Εταιρική πτώχευση: Μια επισκόπηση

Αν μια εταιρεία που έχετε επενδύσει σε αρχεία για πτώχευση, καλή τύχη να πάρει πίσω τα χρήματα, οι απαισιόδοξοι λένε - ή αν το κάνετε, πιθανότατα, θα πάρετε πίσω πένες για το δολάριο. Αλλά αυτό είναι αλήθεια;

Δυστυχώς, δεν υπάρχει απάντηση ενός μεγέθους. Διαφορετικές διαδικασίες πτώχευσης ή καταθέσεις γενικά δίνουν κάποια ιδέα για το αν ο μέσος επενδυτής θα πάρει πίσω ολόκληρο ή μέρος της χρηματοοικονομικής του συμμετοχής, αλλά ακόμη και αυτό καθορίζεται κατά περίπτωση. Υπάρχει επίσης μια διαταγή χρεοκοπίας των πιστωτών και των επενδυτών που πληρώνονται πίσω πρώτη, δεύτερη και τελευταία. Σε αυτό το άρθρο, θα εξηγήσουμε τι συμβαίνει όταν μια δημόσια εταιρεία αρχειοθετεί την προστασία βάσει των αμερικανικών νόμων περί πτώχευσης και πώς επηρεάζει τους επενδυτές.

Οι δύο κύριοι τύποι πτώχευσης

Κεφάλαιο 7
Η Αμερικανική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς δηλώνει ότι σύμφωνα με το Κεφάλαιο 7 του Κώδικα Πτώχευσης των ΗΠΑ "η εταιρεία σταματά όλες τις εργασίες και έπαυσε τελείως εκτός λειτουργίας. Έχει διοριστεί ένας καταπιστευματοδόχος για να ρευστοποιήσει (πωλήσει) τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας και τα χρήματα χρησιμοποιούνται για την εξόφληση του χρέους . "

Αλλά δεν δημιουργείται το σύνολο του χρέους ίσο. Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι οι επενδυτές ή οι πιστωτές που έλαβαν τον μικρότερο κίνδυνο πληρώνονται πρώτα. Για παράδειγμα, οι επενδυτές που κατέχουν εταιρικά ομόλογα χρεοκοπημένης υποχρέωσης έχουν σχετικά μειωμένη έκθεση: Είχαν ήδη χάσει τη δυνατότητα συμμετοχής σε τυχόν υπερβολικά κέρδη από την εταιρεία, σε αντάλλαγμα για την ασφάλεια των συγκεκριμένων πληρωμών τόκων.

Οι μέτοχοι, ωστόσο, έχουν όλες τις δυνατότητες να βλέπουν το μερίδιό τους στα αδιανέμητα κέρδη της εταιρείας, γεγονός που θα αντανακλάται στην τιμή του μετοχικού κεφαλαίου. Αλλά το εμπόριο για αυτή τη δυνατότητα ενισχυμένης απόδοσης είναι ο κίνδυνος να χάσει η αξία του αποθέματος. Ως εκ τούτου, στην περίπτωση πτώχευσης του Κεφαλαίου 7, οι κάτοχοι μετοχών δεν μπορούν να αποζημιωθούν πλήρως για την αξία των μετοχών τους. Λαμβάνοντας υπόψη το εμπόριο κινδύνου-απόδοσης, φαίνεται δίκαιο (και λογικό) ότι οι μέτοχοι είναι δεύτεροι σύμφωνα με τους ομολογιούχους όταν συμβαίνει πτώχευση.

Οι εξασφαλισμένοι πιστωτές, οι οποίοι είναι ακόμη πιο αποτρεπτικοί έναντι των τακτικών ομολόγων, δέχονται πολύ χαμηλά επιτόκια με αντάλλαγμα την πρόσθετη ασφάλεια των εταιρικών περιουσιακών στοιχείων που δεσμεύονται έναντι των εταιρικών υποχρεώσεων. Ως εκ τούτου, όταν μια εταιρεία πάει κάτω, εξασφαλισμένοι πιστωτές επιστρέφονται πριν από κάθε τακτική τους ομολογιούχους αρχίζουν να δουν το μερίδιό τους στην πίτα. Αυτή η αρχή αναφέρεται ως απόλυτη προτεραιότητα. (Για περισσότερες πληροφορίες, διαβάστε τον οδηγό για αρχάριους για επενδύσεις σε αποθέματα.)

Κεφάλαιο 11
Αυτή η διαδικασία του αμερικανικού κώδικα πτώχευσης δεν περιλαμβάνει κλείσιμο, αλλά αναδιοργάνωση των επιχειρηματικών υποθέσεων και περιουσιακών στοιχείων του οφειλέτη. Η εταιρεία που βρίσκεται στο κεφάλαιο 11 αναμένει να επιστρέψει στις κανονικές επιχειρηματικές δραστηριότητες και στην υγιή οικονομική υγεία στο μέλλον. αυτό το είδος πτώχευσης γενικά κατατίθεται από εταιρείες που χρειάζονται χρόνο για την αναδιάρθρωση του χρέους που έχει καταστεί ανεξέλεγκτη.

Το κεφάλαιο 11 δίνει νέα ώθηση στην εταιρεία, εξαρτώμενη από την εκπλήρωση των υποχρεώσεων που απορρέουν από το σχέδιο αναδιοργάνωσης. Η αναδιοργάνωση του κεφαλαίου 11 είναι η πιο σύνθετη και, γενικά, η πιο ακριβή από όλες τις διαδικασίες πτώχευσης. Επομένως, αναλαμβάνεται μόνο αφού η εταιρεία έχει αναλύσει προσεκτικά και εξετάσει όλες τις εναλλακτικές λύσεις.

Οι δημόσιες εταιρείες τείνουν να προσπαθούν να καταθέσουν το κεφάλαιο 11 και όχι το κεφάλαιο 7 επειδή τους επιτρέπει να συνεχίσουν τις επιχειρήσεις τους και να ελέγξουν τη διαδικασία πτώχευσης. Αντί να απλώς μετατρέψει τα περιουσιακά της στοιχεία σε έναν διαχειριστή, μια εταιρεία που βρίσκεται στο κεφάλαιο 11 έχει την ευκαιρία να ανανεώσει το οικονομικό της πλαίσιο και να είναι κερδοφόρος και πάλι. Εάν η διαδικασία αποτύχει, όλα τα περιουσιακά στοιχεία εκκαθαρίζονται και τα ενδιαφερόμενα μέρη πληρώνονται σύμφωνα με απόλυτη προτεραιότητα.

Λάβετε υπόψη ότι το Κεφάλαιο 11 δεν είναι κάρτα χωρίς φυλακή. Όταν μια εταιρεία αρχειοθετεί το Κεφάλαιο 11, της ανατίθεται μια επιτροπή που εκπροσωπεί τα συμφέροντα των πιστωτών και των μετόχων. Αυτή η επιτροπή συνεργάζεται με την εταιρεία για να αναπτύξει ένα σχέδιο αναδιοργάνωσης της εταιρείας και να το βγάλει από το χρέος, αναμορφώνοντάς το σε μια κερδοφόρα οντότητα. Οι μέτοχοι μπορούν να ψηφίσουν για το σχέδιο, αλλά επειδή η προτεραιότητά τους είναι δεύτερη σε όλους τους πιστωτές, αυτό δεν είναι ποτέ εγγυημένο. Εάν δεν μπορεί να προετοιμαστεί από την επιτροπή κάποιο κατάλληλο πρόγραμμα εξυγίανσης και να επιβεβαιωθεί από τα δικαστήρια, οι μέτοχοι ενδέχεται να μην μπορούν να σταματήσουν να πωλούν τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας τους για να πληρώσουν τους πιστωτές. (Για σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στο "Εύρεση κέρδους σε προβληματικά αποθέματα.")

Πώς η πτώχευση επηρεάζει τους επενδυτές

Ως επενδυτής, βρίσκεστε ανάμεσα σε ένα βράχο και ένα σκληρό μέρος αν η εταιρεία σας βρίσκεται σε πτώχευση. Σαφώς, κανείς δεν επενδύει χρήματα σε μια εταιρεία, είτε μέσω του μετοχικού της κεφαλαίου είτε μέσω των χρεογράφων της, αναμένοντας την κήρυξη πτώχευσης. Ωστόσο, όταν επιχειρείτε να βγείτε έξω από το χώρο χωρίς κινδύνους των κυβερνητικών τίτλων, αποδέχεστε αυτόν τον πρόσθετο κίνδυνο.

Όταν μια εταιρεία διέρχεται διαδικασία πτώχευσης, τα αποθέματά της και τα ομόλογα συνήθως συνεχίζουν να διαπραγματεύονται, αν και σε εξαιρετικά χαμηλές τιμές. Γενικά, αν είστε μέτοχος, συνήθως θα παρατηρήσετε σημαντική μείωση της αξίας των μετοχών σας κατά το χρόνο που θα οδηγήσει στη δήλωση πτώχευσης της εταιρείας. Τα ομόλογα για τις εταιρείες που βρίσκονται σε πτώχευση συνήθως χαρακτηρίζονται ως σκουπίδια.

Όταν η εταιρεία σας χρεοκοπήσει, υπάρχει πολύ καλή πιθανότητα να μην πάρετε πίσω την πλήρη αξία της επένδυσής σας. Στην πραγματικότητα, υπάρχει πιθανότητα να μην πάρετε τίποτα πίσω. Ακολουθεί ο τρόπος με τον οποίο η SEC συνοψίζει τι μπορεί να συμβεί στους μετόχους και τους ομολογιούχους κατά τη διάρκεια του Κεφαλαίου 11:

"Κατά τη διάρκεια της πτώχευσης του Κεφαλαίου 11, οι κάτοχοι των ομολόγων σταματήσουν να λαμβάνουν πληρωμές τόκων και κεφαλαίων και οι μέτοχοι σταματούν να λαμβάνουν μερίσματα. Εάν είστε κάτοχος ομολογιών, μπορείτε να λάβετε νέα μετοχές σε αντάλλαγμα για τα ομόλογα σας, νέα ομόλογα ή συνδυασμό μετοχών και ομολόγων. ένας κάτοχος μετοχών, ο διαχειριστής μπορεί να σας ζητήσει να στείλετε πίσω το μετοχικό σας κεφάλαιο σε αντάλλαγμα για μετοχές της αναδιοργανωμένης εταιρείας.Τα νέα μετοχές μπορεί να είναι λιγότερα σε αριθμό και λιγότερο.Το σχέδιο αναδιοργάνωσης περιγράφει τα δικαιώματά σας ως επενδυτή και τι μπορείτε να περιμένετε να λάβουν, αν μη τι άλλο, από την εταιρεία. "

Βασικά, μόλις η εταιρεία σας καταθέσει υπό οποιαδήποτε μορφή προστασίας κατά της πτώχευσης, οι ευκαιρίες και τα δικαιώματα σας ως επενδυτής αλλάζουν ώστε να αντικατοπτρίζουν το καθεστώς πτώχευσης της εταιρείας. Ενώ ορισμένες εταιρείες κάνουν πράγματι επιτυχείς επιστροφές μετά την αναδιάρθρωσή τους, πρέπει να συνειδητοποιήσετε ότι οι κίνδυνοι που δέχτηκαν όταν επενδύσατε στην εταιρεία μπορούν να γίνουν πραγματικότητα. Και αν το μερίδιό σας στην προ-Κεφάλαιο 11 καταλήξει να αξίζει οτιδήποτε στην αναδιάρθρωση της επιχείρησης, οι πιθανότητες είναι ότι δεν θα είναι τόσο όσο ήταν όταν εισήλθε για πρώτη φορά στη θέση σας και δεν θα είναι στην ίδια μορφή.

Κατά τη διάρκεια της χρεοκοπίας του Κεφαλαίου 7, οι επενδυτές θεωρούνται ιδιαίτερα χαμηλοί στη σκάλα. Συνήθως, το απόθεμα μιας εταιρείας που διενεργείται στις διαδικασίες του Κεφαλαίου 7 είναι συνήθως άχρηστο και οι επενδυτές χάνουν τα χρήματα που επενδύουν. Εάν κρατάτε δεσμό, ίσως λάβετε ένα κλάσμα της ονομαστικής αξίας της. Αυτό που λαμβάνετε εξαρτάται από το ποσό των περιουσιακών στοιχείων που διατίθενται για διανομή και όπου η επένδυσή σας κατατάσσεται στη λίστα προτεραιότητας.

Οι εξασφαλισμένοι πιστωτές έχουν τις καλύτερες πιθανότητες να επανέλθουν στην αξία των αρχικών τους επενδύσεων. Οι μη εξασφαλισμένοι πιστωτές και οι μέτοχοι πρέπει να περιμένουν μέχρι να εξασφαλιστούν επαρκώς οι ασφαλισμένοι πιστωτές πριν λάβουν οποιαδήποτε αποζημίωση για την απώλεια των επενδύσεων υψηλότερης απόδοσης τους. Επειδή οι ιδιοκτήτες μετοχών είναι στην τελευταία γραμμή, συνήθως λαμβάνουν λίγα, αν όχι τίποτα.

Η κατώτατη γραμμή

Από την άποψη του επενδυτή, δεν υπάρχει πολύ καλό να πούμε για την πτώχευση. Ανεξάρτητα από το είδος της επένδυσης που κάνατε σε μια εταιρεία, όταν χρεοκοπήσει, πιθανότατα θα έχετε χαμηλότερη απόδοση της επένδυσής σας από ό, τι αναμενόταν. Ως μεμονωμένος επενδυτής, δεν έχετε πλέον λόγο στο πρόγραμμα αναδιάρθρωσης μιας εταιρείας από ό, τι κάνετε σε άλλες εταιρικές πράξεις στις οποίες ψηφίζουν οι μέτοχοι.

Γενικά, το Κεφάλαιο 11 είναι καλύτερο από το Κεφάλαιο 7, αλλά σε κάθε περίπτωση, δεν πρέπει να περιμένετε μεγάλο μέρος της επένδυσής σας. Σχετικά λίγες επιχειρήσεις που διενεργούν διαδικασίες του κεφαλαίου 11 μπορούν να είναι κερδοφόρες και πάλι μετά από μια αναδιοργάνωση. ακόμα κι αν το κάνουν, δεν είναι μια γρήγορη διαδικασία. Ως επενδυτής, θα πρέπει να αντιδράσετε στην πτώχευση μιας επιχείρησης όπως θα κάνατε αν μια από τις μετοχές σας έκανε μια απροσδόκητη κατάδυση: Αναγνωρίστε και αποδεχτείτε τις δραματικά μειωμένες προοπτικές της εταιρείας και αναρωτηθείτε αν θέλετε ακόμα να δεσμευθείτε.

Εάν η απάντηση είναι αρνητική, αφήστε την αποτυχημένη επένδυσή σας. η κατοχή της εταιρείας ενώ η εταιρεία βρίσκεται σε διαδικασία πτώχευσης θα οδηγήσει μόνο σε αδράνιες νύχτες και ίσως ακόμα μεγαλύτερες απώλειες στο μέλλον.