Λογιστική αξία Vs. Αγοραία αξία: Ποια είναι η διαφορά

Η αποτίμηση μιας εισηγμένης εταιρείας είναι ένα σύνθετο έργο και χρησιμοποιούνται αρκετά διαφορετικά μέτρα για την επίτευξη δίκαιης αποτίμησης. Παρόλο που καμία από τις μεθόδους δεν είναι ακριβής και η κάθε μία παρουσιάζει μια διαφορετική εκδοχή με ποικίλα αποτελέσματα, οι επενδυτές τις χρησιμοποιούν σε συνδυασμό για να κατανοήσουν καλά τον τρόπο με τον οποίο έχουν αποδώσει τα αποθέματα. Τα δύο πιο συχνά χρησιμοποιούμενα ποσοτικά μέτρα για την αποτίμηση μιας εταιρείας είναι η αγοραία αξία και η λογιστική αξία. Αυτό το άρθρο συγκρίνει τους δύο δημοφιλείς παράγοντες, τις διαφορές τους και τον τρόπο με τον οποίο μπορούν να χρησιμοποιηθούν στην ανάλυση των εταιρειών.

Λογιστική αξία

Η λογιστική αξία σημαίνει κυριολεκτικά την αξία μιας επιχείρησης σύμφωνα με τα βιβλία της (λογαριασμούς) που αντικατοπτρίζεται στις οικονομικές της καταστάσεις. Θεωρητικά, η λογιστική αξία αντιπροσωπεύει το συνολικό ποσό που αξίζει μια εταιρεία εάν πωληθούν όλα τα περιουσιακά της στοιχεία και επιστραφούν όλες οι υποχρεώσεις. Αυτό είναι το ποσό που οι πιστωτές και οι επενδυτές της εταιρείας μπορούν να αναμένουν να λάβουν αν η εταιρεία ρευστοποιηθεί.

Λογιστική αξία μετοχών ανά μετοχή (BVPS)

Book Value Formula

Μαθηματικά, η λογιστική αξία υπολογίζεται ως η διαφορά μεταξύ του συνολικού ενεργητικού μιας εταιρείας και των συνολικών υποχρεώσεων.

Λογιστική αξία εταιρείας = Σύνολο περιουσιακών στοιχείων-Σύνολο παθητικού \ κείμενο {Λογιστική αξία εταιρείας} = \ κείμενο {Σύνολο περιουσιακών στοιχείων} - \ κείμενο {Σύνολο υποχρεώσεων} Λογιστική αξία εταιρείας =

Για παράδειγμα, αν η Εταιρεία XYZ έχει συνολικά περιουσιακά στοιχεία 100 εκατομμυρίων δολαρίων και συνολικές υποχρεώσεις ύψους 80 εκατομμυρίων δολαρίων, η λογιστική αξία της εταιρείας είναι 20 εκατομμύρια δολάρια. Με μια ευρεία έννοια, αυτό σημαίνει ότι αν η εταιρεία που πωληθεί τα περιουσιακά της στοιχεία και να πληρώσει τις υποχρεώσεις της, η αξία ιδίων κεφαλαίων ή η καθαρή αξία της επιχείρησης θα είναι 20 εκατομμύρια δολάρια.

Το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων περιλαμβάνει όλα τα είδη περιουσιακών στοιχείων, όπως μετρητά και βραχυπρόθεσμες επενδύσεις, σύνολο εισπρακτέων λογαριασμών, αποθέματα, καθαρή ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμό (PP & E), επενδύσεις και προκαταβολές, άυλα περιουσιακά στοιχεία όπως η υπεραξία και τα ενσώματα περιουσιακά στοιχεία. Οι συνολικές υποχρεώσεις περιλαμβάνουν στοιχεία όπως οι βραχυπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες οφειλές, οι πληρωτέοι λογαριασμοί και οι αναβαλλόμενοι φόροι.

Παράδειγμα αξίας βιβλίου

Η απόκλιση της λογιστικής αξίας μιας εταιρείας είναι απλή, δεδομένου ότι οι εταιρείες αναφέρουν το σύνολο του ενεργητικού και το σύνολο των υποχρεώσεων στον ισολογισμό τους σε τριμηνιαία και ετήσια βάση. Επιπρόσθετα, η λογιστική αξία είναι επίσης διαθέσιμη ως ίδια κεφάλαια στον ισολογισμό. Για παράδειγμα, ο ισολογισμός της Microsoft Corp. (MSFT) για το οικονομικό έτος που λήγει τον Ιούνιο του 2018 αναφέρει συνολικά στοιχεία ενεργητικού ύψους 258, 85 δισ. Δολαρίων και συνολικές υποχρεώσεις ύψους 176, 13 δισ. Δολαρίων. Αυτό οδηγεί σε λογιστική αξία ύψους ($ 258, 85 δισ. - $ 176, 13 δισ.) $ 82, 72 δισ. Αυτός είναι ο ίδιος αριθμός που αναφέρεται ως μετοχικό κεφάλαιο.

Πρέπει να σημειωθεί ότι εάν η εταιρεία έχει συστατικό στοιχείο μειοψηφικού ενδιαφέροντος, η αξία αυτή πρέπει να μειωθεί περαιτέρω ώστε να επιτευχθεί η σωστή λογιστική αξία. Το συμφέρον μειοψηφίας είναι η κυριότητα μικρότερου του 50% των ιδίων κεφαλαίων μιας θυγατρικής από επενδυτή ή εταιρεία διαφορετική από τη μητρική. Για παράδειγμα, η λιανική γίγαντα Walmart Inc. (WMT) είχε συνολικά περιουσιακά στοιχεία ύψους 204, 52 δισ. Δολαρίων και συνολικές υποχρεώσεις ύψους 123, 7 δισ. Δολαρίων για τη χρήση που έληξε τον Ιανουάριο του 2018, με καθαρή αξία 80, 82 δισ. Δολαρίων. Επιπλέον, η εταιρεία είχε συσσωρεύσει μειοψηφικό ενδιαφέρον ύψους 2.95 δισεκατομμυρίων δολαρίων, το οποίο όταν μειωθεί δίνει καθαρή λογιστική αξία ή ίδια κεφάλαια μετοχικού κεφαλαίου ως $ 77.87 δισεκατομμύρια για τη Walmart κατά τη διάρκεια της δεδομένης περιόδου.

Οι εταιρείες με πολλές απογραφές μηχανημάτων και εξοπλισμό ή χρηματοοικονομικά εργαλεία και περιουσιακά στοιχεία τείνουν να έχουν μεγάλες λογιστικές αξίες. Αντίθετα, οι εταιρίες τυχερών παιχνιδιών, οι συμβούλους, οι σχεδιαστές μόδας ή οι εμπορικές επιχειρήσεις μπορεί να έχουν μικρή ή και καθόλου αξία επειδή βασίζονται κυρίως στο ανθρώπινο κεφάλαιο, το οποίο αποτελεί μέτρο της οικονομικής αξίας του συνόλου δεξιοτήτων ενός εργαζομένου.

Όταν η λογιστική αξία διαιρείται με τον αριθμό των κυκλοφορούντων μετοχών, λαμβάνουμε τη λογιστική αξία ανά μετοχή (BVPS), η οποία μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τη σύγκριση ανά μετοχή. Οι εκκρεμείς μετοχές αναφέρονται σε μετοχές μιας εταιρείας που κατέχονται αυτήν τη στιγμή από όλους τους μετόχους της, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών που κατέχουν θεσμικοί επενδυτές και περιορισμένων μετοχών.

Περιορισμοί της αξίας του βιβλίου

Ένα από τα σημαντικότερα ζητήματα με λογιστική αξία είναι ότι ο αριθμός αναφέρεται τριμηνιαία ή ετησίως. Μόνο μετά την αναφορά, ο επενδυτής θα γνωρίζει πώς η λογιστική αξία της εταιρείας έχει αλλάξει τους μήνες.

Η λογιστική αξία είναι ένα λογιστικό στοιχείο και υπόκειται σε προσαρμογές (π.χ. αποσβέσεις) που μπορεί να μην είναι εύκολο να κατανοηθούν και να αξιολογηθούν. Εάν η εταιρεία υποτιμά τα περιουσιακά της στοιχεία, ίσως χρειαστεί να ελέγξετε αρκετά έτη οικονομικών καταστάσεων για να κατανοήσετε τον αντίκτυπό της. Επιπλέον, λόγω των αποσβέσεων που συνδέονται με τους κανόνες των λογιστικών πρακτικών, μια εταιρεία μπορεί να αναγκαστεί να αναφέρει υψηλότερη αξία του εξοπλισμού της, αν και η αξία της μπορεί να έχει μειωθεί.

Η λογιστική αξία μπορεί επίσης να μην λαμβάνει υπόψη την ρεαλιστική επίδραση των απαιτήσεων στα περιουσιακά της στοιχεία, όπως αυτά για τα δάνεια. Η αποτίμηση των βιβλίων μπορεί να είναι διαφορετική από την πραγματική αξία, εάν η εταιρεία είναι υποψήφια για πτώχευση και έχει διάφορες προσημειώσεις έναντι των περιουσιακών της στοιχείων.

Η λογιστική αξία δεν είναι πολύ χρήσιμη για τις επιχειρήσεις που εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από το ανθρώπινο κεφάλαιο.

Αγοραία αξία

Η αγοραία αξία αντιπροσωπεύει την αξία μιας εταιρείας σύμφωνα με το χρηματιστήριο. Ενώ η αγοραία αξία είναι ένας γενικός όρος που αντιπροσωπεύει την τιμή που ένα περιουσιακό στοιχείο θα έφτανε στην αγορά, αντιπροσωπεύει την κεφαλαιοποίηση της αγοράς στο πλαίσιο των εταιρειών. Είναι η συνολική αγοραία αξία μιας εταιρείας που αντιπροσωπεύεται ως ποσό δολαρίου. Δεδομένου ότι αντιπροσωπεύει την αξία "αγοράς" μιας εταιρείας, υπολογίζεται βάσει της τρέχουσας τιμής αγοράς (CMP) των μετοχών της.

Τύπος αγοραίας αξίας

Η αγοραία αξία - γνωστή και ως ανώτατο όριο της αγοράς - υπολογίζεται με τον πολλαπλασιασμό των κυκλοφορούντων μετοχών μιας εταιρείας με την τρέχουσα αγοραία τιμή της.

Κατώτατο όριο κεφαλαιοποίησης μιας εταιρείας = Τρέχουσα τιμή αγοράς (ανά μετοχή) * Συνολικός αριθμός μετοχών που εκκρεμούν στο χρηματιστήριο \ κείμενο {Κατώτατο όριο αγοράς μιας εταιρείας} = \ κείμενο {Τρέχουσα τιμή αγοράς (ανά μετοχή)} * } Κατώτατο όριο της αγοράς της εταιρείας = Τρέχουσα τιμή αγοράς (ανά μετοχή) * Συνολικός αριθμός μετοχών σε κυκλοφορία

Αν η εταιρεία XYZ διαπραγματεύεται στα 25 δολάρια ανά μετοχή και έχει 1 εκατομμύριο μετοχές σε κυκλοφορία, τότε η αξία της εταιρείας είναι 25 εκατομμύρια δολάρια. Η αγοραία αξία είναι συνήθως οι αναλυτές αριθμών, οι εφημερίδες και οι επενδυτές αναφέρονται όταν αναφέρουν την αξία μιας επιχείρησης.

Καθώς η αγοραία τιμή των μετοχών μεταβάλλεται καθ 'όλη τη διάρκεια της ημέρας, το ανώτατο όριο της αγοράς μεταβάλλεται ανάλογα. Οι μεταβολές στον αριθμό των κυκλοφορούντων μετοχών είναι σπάνιες καθώς ο αριθμός αυτός αλλάζει μόνο όταν μια εταιρεία επιδιώκει συγκεκριμένους τύπους εταιρικών πράξεων, λόγω των οποίων οι μεταβολές του ανώτατου ορίου της αγοράς αποδίδονται κυρίως στις μεταβολές των τιμών ανά μετοχή.

Παράδειγμα αγοράς

Συνεχίζοντας τα προαναφερθέντα παραδείγματα, οι μετοχές που εκκρεμούν για τη Microsoft στις 29 Ιουνίου 2018 (τέλος της χρήσης της Microsoft) ήταν 7.794 δισεκατομμύρια και το απόθεμα έκλεισε στην τιμή των 98, 61 δολαρίων ανά μετοχή. Το προκύπτον ανώτατο όριο της αγοράς ήταν (7, 794 δισεκατομμύρια * 98, 61 δολάρια), 768, 56 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτή η αγοραία αξία είναι περισσότερο από εννέα φορές τη λογιστική αξία της εταιρείας (82, 72 δισ. Δολ.) Που υπολογίστηκε στην προηγούμενη ενότητα.

Ομοίως, η Walmart είχε 3.01 δισεκατομμύρια μετοχές σε κυκλοφορία και μια τιμή κλεισίματος των 106, 6 δολ. Ανά μετοχή στις 31 Ιανουαρίου 2018 (τέλος του οικονομικού έτους της Walmart). Η αγοραία αξία της επιχείρησης ανήλθε σε 320, 866 δισ. Δολ. (3, 01 δισ. Δολάρια * 106, 6 δισεκατομμύρια δολάρια), ποσό που υπερβαίνει το τετραπλάσιο της λογιστικής αξίας της Walmart (77, 87 δισ. Δολάρια) που υπολογίστηκε στην προηγούμενη ενότητα.

Είναι αρκετά συνηθισμένο να βλέπουμε τη λογιστική αξία και την αγοραία αξία να διαφέρουν σημαντικά. Η διαφορά οφείλεται σε διάφορους παράγοντες, όπως το λειτουργικό μοντέλο της εταιρείας, ο βιομηχανικός της τομέας, η φύση των περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων μιας εταιρείας και τα ειδικά χαρακτηριστικά της εταιρείας.

Περιορισμοί της αγοραίας αξίας

Ενώ το ανώτατο όριο της αγοράς αντιπροσωπεύει την αντίληψη της αγοράς για την αποτίμηση μιας επιχείρησης, μπορεί να μην αντιπροσωπεύει απαραιτήτως την πραγματική εικόνα. Είναι σύνηθες να βλέπει καν μετοχές μεγάλου μεγέθους και μεγάλης κεφαλαιοποίησης να κινούνται 3 με 5% πάνω ή κάτω κατά τη διάρκεια μιας συνεδρίας ημέρας. Ένα απόθεμα γίνεται συχνά υπερτιμημένο ή υπερσυσσωρευμένο και η εξάρτηση μόνο από τις αποτιμήσεις του ανώτατου ορίου της αγοράς ενδέχεται να μην είναι η καλύτερη μέθοδος για την αξιολόγηση του ρεαλιστικού δυναμικού ενός αποθέματος.

Λογιστική αξία και αγοραία αξία Χρήση

Οι περισσότερες εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες εκπληρώνουν τις κεφαλαιακές τους ανάγκες μέσω ενός συνδυασμού χρέους και ιδίων κεφαλαίων. Το χρέος αυξάνεται λαμβάνοντας δάνεια από τράπεζες και άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ή από κυμαινόμενα εταιρικά ομόλογα που καταβάλλουν τόκους. Το μετοχικό κεφάλαιο αυξάνεται με την εισαγωγή των μετοχών στο χρηματιστήριο μέσω μιας αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO) ή μέσω άλλων μέτρων, όπως οι εκδόσεις που ακολουθούν, οι εκδόσεις δικαιωμάτων και οι πρόσθετες πωλήσεις μεριδίων. Το κεφάλαιο του χρέους απαιτεί την πληρωμή τόκων, καθώς και την εξόφληση των δανειζόμενων χρημάτων στους πιστωτές. Ωστόσο, τα ίδια κεφάλαια δεν έχουν τέτοια υποχρέωση για την εταιρεία, καθώς οι επενδυτές μετοχών επιδιώκουν το εισόδημα από μερίσματα ή τα κεφαλαιακά κέρδη που προκύπτουν από τις διακυμάνσεις των τιμών των μετοχών.

Οι πιστωτές που παρέχουν το απαραίτητο κεφάλαιο στην επιχείρηση ενδιαφέρονται για την αξία του ενεργητικού της εταιρείας, καθώς ανησυχούν περισσότερο για την αποπληρωμή. Η λογιστική αξία χρησιμοποιείται από τους πιστωτές για να καθορίσει το ποσό του κεφαλαίου που θα δανείσει στην εταιρεία, δεδομένου ότι τα περιουσιακά στοιχεία χρησιμοποιούνται συνήθως ως εξασφάλιση ή καθορίζουν την ικανότητα της εταιρείας να εξοφλήσει το δάνειο σε δεδομένο χρόνο.

Από την άλλη πλευρά, οι επενδυτές και οι έμποροι ενδιαφέρονται περισσότερο για την έγκαιρη αγορά ή πώληση ενός αποθέματος σε δίκαιη τιμή. Η αγοραία αξία, όταν χρησιμοποιείται σε σύγκριση με άλλα μέτρα, συμπεριλαμβανομένης της λογιστικής αξίας, παρέχει μια δίκαιη ιδέα για το αν το απόθεμα εκτιμάται αρκετά, υπερτιμάται ή υποτιμάται.

Σύγκριση βιβλίου και αγοραίας αξίας

Οι περισσότεροι επενδυτές και έμποροι χρησιμοποιούν και τις δύο αξίες. μπορεί να υπάρχουν τρία διαφορετικά σενάρια ενώ συγκρίνεται η λογιστική αξία και η αγοραία αξία.

1. Λογιστική αξία μεγαλύτερη από την αγοραία αξία: Εάν μια εταιρεία διαπραγματεύεται με μια αγοραία αξία χαμηλότερη από τη λογιστική της αξία, συνήθως υποδηλώνει ότι η αγορά έχει χάσει στιγμιαία την εμπιστοσύνη της στην εταιρεία. Μπορεί να οφείλεται σε προβλήματα με την επιχείρηση, απώλεια σημαντικών αγωγών που σχετίζονται με τις επιχειρήσεις ή πιθανότητες οικονομικών ανωμαλιών. Με άλλα λόγια, η αγορά δεν πιστεύει ότι η εταιρεία αξίζει την αξία στα βιβλία της ή ότι υπάρχουν αρκετά περιουσιακά στοιχεία για τη δημιουργία μελλοντικών κερδών και ταμιακών ροών. Οι επενδυτές αξίας συχνά επιθυμούν να αναζητήσουν εταιρείες αυτής της κατηγορίας με την ελπίδα ότι η αντίληψη της αγοράς αποδειχθεί εσφαλμένη στο μέλλον. Σε αυτό το σενάριο, η αγορά δίνει στους επενδυτές την ευκαιρία να αγοράσουν μια εταιρεία για λιγότερο από την αναγραφόμενη καθαρή αξία της, δηλαδή η τιμή της μετοχής είναι χαμηλότερη από τη λογιστική αξία της εταιρείας. Ωστόσο, δεν υπάρχει εγγύηση ότι η τιμή θα αυξηθεί στο μέλλον.
2. Μια αγοραία αξία μεγαλύτερη από τη λογιστική αξία: Όταν η αγοραία αξία υπερβαίνει τη λογιστική αξία, η χρηματιστηριακή αγορά αποδίδει μεγαλύτερη αξία στην εταιρεία λόγω των δυνατοτήτων της και της αποδοτικότητας των περιουσιακών της στοιχείων. Δείχνει ότι οι επενδυτές πιστεύουν ότι η εταιρεία έχει εξαιρετικές μελλοντικές προοπτικές ανάπτυξης, επέκτασης και αυξημένων κερδών που θα αυξήσουν τελικά τη λογιστική αξία της εταιρείας. Μπορούν επίσης να πιστεύουν ότι η αξία της εταιρείας είναι υψηλότερη από ό, τι δείχνει ο υπολογισμός της τρέχουσας λογιστικής αξίας. Συνεπώς, οι κερδοφόρες εταιρείες έχουν συνήθως αξίες αγοράς μεγαλύτερες από τις λογιστικές αξίες και οι περισσότερες από τις εταιρείες που βρίσκονται στους κορυφαίους δείκτες πληρούν αυτό το κριτήριο, όπως φαίνεται από τα παραδείγματα της Microsoft και της Walmart που προαναφέρθηκαν. Οι επενδυτές ανάπτυξης μπορούν να βρουν τέτοιες εταιρείες πολλά υποσχόμενες. Εντούτοις, μπορεί επίσης να υποδηλώνει υπερτιμημένη ή υπερτιμημένη διαπραγμάτευση μετοχών σε υψηλή τιμή.
3. Η λογιστική αξία ισούται με την αγοραία αξία: Η αγορά δεν βλέπει κανέναν σοβαρό λόγο να πιστεύει ότι τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας είναι καλύτερα ή χειρότερα από ό, τι αναφέρεται στον ισολογισμό.

Μια δημοφιλής αναλογία που χρησιμοποιείται για τη σύγκριση των αγοραίων και των λογιστικών αξιών είναι ο λόγος τιμής προς βιβλίο (P / B), ο οποίος υπολογίζεται ως η τιμή ανά μετοχή διαιρούμενη με τη λογιστική αξία ανά μετοχή. Για παράδειγμα, μια εταιρεία έχει P / B 1, πράγμα που σημαίνει ότι η λογιστική αξία και η αγοραία αξία είναι ίσες. Την επόμενη μέρα, η τιμή αγοράς μειώνεται και ο λόγος P / B είναι μικρότερος του 1, δηλαδή η αγοραία αξία είναι μικρότερη από τη λογιστική αξία (υποτιμημένη). Την επόμενη ημέρα, η τιμή αγοράς μεγεθύνεται υψηλότερα και δημιουργεί αναλογία P / B μεγαλύτερη από 1, δηλαδή η αγοραία αξία υπερβαίνει πλέον την αξία του λογαριασμού (υπερτιμημένη). Καθώς οι τιμές αλλάζουν κάθε δευτερόλεπτο, είναι δυνατό να εντοπιστούν και να εντοπιστούν αποθέματα που μετακινούνται από ένα λόγο P / B μικρότερο από ένα έως περισσότερο από ένα και το χρόνο που οι συναλλαγές μεγιστοποιούν τα κέρδη.

Βασικές τακτικές

Η λογιστική αξία της αξίας μιας επιχείρησης σύμφωνα με τα αρχεία ή τους λογαριασμούς της εταιρείας.

Η λογιστική αξία αντιπροσωπεύει την αξία όλων των περιουσιακών στοιχείων εάν ρευστοποιηθεί.

Η αγοραία αξία είναι η αξία μιας επιχείρησης που αποδίδεται από τη χρηματιστηριακή αγορά.

Ένα άλλο όνομα για την αγοραία αξία είναι το ανώτατο όριο της αγοράς.

Η κατώτατη γραμμή

Τόσο η λογιστική αξία όσο και η αγοραία αξία προσφέρουν ουσιαστικές εκτιμήσεις στην αποτίμηση μιας επιχείρησης και η σύγκριση των δύο μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να προσδιορίσουν αν ένα απόθεμα είναι υπερτιμημένο ή υποτιμημένο δεδομένου του ενεργητικού, των υποχρεώσεων και της ικανότητάς του να παράγει εισόδημα. Όπως κάθε οικονομική μέτρηση, η πραγματική χρησιμότητα προέρχεται από την αναγνώριση των πλεονεκτημάτων και περιορισμών της λογιστικής αξίας και της αγοραίας αξίας. Ο επενδυτής πρέπει να καθορίσει πότε θα πρέπει να χρησιμοποιηθεί η λογιστική αξία ή η αγοραία αξία και πότε θα πρέπει να μειώνεται ή να μην λαμβάνεται υπόψη υπέρ άλλων σημαντικών παραμέτρων κατά την ανάλυση μιας επιχείρησης.