Πριμοδότηση κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου

Τι είναι το Premium Equity Risk

Το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου αναφέρεται στην υπερβάλλουσα απόδοση που παρέχει η χρηματιστηριακή αγορά μέσω ενός ποσοστού άνευ κινδύνου. Αυτή η πλεονάζουσα απόδοση αντισταθμίζει τους επενδυτές για την ανάληψη του σχετικά υψηλότερου κινδύνου επενδύσεων σε μετοχές. Το μέγεθος της πριμοδότησης ποικίλλει ανάλογα με το επίπεδο κινδύνου σε ένα συγκεκριμένο χαρτοφυλάκιο και επίσης μεταβάλλεται με την πάροδο του χρόνου καθώς ο κίνδυνος αγοράς κυμαίνεται. Κατά κανόνα, οι επενδύσεις υψηλού κινδύνου αντισταθμίζονται με υψηλότερη πριμοδότηση.

1:38

Πριμοδότηση κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου

ΠΕΡΙΟΡΙΣΜΟΣ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ

Το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχών βασίζεται στην ιδέα του συμβιβασμού κινδύνου-ανταμοιβής. Ως προσφορά προς τα εμπρός, το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου είναι θεωρητικό και δεν μπορεί να γίνει γνωστό με ακρίβεια, αφού κανείς δεν ξέρει πώς θα αποδώσει στο μέλλον ένα συγκεκριμένο απόθεμα, ένα καλάθι μετοχών ή το χρηματιστήριο στο σύνολό του. Μπορεί να εκτιμηθεί ως μια προς τα πίσω ποσότητα, παρατηρώντας την απόδοση των χρηματιστηριακών αγορών και των κρατικών ομολόγων για μια καθορισμένη χρονική περίοδο, για παράδειγμα, από το 1970 μέχρι σήμερα. Οι εκτιμήσεις, ωστόσο, ποικίλλουν άγρια ​​ανάλογα με το χρονικό πλαίσιο και τη μέθοδο υπολογισμού.

Μερικοί οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι, αν και ορισμένες αγορές σε ορισμένες χρονικές περιόδους ενδέχεται να εμφανίζουν ένα σημαντικό ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου, δεν είναι στην πραγματικότητα μια γενικεύσιμη έννοια. Υποστηρίζουν ότι η υπερβολική εστίαση σε συγκεκριμένες περιπτώσεις - π.χ. στην αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά τον περασμένο αιώνα - έχει κάνει μια στατιστική ιδιαιτερότητα να μοιάζει με οικονομικό νόμο. Αρκετά χρηματιστήρια έχουν υποχωρήσει κατά τη διάρκεια των ετών, για παράδειγμα, έτσι ώστε η εστίαση στην ιστορικά εξαιρετική αγορά των ΗΠΑ μπορεί να στρεβλώσει την εικόνα. Αυτή η εστίαση είναι γνωστή ως προκατειλημμένη επιβίωση.

Εκτιμήσεις του ασφαλίστρου κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου

Η πλειοψηφία των οικονομολόγων συμφωνεί ότι η έννοια του ασφαλίστρου κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου ισχύει: μακροπρόθεσμα, οι αγορές αντισταθμίζουν περισσότερο τους επενδυτές για να αναλάβουν τον μεγαλύτερο κίνδυνο να επενδύσουν σε μετοχές. Πώς ακριβώς υπολογίζεται αυτό το ασφάλιστρο αμφισβητείται. Μια έρευνα των ακαδημαϊκών οικονομολόγων δίνει ένα μέσο εύρος 3-3, 5% για χρονικό ορίζοντα 1 έτους και 5-5, 5% για χρονικό ορίζοντα 30 ετών. Παράλληλα, οι οικονομικοί διευθυντές εκτιμούν ότι η πριμοδότηση ανέρχεται σε 5, 6% έναντι των ομολόγων (χρεωστικοί τίτλοι αμερικανικού χρέους με διάρκεια μικρότερο του ενός έτους) και 3, 8% έναντι των ομολόγων Τ (με διάρκεια άνω των 10 ετών).

Το δεύτερο μισό του 20ου αιώνα παρουσίασε σχετικά υψηλό ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου, πάνω από 8% από κάποιους υπολογισμούς, έναντι μόλις 5% για το πρώτο εξάμηνο του αιώνα. Δεδομένου ότι ο αιώνας τελείωσε στο ύψος της φούσκας dot-com, αυτό το αυθαίρετο παράθυρο μπορεί να μην είναι ιδανικό.

Υπολογισμός του Premium Equity Risk

Για να υπολογίσουμε το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου, μπορούμε να ξεκινήσουμε με το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM), το οποίο είναι συνήθως γραμμένο:

Ra = _Rf + βa (Rm- _Rf )

που:

R _a = αναμενόμενη απόδοση επένδυσης σε "a"

_Rf = ποσοστό αποδόσεων χωρίς κίνδυνο

β _a = βήτα του "a"

R _m = αναμενόμενη απόδοση της αγοράς

Στο πλαίσιο του ασφαλίστρου κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου, το a είναι μια επένδυση σε μετοχές κάποιου είδους, όπως 100 μετοχές ενός μετοχικού κεφαλαίου ή ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο μετοχών. Αν μιλάμε απλά για το χρηματιστήριο (a = m), τότε Ra = R _m . Ο συντελεστής βήτα είναι ένα μέτρο της μεταβλητότητας του αποθέματος ή του κινδύνου σε σχέση με εκείνο της αγοράς. η μεταβλητότητα της αγοράς συμβατικά ορίζεται σε 1, οπότε εάν a = m, τότε β _a = β _m = 1. Το R _m - R _f είναι γνωστό ως ασφάλιστρο αγοράς. Το Ra - _Rf είναι το ασφάλιστρο κινδύνου. Αν a είναι μια επένδυση μετοχικού κεφαλαίου, τότε R _a - R _f είναι το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου. εάν a = m, τότε το ασφάλιστρο αγοράς και το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου είναι το ίδιο.

Επομένως, η εξίσωση για το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου είναι μια απλή αναθεώρηση του CAPM:

Κίνδυνος μετοχικού κεφαλαίου Premium = Ra - _Rf = βa (Rm - _Rf )

Αυτό συνοψίζει τη θεωρία πίσω από το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου, αλλά προκύπτουν ερωτήματα στην πράξη. Αν, αντί να υπολογίσουμε τα αναμενόμενα ποσοστά απόδοσης, θέλουμε να συνδέσουμε τα ιστορικά ποσοστά απόδοσης και να τα χρησιμοποιήσουμε για να υπολογίσουμε τα μελλοντικά ποσοστά, ο υπολογισμός είναι αρκετά απλός. Εάν, ωστόσο, προσπαθούμε να υπολογίσουμε το μέλλον, το ερώτημα είναι: πώς εκτιμάτε το αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης;

Μία μέθοδος είναι η χρήση μερισμάτων για την εκτίμηση της μακροπρόθεσμης ανάπτυξης, χρησιμοποιώντας μια αναμόρφωση του μοντέλου ανάπτυξης Gordon:

k = D / P + g

που:

k = αναμενόμενη απόδοση, εκφρασμένη ως ποσοστό (η τιμή αυτή μπορεί να υπολογιστεί για το Ra ή το Rm)

D = μερίσματα ανά μετοχή

P = τιμή ανά μετοχή

g = ετήσια αύξηση των μερισμάτων, εκφρασμένη ως ποσοστό

Ένας άλλος είναι η αύξηση των κερδών, αντί της αύξησης των μερισμάτων. Στο μοντέλο αυτό, η αναμενόμενη απόδοση είναι ίση με την απόδοση κερδών, την αμοιβαιότητα του λόγου P / E.

k = Ε / Ρ

που:

k = αναμενόμενη απόδοση

E = τα κέρδη δώδεκα μηνών ανά μετοχή

P = τιμή ανά μετοχή

Το μειονέκτημα και για τα δύο αυτά μοντέλα είναι ότι δεν λαμβάνουν υπόψη την αποτίμηση, δηλαδή υποθέτουν ότι οι τιμές των αποθεμάτων ποτέ δεν είναι σωστές. Δεδομένου ότι μπορούμε να παρατηρήσουμε βραχίονες και προτομές χρηματιστηριακών κεφαλαίων στο πρόσφατο παρελθόν, αυτό το μειονέκτημα δεν είναι ασήμαντο.

Τέλος, ο συντελεστής απόδοσης χωρίς κίνδυνο υπολογίζεται συνήθως με κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ, αφού έχουν αμελητέες πιθανότητες αθέτησης. Αυτό μπορεί να σημαίνει T-λογαριασμούς ή T-δεσμούς. Για να επιτευχθεί πραγματικός ρυθμός απόδοσης, δηλαδή προσαρμοσμένος για τον πληθωρισμό, είναι ευκολότερο να χρησιμοποιηθούν οι τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό (Treasury Inflation-Protected Securities - TIPS), καθώς αυτοί ήδη αντιστοιχούν στον πληθωρισμό. Είναι επίσης σημαντικό να σημειωθεί ότι καμία από αυτές τις εξισώσεις δεν αντιπροσωπεύει φορολογικούς συντελεστές, οι οποίοι μπορούν να αλλάξουν δραματικά τις αποδόσεις.

Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.

Σχετικοί όροι

Ορισμός ασφαλίστρου κινδύνου Ένα ασφάλιστρο κινδύνου είναι η απόδοση που υπερβαίνει το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο που αναμένεται να αποφέρει μια επένδυση. περισσότερο μοντέλο διεθνούς κεφαλαιακής επάρκειας κεφαλαίου (CAPM) Το διεθνές πρότυπο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων (CAPM) είναι ένα οικονομικό μοντέλο που επεκτείνει την έννοια του CAPM στις διεθνείς επενδύσεις. (CRP) Ορισμός Κρίσιμης Προτεραιότητας Κινδύνου (CRP) είναι η πρόσθετη απόδοση ή το ασφάλιστρο που ζητούν οι επενδυτές για να τους αποζημιώσει για τον υψηλότερο κίνδυνο επένδυσης στο εξωτερικό. περισσότερη επιστροφή χωρίς κίνδυνο Η επιστροφή χωρίς κινδύνους είναι η θεωρητική απόδοση που αποδίδεται σε μια επένδυση που παρέχει εγγυημένη απόδοση με μηδενικό κίνδυνο. Η απόδοση των τίτλων του αμερικανικού Δημοσίου θεωρείται καλό παράδειγμα μηδενικού κινδύνου. περισσότερα Κίνδυνος Αγοράς Premium Το ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς είναι η διαφορά μεταξύ της αναμενόμενης απόδοσης ενός χαρτοφυλακίου αγοράς και του ποσοστού άνευ κινδύνου. είναι ένα σημαντικό στοιχείο της θεωρίας του σύγχρονου χαρτοφυλακίου και της εκτίμησης των προεξοφλημένων ταμειακών ροών. περισσότερα Crossover Fund Ένα crossover fund είναι ένα επενδυτικό ταμείο που κατέχει δημόσιες και ιδιωτικές επενδύσεις σε μετοχές. περισσότερες συνδέσεις συνεργατών