Δωρεάν ταμειακή ροή: Δωρεάν είναι πάντα καλύτερη

Τα καλύτερα πράγματα στη ζωή είναι δωρεάν και αυτό ισχύει και για τις ταμειακές ροές. Οι έξυπνοι επενδυτές αγαπούν τις εταιρείες που παράγουν άφθονες ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF). Σηματοδοτεί την ικανότητα μιας εταιρείας να καταβάλει χρέος, να πληρώσει μερίσματα, να αγοράσει μετοχές και να διευκολύνει την ανάπτυξη της επιχείρησης. Ωστόσο, ενώ η ελεύθερη ταμειακή ροή είναι ένα μεγάλο εύρος της εταιρικής υγείας, έχει τα όριά της και δεν είναι ανοσοποιητικό σε λογιστικά κόλπα.

Τι είναι η ελεύθερη ταμειακή ροή;

Με τον καθορισμό της ποσότητας μετρητών μιας επιχείρησης μετά την πληρωμή των λογαριασμών της για τρέχουσες δραστηριότητες και ανάπτυξη, η FCF είναι ένα μέτρο που στοχεύει να μειώσει την αυθαιρεσία και τις υποθέσεις που εμπλέκονται στα αναφερόμενα κέρδη. Ανεξάρτητα από το αν μια ταμειακή δαπάνη καταλογίζεται ως έξοδο στον υπολογισμό του εισοδήματος ή μετατρέπεται σε περιουσιακό στοιχείο στον ισολογισμό, η ελεύθερη ταμειακή ροή παρακολουθεί τα χρήματα.

Για τον υπολογισμό του FCF, οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν την κατάσταση ταμειακών ροών και τον ισολογισμό. Εκεί, θα βρείτε το στοιχείο ταμειακών ροών από λειτουργίες (που επίσης αναφέρονται ως "μετρητά λειτουργίας"). Από τον αριθμό αυτό, αφαιρέστε τις εκτιμώμενες κεφαλαιουχικές δαπάνες που απαιτούνται για τις τρέχουσες πράξεις:

FCF = CFO - Κεφαλαιουχικές δαπάνες όπου: \ begin {aligned} & \ text {FCF} = \ text {CFO} \\\ \ } \ \ \ \ text {Ταμειακή ροή από λειτουργίες} \ end {ευθυγραμμισμένη} FCF = CFO - Κεφαλαιουχικές δαπάνες όπου:

Για να γίνει με άλλο τρόπο, οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων και τον ισολογισμό. Ξεκινήστε με καθαρά έσοδα και προσθέστε πίσω τις χρεώσεις για τις αποσβέσεις και τις αποσβέσεις. Κάντε μια πρόσθετη προσαρμογή για αλλαγές στο κεφάλαιο κίνησης, η οποία γίνεται με την αφαίρεση των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων από τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία. Στη συνέχεια, αφαιρέστε τις κεφαλαιουχικές δαπάνες. Ο τύπος έχει ως εξής:

FCF = Καθαρό εισόδημα + DA-CC-Κεφαλαιουχικές δαπάνες όπου: DA = Αποσβέσεις \ begin {aligned} & \ text {FCF} το κείμενο {Capital Expenditures} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {DA} \ = \\ κείμενο {Αποσβέσεις} } \ end {ευθυγραμμισμένο} FCF = Καθαρό εισόδημα + DA-CC-Capital Expenditures όπου: DA = Αποσβέσεις

Μπορεί να φαίνεται περίεργο να προστεθεί η υποτίμηση / απόσβεση δεδομένου ότι αντιπροσωπεύει τις κεφαλαιουχικές δαπάνες. Ο συλλογισμός πίσω από την προσαρμογή, ωστόσο, είναι ότι η ελεύθερη ταμειακή ροή προορίζεται να μετρήσει τα χρήματα που δαπανώνται τώρα, όχι οι συναλλαγές που συνέβησαν στο παρελθόν. Αυτό καθιστά την FCF χρήσιμο εργαλείο για τον εντοπισμό αναπτυσσόμενων εταιρειών με υψηλό προκαταρκτικό κόστος, το οποίο μπορεί να καταναλώνει τώρα κέρδη, αλλά έχει τη δυνατότητα να αποπληρώσει αργότερα.

Τι δηλώνει η Ελεύθερη Ταμειακή Ροή;

Η αύξηση των ελεύθερων ταμειακών ροών είναι συχνά ένα προοίμιο για την αύξηση των κερδών. Οι εταιρείες που αντιμετωπίζουν αυξανόμενες αυξήσεις εσόδων από την αύξηση των εσόδων, τη βελτίωση της απόδοσης, τη μείωση του κόστους, τις εξαγορές μετοχών, τις διανομές μερισμάτων ή την εξάλειψη του χρέους, μπορούν να ανταμείψουν τους επενδυτές αύριο. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο πολλοί στην επενδυτική κοινότητα αγαπάμε την FCF ως μέτρο αξίας. Όταν η τιμή της μετοχής μιας επιχείρησης είναι χαμηλή και η ελεύθερη ταμειακή ροή είναι σε άνοδο, οι πιθανότητες είναι καλές ότι τα κέρδη και η αξία της μετοχής σύντομα θα είναι πάνω.

Αντίθετα, η συρρίκνωση των FCF σηματοδοτεί πρόβλημα μπροστά. Ελλείψει αξιοπρεπών ελεύθερων ταμειακών ροών, οι εταιρείες δεν είναι σε θέση να διατηρήσουν την αύξηση των κερδών. Μια ανεπαρκής FCF για την αύξηση των κερδών μπορεί να αναγκάσει μια εταιρεία να αυξήσει τα επίπεδα χρέους της. Ακόμη χειρότερα, μια εταιρεία χωρίς επαρκή FCF ενδέχεται να μην έχει τη ρευστότητα να παραμείνει στην επιχείρηση.

Οι παγίδες της ελεύθερης ροής μετρητών

Αν και παρέχει μια πληθώρα πολύτιμων πληροφοριών που οι επενδυτές εκτιμούν πραγματικά, η FCF δεν είναι αλάνθαστη. Οι χειροπιαστές εταιρείες εξακολουθούν να έχουν περιθώριο ελιγμών όταν πρόκειται για λογιστικό χειρισμό χεριών. Χωρίς ρυθμιστικό πρότυπο για τον προσδιορισμό της FCF, οι επενδυτές συχνά διαφωνούν σχετικά με τα στοιχεία που πρέπει και δεν πρέπει να αντιμετωπίζονται ως κεφαλαιουχικές δαπάνες.

Συνεπώς, οι επενδυτές πρέπει να παρακολουθούν τις εταιρείες με υψηλά επίπεδα FCF για να διαπιστώσουν εάν οι εταιρείες αυτές υποκλέπτουν τις κεφαλαιουχικές δαπάνες καθώς και την έρευνα και την ανάπτυξη. Οι εταιρείες μπορούν επίσης να ενισχύσουν προσωρινά την FCF επεκτείνοντας τις πληρωμές τους, ενισχύοντας τις πολιτικές είσπραξης πληρωμών και εξαντλώντας τα αποθέματα. Αυτές οι δραστηριότητες μειώνουν τις τρέχουσες υποχρεώσεις και τις μεταβολές στο κεφάλαιο κίνησης. Ωστόσο, οι επιπτώσεις ενδέχεται να είναι προσωρινές.

Το κόλπο των κρυφών απαιτήσεων

Ένα άλλο παράδειγμα της φούσκας της FCF περιλαμβάνει ειδικούς υπολογισμούς των εισπρακτέων λογαριασμών. Όταν μια εταιρεία αναφέρει έσοδα, καταγράφει ένα εισπρακτέο λογαριασμό, το οποίο αντιπροσωπεύει μετρητά που δεν έχουν ακόμη εισπραχθεί. Τα έσοδα τότε αυξάνουν τα καθαρά έσοδα και τα μετρητά από εργασίες, αλλά η αύξηση αυτή αντισταθμίζεται συνήθως από την αύξηση των εισπρακτέων τρεχούμενων λογαριασμών, τα οποία στη συνέχεια αφαιρούνται από μετρητά από λειτουργίες. Όταν οι εταιρείες καταγράφουν τα έσοδά τους καθαυτά, η καθαρή επίπτωση στα μετρητά από εργασίες και η ελεύθερη ταμειακή ροή θα πρέπει να είναι μηδενική αφού δεν έχουν ληφθεί μετρητά.

Τι συμβαίνει όταν μια εταιρεία αποφασίζει να καταγράψει τα έσοδα, παρόλο που τα μετρητά δεν θα ληφθούν εντός ενός έτους; Η απαίτηση για καθυστερημένο διακανονισμό μετρητών είναι συνεπώς "μη-τρέχουσα" και μπορεί να ταφεί σε άλλη κατηγορία όπως "άλλες επενδύσεις". Τα έσοδα εξακολουθούν να καταγράφονται και τα μετρητά από εργασίες αυξάνονται, αλλά δεν υπάρχει εισπρακτέα τρεχούμενου λογαριασμού για την αντιστάθμιση εσόδων. Έτσι, τα μετρητά από τις λειτουργίες και η ελεύθερη ταμειακή ροή απολαμβάνουν μια μεγάλη αλλά αδικαιολόγητη ώθηση. Τα τεχνάσματα όπως αυτό μπορεί να είναι δύσκολο να τα πιάσεις.

Συμπέρασμα

Δυστυχώς, η εξεύρεση ενός εργαλείου γενικής χρήσης για τη δοκιμή θεμελιωδών στοιχείων της επιχείρησης εξακολουθεί να αποδειχθεί αόριστη. Όπως όλες οι μετρήσεις απόδοσης, η FCF έχει τα όριά της. Από την άλλη πλευρά, υπό την προϋπόθεση ότι οι επενδυτές κρατούν την φρουρά τους, η ελεύθερη ταμειακή ροή είναι ένα πολύ καλό μέρος για να ξεκινήσετε το κυνήγι.