Δωρεάν ταμειακή ροή έναντι EBITDA: Ποια είναι η διαφορά;

Οι ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) και τα κέρδη πριν από τόκους, φόρους, αποσβέσεις και απόσβεση (EBITDA) είναι δύο διαφορετικοί τρόποι να εξετάσουμε τα κέρδη που παράγει μια επιχείρηση. Έχει γίνει κάποια συζήτηση ως προς το ποιο είναι το καλύτερο μέτρο που πρέπει να χρησιμοποιηθεί για την ανάλυση μιας επιχείρησης. Το EBITDA χρησιμεύει μερικές φορές ως ένα καλύτερο μέτρο για τη σύγκριση των επιδόσεων των διαφόρων εταιρειών. Η ελεύθερη ταμειακή ροή δεν είναι επιβαρυντική και μπορεί να αντιπροσωπεύει καλύτερα την πραγματική αποτίμηση της εταιρείας.

Δωρεάν ταμειακή ροή

Η ελεύθερη ταμειακή ροή είναι ελεύθερη. Οι αναλυτές φτάνουν στην ελεύθερη ταμειακή ροή λαμβάνοντας τα κέρδη μιας επιχείρησης και προσαρμόζοντάς την προσθέτοντας πίσω τις αποσβέσεις και τα έξοδα απόσβεσης. Στη συνέχεια, γίνονται παρακρατήσεις για τυχόν μεταβολές στο κεφάλαιο κίνησης και στις κεφαλαιουχικές δαπάνες. Θεωρούν ότι το μέτρο αυτό είναι αντιπροσωπευτικό του επιπέδου των αδιάθετων ταμειακών ροών με τις οποίες πρέπει να συνεργάζεται μια επιχείρηση.

Ωστόσο, όταν πρόκειται για την ανάλυση της απόδοσης μιας επιχείρησης με βάση τα δικά της πλεονεκτήματα, πολλοί αναλυτές θεωρούν την ελεύθερη ταμειακή ροή ως το καλύτερο μέτρο. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι παρέχει μια καλύτερη εικόνα του επιπέδου των κερδών που είναι πραγματικά διαθέσιμα σε μια επιχείρηση μετά την εκπλήρωση των συμφερόντων της, των φόρων και άλλων δεσμεύσεων.

EBITDA

Το EBITDA, αντιθέτως, αντιπροσωπεύει τα κέρδη μιας εταιρείας πριν ληφθούν υπόψη βασικά έξοδα, όπως πληρωμές τόκων, πληρωμές φόρων, αποσβέσεις και ορισμένα κεφαλαιουχικά έξοδα που λογίζονται ή αποσβέννυνται για μια χρονική περίοδο. Επίσης, το EBITDA δεν λαμβάνει υπόψη τις κεφαλαιουχικές δαπάνες, οι οποίες αποτελούν πηγή ταμειακής εκροής για μια επιχείρηση. Αυτά είναι ποσά που δεν είναι πραγματικά διαθέσιμα στην επιχείρηση.

Το EBITDA μπορεί επίσης να εξυπηρετήσει καλύτερα την σύγκριση των επιδόσεων των διαφόρων επιχειρήσεων. Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες είναι κάπως διακριτικές και μπορούν να δεσμεύσουν πολλά κεφάλαια, το EBITDA παρέχει έναν πιο ομαλό τρόπο σύγκρισης εταιρειών. Ορισμένες βιομηχανίες, όπως η κυψελοειδή βιομηχανία, απαιτούν πολλές επενδύσεις σε υποδομές και έχουν μεγάλες περιόδους αποπληρωμής. Σε αυτές τις περιπτώσεις, το EBITDA μπορεί να παρέχει μια καλύτερη και ομαλότερη βάση σύγκρισης, μη προσαρμόζοντας αυτές τις δαπάνες.

Βασικές διαφορές

Στις συγχωνεύσεις και εξαγορές, πολλές φορές οι επιχειρήσεις χρησιμοποιούν χρηματοδότηση με χρέη ή μόχλευση για να χρηματοδοτήσουν τις εξαγορές. Σε τέτοιες περιπτώσεις, η ελεύθερη ταμειακή ροή μπορεί να μην παρέχει τον καλύτερο τρόπο σύγκρισης των επιχειρήσεων που έχουν πάρει πολλά χρέη που πρέπει να πληρώσουν τόκους και εκείνων που δεν το έχουν. Ωστόσο, το EBITDA παρέχει μια καλύτερη ιδέα σχετικά με την ικανότητα μιας επιχείρησης να καταβάλει τόκους για το χρέος που έχει αναλάβει για εξαγορά μέσω μιας εξαγοράς με μόχλευση.

Το EBITDA παρέχει έναν τρόπο σύγκρισης των επιδόσεων μιας επιχείρησης πριν από την απόκτηση με μόχλευση και μετά την απόκτηση, για την οποία θα μπορούσε να πάρει πολλά χρέη που πρέπει να καταβάλει τόκο.

Υπάρχουν λιγότερα περιθώρια για την εξάλειψη των ελεύθερων ταμειακών ροών από ό, τι υπάρχει για να προωθηθεί το EBITDA. Για παράδειγμα, η εταιρία τηλεπικοινωνιών WorldCom έχει συλληφθεί σε ένα λογιστικό σκάνδαλο όταν φουσκώνει το EBITDA της μη καταλογίζοντας σωστά ορισμένα λειτουργικά έξοδα. Αντί να αφαιρούν αυτά τα έξοδα ως καθημερινά έξοδα, η WorldCom τα αντιπροσώπευε ως κεφαλαιουχικές δαπάνες, έτσι ώστε να μην αντικατοπτρίζονται στο EBITDA.

Και όταν πρόκειται για την αποτίμηση μιας επιχείρησης - η οποία περιλαμβάνει την προεξόφληση της ταμειακής ροής που δημιουργεί για ένα χρονικό διάστημα με σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου που αντιπροσωπεύει το κόστος της χρηματοδότησης χρέους, καθώς και το κόστος των μετοχών - τα δωρεάν μετρητά μιας εταιρείας ροή χρησιμεύει ως ένα καλύτερο μέτρο.

Βασικές τακτικές

• Οι ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) και τα κέρδη πριν από τόκους, φόρους, αποσβέσεις και απόσβεση (EBITDA) είναι δύο διαφορετικοί τρόποι να εξετάσουμε τα κέρδη που παράγει μια επιχείρηση.
• Το EBITDA χρησιμεύει μερικές φορές ως ένα καλύτερο μέτρο για τη σύγκριση των επιδόσεων των διαφόρων εταιρειών.
• Η ελεύθερη ταμειακή ροή δεν είναι επιβαρυντική και μπορεί να αντιπροσωπεύει καλύτερα την πραγματική αποτίμηση της εταιρείας.