Γιατί η συμφωνία ΗΠΑ-Κίνας μπορεί να μειωθεί

Οι εμπορικές συνομιλίες μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας αναμένεται να συνεχιστούν αυτή την εβδομάδα με την συμμετοχή υψηλού επιπέδου διαπραγματευτών. Ωστόσο, ο Cesar Rojas, παγκόσμιος οικονομολόγος της Citigroup, αποδίδει μια ελάχιστη πιθανότητα 5% σε μια "ολοκληρωμένη" συμφωνία που είναι αναζωογονητική για την οικονομία και τα αποθέματα των ΗΠΑ. "Οι ΗΠΑ και η Κίνα δεν είναι ακόμα έτοιμες για συμφωνία", είπε στον CNBC. Ο παρακάτω πίνακας συνοψίζει τα τρία σενάρια της Citigroup για μια εμπορική συμφωνία, υποδεικνύοντας συντριπτικές αποδόσεις ότι οποιαδήποτε εμπορική συμφωνία θα μπορούσε να υπολείπεται των πιο αισιόδοξων προσδοκιών των επενδυτών.

3 Σενάρια για το εμπόριο της Κίνας

• Bull Case (πιθανότητες 5%): "ολοκληρωμένη" αντιμετώπιση της κατάργησης των δασμών καθώς η Κίνα ανοίγει τις αγορές στις ΗΠΑ και δεσμεύεται να προστατεύσει την πνευματική ιδιοκτησία των ΗΠΑ
• Βασική υπόθεση (απόδοση 45%): η "καπλαμά" μιας συμφωνίας με τιμολόγια ήταν σταθερή και η Κίνα έκανε λιγότερες δεσμεύσεις για το εμπορικό έλλειμμα και την πνευματική ιδιοκτησία
• Bear υπόθεση (40% πιθανότητες): καμία συμφωνία μέχρι την 2 Μαρτίου προθεσμία, οι δύο πλευρές χρέωσης χρεών, η Κίνα εμποδίζει τις επενδύσεις των ΗΠΑ και τις επιχειρήσεις των αμερικανικών επιχειρήσεων εκεί

Πηγή: Citigroup, όπως αναφέρθηκε από το CNBC

Σημασία για τους επενδυτές

Θήκη Ταύρων . Η πιο αισιόδοξη περίπτωση του CItigroup αφορά την ανακύκλωση δασμών και από τις δύο χώρες. Η Κίνα θα δεσμευόταν να εισαγάγει περισσότερα αμερικανικά βιομηχανοποιημένα και γεωργικά προϊόντα, ανοίγοντας τις αγορές της σε περισσότερες αμερικανικές επενδύσεις και λαμβάνοντας αποφασιστικά μέτρα για την πρόληψη της κλοπής της πνευματικής ιδιοκτησίας των ΗΠΑ.

Η Citigroup πιστεύει ότι μια "ολοκληρωμένη" συμφωνία θα είναι ιδιαίτερα θετική για τα κυκλικά αποθέματα και ότι οι παγκόσμιες χρηματιστηριακές αγορές θα ωφεληθούν από το 10% περίπου το 2019. Ο Rojas προσθέτει ότι τα εμπορεύματα όπως η σόγια, οι κόκκοι, ο χαλκός και το πετρέλαιο πρέπει να βλέπουν κέρδη. "Οι υψηλότερες τιμές σόγιας στις ΗΠΑ θα προκαλέσουν πιθανότατα ένα χτύπημα στη συγκομιδή των τιμών του καλαμποκιού και θα οδηγήσουν σε βελτιωμένες διαθέσεις και δαπάνες των αγροτών", γεγονός που θα ενισχύσει επίσης τις πωλήσεις στις ΗΠΑ από κατασκευαστές γεωργικών μηχανημάτων, σύμφωνα με τον Timothy Thein, αναλυτή της Citi από το CNBC.

Ωστόσο, όπως προαναφέρθηκε, η Citigroup αποδίδει μια μικρή πιθανότητα 5% στην περίπτωση ταύρου. Μεταξύ άλλων, ο Πρόεδρος Τρούμπα δήλωσε ότι μια συμφωνία δεν θα ανακοινωθεί μέχρις ότου συναντηθεί ξανά με τον Πρόεδρο της Κίνας Xi και αυτό είναι πολύ απίθανο να συμβεί πριν από τις 2 Μαρτίου.

Θήκη βάσης . Αυτό το σενάριο θα αναβάλει την κλιμάκωση των τιμολογίων. Η συμφωνία αυτή θα βασίζεται στις δεσμεύσεις της Κίνας να μειώσει την ετήσια ανισορροπία του εμπορίου με τις ΗΠΑ έως και τα 200 δισεκατομμύρια μέχρι το 2020, να επιβάλει τα δικαιώματα πνευματικής ιδιοκτησίας των ΗΠΑ και να προχωρήσει πιο αργά στο σχέδιο Made in China 2025, προς την παραγωγή αγαθών υψηλότερου βαθμού. Αυτά θα ήταν θετικά "αλλά η τρέχουσα διαδικασία επαλήθευσης και πρόσθετοι περιορισμοί μπορεί να αφήνουν κάποιες αμφιβολίες", ανέφερε ο Ρόζας.

Η Citi θεωρεί ότι η βασική υπόθεση είναι ότι θα δώσει αύξηση 5% στις παγκόσμιες μετοχές το 2019. Θα ήταν μέτρια θετική για τις τιμές ορισμένων μετάλλων και γεωργικών προϊόντων, ιδίως σόγιας. Οι εταιρείες μεταφορών θα πρέπει να επωφεληθούν, εν μέρει από την αποφυγή πρόσθετων τιμολογίων για καταναλωτικά αγαθά.

Θήκη φέρει . Αυτό το χειρότερο αποτέλεσμα ισχύει αν η προθεσμία της 2ας Μαρτίου περνά χωρίς συμφωνία και ο Πρόεδρος Trump ακολουθεί την υπόσχεσή του να αυξήσει τα τιμολόγια σε κινεζικά προϊόντα ύψους 200 δισεκατομμυρίων δολαρίων από 10% σε 25%. Εάν ναι, η Κίνα μπορεί να αντιδράσει με τις δικές της αυξήσεις των ναύλων σε περίπου 60 δισεκατομμύρια δολάρια προϊόντων που κατασκευάζονται από την Αμερική, καθώς και να θέσει περιορισμούς στις αμερικανικές επενδύσεις στην Κίνα και να προσθέσει κανονιστικές επιβαρύνσεις στις αμερικανικές εταιρείες. Οι παγκόσμιες μετοχές θα μειωθούν κατά 10% έως 15%, σύμφωνα με εκτιμήσεις της Citi.

Ακόμη και αν επιτευχθεί συμφωνία εντός της προθεσμίας, ορισμένες αβεβαιότητες μπορεί να παραμείνουν. Ο John Bilton, επικεφαλής της παγκόσμιας στρατηγικής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων της JPMorgan Asset Management, πιστεύει ότι όλες οι πολυπλοκότητες γύρω από θέματα όπως η πνευματική ιδιοκτησία και η ασφάλεια στον κυβερνοχώρο είναι απίθανο να επιλυθούν πλήρως μέχρι τότε. «Αυτό θα μπορούσε να τσιμπήσει για λίγο», είπε στον CNBC.

Δεν είναι επίσης σαφές εάν μια συμφωνία που θα μειώσει το αμερικανικό εμπορικό έλλειμμα θα ωφελήσει πραγματικά τα αμερικανικά αποθέματα. Αναφερόμενος στην ιστορία από το 1970, ο Jim Paulsen, επικεφαλής επενδυτικών στρατηγικών στο The Leuthold Group, δήλωσε στο CNBC ότι "οι μετοχές των ΗΠΑ υπερέβησαν τα αποθέματα στο εξωτερικό όταν το εμπορικό μας έλλειμμα επιδεινώνεται ιστορικά ... αλλά όταν βελτιώνεται το εμπορικό μας έλλειμμα,

Πράγματι, μια συμφωνία θα ήταν η πώληση των μετοχών, σύμφωνα με τον Shawn Matthews, Διευθύνοντα Σύμβουλο του hedge fund Hondius Capital Management. "Αυτή τη στιγμή, είναι μια νοοτροπία κινδύνου - θέλετε να είστε μακροπρόθεσμα πιό επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία μέχρι να πάρετε μια συμφωνία με την Κίνα", δήλωσε στο Bloomberg, "θέλετε να ξεθωριάσετε τη συγκέντρωση στη συμφωνία - και αυτή η συμφωνία είναι πιθανό να πάει για να είναι μια αποδυναμωμένη συμφωνία ούτως ή άλλως ", πρόσθεσε.

Κοιτάω μπροστά

Οποιαδήποτε συμφωνία που ανοίγει τις αγορές στην Κίνα για αμερικανικές εξαγωγές, προστατεύει την πνευματική ιδιοκτησία των ΗΠΑ και σταθεροποιεί ή επαναφέρει τα τιμολόγια θα πρέπει να είναι θετική για τις αμερικανικές εταιρείες και τους καταναλωτές. Ωστόσο, όπως επισημαίνει ο Jim Paulsen, η μείωση του ελλείμματος του εμπορικού ισοζυγίου των ΗΠΑ μπορεί να μην είναι από μόνη της θετική για τα αμερικανικά αποθέματα. «Όταν έχουμε ένα εμπορικό έλλειμμα, σημαίνει ότι η αμερικανική οικονομία κάνει καλύτερα» με την εγχώρια ζήτηση ισχυρότερη από την εξωτερική ζήτηση, όπως είπε στην MarketWatch.