Εταιρική Ταμειακή Ροή: Κατανόηση των Βασικών Στοιχείων

Εάν μια εταιρεία αναφέρει κέρδη ύψους 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων, αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι έχει τόσο πολλά μετρητά στην τράπεζα. Οι οικονομικές καταστάσεις βασίζονται στη λογιστική σε δεδουλευμένη βάση, η οποία λαμβάνει υπόψη τα μη ταμειακά στοιχεία. Οι οικονομικές καταστάσεις θεωρούν ότι τα μη ταμειακά στοιχεία αντικατοπτρίζουν με μεγαλύτερη ακρίβεια την οικονομική κατάσταση μιας επιχείρησης.

Ωστόσο, η λογιστική σε δεδουλευμένη βάση μπορεί να δημιουργήσει λογιστικό θόρυβο, ο οποίος συχνά είναι ο καλύτερος συντονισμένος για τον ακριβέστερο προσδιορισμό των μετρητών που παράγει μια εταιρεία. Η κατάσταση των ταμειακών ροών παρέχει σαφήνεια. Δείτε πώς μπορείτε να ερμηνεύσετε την κατάσταση ταμειακών ροών.

Τι είναι η ροή μετρητών;

Οι επιχειρήσεις ασχολούνται αποκλειστικά με το εμπόριο, την ανταλλαγή αξίας μεταξύ δύο ή περισσοτέρων μερών και τα μετρητά είναι το περιουσιακό στοιχείο που απαιτείται για να συμμετάσχουν στο οικονομικό σύστημα. Αν και ορισμένες βιομηχανίες είναι πιο απαιτητικές από ό, τι άλλες, καμία επιχείρηση δεν μπορεί να επιβιώσει μακροπρόθεσμα χωρίς να δημιουργήσει θετική ταμειακή ροή ανά μετοχή για τους μετόχους της. Για θετικές ταμειακές ροές, οι μακροπρόθεσμες ταμειακές εισροές μιας εταιρείας πρέπει να υπερβαίνουν τις μακροπρόθεσμες ταμειακές τους εκροές.

Μια εκροή μετρητών συμβαίνει όταν μια εταιρεία μεταφέρει κεφάλαια σε άλλο μέρος (είτε φυσικά είτε ηλεκτρονικά). Η μεταφορά θα μπορούσε να γίνει για τους μισθωτούς, τους προμηθευτές και τους πιστωτές. για την αγορά μακροπρόθεσμων περιουσιακών στοιχείων και επενδύσεων · ή να πληρώσετε για νομικά έξοδα και δικαστικούς συμβιβασμούς. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι οι νόμιμες μεταβιβάσεις αξίας μέσω χρέους - μιας αγοράς που πραγματοποιείται με πίστωση - δεν καταγράφονται ως ταμειακή εκροή μέχρις ότου τα χρήματα εγκαταλείψουν πραγματικά τα χέρια της εταιρείας.

Μια εισροή μετρητών είναι το αντίθετο. είναι οποιαδήποτε μεταφορά χρημάτων που έρχεται στην κατοχή της εταιρείας. Συνήθως, η πλειοψηφία των ταμειακών εισροών μιας εταιρείας προέρχεται από πελάτες, δανειστές (όπως τράπεζες ή ομολογιούχους) και από επενδυτές που αγοράζουν μετοχές από την εταιρεία. Περιστασιακά, οι ταμειακές ροές προέρχονται από νομικούς συμβιβασμούς ή την πώληση ακινήτων ή εξοπλισμού εταιρείας.

Ταμειακή ροή έναντι εισοδήματος

Υπάρχει διάκριση μεταξύ της αποδοτικότητας και των θετικών συναλλαγών ταμειακών ροών. Ακριβώς επειδή μια εταιρεία φέρνει σε μετρητά δεν σημαίνει ότι πραγματοποιεί κέρδος (και αντίστροφα).

Τα κέρδη μπορεί να είναι αρνητικά ακόμη και με θετική ταμειακή ροή.

Για παράδειγμα, εάν μια κατασκευαστική εταιρεία αντιμετωπίζει χαμηλή ζήτηση προϊόντος και, ως εκ τούτου, αποφασίζει να πωλήσει το ήμισυ του εργοστασιακού της εξοπλισμού σε τιμές εκκαθάρισης. Η εταιρεία θα λάβει μετρητά από τον αγοραστή για τον χρησιμοποιημένο εξοπλισμό, αλλά χάνει χρήματα για την πώληση: η εταιρεία θα προτιμούσε να χρησιμοποιεί τον εξοπλισμό για να παράγει προϊόντα και να κερδίζει λειτουργικό κέρδος.

Επειδή η χαμηλή ζήτηση αποκλείει την πρόσθετη κατασκευή, η επόμενη καλύτερη επιλογή είναι να πωλήσει τον εξοπλισμό σε τιμές πολύ χαμηλότερες από τις τιμές που καταβάλλει η εταιρεία για τον εξοπλισμό. Κατά το έτος πώλησης του εξοπλισμού, η εταιρεία θα παρουσιάσει σημαντική θετική ταμειακή ροή, αλλά το τρέχον και μελλοντικό δυναμικό κέρδους θα είναι ζοφερή. Επειδή η ταμειακή ροή μπορεί να είναι θετική, ενώ η κερδοφορία είναι αρνητική, οι επενδυτές θα πρέπει να αναλύουν τις καταστάσεις αποτελεσμάτων σε συνδυασμό με τη δήλωση ταμειακών ροών.

Βασικές τακτικές

• Η κατάσταση των ταμειακών ροών διευκρινίζει την κατάσταση της ταμειακής ροής μιας εταιρείας.
• Για τη θετική ταμειακή ροή και για την απόδοση αποδόσεων στους επενδυτές, οι μακροπρόθεσμες ταμειακές εισροές μιας εταιρείας πρέπει να υπερβαίνουν τις μακροπρόθεσμες ταμειακές τους εκροές.
• Η ταμειακή ροή μπορεί να είναι θετική ακόμα και αν τα κέρδη είναι αρνητικά.
• Οι επενδυτές πρέπει να αναλύσουν την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων σε συνδυασμό με τη δήλωση ταμειακών ροών για μια ακριβέστερη εικόνα της υγείας μιας επιχείρησης.

Τι είναι η κατάσταση ταμειακών ροών;

Υπάρχουν τρία κρίσιμα μέρη των οικονομικών καταστάσεων μιας εταιρείας: ο ισολογισμός, η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων και η κατάσταση ταμειακών ροών. Ο ισολογισμός παρέχει ένα στιγμιαίο στιγμιότυπο των περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων μιας εταιρείας. Η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων δείχνει την κερδοφορία της επιχείρησης για μια συγκεκριμένη περίοδο.

Η κατάσταση ταμειακών ροών διαφέρει από τις λοιπές οικονομικές καταστάσεις επειδή λειτουργεί ως βιβλίο επιταγών επιχειρήσεων που συμβιβάζεται με τις άλλες δύο καταστάσεις. Η κατάσταση ταμειακών ροών καταγράφει τις ταμειακές συναλλαγές της εταιρείας (εισροές και εκροές) κατά τη διάρκεια της δεδομένης περιόδου. Δείχνει εάν έχουν συγκεντρωθεί όλα τα έσοδα που καταχωρήθηκαν στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων.

Ταυτόχρονα, όμως, η ταμειακή ροή δεν δείχνει κατ 'ανάγκη όλα τα έξοδα της εταιρείας, διότι δεν πληρώνονται αμέσως όλα τα έξοδα που εισπράττει η εταιρεία. Παρόλο που η εταιρεία μπορεί να έχει αναλάβει υποχρεώσεις, οι πληρωμές προς αυτές τις υποχρεώσεις δεν καταγράφονται ως ταμειακή εκροή μέχρι να πραγματοποιηθεί η συναλλαγή (βλέπε κεφάλαιο "Τι Cash Flow δεν μας λέει" παρακάτω).

Παρακάτω παρατίθεται ένας κατάλογος των διαφόρων τομέων της κατάστασης ταμειακών ροών και τι σημαίνουν:

• Ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες. Αυτό το τμήμα μετρά τα μετρητά που χρησιμοποιούνται ή παρέχονται από τις συνήθεις λειτουργίες μιας εταιρείας. Δείχνει την ικανότητα της εταιρείας να παράγει σταθερές θετικές ταμειακές ροές από λειτουργίες. Σκεφτείτε τις κανονικές λειτουργίες ως την κύρια δραστηριότητα. Για παράδειγμα, η συνήθης δραστηριότητα της Microsoft είναι η πώληση λογισμικού.
• Ταμειακές ροές από επενδυτικές δραστηριότητες. Ο τομέας αυτός περιλαμβάνει όλα τα μετρητά που χρησιμοποιούνται ή παρέχονται από την αγορά και πώληση περιουσιακών στοιχείων που παράγουν εισόδημα. Εάν η Microsoft αγοράσει ή πωλήσει εταιρείες με κέρδος ή ζημία, τα προκύπτοντα ποσά θα συμπεριληφθούν σε αυτό το τμήμα της κατάστασης ταμειακών ροών.
• Ταμειακές ροές από χρηματοδοτικές δραστηριότητες. Αυτό το τμήμα μετρά τη ροή μετρητών μεταξύ μιας επιχείρησης και των ιδιοκτητών και των πιστωτών της. Οι αρνητικοί αριθμοί μπορούν να σημαίνουν ότι η εταιρεία εξυπηρετεί χρέη, αλλά μπορεί επίσης να σημαίνει ότι η εταιρεία προβαίνει σε πληρωμές μερισμάτων και επαναγοράς μετοχών, γεγονός που θα ικανοποιήσει τους επενδυτές.

Τα Σημαντικά Στοιχεία της Κατάστασης Ταμειακών Ροών

Το πρώτο στοιχείο που σημειώνεται στην κατάσταση ταμειακών ροών είναι το κάτω στοιχείο γραμμής. Αυτό πιθανόν να είναι η «καθαρή αύξηση / μείωση των ταμειακών διαθεσίμων και των ισοδύναμων». Η τελευταία γραμμή αναφέρει τη συνολική μεταβολή των ταμειακών διαθεσίμων της εταιρείας και των ισοδυνάμων της (τα στοιχεία ενεργητικού που μπορούν να μετατραπούν αμέσως σε μετρητά) κατά την τελευταία περίοδο. Εάν κάνετε έλεγχο στα τρέχοντα στοιχεία ενεργητικού στον ισολογισμό, θα βρείτε ταμειακά διαθέσιμα και ισοδύναμα (CCE ή CC & E). Εάν λάβετε τη διαφορά μεταξύ της τρέχουσας CCE και εκείνης του προηγούμενου έτους ή του προηγούμενου τριμήνου, θα πρέπει να έχετε τον ίδιο αριθμό με τον αριθμό στο κάτω μέρος της κατάστασης ταμειακών ροών.

Στο δείγμα της ετήσιας κατάστασης ταμειακών ροών της Microsoft από τον Ιούνιο του 2004 (όπως φαίνεται παρακάτω), η κατάσταση δείχνει περίπου 9, 5 δισ. Δολάρια περισσότερα χρήματα στο τέλος της χρήσης 2003/04 από ό, τι στην αρχή (βλέπε «Καθαρή μεταβολή στα μετρητά και τα ισοδύναμα»). Κατά την προσεκτικότερη επιθεώρηση, είναι σαφές ότι η εταιρεία είχε αρνητική ταμειακή εκροή ύψους 2, 7 δισ. Δολαρίων από επενδυτικές δραστηριότητες κατά τη διάρκεια του έτους (βλ. "Καθαρά μετρητά από επενδυτικές δραστηριότητες"). Αυτή η αρνητική ταμειακή ροή πιθανότατα οφείλεται στην αγορά μακροπρόθεσμων επενδύσεων, οι οποίες έχουν τη δυνατότητα να δημιουργήσουν κέρδος στο μέλλον.

Είναι δύσκολο να προσδιοριστεί εάν οι αρνητικές ταμειακές ροές από επενδυτικές δραστηριότητες είναι θετικός ή αρνητικός δείκτης - αυτές οι ταμιακές εκροές είναι επενδύσεις στις μελλοντικές δραστηριότητες της εταιρείας (ή άλλης εταιρείας) και το αποτέλεσμα διαδραματίζει μακροπρόθεσμα.

Τα καθαρά έσοδα από λειτουργικές δραστηριότητες αποκαλύπτουν ότι η Microsoft δημιούργησε θετικές ταμειακές ροές ύψους 14, 6 δισ. Δολαρίων από τις συνήθεις επιχειρηματικές της δραστηριότητες - ένα καλό σημάδι. Σημειώστε ότι η εταιρεία είχε παρόμοια επίπεδα θετικής ταμειακής ροής λειτουργίας για αρκετά χρόνια. Εάν ο αριθμός αυτός αυξηθεί ή μειωθεί σημαντικά κατά το προσεχές έτος, θα υποδηλώσει μια βασική αλλαγή στην ικανότητα της εταιρείας να παράγει μετρητά.

Πετώντας πιο βαθιά στη ροή μετρητών

Όλες οι εταιρείες παρέχουν καταστάσεις ταμειακών ροών ως μέρος των οικονομικών καταστάσεων τους, αλλά οι ταμειακές ροές (καθαρή μεταβολή σε μετρητά και ισοδύναμα) μπορούν επίσης να υπολογιστούν ως καθαρά έσοδα συν αποσβέσεις και άλλα μη ταμιακά στοιχεία.

Η πρωτογενής βιομηχανία μιας εταιρείας καθορίζει συνήθως το επίπεδο της ταμειακής ροής που θα θεωρείται επαρκές. Η σύγκριση της ταμειακής ροής μιας εταιρείας με τους ομότιμους της βιομηχανίας ή η συγκριτική αξιολόγηση είναι ένας καλός τρόπος να μετρηθεί η υγεία των ταμειακών ροών. Μια εταιρεία που δεν παράγει το ίδιο ποσό μετρητών με τους ανταγωνιστές της βρίσκεται σε μειονεκτική θέση για την οικονομία παρουσιάζει κάμψη.

Ακόμη και μια εταιρεία που θεωρείται κερδοφόρα σύμφωνα με τα λογιστικά πρότυπα μπορεί να αποτύχει εάν δεν υπάρχουν επαρκή μετρητά για να πληρώσουν τους λογαριασμούς. Συγκρίνοντας το ποσό των ταμειακών ροών που δημιουργούνται με το οφειλόμενο χρέος, γνωστό ως λόγος λειτουργικών ταμειακών ροών, αποκαλύπτει την ικανότητα της εταιρείας να εξυπηρετεί τα δάνεια και τις πληρωμές τόκων. Εάν μια μικρή πτώση της τριμηνιαίας ταμειακής ροής μιας εταιρείας θα έθετε σε κίνδυνο τις πληρωμές δανείων της, η εταιρεία φέρει μεγαλύτερο κίνδυνο απ 'ό, τι μια εταιρεία με ισχυρότερα επίπεδα ταμειακών ροών.

Σε αντίθεση με τα αναφερόμενα κέρδη, δεν υπάρχει αρκετός χώρος για χειραγώγηση μετρητών. Κάθε εταιρεία που υποβάλλει αναφορές στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) πρέπει να συμπεριλάβει δήλωση ταμειακών ροών με τις τριμηνιαίες και ετήσιες εκθέσεις της.

Γρήγορη πραγματικότητα

Μια επιχείρηση δεν μπορεί να επιβιώσει μακροπρόθεσμα χωρίς να δημιουργήσει θετική ταμειακή ροή ανά μετοχή για τους μετόχους της.

Τι δεν μας λέει η δήλωση ταμειακών ροών

Η κατάσταση ταμειακών ροών δεν μας λέει τα κέρδη που κερδίσαμε ή χάσαμε κατά τη διάρκεια μιας συγκεκριμένης περιόδου: η κερδοφορία αποτελείται από τα μετρητά που κερδίζονται αλλά και από τα μη ταμιακά στοιχεία. Αυτό ισχύει και για τα στοιχεία της κατάστασης ταμειακών ροών όπως "αύξηση μετρητών από πωλήσεις μείον έξοδα". Το στοιχείο αυτό δεν αποτελεί δείκτη κέρδους.

Η κατάσταση ταμειακών ροών δεν αναφέρει ολόκληρη την ιστορία κερδοφορίας και δεν αποτελεί αξιόπιστο δείκτη της συνολικής οικονομικής ευημερίας της εταιρείας. Ενώ η κατάσταση μετρητών μιας επιχείρησης είναι σημαντική, δεν αντανακλά την οικονομική κατάσταση της εταιρείας. Η κατάσταση ταμειακών ροών δεν περιλαμβάνει υποχρεώσεις και περιουσιακά στοιχεία που καταχωρούνται στον ισολογισμό. Επιπλέον, οι εισπρακτέοι λογαριασμοί και οι πληρωτέοι λογαριασμοί, καθένας από τους οποίους μπορεί να είναι σημαντικός, επίσης δεν απεικονίζονται στην κατάσταση ταμειακών ροών.

Με άλλα λόγια, η κατάσταση ταμειακών ροών είναι μια συμπιεσμένη έκδοση του βιβλίου επιταγών της εταιρείας που περιλαμβάνει μερικά άλλα στοιχεία που επηρεάζουν τα μετρητά. Για παράδειγμα, το τμήμα χρηματοδότησης δείχνει πόσα χρήματα ή χρήματα που αντλεί η εταιρεία από την επαναγορά ή την πώληση μετοχών, το ποσό έκδοσης ή αποχώρησης του χρέους και το ποσό που η εταιρεία κατέβαλε μερίσματα.

Η κατώτατη γραμμή

Η κατάσταση ταμειακών ροών δεν είναι απλή. Εκείνοι που δίνουν προσοχή στην κατάσταση ταμειακών ροών πρέπει να κατανοούν τον βαθμό στον οποίο η εταιρεία βασίζεται στις κεφαλαιαγορές και σε ποιο βαθμό βασίζεται στα μετρητά που έχει δημιουργήσει. Ανεξάρτητα από το πόσο κερδοφόρα είναι μια εταιρεία, αν δεν διαθέτει τα μετρητά για να πληρώσει τους λογαριασμούς, είναι πιθανό να αποτύχει.

Η επένδυση σε μια εταιρεία που δείχνει θετική ταμειακή ροή είναι συνετή, αλλά υπάρχουν και ευκαιρίες σε εταιρείες που δεν είναι ακόμα θετικές στις ταμειακές ροές. Η δήλωση ταμειακών ροών είναι απλά ένα κομμάτι του παζλ. Η ανάλυση της κατάστασης ταμειακών ροών μαζί με τις άλλες καταστάσεις δίνει μια πιο ακριβή αναπαράσταση της οικονομικής υγείας μιας επιχείρησης. Η γνώση του τι πρέπει να αναζητήσει σε μια κατάσταση ταμειακών ροών θα βοηθήσει έναν επενδυτή να αποφύγει την κατοχή μετοχών που πάσχουν από μια κρίση ταμειακών ροών.