομηνία, το ομόλογο δεν κινδυνεύει μόνο να καλείται ανά πάσα στιγμή, αλλά το ασφάλιστρό του μπορεί να αρχίσει να μειώνεται. Μπορείτε να βρείτε αυτές τις πληροφορίες στη θέση του ομολόγου. Πιθανότατα ένα χρονοδιάγραμμα θα αναφέρει τις πιθανές ημερομηνίες κλήσεων του ομολόγου και την πριμοδότηση κλήσης.

Τέλος, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε ορισμένες στρατηγικές ομολόγων για να βοηθήσετε στην προστασία του χαρτοφυλακίου σας από τον κίνδυνο κλήσης. Η κλίμακα, για παράδειγμα, είναι η πρακτική της αγοράς ομολόγων με διαφορετικές ημερομηνίες λήξης. Αν έχετε ένα χαλαρό χαρτοφυλάκιο και ορισμένα από τα ομόλογα σας καλούνται, τα υπόλοιπα ομόλογα σας με πολλά χρόνια που παραμένουν μέχρι την ωριμότητα μπορεί να είναι ακόμα αρκετά καινούργια για να βρίσκονται κάτω από την προστασία κλήσεων. Και τα χρεόγραφα σας πλησιέστερα ωριμότητα δεν θα καλείται, επειδή το κόστος της έκδοσης του ζητήματος δεν θα αξίζει τον κόπο για την εταιρεία. Ενώ μόνο ορισμένα ομόλογα κινδυνεύουν να καλούνται, το συνολικό χαρτοφυλάκιό σας παραμένει σταθερό.

Η κατώτατη γραμμή

Δεν υπάρχει τρόπος να αποφευχθεί μια κλήση. Αλλά με κάποιο προγραμματισμό, μπορείτε να ελαφρύνετε τον πόνο πριν συμβεί στον δεσμό σας. Βεβαιωθείτε ότι καταλαβαίνετε τις δυνατότητες κλήσης ενός ομολόγου πριν το αγοράσετε και αναζητήστε δεσμούς με την προστασία κλήσεων. Αυτό θα μπορούσε να σας δώσει κάποιο χρόνο για να αξιολογήσετε την κατοχή σας εάν τα επιτόκια παρουσιάσουν πτώση. Τέλος, για να προσδιορίσετε αν μια εξαγοράσιμη ομολογία σας προσφέρει πραγματικά υψηλότερη απόδοση, συγκρίνετε πάντα με τις αποδόσεις ομοειδών ομολόγων που δεν μπορούν να υποστούν εκκαθάριση.

Οι κλήσεις συνήθως έρχονται σε πολύ ενοχλητικό χρόνο για τους επενδυτές. Εκείνοι που παίρνουν τον κύριο υπόχρεο πίσω τους πρέπει να σκεφτούν προσεκτικά και να εκτιμήσουν πού τα επιτόκια προχωρούν πριν την επανεπένδυση. Ένα περιβάλλον αυξανόμενου επιτοκίου πιθανόν να υπαγορεύει μια διαφορετική στρατηγική από μια στάσιμη.